财联社5月18日讯（编辑 史正丞）距离(lí)瑞士政府撮合瑞银与瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与这次事件(jiàn)有关的一个重要(yào)问题终于尘埃(āi)落定：瑞(ruì)信AT1债券的(de)减(jiǎn)记无法触发(fā)CDS（信(xìn)贷(dài)违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲、中东和非洲地区的(de)信贷衍生品决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在(zài)官(guān)网发布公告称，由11家买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员会一致投票通(tōng)过了上述(shù)决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本(běn)来也是EMEA DC的(de)一员，但没有出(chū)现在投票(piào)的清单(dān)上。

　　具体来(lái)说，提出这个问题的(de)市场(chǎng)参与者认为，AT1债券(quàn)应(yīng)该与CDS合约所依(yī)据的参考债券（次级债）具(jù)有同等地(dì)位，并以一份2020年到期的瑞(ruì)信(xìn)英(yīng)镑(bàng)次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一(yī)致裁定，并没有发生“政府(fǔ)干预的信贷(dài)事件”。此外，根(gēn)据AT1债(zhài)券文件中的排名条款和(hé)担保条件，次级债的持有(yǒu)人(rén)是相较于AT1债券的优先债(zhài)权(quán)人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义(yì)了“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员会(huì)没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中旬的紧急(jí)交易(yì)中(zhōng)，瑞士监管机构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记(jì)，此一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次举也引发了(le)大量此类债券持有(yǒu)人(rén)的(de)诉讼。一(yī)些投机者也在市(shì)场(chǎng)上(shàng)炒作瑞信CDS，押注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举构成CDS赔付。

　　作(zuò)为金融市场较(jiào)为常(cháng)见的金(jīn)融衍(yǎn)生品，信贷违约(yuē)掉期的作(zuò)用是在信贷事(shì)件（违(wéi)约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的买方可以向卖(mài)方索赔，索赔的(de)金额通常等于参考资(zī)产的面值(zhí)减去违约(yuē)后的市(shì)场(chǎng)价值。各个区(qū)域的信贷衍(yǎn)生品决定委员会(huì)，负责决定在这个(gè)地区是否(fǒu)发生了信贷(dài)衍(yǎn)生品(pǐn)合约中定义的(de)信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月，与(yǔ)瑞(ruì)信(xìn)集(jí)团债务(wù)相关的CDS名义总量超过(guò)190亿美元(yuán)，不过DTCC的数据并(bìng)未(wèi)区分(fēn)优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布(bù)了接手(shǒu)瑞信的最新评估(gū)。在本周二提交给美国SEC的监管(guǎn)文件中，瑞银表示紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美(měi)元的损失，其中(zhōng)有40亿美元(yuán)为潜(qián)在(zài)的(de)诉讼和罚款(kuǎn)支出。不过这(zhè)部分的损失(shī)将会一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次由一笔(bǐ)“负347.77亿(yì)美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖(gài)，意(yì)味(wèi)着收购(gòu)资产的(de)价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远低于资产(chǎn)的实际价值。

　　这份文(wén)件(jiàn)同(tóng)样(yàng)显示，从去年10月开(kāi)始，瑞银的战略委员(yuán)会就(jiù)已(yǐ)经(jīng)开始评估瑞信的状况(kuàng)，并在今年(nián)2月得出“不宜收(shōu)购(gòu)”的决(jué)定，但最后仍在瑞(ruì)士政府的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银也在上周(zhōu)宣布(bù)，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将(jiāng)在合并交易完一天一瓶可乐算过量吗，可乐建议几天喝一次成后加入(rù)瑞银集团(tuán)的董(dǒng)事会，同时在“可预(yù)见的(de)未(wèi)来”，瑞信(xìn)的品牌仍将独(dú)立(lì)运营。

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