射(shè)频芯片领域面临(lín)变局，下游市场增(zēng)速放缓叠加进入竞(jìng)争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻求业务转(zhuǎn)型。

　　今日，射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商慧(huì)智(zhì)微正(zhèng)式(shì)在科(kē)创板上(shàng)市。公司股价开盘(pán)破发，跌9.75％。截(jié)至收盘，慧智微报19.05元(yuán)/股，较发行价跌(diē)去8.94％，目前总(zǒng)市值(zhí)为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在(zài)一级市场(chǎng)受(shòu)到资本(běn)热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微于(yú)2018年末开始进入融资快车道(dào)，先后引入了(le)华(huá)兴资本(běn)、元禾璞(pú)华(huá)、大基金二期(qī)、红杉中国、IDG资(zī)本、光速中国以(yǐ)及金沙江创投等一(yī)系列外(wài)部(bù)机构股东。截至上市前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发信德以及金沙江创投(tóu)为持股达5％以上的外部(bù)机构股东，持股比例分(fēn)别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是，与慧智(zhì)微(wēi)产品结构相似的(de)唯(wéi)捷创芯，上市首日也走出(chū)了破发的行情，该公司(sī)股价(jià)于去年下(xià)半年触底回升(shēng)，但截至今日收盘股价仍略低于发行价(jià)。

　　二级市场遇冷背(bèi)后，是(shì)射频(pín)领域正面临(lín)变局。目前，正射(shè)频需求(qiú)走向疲(pí)软。Yole数据(jù)显示，由(yóu)于智能手机(jī)增速放(fàng)缓(huǎn)以(yǐ)及(jí)5G普及潜力有限等因素(sù)影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复合增长率约为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球射频芯(xīn)片巨(jù)头，近年来(lái)也(yě)在(zài)响应市(shì)场变化谋求射频芯(xīn)片业务(wù)以外的转型。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧(xiāng)科技、康希(xī)通(tōng)信(xìn)等公司正排队(duì)IPO。

　　▌引(yǐn)入(rù)大基金二期等多个(gè)知名资(zī)方

　　公开(kāi)资料显示(shì)，慧(huì)智微成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及模组的(de)研发、设计(jì)和(hé)销售(shòu)，下游应用领(lǐng)域(yù)主要包括智能手机以及(jí)物联网，客(kè)户包括三(sān)星、OPPO等智能手(shǒu)机品牌，闻泰科技等移动终端设备ODM厂商，以及移(yí)远通(tōng)信等无(wú)线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年(nián)，公司(sī)分别实现营业收入(rù)2.07亿(yì)元(yuán)、5.14亿元以及(jí)3.57亿元；公司当(dāng)前仍处于亏损状态，净(jìng)亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元以及3.05亿元(yuán)。

　　对于公(gōng)司(sī)亏损持续的原因，慧智微在招股文件中称，是由(yóu)于(yú)持(chí)续进行高额研(yán)发(fā)投入；下(xià)游客户集(jí)中且具有产品验(yàn)证(zhèng)周期(qī)，尚未形(xíng)成规(guī)模效应(yīng)；市场竞争激烈(liè)，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影响(xiǎng)，公司产品(pǐn)毛利(lì)空间受挤压。

　　研(yán)发投入方面，近三年的总(zǒng)额分(fēn)别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿元，占营(yíng)收(shōu)比例分别(bié)为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方(fāng)面，近三年公司的综合毛利率分(fēn)别为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头部卓胜(shèng)微50％左右的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微(wēi)产品(pǐn)结构更接(jiē)近的唯捷(jié)创芯，后者(zhě)毛(máo)利率为30％上(shàng)下。

　　在(zài)自身(shēn)造血能力不足(zú)，但仍(réng)要(yào)抓(zhuā)紧扩大规模的情况下，慧智(zhì)微开启了对外融资之路。公开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末开(kāi)始进入融资快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前的2021年，其在一年内完(wán)成了三轮融资，众多(duō)知名资方(fāng)，包括大基金二(èr)期、元禾璞华、红杉中国(guó)、IDG等(děng)也是在(zài)这一(yī)阶段对(duì)慧智(zhì)微进入了慧智微的股东序列。

　　据招股书，截(jié)至IPO前(qián)，大基金二期、广(guǎng)发(fā)信德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以上的外部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例(lì)分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及(jí)5.65％。

　　财联社创投通-执中数据显(xiǎn)示，从当前的股价(jià)情况看，大基金(jīn)二期在投资(zī)慧智(zhì)微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现(xiàn)了近2.5倍的(de)账(zhàng)面回报，而较大基金二(èr)期晚3个(gè)月进入、并(bìng)在10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适后一轮(lún)持续加注的(de)红杉中(zhōng)国，平均持股成本(běn)增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射(shè)频(pín)芯片(piàn)领域面(miàn)临(lín)变局

　　慧智(zhì)微招股书显示(shì)，公(gōng)司目(mù)前有(yǒu)超过接近67％的(de)收入来自于(yú)手机领(lǐng)域。当前，智能手机(jī)出货量的大(dà)幅下降，已经对慧智微的业绩造成了冲击(jī)，而(ér)市(shì)场对智能(néng)手机未来增(zēng)速持续放缓的预期，也让资本市(shì)场(chǎng)对(duì)包括慧智微在内的(de)射(shè)频(pín)芯片(piàn)厂商做(zuò)出了重新思考(kǎo)。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿(yì)美元(yuán)以上，2022年(nián)由于手(shǒu)机市场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与2021年(nián)的市场(chǎng)相差无(wú)几(jǐ)。而接(jiē)下来，由于智能手机的温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的(de)潜力有(yǒu)限，预计(jì)到(dào)2028年射频(pín)前端的市场年复合增长(zhǎng)率(lǜ)约为5.8％，将(jiāng)达到269亿(yì)美(měi)元(yuán)。

　　与(yǔ)慧智微(wēi)有(yǒu)着相似产品(pǐn)结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股(gǔ)的射频(pín)龙头(tóu)唯捷创(chuàng)芯，在去(qù)年4月科(kē)创板(bǎn)上市(shì)时，也遭(zāo)遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌(diē)36％。尽管(guǎn)在去年10月(yuè)跌至30元每股的价格后止跌回(huí)升，但(dàn)截至今日收盘(pán)，唯捷(jié)创芯股价仍低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　近(jìn)几(jǐ)年(nián)，全球多家射(shè)频芯片领域的(de)巨头厂商都(dōu)在谋求(qiú)转(zhuǎn)型(xíng)，拓展射频以外的业务领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为例，除(chú)了原(yuán)有的(de)射频芯片外，其(qí)还(hái)增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角延伸至汽车、物联网、电源等领域(yù)。

　　国内方面，射频领域正呈(chéng)现出一片红海的(de)竞争格局，由于入局者众，且产品仍集中在中低端市场，各射(shè)频芯(xīn)片(piàn)厂商只能再卷价格，进一步(bù)压低了自(zì)身(shēn)的利润空间。

　　射频厂商三伍微电(diàn)子创(chuàng)始人钟林此前曾表示(shì)，国产射(shè)频前端(duān)芯片杀价(jià)已经无底线，而预计未来每个射(shè)频细分赛(sài)道还会有更多竞(jìng)争者进入，往后三年射频芯片厂商将面临(lín)更大的生存(cú10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适x;'>10根虫草泡8斤酒合适吗，一斤酒放多少冬虫夏草泡合适n)和竞争压(yā)力。

　　目(mù)前，一(yī)级市场对射(shè)频芯片厂商的关(guān)注亦有所下降，截至(zhì)目(mù)前，今年(nián)共有9家(jiā)射频芯片厂商宣(xuān)布完成融(róng)资，而(ér)在2021年上半年，这个数据是近50家(jiā)，且投资机(jī)构涵盖了投资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本(běn)中国、小米(mǐ)长江产业(yè)基金、深创投等知名(míng)机(jī)构。

　　当前，射(shè)频领域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司正排队IPO。

　　慧(huì)智微在招股(gǔ)书中表示，本次(cì)IPO募得资(zī)金将用(yòng)于芯片测设中心建设(shè)、总部基地及上海和广州研发中心建设以及补充流动(dòng)资金。具体(tǐ)战略规划方面，其表示(shì)将巩固(gù)在5G射频(pín)前端领(lǐng)域(yù)取得(dé)的市场地位，增加头部(bù)客户的市场份额；技术上跟进射频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段(duàn)的(de)应用；产品上加大对上游滤波(bō)器、多工器的(de)产业链(liàn)布局，拓展 L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产品系列(liè)。

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