北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关注的4月美国非农数据(jù)出(chū)炉，其中新(xīn)增(zēng)就业25.3万人，高(gāo)于预期的(de)18万人，打断了此前两(liǎng)个月连续环比下降的节奏；失业率继续下降至(zhì)3.4％；更受关(guān)注的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上(shàng)个月略有上升。

　　可以被视作利好的是，美(měi)国劳工部(bù)将今年2月和3月非农数据均大幅下修超(chāo)7万人(rén)，至(zhì)24.8万(wàn)和(hé)16.5万人。

　　随着焦点转(zhuǎn)换，本周持续承压的美国地(dì)区(qū)银行(xíng)股也(yě)获得喘(chuǎn)息的机会。截(jié)至发(fā)稿(gǎo)，周五盘前(qián)西太平洋合众银(yín)行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯(sī)西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数(shù)据发布(bù)后，黄(huáng)金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元/盎(àng)司(sī)；美元指数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级宏观(guān)分析(xī)师周之云(yún)告诉期货日(rì)报记者(zhě)，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值(zhí)且显(xiǎn)著偏离(lí)投(tóu)行(xíng)们预测的中值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加(jiā)14.2万(wàn)人后(hòu)，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达到(dào)9个(gè)月以(yǐ)来的(de)最高水平。

　　记者注意到，美国(guó)4月(yuè)非(fēi)农数据公(gōng)布后，美股期货短线走低(dī)，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科技和金融行业(yè)持(chí)续裁员(yuán)，但不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的(de)劳动(dòng)力需远远抵消了(le)裁员的影响，也超过了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠大流行前(qián)也有(yǒu)了有(yǒu)利(lì)的发展(zhǎn)，为(wèi)就业人数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们还是应该对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些时候，美国3月(yuè)份的(de)就业(yè)机会grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译和劳(láo)动力流动调(diào)查（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空缺继(jì)续下降(jiàng)，为连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最(zuì)低。JOLTS现在确实指(zhǐ)向了与(yǔ)其他劳动力市(shì)场数据相同(tóng)的方(fāng)向：劳动力市场正(zhèng)在降温。包括(kuò)最近几周(zhōu)的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升趋势(shì)。”周之云说。

　　从趋(qū)势(shì)上看(kàn)，周(zhōu)之云认为，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企业融资成本上升，进(jìn)而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括(kuò)裁员等，从而减缓经济增长。短期强劲的非农(nóng)就业(yè)数据会(huì)让市场对于下半年货币政策放松进程(chéng)有(yǒu)所改变(biàn)，进而对商品(pǐn)的流动性溢价部分有所(suǒ)减(jiǎn)少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美(měi)国会继续朝着(zhe)衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵金属(shǔ)的表(biǎo)现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非农就业新(xīn)增人数超预期(qī)将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于贵金属而言(yán)，3—4月的大(dà)幅冲(chōng)高主要(yào)受益于其金(jīn)融(róng)属性，尤其是(shì)市场预计(jì)5月是美联(lián)储最(zuì)后(hòu)一次加息(xī)，且预计9月之(zhī)后可(kě)能降息(xī)，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利(lì)率回落，在通胀温和回落(luò)的情况下，美(měi)元实际(jì)利率有了明显的下行。”广州金控期(qī)货(huò)研究所副总经理程小勇说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美联储议息(xī)会议(yì)如期加(jiā)息25个基点，将政策利率联邦基金利率(lǜ)的(de)目标区间从4.75％至(zhì)5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威(wēi)尔在记者发(fā)布会上的讲话暗(àn)示加(jiā)息(xī)临近尾声，因此美元指数和美债收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委员会将密切关注未来发布的信息，并评估其对货币政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍(bào)威尔在新闻(wén)发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦(jiāo)点仍在双(shuāng)重使(shǐ)命上。这意味着美联储是否结束加息(xī)需要(yào)看到通(tōng)胀明显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需(xū)要看到就业市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来看，美联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师(shī)从(cóng)姗姗告诉记(jì)者，美(měi)国银行(xíng)业风波持续发酵(jiào)、经(jīng)济走弱预期升(shēng)温(wēn)叠加市场预期美联储年内或将降息，贵金(jīn)属振(zhèn)荡(dàng)偏强运行。美国(guó)就业(yè)数grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译据超预期(qī)，美债收益率、美元指(zhǐ)数走高，贵(guì)金属短(duǎn)线大(dà)幅下挫。这份超预期的非农(nóng)报(bào)告，这(zhè)让美联储陷入困(kùn)境(jìng)，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需要降息，但就业市(shì)场并不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美联(lián)储可(kě)能在长时间内维持高利率。

　　光大(dà)期货贵(guì)金属(shǔ)分析师展大鹏告诉记者，4月美国非农(nóng)就业数据和时薪增(zēng)速全面超预(yù)期，表明美(měi)国当前劳动力市(shì)场仍(réng)十分强劲，美联储控通(tōng)胀(zhàng)压力加大，这也就意味着(zhe)美联储(chǔ)可能(néng)会在较长时间内维持高利率(lǜ)环境，且6月(yuè)再次加息的(de)预(yù)期开始回升。

　　“美国(guó)非农数据强于预(yù)期(qī)或在短(duǎn)期提振美元(yuán)指数和(hé)美债收(shōu)益率，从而打压贵金属的涨势(shì)，但中期看(kàn)，美联储(chǔ)5月会议加息(xī)25BP后暗(àn)示停止加息，货币(bì)政(zhèng)策进入新阶段，市场(chǎng)将加大对下半(bàn)年降息(xī)的博(bó)弈，贵(guì)金属将获(huò)得提振而走强(qiáng)，使均值平台不断上移。”广发期货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两(liǎng)轮(lún)美(měi)联储停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行(xíng)一段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再次(cì)加息(xī)，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则在美债收益率(lǜ)持续下行的(de)情况下，呈现振荡走(zǒu)强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相(xiāng)对更高，而黄金(jīn)价格(gé)对降息(xī)并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目(mù)前距离降息仍有时间(jiān)，美(měi)联储表示美国银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高(gāo)利(lì)率环(huán)境下美(měi)国银(yín)行系(xì)统风险并未(wèi)解除，在(zài)第一共(gòng)和银(yín)行宣布被接(jiē)管收购后，因银行业长期存在(zài)的弱点，又有多家(jiā)区域性银行出(chū)现股价暴(bào)跌(diē)。存款(kuǎn)仍(réng)在(zài)持续流出使银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升，信贷收紧将不断(duàn)向实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实(shí)际(jì)GDP年化环比增长1.1％，不仅比去(qù)年(nián)四季度2.6％的增(zēng)速大(dà)幅放缓，而且远不及预期(qī)的1.9％，具体看企业(yè)投资(zī)和库(kù)存对GDP拉动转负，但(dàn)消费的拉(lā)动(dòng)上升反映出一(yī)定的韧性。未来随着(zhe)经济下行(xíng)压力不断上升，市场预(yù)期下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负增长。“总(zǒng)体上(shàng)在风(fēng)险和(hé)衰退的(de)共(gòng)同影响下，美(měi)债(zhài)收益(yì)率(lǜ)和美元(yuán)指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金属价(jià)格有望(wàng)再(zài)创历史(shǐ)新高，长线可维持逢低买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可买入黄金和(hé)白银虚值看(kàn)涨期权把握突破(pò)行情(qíng)。”叶倩宁(níng)说(shuō)。

　　程小勇介绍说(shuō)，从黄金的供(gōng)需(xū)数据(jù)来看，黄(huáng)金的需求实(shí)际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数(shù)据显示(shì)，今年第一(yī)季度剔(tī)除(chú)场外交易(yì)的(de)全球黄金(jīn)需(xū)求下降(jiàng)13％至(zhì)1081吨，虽(suī)然(rán)各(gè)国央行和(hé)中国消费者(zhě)需求较高，但其余投资(zī)者购买量的(de)减少抵消了这一增长。其中对黄金价(jià)格其关键作用的(de)黄金投资需在一季度同比下降(jiàng)50％左(zuǒ)右，较去年四季度有所(suǒ)增长，大约为273.74吨(dūn)，去(qù)年同期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金(jīn)条和(hé)硬币方面的黄金需求为302.41吨，高(gāo)于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于(yú)去年(nián)四季(jì)度的(de)340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需求下(xià)降28.67吨(dūn)，去年同(tóng)期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐用品订单等指标走弱，商(shāng)品(pǐn)属性更强的白银因(yīn)需求受经济下(xià)行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受(shòu)限(xiàn)。因此(cǐ)，金银比(bǐ)价大概率继续攀(pān)升。世界白银协(xié)会预计2023年(nián)白(bái)银实物(wù)消费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联(lián)储加(jiā)息25个(gè)基(jī)点在议息前已经(jīng)被充分(fēn)计提，议(yì)息(xī)前的谨慎(shèn)转变为议息(xī)后的(de)乐观(guān)，因此黄金市(shì)场一度表现为极为乐观，伦敦(dūn)现货黄金甚至创出(chū)了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业(yè)风险仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提(tí)振贵(guì)金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期(qī)升温，预计美联储下半年大概率(lǜ)暂(zàn)停(tíng)加息并将进入降息周期，实际(jì)利(lì)率(lǜ)或将(jiāng)继续下行，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较(jiào)高(gāo)配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则(zé)认为，对于黄金而言，市(shì)场寄希望于美联储最后一次加息落地然后转(zhuǎn)降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格继续高走(zǒu)，从这个角度考虑黄金(jīn)确实存在恢(huī)复上行趋势的(de)可能性。但当前美通(tōng)胀仍在高位，美联储货(huò)币紧(jǐn)缩动作并(bìng)没有结束(shù)，官员们(men)的讲话(huà)仍偏鹰派，5％的利率(lǜ)可(kě)能会维(wéi)系较长(zhǎng)一段时间，且高利率环境到底会对(duì)经(jīng)济和金(jīn)融市场(chǎng)产生(shēng)怎样的影响也未可知，因此在当前看多(duō)观点出(chū)奇(qí)一致，且海外看多头寸比较(jiào)拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 grandma意思中文翻译，grandma是什么意思译