四大国(guó)有银行的集体降息惊动市场，存款利率正迎来新一轮“降息潮”？

　　消息(xī)显示(shì)，5月15日（下周一）起银行(xíng)协定(dìng)存款及通知存款自律上(shàng)限(xiàn)将下调(diào)，四大国有银(yín)行协定存(cún)款和通知存款自律上限下调(diào)幅度为30BP，其它(tā)金融(róng)机构降幅为50BP。

　　记者注意到(dào)，今年(nián)以来银行(xíng)业已有(yǒu)三(sān)波(bō)存款利率下调，此前(qián)两次(cì)分别是：4月，多家中小银行人民币存款利率下(xià)调；5月5日，浙(zhè)商、渤海、恒丰三家股份行跟进(jìn)“补降”。至此(cǐ)，4月以来已(yǐ)有至少20家中小银行（含农村信用合作(zuò)联社）下(xià)调(diào)人民币(bì)存款利率，调降幅度不一。

　　货币政策牵一发而动全身，与经济、就业、投龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思(tóu)资以(yǐ)及老百姓“钱(qián)袋(dài)子”都息息(xī)相关。那么，如何理解此次下调通知和(hé)协定存(cún)款利率？今(jīn)年“降息潮”迭起是否等同于经济增速(sù)放缓的(de)信号？市场上关于企(qǐ)业、老百姓手中的钱(qián)变“毛”的担忧(yōu)何解？

　　从推出(chū)背景(jǐng)来看，多(duō)方(fāng)观点认为，本次存款(kuǎn)利率(lǜ)新规(guī)主要(yào)基于三(sān)重考量。一是符合推(tuī)进利率市场化改革(gé)深化大背景；二是对(duì)银行而(ér)言，存款利率下调有助于减少存款定(dìng)价的(de)无序竞争，降(jiàng)低银行负债成本；三是促进(jìn)投(tóu)资(zī)、消费，本次降(jiàng)息也被看作(zuò)是促(cù)进宏(hóng)观经济复(fù)苏的表现(xiàn)。

　　不过也需(xū)要看到的是(shì)，本(běn)次调(diào)降中协定存款更多是对公业务(wù)，通知存款则集(jí)中(zhōng)于(yú)短期(qī)存款，都是针对特定存取需求的(de)客户，面向范围有限。据(jù)民(mín)生证券(quàn)宏观(guān)团队(duì)测算，通知(zhī)存(cún)款和协定存款在银行(xíng)存款(kuǎn)中占比不(bù)高(gāo)，以(yǐ)四大行(xíng)的单位通知存(cún)款(kuǎn)为例(lì)，常年(nián)只占企业存款总规模的3％-4％；招商(shāng)证券银行团队(duì)的数据显示，协定存款(kuǎn)等(děng)规模预计为20-30万亿，占比约为10％。

　　关注一：如何理解此次(cì)下(xià)调通知和协定存款利率(lǜ)？

　　中(zhōng)国(guó)人(rén)民(mín)银行行长(zhǎng)易纲在近期公开讲话中提到(dào)，从过去(qù)二十年的数据看，我(wǒ)国实际利率总体保(bǎo)持在(zài)略低(dī)于潜(qián)在经济增速这一“黄金法则”水平上，与潜在经(jīng)济增长水平基本匹配。在(zài)经(jīng)济复苏(sū)的关键时(shí)点(diǎn)上，如何理解(jiě)此次下(xià)调(diào)通(tōng)知(zhī)和(hé)协定存款(kuǎn)利(lì)率？

　　目前，多方观点都提(tí)及的是，本轮(lún)调降更多(duō)是出(chū)于推进利率市场(chǎng)化改革深化大背景的考虑。

　　招商基金研(yán)究部首席(xí)经济学(xué)家(jiā)李湛(zhàn)梳理了(le)这(zhè)一(yī)市场化改革的过程。2022年4月，央(yāng)行指导利率自律(lǜ)机制建立了(le)存款利率市(shì)场(chǎng)化调(diào)整机制，随后，国有大(dà)行(xíng)同年9月下调存款利率，中小银(yín)行陆续跟(gēn)进下调(diào)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率。

　　2023年4月，市场利率定价(jià)自律机(jī)制发(fā)布《合格审慎评(píng)估(gū)实施(shī)办法（2023年(nián)修订版）》，在相关指标中引入了存款(kuǎn)定价惩罚措施。随之而来的是，此前4月(yuè)部(bù)分中小银行(xíng)、农(nóng)商(shāng)行存款(kuǎn)利率下调，5月5日浙商、渤海、恒丰三(sān)家(jiā)股份行挂牌(pái)利(lì)率下调(diào)。李湛(zhàn)认(rèn)为(wèi)，这均(jūn)是在利率(lǜ)市场化改革(gé)推进背景下，银行出于自身(shēn)经(jīng)营考虑的自发行(xíng)为。

　　此(cǐ)外(wài)，从减轻银(yín)行息(xī)差压力的(de)必要性来看，民(mín)生证券(quàn)宏观团队(duì)也倾向于认为，本次调整更多仍是延续(xù)去(qù)年9月这一轮存款(kuǎn)利(lì)率下调，并且(qiě)完成存款利(lì)率调整的闭环，改善银行利润(rùn)空间。存款利(lì)率(lǜ)机(jī)制创设以来，两轮利(lì)率调降都(dōu)集(jí)中在活(huó)期(qī)和定期(qī)存款，实际上忽略了(le)这些介(jiè)于活(huó)期和定(dìng)期存款之间的存(cún)款的利率调整，“当下有必要(yào)一次(cì)性调整通知存款和(hé)协(xié)定存(cún)款利(lì)率，保证存款利率下调(diào)的有效性。此外，数据显示，国有银行一季度净息(xī)差水平均创历史新(xīn)低(dī)，当下调利率有助于降低银行(xíng)负(fù)债成(chéng)本，推动银行(xíng)投放信(xìn)贷的(de)积(jī)极性。”民生证(zhèng)券认为。

　　除利率(lǜ)市场(chǎng)化改革及银行净(jìng)息差压力增大外，某(mǒu)大型银行金融(róng)市场(chǎng)研究员还(hái)关注到(dào)的是(shì)国内存款市场的供需变(biàn)化(huà)——近年(nián)来国内经(jīng)济受多重因素冲击，居(jū)民消费场景受制约，预防(fáng)性储(chǔ)蓄有(yǒu)所增加及(jí)风(fēng)险偏(piān)好(hǎo)下降等，导致居民储蓄存(cún)款(kuǎn)上升较(jiào)快(kuài)，部(bù)分(fēn)银(yín)行根(gēn)据市场供(gōng)需变化，综(zōng)合指数经营(yíng)情况，灵活调(diào)节存款利(lì)率，只是不同银行在调整节(jié)奏、时机方面存在(zài)差异(yì)。

　　关(guān)注二：本次存(cún)款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调带来哪(nǎ)些影响？

　　4月28日(rì)中央政治(zhì)局会议强调(diào)，要有效防范化解重点(diǎn)领域(yù)风险，统(tǒng)筹做好(hǎo)中(zhōng)小(xiǎo)银行、保险和信(xìn)托机构(gòu)改革化险工作。一锤定音之(zhī)下，本(běn)次调降利率也被认为维护金融稳定的一大举措。

　　呵护动(dòng)作具体体现在哪(nǎ)些方面？招商基金(jīn)李湛认(rèn)为，本次调(diào)降通知主(zhǔ)要释放了两大信号，一是减轻(qīng)银行息差压力(lì)。本次下调将引导银(yín)行的对公活(huó)期成本下(xià)降，存(cún)款(kuǎn)降价叠加资(zī)产端让利压力(lì)趋缓，银行息差、盈龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思利将合理修复，有利于增强银行(xíng)内生资本补(bǔ)充能力；二(èr)是减(jiǎn)少企业及(jí)居民的短期存款意愿、促进企(qǐ)业投资、居(jū)民消费。

　　粤(yuè)开证券(quàn)首席经济学家(jiā)罗志恒的观点是(shì)，调降(jiàng)协(xié)定存款和通知存款的利率(lǜ)上限(xiàn)，主(zhǔ)要目的是规范(fàn)银行业存款定价秩(zhì)序，减少存款定价的无序(xù)竞争(zhēng)，合力(lì)压降银行负债成本(běn)。当前银行净利差空间较(jiào)小(xiǎo)，压降负债(zhài)端成本(běn)，有(yǒu)助于改善银行盈利、补充净(jìng)资(zī)本、降低金融风险。此外，银(yín)行(xíng)负债(zhài)端(duān)成本下降，也为资产端的贷款利率下调(diào)、降低(dī)实体经济融资成本进一步打开空间。

　　国(guó)泰(tài)君安宏观首席分析师董琦也认为，存款利率调降(jiàng)，既(jì)有(yǒu)助于(yú)缓解商业银行净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储的成(chéng)本压力，又有利(lì)于引导(dǎo)超额(é)储蓄向消(xiāo)费投资(zī)转化(huà)，符合“不搞大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金”的定位。

　　招商(shāng)证(zhèng)券银行团(tuán)队(duì)同样提到，新规(guī)对于规范协定存款(kuǎn)定价(jià)秩序作用较(jiào)大(dà)，减少存款定价的无(wú)序竞争，合(hé)力压降(jiàng)银行负(fù)债(zhài)成本。该团(tuán)队预计(jì)，协定存款等规模20-30万亿，占总存(cún)款比例10％左右，由此来(lái)看，新规将降(jiàng)低银行总(zǒng)存款付息率2BP左右(yòu)。

　　对于股债市(shì)场的影(yǐng)响方面，民生证券(quàn)宏观(guān)团(tuán)队表示，现(xiàn)实中，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调有助于(yú)压(yā)低(dī)全社(shè)会利率(lǜ)水平，利好债券；同(tóng)时股票市场中，对流动性敏感的股票也将因此(cǐ)受益。

　　川财(cái)证券首(shǒu)席经(jīng)济学家陈雳则(zé)表示，在当前(qián)整个经济复苏的大背(bèi)景下，进一步释放(fàng)市场流(liú)动性、活(huó)跃消费是一个重要的、阶段性目标，存款降息调(diào)节，对促销费(fèi)无疑有(yǒu)一定的引导作用。

　　关(guān)注三：压降银行存(cún)款(kuǎn)成(chéng)本是否大势所趋？

　　2022年四季度货币(bì)政策执行报(bào)告以及2023年一(yī)季度(dù)货政例(lì)会均表明，当前货币政(zhèng)策基调未变，“精准有力”仍是第一(yī)要(yào)求，而在(zài)此(cǐ)基础上也强(qiáng)调“着力支持扩大内需(xū)，为(wèi)实体经济提供(gōng)更有力(lì)支持”。从本(běn)次(cì)降息释放的信号来看，是否意味(wèi)着(zhe)货币政(zhèng)策进一步宽松？

　　对此，招商基金李湛(zhàn)的(de)看法是，货币政策充(chōng)裕(yù)延续，但解读为边际再(zài)宽松为时尚早(zǎo)。“本次调降意味(wèi)着当前长端利率(lǜ)仍(réng)有下行空间，但这一调降是针对银(yín)行协定存款及通(tōng)知存款利率自(zì)律上限(xiàn)，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率(lǜ)下调并不等于(yú)政策利率就(jiù)必须(xū)进行对等下调(diào)，市场不应视为降(jiàng)息的确(què)定性(xìng)信号。”李湛称。

　　在“精准有力(lì)”的货币(bì)政(zhèng)策之下(xià)，也有多方观(guān)点提到，压(yā)降存款成(chéng)本仍是大势(shì)所趋。国(guó)泰(tài)君安董琦(qí)关注到，当(dāng)前经济(jì)修复(fù)内生(shēng)动力(lì)依然不强，外需压力没有完全缓(huǎn)解，货币(bì)政策将(jiāng)继续(xù)对经(jīng)济修复带来(lái)支撑作用，未来伴随经济修复，利率水平(píng)的调降还没有结束。

　　招商证券银行团队(duì)的观点也不谋(móu)而合(hé)——长期来(lái)看，存款利(lì)率下行仍是大势(shì)所趋(qū)。2023年经济有所复(fù)苏，进一步降低贷款利率(lǜ)的紧迫性不高，但银行普遍以量(liàng)补价，使(shǐ)得贷款价格战(zhàn)激烈，贷款利率很(hěn)难上行。考虑到存量贷款重(zhòng)定价等影响，2023年银行(xíng)息差压(yā)力增大(dà)，控制存款(kuǎn)成本成为当务之急。中小银行或有动力主动(dòng)跟进(jìn)下(xià)调存款利率。

　　展望未来(lái)货币政策(cè)的走向，上述大型(xíng)银(yín)行金融市(shì)场研究员(yuán)认为(wèi)，需要(yào)看到的(de)是，目前经济处于修复性复苏阶段，经济恢复仍需要适度(dù)货币(bì)环境支持，同(tóng)时，国内经济复苏不平(píng)衡问题依然突出，要求货币政(zhèng)策支持精(jīng)准有力。预计(jì)下半(bàn)年货币政策不会出现急转弯，延续稳健货币政策(cè)基(jī)调，在保(bǎo)持信贷(dài)总量适(shì)度增长，市场流动性合理充(chōng)裕情况下，更加倚重结构性(xìng)工具，加大实体经(jīng)济薄弱环节，重(zhòng)点新兴领域支(zhī)持，提升政(zhèng)策精准质效(xiào)。

　　关注(zhù)四：老(lǎo)百姓和企业手中的钱会(huì)不会变“毛”？

　　协定存款、通知(zhī)存款利率自律上限将迎调整(zhěng)的同(tóng)时，有市场观点担(dān)心(xīn)，降息一(yī)方面有利于刺(cì)激消费(fèi)以及(jí)缓和(hé)银行(xíng)经营压(yā)力，但另一(yī)方(fāng)面老百姓、企业手里的存款收益缩水了。在评(píng)价双方(fāng)博弈(yì)观点(diǎn)之前，不妨(fáng)先厘清通知(zhī)存款及协定存款两个(gè)概念的定(dìng)义(yì)。

　　通知和协定存(cún)款介于定活期存款之间，利率(lǜ)高于(yú)活期存款，但比定期存款存取灵活，两者的共同优(yōu)点(diǎn)是，在保持资金灵(líng)活使用的(de)同时，提高利息回报。其中：

　　通知存款是(shì)活(huó)期存款的一种，主(zhǔ)要有(yǒu)1天和7天两个期限(xiàn)，支取时需提(tí)前1天(tiān)或7天通(tōng)知银行，即可按实(shí)际(jì)存期(qī)及支取日相应币种档次(cì)利率计(jì)付利息，个人和企(qǐ)业均(jūn)可(kě)以办理。当前1天(tiān)和(hé)7天期通知存款的(de)基准利率(lǜ)分别为(wèi)0.80％和1.35％。

　　协(xié)定(dìng)存款指企事业单位在银(yín)行开立(lì)一(yī)个具有(yǒu)结算和协定存(cún)款双重(zhò龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思ng)功能的协定存款账户(hù)，并(bìng)约定基本(běn)存款额度，由银(yín)行将(jiāng)协定存款账户中(zhōng)超过该额度(dù)的(de)部分(fēn)按协定存款利率单独计息的一种存(cún)款方式。协定(dìng)存款性质介于活期和定期存(cún)款(kuǎn)之间，只(zhǐ)面向企业办理，期限最长为1年。当前，协定存款(kuǎn)的基准利率为1.15％。

　　协(xié)定存(cún)款属(shǔ)于对公业务，通(tōng)知存款既有对公业务，也有个人业务(wù)，但都(dōu)有一定的存款门槛。基于此，粤(yuè)开证券首(shǒu)席经济学家罗志恒提(tí)出的观点是，总体来看，协定存(cún)款和通知存款基本(běn)上以对公活(huó)期存(cún)款为主，对一般老(lǎo)百(bǎi)姓的影(yǐng)响(xiǎng)不大(dà)。对于企业来说，会有一定(dìng)的利(lì)息损失，但若(ruò)存贷款利率(lǜ)都能有所下调，也有助(zhù)于刺激(jī)企业(yè)投资并降低融资(zī)成本。

　　此外(wài)记者也注(zhù)意(yì)到(dào)，央行最新数(shù)据显示，4月份人民(mín)币存(cún)款减少4609亿元，同比多减(jiǎn)5524亿元，其中，住户存款减少1.2万亿(yì)元，非金融企业(yè)存(cún)款减少(shǎo)1408亿(yì)元。进一步(bù)来看，存(cún)款(kuǎn)利率调(diào)降是否(fǒu)会(huì)刺激超额(é)储(chǔ)蓄(xù)流出？

　　国泰君安董琦表(biǎo)示(shì)，这一传导(dǎo)过程并非(fēi)一(yī)蹴(cù)而就，且需要总量政策(cè)继续支撑。经济当前(qián)依然(rán)需(xū)要休养生(shēng)息，特别(bié)是在前期服务业修复后，与制造业产(chǎn)生(shēng)循环，带动收入预期(qī)改善，最终才会带动居(jū)民与(yǔ)企(qǐ)业储蓄流出(chū)。

　　长远来看(kàn)，招商基金李湛的建议是，应辩证看(kàn)待本次降(jiàng)息(xī)。疫情以来，企业及(jí)居(jū)民(mín)形成了一(yī)定规模的超额(é)储(chǔ)蓄(xù)，降息可以降低企业、居民的储蓄意(yì)愿，引导(dǎo)企业加大(dà)投(tóu)资、居民增加消费，促(cù)进(jìn)经济复苏。“只有经济复苏斜率提升(shēng)，企业(yè)、居(jū)民对后续的收入信心才会回升，进而(ér)形成储蓄转化(huà)为投资、消费，再形成增厚企业、居民(mín)收入的良性(xìng)循环(huán)。”李湛表示(shì)。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 龙钟是什么意思有什么表达效果，双袖龙钟的龙钟是什么意思