尽管周五(wǔ)大幅反弹，中证TMT指数自4月10日(rì)以来(lái)累(lèi)计最大跌幅已接(jiē)近15％。

　　以史为(wèi)鉴(jiàn)今年大概率演化为TMT大(dà)年(nián) 机构预计5月(yuè)见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创(chuàng)新高 逢低(dī)加仓是(shì)最佳策略。

　　围绕(rào)今(jīn)年TMT行情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏(xià)在4月23日研(yán)报中测(cè)算，本轮TMT高点(diǎn)出(chū)现在4月8日(rì)，高点调整幅度已经达到6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通(tōng)信、传媒和电(diàn)子自(zì)年(nián)初以来的涨(zhǎng)幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于(yú)万得全(quán)A的表现。由于今年出现了以AI+代(dài)表的大(dà)型产业趋(qū)势(shì)，一季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益(yì)，那(nà)么今年演(yǎn)化为TMT大(dà)年(nián)的概率已经非常大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这一轮调整并没有(yǒu)结束。以TMT大年的规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常分为“春(chūn)季(jì)躁(zào)动”“获利回(huí)吐”“盛夏攻势”“获利了结(jié)”四(sì)波行(xíng)情，春季躁动(dòng)后(hòu)往往会有一波明(míng)显的(de)调整(zhěng)，时间在(zài)1-2个月，幅度在20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛(shèng)夏(xià)攻势开(kāi)始的时间来看，每(měi)年四月(yuè)份到九、十月份期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示(shì)，2010年、2013年都是(shì)6月底七月初，到(dào)了2014年(nián)、2019年(nián)提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整(zhěng)比(bǐ)较(jiào)早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学习效应的推动下，盛夏攻势开始(shǐ)的时间越来越早。对此，有业内人士预(yù)计，基本在一季报披(pī)露结(jié)束后，假设按(àn)此速度再调整一段(duàn)时间，估计在5月基本(běn)见(jiàn)底后将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这(zhè)种调整，逢(féng)低加(jiā)仓是最佳策略，因为(wèi)往往后(hòu)续盛夏攻势(shì)大(dà)概率(lǜ)创(chuàng)新高。

　　以(yǐ)史为鉴盛夏攻势或由计算机转电(diàn)子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关(guān)注短期(qī)维度业绩可能超(chāo)预期的(de)AI赋能消费(fèi)电子板块受(shòu)益标的。

　　今年业绩密集披露(lù)期结束后，若随着(zhe)AI+/数(shù)字经济/自主可控等大(dà)产业(yè)趋势(shì)以及(jí)政府支(zhī)持力度进一步加大(dà)、资本开支增加、订单(dān)增加和产品销量业绩的改(gǎi)善逐(zhú)渐被市场所(suǒ)确定(dìng)，则TMT将会(huì)重回上行趋势(shì)，进入(rù)盛夏攻(gōng)势，而往往这一波(bō)盛(shèng)夏攻势还会创新高。考虑今年(nián)年初春季躁动是计算机占优，招商证(zhèng)券张夏认为按照历史经验，要么计算机转电子（从(cóng)应用到(dào)硬件(jiàn)、如2010年、2019年(nián)），要么计(jì)算机强者恒(héng)强(qiáng)。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随(suí)二(èr)季度业绩窗(chuāng)口(kǒu)期的到(dào)来，市场表现将更(gèng)贴合业绩的相(xiāng)对优(yōu)势，维持TMT是全年主线的判断(d漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里uàn)，并建议关注短期维度(dù)业绩可能超预期的部分消(xiāo)费板块，电子(zi)行业有望(wàng)体现出相对优势(shì)。

　　从(cóng)细分环节进(jìn)一步来看，广发策(cè)略4月17日研报指出(chū)，电(diàn)子行业在ChatGPT产业链(liàn)中主要(yào)分布位于AI服(fú)务器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于AI服(fú)务器，广(guǎng)发(fā)策略认为，AI服务器是以ChatGPT为代表的大模型(xíng)进行(xíng)训练/推理的算力载体和(hé)基础。数据量和(hé)算力的提(tí)升明显拉升了AI服务器中(zhōng)存(cún)储芯片、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关(guān)电子厂商带来(lái)了(le)机会(huì)。国海证券同样在研报中指出，维(wéi)持TMT为全(quán)年市场主(zhǔ)线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以(yǐ)及(jí)光(guāng)模块等细分赛道将陆续迎来基本(běn)面的确认，估值修复(fù)尚未结(jié)束(shù)。

　　国(guó)联(lián)证(zhèng)券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型(xíng)快(kuài)速迭(dié)代，AIGC应用(yòng)面(miàn)逐渐越来越广，对于算力的需求将呈现(xiàn)指数级增长，且AI芯(xīn)片国(guó)产替代速(sù)度(dù)加快(kuài)。建议重点关(guān)注景嘉微、海光信息(xī)等(děng)GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商；寒武纪(jì)、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片(piàn)厂商(shāng)。

　　对于(yú)光模块、光芯片等领域，东北(běi)证券(quàn)4月(yuè)16日研报表(biǎo)示，AIGC正在催化前(qián)述光通信重要环节，相关公(gōng)司将深度(dù)受益AI带来的增(zēng)量需求。建议(yì)关注(zhù)国产光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易盛、光迅科技(jì)；高速光引擎光器件核心供应商天(tiān)孚通信；国产光芯片领(lǐng)军企业源杰科技(jì)。

　　同时，国金证券(quàn)樊志远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服务器(qì)PCB，其测算，AI服务器PCB价(jià)值量是(shì)普通服(fú)务器的价值量的5~6倍，随(suí)着AI大(dà)模(mó)型(xíng)和(hé)应用的落地，市场对AI服务器(qì)的需求日益增加，市场(chǎng)扩容在即，建议关注沪电股份、生益科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相关电子产品，广(guǎng)发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有(yǒu)望(wàng)受益(yì)于ChatGPT产业链的(de)发(fā)展。在终端应用侧(cè)，AIGC将有(yǒu)望为XR、智能音箱、安防等终端设备打开新成长空间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同样认为，AI赋(fù)能消费电(diàn)子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费(fèi)电子景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信证券4月17日(rì)研报(bào)建(jiàn)议(yì)，AI创新持续催化，关注AIoT设(shè)备及服务器产业链。其(qí)中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威视、传音控股(gǔ)、视源股份、康冠科技、歌尔股份、创维数字等(děng)；2）受益于全球算力需求爆发式增长(zhǎng)的(de)AI服务器(qì)产业链，包括工业(yè)富联、沪电股份、环旭电子(zi)、东(dōng)山(shān)精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化的VR/AR产业链，推荐歌(gē)尔股份、三利谱、创维数字等；4）景气(qì)度筑底、消(xiāo)费复苏(sū)预期强化的智(zhì)能手机产业链，包括光弘科技、闻泰科技、传音控股、顺络电子、东山精密(mì)等。

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