周一的股市(shì)震荡(dàng)翻红，上周股市下跌(diē)期(qī)间(jiān)净买入(rù)的“抄底(dǐ)资金”笑了。

　　上周五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票(piào)ETF和跨境ETF）单(dān)日净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周5个交易日市场总体下跌(diē)期(qī)间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌(diē)越买”的理性操作模式，在股市大幅下挫的时(shí)刻再(zài)度显现。

　　从(cóng)资(zī)金流向结构(gòu)看，上证50、沪深300ETF等受到资(zī)金净(jìng)流入，“中特估”长期投资价值被资金看好，而高位(wèi)回调的(de)科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸引(yǐn)资(zī)金(jīn)追逐；净流出方(fāng)面，创业板、中证(zhèng)1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等短期净流出(chū)，资金出(chū)现(xiàn)短期避险，但鉴(jiàn)于多(duō)数标的(de)估值(zhí)仍(réng)在低位，多家机构仍看好(hǎo)长(zhǎng)期(qī)配(pèi)置价值。

　　净流入资金(jīn)近(jìn)40亿元

　　科创(chuàng)50、上(shàng)证50净(jìng)流入(rù)资(zī)金居前(qián)

　　上周五股市大(dà)跌，当日(rì)股票ETF总份(fèn)额增长32.58亿(yì)份，以区间成交均价测(cè)算，当日净(jìng)流入资金39.5亿(yì)元；拉长(zhǎng)时间到上周(zhōu)5个(gè)交(jiāo)易(yì)日，5天股(gǔ)市调整(zhěng)期间(jiān)，资(zī)金更(gèng)是净买入220亿元，展现了资金逆(nì)市布局(jú)的特点。

　　从资金净买入排行看(kàn)，截至上周五，科创(chuàng)50ETF、上证50ETF净流入(rù)资(zī)金居前，都超(chāo)过11亿元。宽基(jī)指数中，华(huá)泰柏(bǎi)瑞、易方达和嘉实基金(jīn)旗下沪(hù)深(shēn)300ETF，富国上证(zhèng)指数ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从(cóng)5月15日(rì)收(shōu)盘股市表现(xiàn)看，科(kē)创(chuàng)50、上证50、沪深300全(quán)部收红，上证(zhèng)50指数涨幅还(hái)超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄底资(zī)金”，皆斩获了(le)不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡(dàng)下(xià)行的(de)半(bàn)导体ETF成为(wèi)资(zī)金净买入的榜首，单日净买入金(jīn)额(é)接近5亿元(yuán)，目前(qián)仍处于估值低位的医疗ETF、中概互联ETF等产品也位居净流(liú)入资金前列，而(ér)在近日(rì)遭遇高位回调的游戏ETF，也受到资金(jīn)的逆市买入(rù)，不过目前(qián)游(yóu)戏ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅(fú)，“AI+游戏”的投资逻辑，在(zài)游戏板块行(xíng)情冲顶、收益翻倍后(hòu)，仍然有资金逆市(shì)净买入。

　　谈及资金的上述流向情况，一位公(gōng)募股(gǔ)票权益基金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经(jīng)济中(zhōng)长期的(de)趋势(shì)，但耐用(yòng)品复苏的空间受限、出口下行及(jí)地产销售恢复疲软将驱动市场展现出更多结(jié)构性机(jī)会。不过，在(zài)短期市场炒(chǎo)作热度回落(luò)，波(bō)动率偏高的情况下，资金可能更青睐用大盘宽基(j四月的小说集，四月的小说好看吗ī)指数，比如(rú)科创(chuàng)50、上证50、沪深(shēn)300指数(shù)等来(lái)跟(gēn)踪市场，以获(huò)取整个(gè)市(shì)场的平均回报。

　　而在(zài)行业(yè)方面，沪上一家公募(mù)机构分析，由于近日(rì)以游戏(xì)为代表的TMT板块有(yǒu)所调整，主(zhǔ)因是前期炒作有(yǒu)逐步退潮(cháo)趋(qū)势，中期在市场炒作热(rè)度有所回落(luò)。但(dàn)从长(zhǎng)期(qī)看，资金(jīn)还会长期关(guān)注数字化对生产力的(de)提升，因(yīn)此，包括计算机、互联(lián)网和传媒等(děng)调整(zhěng)下来的行业，可能会(huì)继续受到(dào)了(le)资金的关注。

　　也(yě)有(yǒu)行业机(jī)构(gòu)认为，近期上证50、沪深300等(děng)权重指数ETF受到资(zī)金(jīn)青睐，可能与看(kàn)好(hǎo)“中特估”长期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴(bàn)随大金融、大基(jī)建(jiàn)等(děng)权重股高(gāo)位调(diào)整(zhěng)，上周沪指(zhǐ)下跌(diē)。前期(qī)部分板块短期上(shàng)冲较快(kuài)，导致(zhì)博弈(yì)资金出现分歧，随着建筑(zhù)、银行、石化等PB逐步修复，权重板(bǎn)块内部(bù)出现分化(huà)，获利兑现需求叠加(jiā)经济数据不及预期，权重(zhòng)板块(kuài)回调(diào)带(dài)动大盘指数回落。

　　不(bù)过(guò)，民(mín)生加(jiā)银基金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特估”或有(yǒu)望引(yǐn)领低估值央企的价值(zhí)重估(gū)，有(yǒu)基本(běn)面支(zhī)撑的(de)低估值央(yāng)企或有(yǒu)望受益。

　　博时基金权益(yì)投资一部(bù)基金(jīn)经理吴鹏也认(rèn)为(wèi)，“中特(tè)估(gū)”投资的部(bù)分底层逻(luó)辑仍旧(jiù)是过(guò)去(qù)的A股(gǔ)市场对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估。而(ér)在这(zhè)种大幅(fú)低估和(hé)低配背景下，部分企业因为自身经营改善、高股息水平等特征，使得其(qí)估值修复成为了可(kě)能。虽然(rán)经过(guò)前期反弹(dàn)，大金融整体估值仍(réng)旧(jiù)处于(yú)低(dī)位，由于情绪(xù)和资(zī)金仍旧是(shì)主导，短期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金(jīn)融当前(qián)估值(zhí)仍旧处于中低水平，部分个股尤其是基本面明显改善的个(gè)股，仍旧(jiù)有(yǒu)估值修复(fù)的空(kōng)间。

　　基(jī)建、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具吸引力

　　在上(shàng)周下跌的A股市(shì)场中，股(gǔ)票ETF整体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流(liú)入资金超出净(jìng)流出资金(jīn)。但也有部(bù)分短期涨幅偏高、短期行情板块，以及部分海外指数遭遇资(zī)金(jīn)的净卖出。

　　从资金净流出榜单看，今年(nián)涨幅(fú)超20％的基建(jiàn)50ETF单日(rì)净(jìng)流出(chū)4.76亿元(yuán)，为单(dān)日之最。另外，证券(quàn)保险ETF、电力(lì)ETF指数基(jī)金、恒(héng)生科技ETF等多(duō)只产(chǎn)品，单日净流(liú)出资金也(yě)超过(guò)2个亿。

　　宽基(jī)指(zhǐ)数中(zhōng)，今年(nián)来“越跌越买”的(de)创(chuàng)业板ETF、创业板50ETF，单(dān)日出现短暂净流出现象(xiàng)，华夏、南方、富国旗下(xià)中证1000ETF产品，也在单日出现净四月的小说集，四月的小说好看吗(jìng)流出，而(ér)今年涨幅接近20％的(de)纳指ETF，也(yě)在(zài)股(gǔ)市调(diào)整中迎来“获利了结”资(zī)金(jīn)，单日净流出(chū)1.67亿(yì)元。

　　沪上一(yī)家公募机构评(píng)价(jià)，基建板块受(shòu)益于“一带(dài)一路”板(bǎn)块前期(qī)涨幅较(jiào)大(dà)，有调整要(yào)求，可能会受到获利盘的(de)短期(qī)卖出。不过，从长期看，经济复苏趋(qū)势确立(lì)后(hòu)，“顺周期”板块的整体(tǐ)机会值得(dé)关(guān)注。

　　民生加银(yín)基金评价净流出的证券保险板(bǎn)块称，一季(jì)报陆续披露，非银金(jīn)融业绩超预期(qī)，证券板块市场交投活跃度(dù)较一季度显著改善，差异化最(zuì)低结算备付金缴纳比例机制引入，证(zhèng)券公司保证金比例下(xià)调，经济温(wēn)和复苏下行业景气度有望持续(xù)修复(fù)。保险板(bǎn)块一(yī)季报(bào)净利润超预期，部分险(xiǎn)企凭借(jiè)储蓄险的产(chǎn)品力实现了一定的增长，负债端V型反转趋势较明显，资产端或(huò)有(yǒu)望维持较高增速(sù)。

　　而针(zhēn)对电力板(bǎn)块(kuài)，民(mín)生加(jiā)银(yín)基金认为(wèi)，2023年宏观经济运行总体回升(shēng)有(yǒu)望将促进电力消费需求增(zēng)长。受上年同期(qī)低(dī)基数等因(yīn)素影响，预计今年二(èr)季度(dù)电力消费增(zēng)速将有望回升。在电力市(shì)场(chǎng)化改革的持续推进(jìn)下，电价趋势有望(wàng)稳中小(xiǎo)幅(fú)上涨，电(diàn)力(lì)现货市场(chǎng)和辅助服务市场机(jī)制有(yǒu)望持续推广，容(róng)量补偿电(diàn)价等机制或有望出台。

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