昨夜，美国银行股持续暴跌，内外盘商品期(qī)货全线下(xià)跌。

　　当地(dì)时间周二，美股(gǔ)三大指数集体低开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标普500指数(shù)跌(diē)0.37％。

　　美国地区性(xìng)银(yín)行(xíng)股又崩了(le)，第一共和银行(xíng)股价重挫，盘中(zhōng)一度跌近30％，尾盘跌幅扩大至50％，续刷历史新低。硅谷银行母(mǔ)公司（SIVBQ）跌20.0％，签名银(yín)行(xíng)跌15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西太(tài)平洋银行(xíng)（PACW）跌超(chāo)8.9％，KeyCorp跌超5.8％，阿莱恩斯(sī)西部银行（WAL）跌约5.6％，齐(qí)昂银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于(yú)美国地区性(xìng)银行(xíng)股再次(cì)大(dà)跌，导致(zhì)美(měi)国国债价格飙(biāo)升，短期市(shì)场利率大(dà)幅下跌(diē)，债券交(jiāo)易(yì)员不再完全(quán)押注美联(lián)储会再加(jiā)息(xī)25个基点。6月的美联储利率(lǜ)掉期合约目前反映出，央行基准利(lì)率仅比当前有效联邦(bāng)基金利率高出20个基点，这暗示未来(lái)两(liǎng)次FOMC会议中有一次加息的可能性(xìng)约为80％。而(ér)本周(zhōu)早些时候，交(jiāo)易员认(rèn)为美联储(chǔ)在5月(yuè)份加息(xī)几乎(hū)是肯定的(de)，且6月份有可能进一步加息。除了大幅降低加息的(de)可能性外，掉期交易还显(xiǎn)示，市场对利率见顶后美联(lián)储降息的押注有所(suǒ)增(zēng)加，他们(men)预(yù)计到年(nián)底联邦(bāng)基金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商(shāng)品方面，美股时段，新加(jiā)坡铁矿石指数期货05合约(yuē)跌破100美元/吨，日内(nèi)跌(diē)幅近4％，为去(qù)年12月(yuè)以来首次。WTI原油日内走低(dī)2％，报77.07美元/桶(tǒng)；布伦(lún)特原油跌1.96％，报(bào)80.80美元/桶(tǒng)。

　　内(nèi)盘方面(miàn)，截(jié)至(zhì)昨日23时收盘，国内期货主力合约(yuē)几乎全线下跌。玻璃、焦煤、菜(cài)油、PTA、燃料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石(shí)跌近2％。涨幅方面(miàn)，菜粕涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原(yuán)油期货收跌2.15％，报(bào)77.07美元/桶。布伦(lún)特6月原油期货收跌2.37％，报80.77美元/桶。外盘有色金属全线下(xià)跌。伦铜跌2.3％，伦铝跌近(jìn)2％，伦锌跌(diē)2.6％，伦(lún)铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨天(tiān)深夜，白宫发布声明称，美国总统拜登将否决众议(yì)院议长(zhǎng)、共和(hé)党领(lǐng)袖麦卡锡提出的债务上(shàng)限(xiàn)方案(àn)。白宫称：众议(yì)院共和党人必(bì)须在没有(yǒu)任何要求和条件的情况下打消违约的(de)可能性(xìng)，并(bìng)解决(jué)债务上限问(wèn)题。

　　上周，麦(mài)卡(kǎ)锡公布(bù)了一项将债务上限问题和削减支出捆绑(bǎng)的计(jì)划，要将债务上限上调1.5万亿美元，但同时(shí)还要削减4.5万(wàn)亿美元(yuán)的政府支出(chū)。

　　同(tóng)在周二(èr)，美(měi)国财政部长(zhǎng)耶(yé)伦(lún)警告称，如果美国(guó)国会(huì)不提(tí)高政府的(de)债(zhài)务上限，由(yóu)此产生的债务违约将在美国引发一场“经(jīng)济灾难”，使未来几年的利率上升。

　　耶伦当天表示，债(zhài)务违约将导致失业率上升(shēng)，同时使美国家(jiā)庭在抵押贷款、汽车贷款和信用卡上的支出增加(jiā)。耶(yé)伦称，提高或暂(zàn)停31.4万亿美元(yuán)的债务上限是国(guó)会的一项(xiàng)“基本责(zé)任”，如果违约将产生一(yī)场经济和金融灾难，使借贷成本永久提高，增加未来的投资成(chéng)本。如果(guǒ)不提高债(zhài)务上限(xiàn)，美国企业将面临信贷市场的恶化，政府(fǔ)将可能(néng)无法向军人(rén)家(jiā)庭和(hé)依赖社会保(bǎo)障的(de)老年人发放款项。

　　拜登(dēng)正式宣(xuān)布竞选连任美国总(zǒng)统(tǒng)

　　北(běi)京(jīng)时间(jiān)4月25日傍晚，美国总统(tǒng)拜登正式宣布(bù)，他将参加2024年的连任(rèn)竞选。法新(xīn)社(shè)称，拜(bài)登将(jiāng)“以(yǐ)创纪录的80岁高龄”投入(rù)到一场新的(de)激烈竞选中。

　　拜登在推特(tè)上写道：“每一代人都要(yào)经历为了民主(zhǔ)挺身而出的(de)时刻，为(wèi)了他们的(de)基本自由挺(tǐng)身(shēn)而出(chū)。我相信这(zhè)是我们的(de)时刻。这就是我竞选连任美国总统的原因(yīn)。加入我们(men)，让我们完成(chéng)这项任务。”拜登还(hái)附上了一段视频。

　　法(fǎ)新社分析称，目前拜登在民主党内部没(méi)有(yǒu)真(zhēn)正的挑(tiāo)战者，但他的年龄可(kě)能受到(dào)“持(chí)续(xù)而激(jī)烈”的(de)审视。拜登已经(jīng)80岁，到(dào)第(dì)二(èr)任期结束时，这位(wèi)资深民主(zhǔ)党人将年(nián)满86岁。

　　美国(guó)全(quán)国广播公(gōng)司（NBC）上周末(mò)发布的一项民调(diào)显(xiǎn)示(shì)，70％的美国人(rén)包括51％的民主党人，认为拜(bài)登不应该参(cān)选。不支(zhī)持他参选(xuǎn)的人中，69％的人(rén)认为年龄是(shì)一(yī)个(gè)主(zhǔ)要或(huò)次要原因。

　　国内期交所公布(bù)劳动节(jié)期(qī)间风控工作安排

　　昨(zuó)日，国内各家期货交(jiāo)易所(suǒ)公布劳动节期(qī)间有(yǒu)关工作安排(pái)，调整相关期货(huò)合约涨跌停板幅度和交易(yì)保证金水平。

　　上(shàng)期所通知称，自4月(yuè)27日起第一(yī)个未出现单(dān)边市的交易(yì)日(rì)收(shōu)盘结(jié)算(suàn)时，铜、铝、锌、铅期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例调整(zhěng)为11％，涨跌停板幅度调整为(wèi)9％；不锈钢、纸浆期货合约的交易保证金比例调整为12％，涨跌停(tíng)板幅度调整(zhěng)为10％；白银期货合(hé)约的交易保证金比例调(diào)整为13％，涨跌(diē)停板幅度调整为11％；镍、石油沥青期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整为(wèi)14％，涨跌停板(bǎn)幅(fú)度调整为(wèi)12％；锡期货合约的交(jiāo)易保(bǎo)证(zhèng)金比例调整为16％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为(wèi)14％。5月4日交(jiāo)易(yì)后，自第一个未(wèi)出现(xiàn)单边市的交易(yì)日收盘结(jié)算时，黄金(jīn)期货合约的交易保证金比例调整为9％，涨(zhǎng)跌停板幅度调整(zhěng)为(wèi)7％；其(qí)他(tā)品种期货合约的交易(yì)保证金比例和(hé)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅度恢复至原有(yǒu)水平(píng)。

　　上期能源方(fāng)面，自4月27日(rì)起(qǐ)第一个未出现单边市的交易日收盘结算(suàn)时，国际铜(tóng)期(qī)货合约的交易保证金比例(lì)调整为11％，涨跌(diē)停(tíng)板幅度调整为9％；低硫燃料油期货(huò)合约的交(jiāo)易保证金(jīn)比例调整为14％，涨跌停板幅度调整为(wèi)12％。5月4日交易后，自第一(yī)个未出现单(dān)边市的交易日收盘(pán)结(jié)算时，所有品种期货合约的(de)交易保证金比例和(hé)涨(zhǎng)跌停板幅度恢复至(zhì)原有(yǒu)水(shuǐ)平。

　　郑商所方面，自4月27日结(jié)算时起，菜(cài)粕、菜油、玻璃、纯碱期货合约的交易保证(zhèng)金(jīn)标准调(diào)整(zhěng)为10％，涨跌(diē)停板幅度调整(zhěng)为9％，其中纯(chún)碱2305合约(yuē)的交(jiāo)易保(bǎo)证金标准(zhǔn)仍(réng)为12％；白糖、棉花、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素(sù)、短纤期(qī)货合约的交易保(bǎo)证金标准调整为(wèi)9％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)8％，其中(zhōng)PTA2305合约的交易保证金标准(zhǔn)仍为13％。5月(yuè)4日恢复交易后，自(zì)品种(zhǒng)持仓量最大的合约未出现涨跌停板单边市的第一个交易日(rì)结(jié)算时起(qǐ)，上(shàng)述品种(zhǒng)期货合约的交(jiāo)易保证金标准和涨跌停板幅度恢(huī)复至调整前水平。

　　大商所通知称，自4月(yuè)27日(rì)结(jié)算时起，豆粕、豆油、聚乙烯(xī)、聚丙烯和聚氯乙烯期货合约涨跌停板幅度(dù)调(diào)整为7％，交易保证(zhèng)金水(shuǐ)平调整为8％；棕榈(lǘ)油、乙二醇、苯(běn)乙烯和液化石油气期货合约(yuē)涨跌停(tíng)板(bǎn)幅(fú)度调整为8％，交易保(bǎo)证金水(shuǐ)平调整为9％；其他期货(huò)合约涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度和交易保证金水平维(wéi)持不变。5月4日(rì)恢复交易后，在各期货持仓量最大的合约未(wèi)出现涨跌停(tíng)板单边无连续(xù)报价的第一个交(jiāo)易日结算时(shí)起，黄大豆(dòu)1号、黄大豆2号、玉米和鸡蛋期货合约涨(zhǎng)跌停板幅度调整为6％，套期保值交易保证金水平调(diào)整(zhěng)为7％，投机(jī)交易(yì)保证金水平(píng)调整(zhěng)为8％；豆(dòu)粕、豆油、棕榈油、聚乙烯、聚丙烯、聚(jù)氯乙烯、乙二醇、苯乙烯和液化石油(yóu)气期(qī)货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度(dù)和交(jiāo)易(yì)保证金水平恢复至节前标准；其他期货(huò)合约(yuē)涨(zhǎng)跌停板幅度和交易保(bǎo)证金水平维持不变。

　　中金(jīn)所公告称，自(zì)4月27日(rì)结算时(shí)起，沪深(shēn)300、上证50、中证500股指期货各合约(yuē)的交易保证金(jīn)标准分别调整(zhěng)为(wèi)13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相关品种(zhǒng)持仓量最大的合约(yuē)未出现单边市的第一(yī)个(gè)交易日(rì)结(jié)算时(shí)起，沪(hù)深300、上证50、中证500、中证1000股指期(qī)货各(gè)合约的交易保证金标准(zhǔn)调整为12％。沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证1000股指期权各合约的保证金调(diào)整(zhěng)系数根据相应(yīng)股指期货(huò)的交易保(bǎo)证金标准进行调整。

　　广期所(suǒ)公(gōng)告称，自4月27日结算时起，工业硅期货合(hé)约涨跌停板幅度和(hé)交易保证金标准调整为9％和11％。5月4日恢复交易后，在工业硅(guī)品种持仓量最大的合约(yuē)未出现涨(zhǎng)跌停板单边无连(lián)续报价的第(dì)一个交(jiāo)易日结(jié)算时(shí)起，工业硅期(qī)货合(hé)约(yuē)涨跌停(tíng)板幅度和(hé)交(jiāo)易保(bǎo)证金标准调(diào)整为7％和9％。

　　供强需弱，生(shēng)猪期价大跌

　　昨日，生猪期现货价格走势背离，期货主力LH2307合约(yuē)收盘至16345元/吨，日内跌4.11％。现货价格继续上涨，截至4月(yuè)25日，全国均价15.24元/公斤，环比上涨0.3元(yuán)/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析师孙一鸣表示，近期生猪现货偏强的主要原因有四点：一是(shì)短期(qī)二次育肥造成(chéng)货源有(yǒu)所收紧；二(èr)是(shì)来自政策面的支撑(chēng)；三是近期(qī)降雨(yǔ)导致调运不便；四是“五一(yī)”假期需求支撑(chēng)。不(bù)过，盘面主(zhǔ)要以预(yù)期为主，昨日盘面(miàn)下跌(diē)的(de)主要逻辑(jí)依旧(jiù)在于产业基(jī)本面偏(piān)弱的(de)事实。

　　“4月中旬，多地猪价‘破7’，猪(zhū)价阶段性触底(dǐ)。中小养户(hù)惜售推涨情绪较浓，且南北部(bù)分区域二次育肥(féi)采购量(liàng)增加(jiā)，政策消息稳市信(xìn)号(hào)相对强烈，期现货价格同时上(shàng)涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽(suī)有乐观预期，但已注(zhù)入(rù)升(shēng)水，反弹至养殖成(chéng)本附近明显承压(yā)。同时，套保资(zī)金介入。因(yīn)此(cǐ)周(zhōu)二(èr)期货盘面减仓大跌(diē)。”华联期货生(shēng)猪(zhū)分析师蒋琴说(shuō)。

　　从供应端来看，截(jié)至3月末，全(quán)国能繁母猪存栏(lán)相当于正常(cháng)保有量的105％，一季(jì)度猪肉(ròu)产量1590万吨，同比增(zēng)长(zhǎng)1.9％。孙一鸣分析称，能繁母猪存(cún)栏以及(jí)生猪(zhū)存栏(lán)依(yī)旧处于高位，意味(wèi)着今年一季度去产(chǎn)能不及预期(qī)，供应(yīng)偏宽松是事实。从目前的存(cún)栏以及屠宰企业库(kù)存来看，今年下半年市场不会出(chū)现生猪货(huò)源紧张或猪肉紧张(zhāng)的状态，供应宽(kuān)松大概率延长至(zhì)今年下半年。

　　格林大(dà)华期货生猪分析师张晓君介绍，从月度初生仔(zǎi)猪来看，农(nóng)业部监(jiān)测数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，去(qù)年9月到今年2月全国新生仔猪数(shù)量各月环比增幅逐月增加，至少对应到今年(nián)7月生猪出栏供给相(xiāng)对充足。从出(chū)栏体重来看，当前(qián)生猪出栏均(jūn)重仍(réng)接近(jìn)123公斤(jīn)，同(tóng)比(bǐ)去年增加约3％，预计(jì)二育猪源仍将支(zhī)撑出栏体重。

　　值得一(yī)提的是(shì)，目前生猪养(yǎng)殖(zhí)逐步向(xiàng)规模化、集团化方向发展，同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗而且(qiě)规模化占比得(dé)到明显提升(shēng)。蒋(jiǎng)琴表示，今年猪场中大猪(zhū)存栏量明显高(gāo)于去年同(tóng)期，产能较为充裕(yù)。同(tóng)时(shí)，2023年中央一号文(wén)件将“稳定生(shēng)猪基础产能”目标(biāo)细化为“强化(huà)以能繁母猪为主的(de)生猪产能调(diào)控(kòng)”，将(jiāng)全国能(néng)繁母猪数量稳定在4100万头(tóu)的正常保(bǎo)有量，可见(jiàn)国家稳猪价的决心。

　　“此外，从冻(dòng)品(pǐn)库存来看，随着屠宰场持续入冻，冻(dòng)品库存持续攀升(shēng)。卓创资讯数(shù)据显示，截至4月20日，全(quán)国(guó)冻品(pǐn)库(kù)容率为(wèi)31.9％，明显高于(yú)去年最高(gāo)点28.24％。当前冻鲜(xiān)价差(chà)倒挂，冻品销售不畅，待冻(dòng)鲜(xiān)价差恢复，冻品持(chí)续出库，目(mù)前(qián)冻品的高(gāo)库(kù)存水(shuǐ)平将(jiāng)抑制猪(zhū)价上涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪(zhū)消(xiāo)费(fèi)总结为持续向好(hǎo)发展态势(shì)，政(zhèng)策引导及市场(chǎng)预期向好(hǎo)，加上居民收入(rù)增(zēng)加、消费(fèi)意(yì)愿(yuàn)增强等利好因素，都(dōu)是猪肉消费的助力。但是(shì)，实际需求却一(yī)直不温不火。目前看(kàn)，今年生猪(zhū)的需(xū)求大概率(lǜ)将(jiāng)回(huí)归(guī)到正常年份水(shuǐ同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗)平。”蒋琴说。

　　孙一鸣(míng)也表示(shì)，此次(cì)需(xū)求好转主要(yào)在(zài)于冻(dòng)品(pǐn)入库以及二育支撑(chēng)，终端需求无实质性(xìng)好转。目前“五一”备货基本收尾，从走量看并(bìng)未出现明显(xiǎn)提升，随(suí)着(zhe)二季度气温升高，需求逐步(bù)降(jiàng)低，预计需求再(zài)次回归至(zhì)低迷状(zhuàng)态(tài)。4月底到(dào)5月预计集团(tuán)企业出(chū)栏计划(huà)或继续增加，市场整体处于供大于求状态，现货价格“五(wǔ)一”后(hòu)或继续回落为主(zhǔ)，盘面升(shēng)水状(zhuàng)态下(xià)短期缺乏(fá)上涨(zhǎng)支撑。

　　在张晓君看来(lái)，生猪(zhū)整体供给相对充足，限制猪价大幅上涨。短期来看，“五一”小长(zhǎng)假前，终(zhōng)端备(bèi)货启动(dòng)，集团场缩(suō)量挺价，支撑猪(zhū)价短线反弹(dàn)。然而，假期效应过后，市(shì)场情绪逐渐(jiàn)褪去，猪价将重(zhòng)回供需(xū)基本(běn)面(miàn)。当(dāng)前距(jù)“五一”小长假仅(jǐn)剩3个交易日，期货盘面(miàn)资金已经提前反映了市场情绪。建议投资者控制仓位，防范假期风险。

　　蒋琴认为，综合来(lái)看，猪(zhū)价(jià)颓势不改，大概率仍将保持低位盘整运行状态。不(bù)过(guò)，市场预期二季(jì)度二次育肥缓(huǎn)慢入场，行情(qíng)或好(hǎo)于一季度。按(àn)照官方能繁存栏数(shù)据推算(suàn)，今(jīn)年3到10月，生猪(zhū)理(lǐ)论出栏量处于逐步(bù)增(zēng)加的阶段(duàn)，并于10月(yuè)份达(dá)到理论出栏峰(fēng)值，11月生猪理论(lùn)出栏(lán)量大概率环比下降。而11月份正值猪肉消费旺(wàng)季，供减需增预期下，相对支撑当期生猪价格(gé)，故目前盘面11月价格相对坚(jiān)挺。不过(guò)在国家良好调(diào)控之下，能繁母猪产能并未(wèi)过度去化，生猪存出栏量保持稳定，猪价不具备持续大(dà)幅上涨的基(jī)础条件。在国家政(zhèng)策端稳定猪(zhū)价意愿强(qiáng)烈的背景(jǐng)下(xià)，期价(jià)上(shàng)行压力恐加大，追涨风险积聚(jù)，操(cāo)作上，建议养殖端锚定成本，择机卖出(chū)套保锁定利润为(wèi)主(zhǔ)。

　　棕榈油长期(qī)需求不(bù)容乐(lè)观

　　昨日，马来西(xī)亚BMD毛(máo)棕榈油期货盘中大幅(fú)下跌(diē)，连续(xù)第(dì)三个交(jiāo)易日下(xià)滑，并触及约一个(gè)月低(dī)点。

　　“近期(qī)棕榈油行情变化多(duō)集中(zhōng)在需求端(duān)的扰动(dòng)，一方面，印度洗船事(shì)件为(wèi)盘面(miàn)带来了(le)压(yā)力；另一(yī)方(fāng)面，市场对于(yú)第(dì)二波新冠疫情(qíng)可能到来从而降低国内需求的担(dān)忧则进一步加速(sù)了盘面下(xià)滑。”国联期货农产品事业部分析师姜(jiāng)颖告诉期(qī)货日报记者，根据新加坡、日本等(děng)海外经验，第二波疫情的波(bō)及范围预计(jì)很(hěn)大(dà)概率将小于第一(yī)波(bō)，短期情绪释(shì)放(fàng)后，棕榈油(yóu)将(jiāng)回归基(jī)本面。从相关因素的梳理来看，目前处(chù)于短多长空的局面(miàn)。

　　据国海良时(shí)期(qī)货油脂分(fēn)析师孙啸介(jiè)绍(shào)，开斋(zhāi)节后市场延续了产地(dì)未来供需转(zhuǎn)宽松的交易逻辑。马来西亚午(wǔ)市24℃棕榈(lǘ)油(yóu)5、6、7月船期现货(huò)报价分(fēn)别(bié)为995美元/吨、930美元/吨、862.5美元/吨，整体相比上一个(gè)交易(yì)日均(jūn)有20美元/吨(dūn)左右的下跌(diē)。巨大的back结构(gòu)也显示出市(shì)场(chǎng)对东南(nán)亚地(dì)区棕榈油(yóu)食用需求转入淡季以及(jí)印尼可能放松DMO出口(kǒu)限制的担忧。产(chǎn)地供需偏宽(kuān)松的(de)预期在印尼GAPKI公布2月份产量后得到强化(huà)。数据显(xiǎn)示，印(yìn)尼2月份棕(zōng)榈油产量(liàng)高达425.2万吨，为历史同(tóng)期最高(g同位角的定义和性质和概念，同位角一定相等吗āo)水平，仅(jǐn)环比1月微降0.9万(wàn)吨，降幅远低于(yú)平(píng)均(jūn)季节性减量。目前产地已步(bù)入增产季(jì)，在马来西(xī)亚(yà)摆脱洪水扰动(dòng)后，产(chǎn)区未来整体产(chǎn)量可能非常(cháng)可(kě)观(guān)。

　　“3月份马来西亚出口(kǒu)大(dà)增(zēng)，库存超预期下降至167万吨，不过，4月份马来(lái)西亚出(chū)口骤降，斋月节备(bèi)货结束(shù)、主(zhǔ)要进(jìn)口国植物油供应充(chōng)足(zú)，印度3月(yuè)棕(zōng)榈油库(kù)存仍(réng)有59万(wàn)吨，植物油库存(cún)则继续增高至345万吨，充足的库存和竞争油脂的影(yǐng)响(xiǎng)或将冲(chōng)击印度对棕(zōng)榈油进口。”徽(huī)商期货油(yóu)脂油料分析师郭文(wén)伟表示，检验机构AmSpec数据显(xiǎn)示，马(mǎ)来西亚(yà)4月1—25日棕榈油出(chū)口(kǒu)量为92.7万吨，环比下降18.4％。然而(ér)棕榈油已经步入季节性(xìng)增产(chǎn)周期(qī)，据SPPOMA数据(jù)显示，4月1—15日马来西(xī)亚棕榈油(yóu)产量(liàng)环(huán)比增(zēng)加22.5％，产(chǎn)需结(jié)构呈宽松趋势(shì)。不过，4月份处在复(fù)产初期，且今年(nián)4月份工作日较少，产(chǎn)量预计(jì)在150万吨以下(xià)，4月底马来西亚棕(zōng)榈(lǘ)油库存预(yù)计开始小幅度累库，且(qiě)随着复产(chǎn)利(lì)多增强和(hé)出口前景(jǐng)不佳持续，后期马棕继续面临(lín)累(lèi)库(kù)压力，棕榈(lǘ)油行(xíng)情或维持承压(yā)回调走势。

　　需求方(fāng)面，孙啸称(chēng)，印度SEA数据显(xiǎn)示，3月份印度食用油进(jìn)口113.56万(wàn)吨，处于季节性中性位置(zhì)，其中棕榈油进口量高达72.8万吨，占比突出(chū)。但(dàn)是其国内(nèi)食(shí)用油峰(fēng)值库存问题仍未(wèi)解决。截(jié)至3月末，其食(shí)用(yòng)油总库存依旧在344.7万(wàn)吨，未见回落。根据目前已经走负的国(guó)际豆棕差，预计(jì)4—6月国(guó)际棕榈油进口需求(qiú)大概率出现(xiàn)萎缩。

　　此外，国(guó)内方面，郭文伟(wěi)表示，国内棕(zōng)榈油(yóu)近月进口严重倒挂(guà)，远月有所修复，近月进口偏低，远月买船有所增加。海关数(shù)据(jù)显示(shì)，3月进口39万吨，国内棕榈油4—6月进口量预估(gū)分别在35万(wàn)、45万、40万(wàn)吨。目前国内棕榈油港口(kǒu)库存仍处在历史同期(qī)高点(diǎn)，截至4月25日，库存为85万吨，连(lián)续4周下降，随着气温(wēn)升高及(jí)棕榈油消费(fèi)进一步好转，需(xū)求有望回(huí)升，国内棕榈油(yóu)继续呈现去库走势。

　　展望后市，孙啸认为，短(duǎn)期连(lián)盘棕榈油仍将随油脂(zhī)整体弱势(shì)运行，有下(xià)破可能。5月份东南亚天气值得关注，目前已有少雨迹(jì)象(xiàng)，泰国(guó)最为明显，印尼(ní)次之。如果(guǒ)出现持续干燥(zào)天气，产区增产节奏将被打破，届时，棕榈油有望相对抗(kàng)跌。

　　不过，在姜颖(yǐng)看来，短期棕(zōng)榈油尚存利(lì)多(duō)因素支撑。国内(nèi)贸易商(shāng)进口利润深度亏损，5月(yuè)船期(qī)频现洗船(chuán)，进口到(dào)港数量将明显减(jiǎn)少。在(zài)此(cǐ)基础上，随着天气升温，棕榈油消(xiāo)费季节性回暖(nuǎn)。第二轮(lún)疫情虽可能有影响，但(dàn)无(wú)法改(gǎi)变消费(fèi)逐步恢复的大(dà)势，国内库存短期内(nèi)仍可(kě)能加速去(qù)化。长期市场(chǎng)对于未来供应充裕(yù)的预期基本一致。天气情况有所好转，马来(lái)西亚与印尼步入增产周期，供应(yīng)增加而(ér)出口(kǒu)需求较差(chà)，未来产(chǎn)地存在(zài)累(lèi)库预期。与此同时，国际豆粽FOB价差处于历史(shǐ)极低负值，棕榈油价格丧失竞争优势(shì)，在(zài)豆油(yóu)、菜油未来存(cún)在集中(zhōng)供(gōng)应压力的情况(kuàng)下，棕榈油长期需(xū)求不容(róng)乐(lè)观。

　　“综合来看(kàn)，短期利多因(yīn)素对(duì)盘面有一定支撑，价格或(huò)以(yǐ)区间调整为(wèi)主。长期来(lái)看，棕榈油将逐(zhú)渐演变为供强需弱(ruò)格(gé)局，叠加(jiā)全(quán)球宏观经济环境偏弱，价格重心或逐(zhú)步(bù)下移。”姜颖说。

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