周(zhōu)一的股市(shì)震荡翻红，上周股(gǔ)市下(xià)跌期(qī)间(jiān)净买入的“抄底资金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股票ETF（统计股票ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而上周5个(gè)交易日市场总(zǒng)体下跌(diē)期间，资金更是净买入220亿元，股票ETF“越跌越(yuè)买”的(de)理(lǐ)性(xìng)操作模式(shì)，在(zài)股市大幅下(xià)挫的时刻(kè)再度显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证50、沪深300ETF等受到资金净(jìng)流入，“中特估”长期(qī)投资价值被资金(jīn)看好，而(ér)高位(wèi)回调(diào)的科创50ETF、游(yóu)戏ETF也再度吸引资金追(zhuī)逐；净流(liú)出方面(miàn)，创业板、中证1000ETF等宽基ETF，以及基(jī)建、非(fēi)银、电力(lì)ETF等短(duǎn)期净流(liú)出，资金出现短期避险(xiǎn)，但鉴于(yú)多数标(biāo)的估值仍在(zài)低位，多家(jiā)机构仍(réng)看好长期配置(zhì)价值。

　　净(jìng)流入资金近40亿(yì)元

　　科创(chuàng)50、上证50净流入(rù)资金(jīn)居前

　　上周五股市大跌，当日股票(piào)ETF总份额增(zēng)长32.58亿(yì)份(fèn)，以区间成交(jiāo)均价测算，当日(rì)净流入资金39.5亿元；拉长(zhǎng)时间到上周5个(gè)交(jiāo)易日，5天(tiān)股市调整期间，资金更是净买入220亿(yì)元，展(zhǎn)现了(le)资(zī)金逆(nì)市布局(jú)的特(tè)点。

　　从资金净买入(rù)排行(xíng)看，截(jié)至上周五，科创50ETF、上证50ETF净流入资金居前(qián)，都超过11亿元。宽基指数(shù)中(zhōng)，华泰柏瑞(ruì)、易(yì)方达和(hé)嘉(jiā)实基金旗下沪深300ETF，富国上(shàng)证指数ETF等产品，净流入资金也位居(jū)前列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看(kàn)，科创50、上(shàng)证50、沪(hù)深300全部收红，上证50指数涨幅还超(chāo)过1.7％，上周大跌期间的“抄(chāo)底资金”，皆斩获(huò)了不错的回报。

　　行(xíng)业或(huò)主题ETF中，近期震(zhèn)荡下行的半导体ETF成为资金净买入的榜首，单日净买入金额接近(jìn)5亿元(yuán)，目前仍处于估值(zhí)低(dī)位的(de)医(yī)疗ETF、中概互联(lián)ETF等产品也位(wèi)居净流(liú)入资金(jīn)前(qián)列(liè)，而在近日遭遇(yù)高位回调(diào)的游戏(xì)ETF，也受(shòu)到资金的(de)逆市(shì)买入，不过(guò)目前游戏(xì)ETF今年还有(yǒu)近80％涨幅，“AI+游戏(xì)”的投资逻辑，在游戏(xì)板块(kuài)行情冲顶(dǐng)、收益翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资金的上述流向情(qíng)况，一位(wèi)公(gōng)募股票权益基金经(jīng)理表示，预计复(fù)苏(sū)仍是中国经济中(zhōng)长期的趋势，但耐用(yòng)品(pǐn)复苏的空间(jiān)受限、出口下行及(jí)地产销售恢(huī)复(fù)疲(pí)软将(jiāng)驱动市场展现(xiàn)出更多结(jié)构性机(jī)会。不(bù)过，在短期(qī)市场炒作(zuò)热度回落，波动(dòng)率偏(piān)高的情况下，资(zī)金可能更青睐用大盘宽(kuān)基指数，比如(rú)科创50、上(shàng)证50、沪深300指数等来跟踪市场，以获取(qǔ)整个市场(chǎng)的平均(jūn)回报。

　　而(ér)在行(xíng)业方面，沪上一(yī)家公募机(jī)构分析，由(yóu)于近日以游(yóu)戏(xì)为(wèi)代表的TMT板块有所调整，主因是前期炒作有(yǒu)逐步退(tuì)潮趋势，中期(qī)在市场炒(chǎo)作热(rè)度有所(suǒ)回落。但从长期看，资金还会长期关注数字化(huà)对(duì)生产力(lì)的(de)提升，因此，包(bāo)括计算机(jī)、互(hù)联网(wǎng)和传媒(méi)等调整(zhěng)下来的行业，可能(néng)会继(jì)续受到了资金的关注。

　　也有行业机(jī)构(gòu)认为，近(jìn)期上证50、沪深(shēn)300等权重指数ETF受到资金青睐，可能(néng)与看好(hǎo)“中特估”长期(qī)投资价(jià)值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随(suí)大金融、大基(jī)建等权重(zhòng)股高位调整，上周沪指下跌。前期部分(fēn)板块短期(qī)上冲(chōng)较快，导(dǎo)致博弈资(zī)金出现分歧，随着建筑、银行、石化(huà)等(děng)PB逐步修复，权(quán)重板块(kuài)内部出(chū)现分化(huà)，获利兑现(xiàn)需求(qiú)叠加经济数据不及(jí)预期，权重板块回调带动(dòng)大盘指数(shù)回落。

　　不(bù)过，民生加银基(jī)金(jīn)认为，从长远(yuǎn)看，“中(zhōng)特(tè)估”或有望(wàng)引领(lǐng)低(dī)估值(zhí)央企的价值重估，有基本面(miàn)支撑的低估值央企或有(yǒu)望受益。

　　博时(shí)基(jī)金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理(lǐ)吴鹏也认(rèn)为，“中特估(gū)”投资(zī)的部(bù)分底层逻辑(jí)仍旧是过去的A股市场对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行业国央(yāng)企(qǐ)的严重低配(pèi)和(hé)低估(gū)。而在这种大幅低估(gū)和低配背景下(xià)，部分企业因为自身经(jīng)营改(gǎi)善、高股息水平等特征(zhēng)，使得其估值修复成为(wèi)了可(kě)能。虽(suī)然经过前(qián)期反(fǎn)弹，大(dà)金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资(zī)金(jīn)仍旧是主导，短期表(biǎo)现存在(zài)剧(jù)烈波动可能；从中期看，整体大(dà)金融当(dāng)前估(gū)值仍旧处于中低水平(píng)，部分个(gè)股尤其是(shì)基本(běn)面明(míng)显改善的个股，仍(réng)旧(jiù)有估值修复的空间。

　　基建(jiàn)、非银、电力ETF净流出

　　估值水平仍具(jù)吸引(yǐn)力(lì)

　　在上周下跌的A股市场中，股票ETF整(zhěng)体呈(chéng)现“越跌越买”趋势，净流入(rù)资(zī)金超出净流出资金。但也有(yǒu)部分短(duǎn)期(qī)涨幅(fú)偏高、短期行情板块，以及部分海(hǎi)外指数(shù)遭(zāo)遇资金(jīn)的(de)净(jìng)卖出(chū)。

　　从(cóng)资金净流出榜单看(kàn)，今年涨幅(fú)超20％的(de)基建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为单日(rì)之最。另外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科(kē)技ETF等多只产(chǎn)品，单(dān)日(rì)净流出资金也超(chāo)过2个亿。

　　宽基指数中，今(jīn)年(nián)来1dm等于多少cm 1dm等于多少m(lái)“越跌越(yuè)买”的创业板ETF、创(chuàng)业板(bǎn)50ETF，单(dān)日出现(xiàn)短暂净流出现(xiàn)象(xiàng)，华夏、南方(fāng)、富(fù)国旗下中证(zhèng)1000ETF产品，也在单(dān)日出现净流出(chū)，而今年涨幅接近20％的纳指(zhǐ)ETF，也在股市调整(zhěng)中迎来“获利(lì)了结(jié)”资金，单日净流出1.67亿元。

　　沪上一(yī)家公募机(jī)构评价，基建板(bǎn)块受(shòu)益于“一带(dài)一路”板块前期涨幅较(jiào)大(dà)，有调(diào)整要求，可能会受到获利盘的短期卖出(chū)。不过，从长(zhǎng)期看，经(jīng)济复(fù)苏趋势(shì)确立后，“顺周期(qī)”板块(kuài)的(de)整体机会值得关(guān)注(zhù)。

　　民生加(jiā)银(yín)基金(jīn)评价净流出的证券保险(xiǎn)板块称，一(yī)季报陆(lù)续披露(lù)，非银金融业绩超(chāo)预期，证券(quàn)板(bǎn)块市(shì)场交投活(huó)跃度较一(yī)季度显著(zhù)改善，差异化最(zuì)低结算备付(fù)金缴纳比例机制引(yǐn)入，证券公司(sī)保证金比例(lì)下调，经济温和(hé)复苏下(xià)行业景气(qì)度有(yǒu)望持续修复。保险(xiǎn)板块(kuài)一季报净(jìng)利润超预期(qī)，部(bù)分险(xiǎn)企凭借储蓄险(xiǎn)的产品力实现了一(yī)定(dìng)的(de)增长，负(fù)债端V型反转趋势较明显，资产(chǎn)端或有望维持较高(gāo)增(zēng)速。

　　而(ér)针(zhēn)对电力板(bǎn)块，民生加银基金认为，2023年宏观经济运(yùn)行总(zǒng)体回升有望将促进电力消费需求增长。受上(shàng)年同期低基数等因素影响，预计今年(nián)二(èr)季(jì)度电力消费(fèi)增速将(jiāng)有望(wàng)回(huí)升。在电(diàn)力(lì)市场化改革的持续(xù)推进下，电价趋势有(yǒu)望稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市(shì)场和(hé)辅助(zhù)服务市场机制有望持续推广，容量补偿电价等机制或有(yǒu)望出台。

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