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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需(xū)要进一步提高(gāo)

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣(shèng)路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给通胀(zhàng)降温，但他补充称，自(zì)己将(jiāng)观望一定时间(jiān)，看看经(jīng)济数(shù)据表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取的激进政策遏(è)制了通胀(zhàng)的上(shàng)升(shēng)，但目前还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下降”才(cái)能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美(měi)联储仍然可以实现软着陆，在不触发(fā)经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀率(lǜ)回到2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这(zhè)不是(shì)基线情(qíng)景。我认为基线(xiàn)情境是经济增长缓慢，劳动力市场可能略(lüè)有(yǒu)疲软，通(tōng)胀下降。”布(bù)拉(lā)德说。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官(guān)员的代表(biǎo)人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但(dàn)今年在联邦公开市(shì)场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有投(tóu)票(piào)权(quán)。

　　香港与内(nèi)地利率互换市场互联互通合(hé)作15日正式启动

　　中(zhōng)国人民银行5月5日表示，香港与(yǔ)内(nèi)地(dì)利(lì)率互换市(shì)场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进(jìn)展顺(shùn)利，初期先(xiān)行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的交(jiāo)易将于2023年(nián)5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其(qí)他国家和地区的(de)境外投资(zī)者经由(yóu)香(xiāng)港与内(nèi)地(dì)基础设(shè)施机构(gòu)之间在交易(yì)、清算(suàn)、结(jié)算等(děng)方(fāng)面互联(lián)互(hù)通的机(jī)制安排(pái)，参与内(nèi)地银(yín)行间金融衍(yǎn)生(shēng)品市(shì)场。初期可交易品种为利率互换(huàn)产品，报价、交易(yì)及结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与(yǔ)“北向互换通”的(de)境(jìng)内投资者需与外(wài)汇交易中(zhōng)心签署(shǔ)报价商(shāng)协(xié)议，并(bìng)为上海清算所利(lì)率互换集中清算业务的清算会员(yuán)或该类会员的清算客户。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投资者(zhě)为(wèi)符合人(rén)民银行要(yào)求并完(wán)成内地银(yín)行间债券市场准入备案的境(jìng)外机构投资者，并经(jīng)外(wài)汇交易中心开通“北向互换(huàn)通”交易权限。拟申请开通“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)的(de)境(jìng)外投资者需同时申请成为场外结算公司的(de)清(qīng)算会员或该类会员的清算客户(hù)。

　　初期全市场(chǎng)每日交易净限额为200亿元人民(mín)币，清算限额为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续(xù)可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道歉

　　昨(zuó)日，转债市场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公(gōng)告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常交易，盘(pán)中一度上涨近15％。上交所发(fā)现(xiàn)后(hòu)，于当日上午10时10分实施停牌，并发布公告，就相关原因进(jìn)行排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘后，上交所发布关(guān)于嵘(róng)泰转债停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情况的公(gōng)告(gào)。公(gōng)告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司(sī)（以下简称公司(sī)）在上交所(suǒ)网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的(de)公告称(chēng)，嵘泰转(zhuǎn)债最后一个交易(yì)日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止(zhǐ)交(jiāo)易。公司后续分别(bié)于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次提(tí)示性公告。2023年(nián)5月5日早盘(pán)，因技术(shù)原因(yīn)，该可转债(zhài)仍(réng)挂牌交易。上(shàng)交所发现(xiàn)后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段共成(chéng)交8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依据(jù)《上海证券(quàn)交(jiāo)易所债券交易规(guī)则》第一百三十条等相关规(guī)定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相(xiāng)关匹配(pèi)成交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清算交收。嵘泰(tài)转债的转股(gǔ)和赎回不受(shòu)影响，正常(cháng)进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所深表歉意(yì)，并将妥(tuǒ)善(shàn)处(chù)置(zhì)后续事宜(yí)。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)强势反(fǎn)弹

　　在宏观利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基本面迎(yíng)来改善，“五一”假(jiǎ)期过后，油(yóu)脂市(shì)场连涨两日。昨日(rì)，棕榈(lǘ)油(yóu)主力(lì)合约2309以(yǐ)3.39％的涨(zhǎng)幅领涨油(yóu)脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上涨1.95％，豆油主力合(hé)约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继(jì)续加息(xī)预期以(yǐ)及(jí)欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵(jiào)，国(guó)际原油价(jià)格大幅(fú)下挫，外围(wéi)市场环境整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌(líng)晨，美联储如预(yù)期加息25个基点，这(zhè)是本轮加(jiā)息周期的第十(shí)次(cì)加息，也可能(néng)是本轮紧缩(suō)周(zhōu)期的终点。同时，欧洲央行(xíng)周(zhōu)四决定放慢加息步(bù)伐。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出现(xiàn)反弹，油脂价格在假期开盘走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研究(jiū)所(suǒ)油脂油料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领涨油脂(zhī)，产地供给偏紧，同时(shí)国内棕榈(lǘ)油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘(pán)面走强，菜油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压(yā)力涨幅(fú)相对有(yǒu)限。

　　在光大期货研究所油脂油料分析师(shī)侯雪玲看(kàn)来，油(yóu)脂市场(chǎng)的强力反弹是(shì)由基本面的改善推(tuī)动的。她表示，一方面(miàn)源于餐(cān)饮端的利多(duō)预期。油脂相关上市企业一季(jì)度业绩(jì)大(dà)增(zēng)，多因为销(xiāo)量上涨和毛利率提升(shēng)共同推动；“五(wǔ)一”旅游出行火爆，交(jiāo)通运输部(bù)数据(jù)显(xiǎn)示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平(píng)。这意味着油脂餐饮端(duān)消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将(jiāng)持续(xù)成为支撑(chēng)油脂需求的重要力量。另一方面(miàn)，国内大豆(dòu)压榨企业5月上旬仍出(chū)现不同程度(dù)的(de)停(tíng)机(jī)计划，市场(chǎng)现货供应(yīng)仍(réng)有偏紧(jǐn)张情(qíng)况(kuàng)，豆(dòu)油累库速度放缓；而棕榈油方面，产地(dì)库存出现(xiàn)超预(yù)期下降(jiàng)。GAPKI数据显示，印(yìn)尼棕榈油2月(yuè)库(kù)存环比(bǐ)下降(jiàng)15％至264万吨，其中产量(liàng)425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内(nèi)消(xiāo)费180万吨，分(fēn)项数(shù)据和(hé)1月(yuè)几(jǐ)乎(hū)持平。机构(gòu)预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口环比下降19.3％至120万吨(dūn)，由(yóu)此推算4月(yuè)库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到(dào)马来西亚鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救棕(zōng)榈油库(kù)存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格(gé)在本(běn)周累计(jì)上涨超7％。“节(jié)前马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)整体数据偏弱，出口月度环比(bǐ)下降，且产量降幅不(bù)足，导致市(shì)场情绪略显悲观。但在(zài)价格持续下(xià)跌后，利空落地(dì)效应以及机(jī)构(gòu)对于4月马来西亚棕榈油库存预(yù)估超预期下降的乐观情绪，推(tuī)动(dòng)期(qī)价(jià)快(kuài)速反弹，而库存预估(gū)下降的原因来自于马来西(xī)亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油料(liào)分析师贾晖表(biǎo)示，外(wài)盘带动内盘油(yóu)脂价格上(shàng)行，而(ér)豆油及菜(cài)油自身基本(běn)面(miàn)供应增(zēng)加的利空因素(sù)逐(zhú)步弱化也对盘面带(dài)来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观和基本面(miàn)，谁(shuí)将起(qǐ)到主导作用(yòng)？

　　据外媒报道，周五公布的一项(xiàng)调查显示，全球(qiú)第二大棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西(xī)亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存(cún)料降至11个月以来最低水平(píng)，因(yīn)产量持平且(qiě)马来西(xī)亚国内使用(yòng)量(liàng)增加。受访的九位分析师(shī)和(hé)贸(mào)易商(shāng)预估(gū)中值显示(shì)，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨，连续第三个月减少并触(chù)及2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国(guó)粮油(yóu)商务网监(jiān)测数据(jù)显示，截(jié)至(zhì)2023年第17周末，国内(nèi)棕榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以(yǐ)下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度(dù)库存量为4.2万吨，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕榈油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因各有不(bù)同。马来西亚棕(zōng)榈油库存(cún)下降的主要原(yuán)因(yīn)来自于产量的(de)季节性(xìng)减产以及印尼国(guó)内出(chū)口政策限制导(dǎo)致(zhì)的棕榈油出口较好。而国内(nèi)棕榈油(yóu)库存大(dà)幅下降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国(guó)内疫情(qíng)防控措(cuò)施优化(huà)调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费的(de)增加，同时豆棕现货(huò)价差高位运行导致棕榈油替代(dài)性能大大(dà)增(zēng)强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来西亚及(jí)中国棕榈油库存下降，但由于(yú)印尼5月出口(kǒu)政策出(chū)现调整，将允(yǔn)许更多的棕榈油出口(kǒu)，市(shì)场对于马来西亚棕榈(lǘ)油5月出口(kǒu)数据保持谨(jǐn)慎态度。中(zhōng)国(guó)和印度作(zuò)为全球(qiú)主要的棕榈油进口国，虽然库存(cún)都不同程(chéng)度下降，但都仍处于历史(shǐ)较高水平，若棕榈油(yóu)价(jià)格上(shàng)涨，将抑制其(qí)消费和进口积(jī)极性。”贾晖表示(shì)。

　　据侯雪玲介绍，对(duì)于(yú)棕(zōng)榈油产地(dì)来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量处(chù)于年内低(dī)位，无(wú)法满足(zú)当月需(xū)求。今年4月国际豆棕倒挂以(yǐ)及需(xū)求国(guó)库(kù)存偏高，棕(zōng)榈油出口需(xū)求差，但(dàn)依然没有扭(ni鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救ǔ)转去库趋势(shì)。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对水(shuǐ)平低(dī)是去库(kù)的主(zhǔ)要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加，棕榈(lǘ)油重新累库也是必然(rán)趋势。

　　国内方面，侯雪玲认为，棕榈油的去(qù)库(kù)更(gèng)多是供需双重推动的结果。随着产地(dì)挺价，进口(kǒu)利(lì)润(rùn)差，棕(zōng)榈油(yóu)到(dào)港压力下降，月均到港量30万吨左右。更为重要(yào)的是(shì)，国内油脂餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用(yòng)限(xiàn)制(zhì)减少，棕(zōng)榈油表(biǎo)观(guān)消费同比几乎翻倍。国内棕榈油要想重新累库(kù)，需要进口(kǒu)增加(jiā)，也就是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产地让(ràng)利，这至少需要(yào)产地库存(cún)压(yā)力(lì)明显恢复才有可能。因(yīn)此，未来产(chǎn)地的累(lèi)库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利多因素驱动，因此棕榈油上(shàng)涨(zhǎng)缺乏可持续性。不过鸡蛋羹水放多了怎么补救，鸡蛋羹不凝固怎么补救，从更长的年度时间(jiān)周期来看，在(zài)厄尔尼诺气候的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期企稳阶段(duàn)。后续需要密切关注厄尔尼诺气候的发生和(hé)持续(xù)情况。”贾(jiǎ)晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来，今年仍是(shì)“宏观大年”，宏观层面对(duì)于(yú)大(dà)宗商品的影(yǐng)响仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于油脂(zhī)市场来说是(shì)这样吗？

　　“美联储加(jiā)息周(zhōu)期接近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四也放慢了(le)激进紧(jǐn)缩的(de)步伐。在外围利(lì)空阶段性(xìng)出尽(jǐn)后，大(dà)宗商(shāng)品(pǐn)市场情绪出现反(fǎn)弹。不过，随(suí)着美联储会议的结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将集中在美国银行业(yè)的任何可能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当前(qián)年度加拿大油菜籽(zǐ)的(de)丰产对国(guó)内市(shì)场的压(yā)力持续存(cún)在，5—6月进口大豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕榈(lǘ)油整体(tǐ)库存偏(piān)高也使得油脂整体的行情难以(yǐ)表现(xiàn)得特别强(qiáng)势。不过，油(yóu)脂(zhī)的估值(zhí)在偏低的油粕比和当(dāng)前年(nián)度南美(měi)大豆的(de)减产预期(qī)的逐(zhú)渐兑现背景下(xià)，又显得处(chù)于偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走(zǒu)势，单边行(xíng)情(qíng)仍将比较(jiào)多地被宏(hóng)观因素主(zhǔ)导。”巩力赫表示(shì)。

　　而(ér)在贾晖看来(lái)，由于美联储加息(xī)已经在市场预期当中，因此(cǐ)对大宗(zōng)商品市场的利空影(yǐng)响(xiǎng)有(yǒu)限。对于油脂市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低(dī)，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费(fèi)占到(dào)产量30％以上，欧盟工(gōng)业消(xiāo)费和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生(shēng)物柴油政策(cè)比例(lì)一段时期内是(shì)固定的，不会(huì)因(yīn)为(wèi)原油及宏观市场的(de)波(bō)动，而(ér)出现生物柴油产量的(de)大幅波动，加上油(yóu)脂食用作为消费(fèi)必需品，宏观(guān)因素影响有限，因此油脂(zhī)自身(shēn)基本面对价(jià)格波(bō)动仍然将起到主导作用。

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