自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出(chū)积(jī)极回暖(nuǎn)的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理也随之(zhī)调(diào)仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季(jì)报的披露，将明(míng)星(xīng)基金经理(lǐ)们近期投资(zī)动向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发、富(fù)国、景顺(shùn)长城(chéng)等基金披(pī)露旗下基金的2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘(liú)彦春(chūn)等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代(dài)表了基金经理(lǐ)对后市(shì)的基本(běn)看法。多(duō)数(shù)明星基金经理在(zài)一季度(dù)仍保持(chí)90％以上的高仓位运作(zuò)，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人(rén)士看(kàn)好后市，如刘(liú)彦春(chūn)表示对全年(nián)股(gǔ)票市(shì)场有信心，未来将继(jì)续保持较(jiào)高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投(tóu)资(zī)机(jī)会。刘(liú)格菘也(yě)对市场2023年二季度的表现持乐观的(de)态(tài)度，随着公司季度业(yè)绩逐(zhú)渐披露，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实(shí)基(jī)本面验证(zhèng)，预计更(gèng)注重基(jī)本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈(chén)皓在一季报也用相当大的(de)篇幅(fú)谈了他对一季度热门的AI板块的看(kàn)法。他认可AI（人工(gōng)智能(néng)）很可能是一次全新(xīn)的技术革命，但直言客观上当下的研究认(rèn)知(zhī)还不具(jù)备对相关标的的定价能力，尤(yóu)其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快速上涨后，选择(zé)暂时“以静制动”，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的投资时机出现。

　　张坤继续维持(chí)高仓位运作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基民(mín)关注的基金经理，他是国内首位千(qiān)亿级(jí)主(zhǔ)动权益基金经理，手握(wò)巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底(dǐ)，张坤(kūn)所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在今(jīn)年(nián)一季度(dù)仓位基(jī)本都维持高仓位运作，多(duō)只基金一季度(dù)末(mò)仓位均处(chù)于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管理的四只基金中(zhōng)规(guī)模最大(dà)的一(yī)只——易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选(xuǎn)，由去年末的股票市值占基金净值比例的(de)94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张坤(kūn)在季报中也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳(wěn)定，对(duì)结构进行(xíng)了调(diào)整。

　　同样，张坤(kūn)管理的易方达优质精(jīng)选、易(yì)方达亚洲精(jīng)选在一季(jì)度末的仓位在94％以上。不过，易方达(dá)优质企(qǐ)业三年(nián)持(chí)有一季度仓位为(wèi)92.82％，相较去年底(dǐ)的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张(zhāng)坤一直保持了一定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末(mò)所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去年底(dǐ)的差不多(duō)的港股(gǔ)仓(cāng)位(wèi)，基本都(dōu)是30~50％之间。相对来说，调整幅度(dù)较大(dà)的是易(yì)方达亚洲精选，一季度(dù)末(mò)该基金持有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比(bǐ)例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而张坤在易方达亚洲精选中也写道(dào)，在一季度股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了(le)调整，增(zēng)加(jiā)了科(kē)技等行业的配(pèi)置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置，另外，在区域分布上配置的更加(jiā)均衡。个股方面，仍然持有商业模式(shì)出色、行业(yè)格局清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费(fèi)、降低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股(gǔ)

　　张坤(kūn)在投资上颇有定力(lì)，经(jīng)常在季报中谈及，投(tóu)资者忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义需要时刻保(bǎo)持一种(zhǒng)克制而理性(xìng)的心理(lǐ)状(zhuàng)态，不(bù)需要大量(liàng)的(de)行动，而是(shì)极大(dà)的耐(nài)心(xīn)，坚(jiān)持投资原则(zé)，等到机会时(shí)全力出击。他一直保持着偏低换手率，一季报的重(zhòng)仓股也基本保持稳定，只是在结(jié)构上进行(xíng)调(diào)整(zhěng)。

　　从易(yì)方达(dá)蓝筹(chóu)精选(xuǎn)一季(jì)度末持仓上看，前十大重仓股(gǔ)变化不大，贵州(zhōu)茅台再次成(chéng)为该基(jī)金的第一大重仓股(gǔ)，泸州(zhōu)老窖、腾讯控股成为其第二、第(dì)三大重仓股，而(ér)在去年末，该基(jī)金(jīn)前(qián)三大(dà)重仓股依(yī)次是腾(téng)讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道(dào)，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了消费等行业的配置，降低了金融等行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市场(chǎng)的大反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进(jìn)行了(le)调(diào)整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港交易所，而增加了美团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其(qí)中(zhōng)，相较去年底，中国(guó)海(hǎi)洋(yáng)石油新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而药明生(shēng)物(wù)退(tuì)出前十大(dà)重仓股之列。

　　目前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达(dá)优质企业三年持(chí)有的头(tóu)号重(zhòng)仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅台(tái)，但是易方达亚洲精选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)的头(tóu)号重(zhòng)仓股仍(réng)为腾(téng)讯控股。去年(nián)底这四只基金的头(tóu)号重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一(yī)季度末腾讯控股仍是易方达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的第一(yī)大(dà)重仓股，但相较去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持(chí)的还有港(gǎng)交所，这只个股(gǔ)已(yǐ)经推出了前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列。而美团新进其前(qián)十大重仓股(gǔ)之列。

　　一(yī)季度规(guī)模小幅提升

　　总规模(mó)逼(bī)近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是(shì)行业内(nèi)首位主动权益基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近(jìn)两年A股市场震荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一季度(dù)末他所管(guǎn)理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度(dù)末，易(yì)方达张坤管(guǎn)理的4只基金合计(jì)总规模达到889.42亿元，相比三季度(dù)末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势企业三年、易方达亚洲精选股(gǔ)票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿元。

　　值得一提的是，易方(fāng)达蓝(lán)筹精(jīng)选在今年(nián)一季度规(guī)模(mó)缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居(jū)基(jī)金行(xíng)业(yè)“巨无(wú)霸(bà)”的(de)主动权益(yì)基金。

　　选(xuǎn)择一条可积(jī)累的(de) “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的

　　张坤每次在(zài)季报(bào)中都会(huì)清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次(cì)也不例(lì)外，值得投资者看一看(kàn)。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面(miàn)价值投资很(hěn)吸引人的一点是，投资者可以用很(hěn)长一(yī)段时间来充分(fēn)观察(chá)公司的发展，等到(dào)它(tā)们(men)用(yòng)事实(shí)证明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力之后，再买入也不迟。

　　基本面(miàn)价(jià)值投(tóu)资的优势之一(yī)在(zài)于可(kě)积累性。具体来(lái)说，积累体现在(zài)对基(jī)本面(miàn)分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具体行业和企业(yè)的洞察，所有这些都(dōu)使投资者(zhě)未来更可能做出对具(jù)体投资标的内在价值的(de)准确判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性(xìng)可能并不(bù)显著(zhù)。但如(rú)果将(jiāng)投资(zī)贯(guàn)穿(chuān)一生，并(bìng)将(jiāng)长期复合(hé)回(huí)报作为终级目(mù)标，可积(jī)累性(xìng)就是这一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障(zhàng)，选择(zé)一条可积累的 “很(hěn)长的(de)坡(pō)”并在坡上“滚雪球”是很重要的。我们(men)会参考(kǎo)全球产(chǎn)业升级的经(jīng)验，持续做深入(rù)的(de)研(yán)究(jiū)积累(lèi)，争(zhēng)取构建一个全面而尽(jǐn)量准(zhǔn)确的坐标(biāo)系，希(xī)望能(néng)正确(què)评估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好的公司。识别出好公(gōng)司是如此(cǐ)重要，因(yīn)为(wèi)好公司不是(shì)好(hǎo)股票的唯(wéi)一情形就(jiù)是估值过高，在(zài)其(qí)他情形下，好公司都会(huì)给投资者带来长(zhǎng)期可观的回报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期(qī)报告(gào)并对财务(wù)数据进(jìn)行系(xì)统整(zhěng)理和(hé)分析(xī)，是理解企业基(jī)本面的核心手段之一。在定期报告中，企业(yè)的(de)所(suǒ)有经营(yíng)活动都会反映在财务数据中，定量的数据(jù)可以用来检验(yàn)并修正调(diào)研中对(duì)企业形成的(de)定性感知。如(rú)果能对一家公司过去(qù)和(hé)当(dāng)前(qián)的财务(wù)状况(kuàng)了如指掌，就(jiù)更有可能正(zhèng)确评判这家公司(sī)的未来价值。罗杰斯曾说过，你要(yào)阅读(dú)一切。如果(guǒ)你对一家公司感(gǎn)兴趣，那就看看它的年(nián)报，你就会超过华尔街98％的人。如果(guǒ)你阅(yuè)读了年报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街(jiē)的(de)所有人。

　　几(jǐ)乎任何成(chéng)功的公司都(dōu)经历过(guò)短期的经营业绩和股价的(d忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义e)震荡，经历过市场先生态度的冷暖，但它们成功的模式(shì)往(wǎng)往没有变(biàn)化，通过深(shēn)入的研究并抓住这(zhè)些关键的因素，是(shì)能够一路坚持下来(lái)的重要(yào)因素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘(liú)格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经作为(wèi)一人包揽前三的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其一举一动(dòng)颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎(qíng)升级为(wèi)例，一季度末该基金保持较高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下(xià)滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大幅(fú)度调整。数据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度(dù)末前五(wǔ)大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重(zhòng)仓股(gǔ)均出(chū)现在(zài)该基(jī)金去年四季度末的前十大重仓(cāng)股之列。

　　刘格菘(sōng)在季报中写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好(hǎo)的(de)行(xíng)业为新(xīn)科技(jì)技术演绎预(yù)测中的相关行业，例如计(jì)算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高端制造业资产(chǎn)经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济衰退的初始预期、国际关系(xì)不确(què)定(dìng)的(de)情况下，叠加AIGC带来的较(jiào)热烈的应用展望，资(zī)金(jīn)分流可(kě)能是高端制(zhì)造业相对表现不理想的(de)原因之一。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行(xíng)大幅度的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建立全(quán)球比较优势(shì)的(de)高端制造产业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓(cāng)的光(guāng)伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年(nián)四(sì)季度相(xiāng)比，刘格菘一季(jì)度的重仓股变化不大，仅晶科能源新(xīn)进前十大重仓股(gǔ)之(zhī)列，而(ér)比(bǐ)亚迪退出了前(qián)十(shí)大(dà)重仓(cāng)行列(liè)。

　　谈及(jí)后市，刘格菘对市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露(lù)，市场权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻(luó)辑演(yǎn)绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的(de)匹配(pèi)度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓的光伏(fú)、储能、新(xīn)能源(yuán)车方向保(bǎo)持相(xiāng)对乐(lè)观，投(tóu)资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和增量价值积累(lèi)的(de)公司。经(jīng)过(guò)调整，行业(yè)估值水(shuǐ)平已在(zài)历史低(dī)位(wèi)，产(chǎn)业(yè)链的(de)变化在(zài)市(shì)场定价中未被充分认知(zhī)和体(tǐ)现。

　　就A股市场一季(jì)度的阶段特(tè)点来(lái)说，当前市场的参与资金方呈(chéng)现复杂(zá)多样的趋势，收益预期的时间维度预(yù)期(qī)也呈(chéng)现分(fēn)化，因此短期内市(shì)场在主题逻辑(jí)的演(yǎn)绎幅度、转(zhuǎn)换(huàn)速度都(dōu)会可预见地加(jiā)大。这对于投(tóu)资人而言，在新(xīn)信息的处理上(shàng)提高(gāo)了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配的(de)压(yā)力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投(tóu)资(zī)和人(rén)生一样(yàng)，

　　一生最重要(yào)的(de)选(xuǎn)择(zé)也(yě)就是三、五次

　　作为市(shì)场上较(jiào)为(wèi)知名的均衡(héng)性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调整投资组合，如何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非常受到市(shì)场关注(zhù)。

　　陈皓在其管(guǎn)理的易方(fāng)达新经济基金(jīn)中回顾一季度市场行(xíng)情时表示(shì)，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由于刚(gāng)刚经(jīng)历疫(yì)情，居(jū)民消费(fèi)和企业投资(zī)的(de)信心恢复会有一(yī)个过(guò)程，因此短期持续加杠(gāng)杆的动力不强，复苏力(lì)度相比市(shì)场乐观预期仍有一定(dìng)差距。海外则维持滞涨(zhǎng)格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为代表的(de)欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资者担心(xīn)这(zhè)是否只是当下复杂环境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步(bù)增(zēng)强(qiáng)了未(wèi)来(lái)通(tōng)胀的韧性，也让美联储在(zài)货币政策调整决策时愈加(jiā)进(jìn)退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基(jī)本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动(dòng)内容生成）”和(hé)部分国企相关板块获(huò)得了边(biān)际资金(jīn)的巨(jù)量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的(de)调仓行为，则进一步加(jiā)剧了市场结构(gòu)的分(fēn)化(huà)。受益两大主(zhǔ)题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金(jīn)融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及(jí)一季度(dù)投(tóu)资操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一(yī)季度操作不多，主要包括(kuò)行业上(shàng)用(yòng)医药替代(dài)了部分(fēn)白酒仓(cāng)位，个(gè)股(gǔ)上则逆向增持了一些由于(yú)短(duǎn)期(qī)基本面一般或者(zhě)机构调仓(cāng)导致股价(jià)下跌，但(dàn)长期(qī)市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重仓股变化(huà)上(shàng)看，此前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的五粮液，在今年一季(jì)度退出该基(jī)金前十大重仓股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前十(shí)大(dà)重仓股的贵州茅(máo)台也遭到(dào)陈皓减持(chí)，对比(bǐ)上一个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度(dù)减持了6.8万(wàn)股贵州茅台(tái)，环比减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度(dù)的第二大重仓股退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大重仓股(gǔ)中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件的振芯(xīn)科(kē)技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢，三只(zhǐ)个(gè)股一季(jì)度新进前十大重仓股。

　　除了(le)五粮液之(zhī)外，紫光国(guó)微(wēi)、宁德(dé)时代也退(tuì)出前十大重仓股(gǔ)。

　　陈(chén)皓在(zài)一季报也用相(xiāng)当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的(de)AI（人工智能）主题我们也进(jìn)行了(le)积极的研究，方向(xiàng)上非(fēi)常认同其很可能是一次全(quán)新的(de)技(jì)术革命，将极大提升全社会的生产效率(lǜ)，但客观上(shàng)我(wǒ)们当下的研究认(rèn)知还(hái)不具备对相(xiāng)关标的的定价能(néng)力，尤其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，也不太(tài)符合我们“以相对合理的价(jià)格买(mǎi)入预期收益率更(gèng)高的(de)资产”这(zhè)一投资(zī)理念(niàn)，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业(yè)和公司进行跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自(zì)己最新的投资感悟，他表示(shì)，相比资本(běn)市场即(jí)期涨跌(diē)带来的(de)多巴(bā)胺，我们(men)更倾(qīng)向于通(tōng)过深入(rù)研(yán)究获得超额认知、并最终(zhōng)映射到(dào)投(tóu)资上来获得内啡肽。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每天都可以做选择，但终(zhōng)其一生最重要的其实也就(jiù)是(shì)那三、五次，我们平时的不断学(xué)习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次关键(jiàn)选择时(shí)将胜率(lǜ)再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在(zài)酝酿(niàng)或发酵(jiào)，我们重(zhòng)启了与世界的链接，中国在中东、南美等新(xīn)兴(xīng)市(shì)场获得了更(gèng)多(duō)实质性认同(tóng)的声(shēng)音(yīn)和(hé)举动；国(guó)内主要城市(shì)的一二手房销(xiāo)售持续(xù)恢复，部(bù)分行业已经(jīng)进入(rù)库存(cún)周(zhōu)期的尾段，我们可能真的只需要(yào)一点点信(xìn)心，就能扭转困局，将(jiāng)经济带入(rù)正循(xún)环(huán)。一如当下的(de)证券市(shì)场，我们也衷心的希望其能(néng)够早日(rì)摆(bǎi)脱存量博弈(yì)的困难(nán)模式，迎(yíng)来投资人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价(jià)值(zhí)

　　去翻(fān)更多(duō)的“石头”

　　富国基(jī)金副总经理朱少(shǎo)醒一季度持仓基本(běn)保持稳定(dìng)，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从(cóng)一季(jì)度前(qián)十大重仓股(gǔ)上看，贵(guì)州茅(máo)台(tái)、五粮(liáng)液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓股，金域医学新进前三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资(zī)料显示，金域医学是一家(jiā)以(yǐ)第(dì)三方医学检验及病理诊断(duàn)业务为核心的高科技服务企业(yè)，通过(guò)不(bù)断积累的“大平台(tái)、大网络(luò)、大服务、大(dà)样本和(hé)大数(shù)据”等资(zī)源优势，为全国各级医(yī)疗机构提供领先的医学诊断信息整合服(fú)务。

　　除(chú)了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科技也在一季度(dù)新(xīn)进富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)，受益于生命科学(xué)业务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药(yào)明康(kāng)德、瑞丰新(xīn)材(cái)两(liǎng)只个股(gǔ)则在一(yī)季度(dù)退出富国天(tiān)惠前(qián)十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在一季报(bào)中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指(zhǐ)数(shù)上(shàng)涨 4.63％，创业(yè)板指上(shàng)涨2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种(zhǒng)艰难(nán)挑战的(de)2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济进入(rù)了复苏的阶段(duàn)。各(gè)项宏观经(jīng)济指(zhǐ)标(biāo)在3月份有了明显(xiǎn)改(gǎi)善。货币(bì)政策(cè)保持(chí)宽松，前几年(nián)实施(shī)的一些(xiē)收缩(suō)性行(xíng)业监管政策放松(sōng)管制的(de)迹象确认。投资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据(jù)上呈(chéng)现(xiàn)的(de)复苏(sū)力度还(hái)不是(shì)很强，但我们应该看到是积极的因素正在(zài)发挥作用持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是市场(chǎng)的(de)整体估值依然(rán)处(chù)于长周(zhōu)期中很有吸引力的(忠孝仁义礼智信24个字顺序，忠孝仁义礼智信24个字的含义de)位置，当下权益(yì)市场处在(zài)较好的风险收益区(qū)间。

　　他表(biǎo)示，放在更长的时间维度，我们相信现在所面临(lín)的重重困难终将找到解决的出(chū)路。投(tóu)资(zī)者当前选择(zé)承受(shòu)市场波动对应的预期(qī)回报水平的(de)是(shì)相当(dāng)合(hé)适(shì)的(de)。未(wèi)来我(wǒ)们依然会(huì)致(zhì)力于在优质股票里(lǐ)寻(xún)找(zhǎo)价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他在多(duō)次(cì)季报(bào)披(pī)露时(shí)反复强(qiáng)调，我们并(bìng)不具备精(jīng)确预(yù)测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力集(jí)中在耐心收集具有远大前景的优秀公司，等待公司自(zì)身(shēn)创造价值的实现和市(shì)场情绪在未(wèi)来某个时(shí)点(diǎn)的周期(qī)性回归(guī)。个股选(xuǎn)择(zé)层面(miàn)，本基金(jīn)偏好投(tóu)资于具(jù)有良好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结(jié)构(gòu)完善、管(guǎn)理层优(yōu)秀的(de)企业。我们认为此类企业，有更(gèng)大的概率能在未(wèi)来为投资者创造价值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身(shēn)增长(zhǎng)带来(lái)的资(zī)本市(shì)场(chǎng)收益(yì)是成(chéng)长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续坚守大消费

　　作(zuò)为(wèi)业内知名的(de)主投(tóu)大消费板(bǎn)块的(de)基金(jīn)经理，手握(wò)700多(duō)亿“重金”的刘彦春一季度如(rú)何调仓(cāng)换股(gǔ)，他又(yòu)是(shì)如何看待未(wèi)来市场，也值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最(zuì)新披露(lù)的2023年一季报显(xiǎn)示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不(bù)大。他在(zài)景顺长城鼎益基金季报写道(dào)，一(yī)季(jì)度组合仓位和(hé)行业(yè)配(pèi)置没(méi)有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股(gǔ)而非(fēi)择时的投资风格(gé)，保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎(dǐng)益季报来看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵(guì)州茅(máo)台、泸州(zhōu)老窖、五粮(liáng)液。此外，古井贡酒、山西汾酒也继续(xù)在(zài)其(qí)前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持力度上(shàng)看(kàn)，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓力度最大，一季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年底持仓，美的集团新进前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光股份退出前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后市表示，刘彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国经济温和复苏(sū)。海外通(tōng)胀预(yù)期(qī)变化对国内资本市场造成较(jiào)大扰动(dòng)。美(měi)国失业率水平再(zài)创新低，意味着高(gāo)利率环境(jìng)大概率持(chí)续(xù)更长时间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠(dié)加海外(wài)风险(xiǎn)事件，股票市场(chǎng)开(kāi)始(shǐ)偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧缩后通胀下行仍将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行(xíng)正常化需要一个过程，特别是居民和中(zhōng)小企业，需要时间修复(fù)资产负债表、修(xiū)复信心。随着经济逐步正常化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下(xià)降是必(bì)然(rán)事件(jiàn)，消费今年大概率超(chāo)预期回升。就(jiù)近期公布的社融和(hé)地(dì)产数据分析，二(èr)季度(dù)A股(gǔ)盈利增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联(lián)储紧缩(suō)速度和幅度向下(xià)修正。紧缩带来的(de)金融(róng)风险更(gèng)多是(shì)流动(dòng)性(xìng)问(wèn)题，底层资产问(wèn)题(tí)不大(dà)，海外(wài)央行及时救助可以避免风险蔓延。至(zhì)少现阶段我们认为出现(xiàn)金(jīn)融危机(jī)的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等(děng)发(fā)达国家(jiā)通(tōng)胀和金融风险并存，处理难度较大，这也意味着(zhe)全(quán)球(qiú)无(wú)风险收益率在(zài)相对顶部位置，国(guó)家之家沟(gōu)通对话、加强(qiáng)合(hé)作的可(kě)能性也在加大。

　　全(quán)球经济正在重回正轨的(de)路上(shàng)。除了继续关注(zhù)整个经(jīng)济体(tǐ)发展状(zhuàng)况之外(wài)，我(wǒ)们(men)可以(yǐ)将目光更多放在微观企业(yè)层面。可以看到很多公司(sī)在(zài)过去几年始终(zhōng)做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强(qiáng)大。不必总(zǒng)是关注宏观数据，多看看微观(guān)企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们对全年(nián)股票市场(chǎng)有信心，未来将继(jì)续保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作，更多在(zài)顺(shùn)周期行业中(zhōng)寻找投资机会(huì)。期待(dài)为持有人创造良好收益。

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