核心观点:在当前经济恢复的不(bù)确定(dìng)性下(xià)，高股(gǔ)息(xī)策略有望以其确定的股(gǔ)息收入和(hé)较高的安全边际为投(tóu)资(zī)者提(tí)供(gōng)不错的收(shōu)益。而(ér)基本(běn)面稳健，分红率高而稳定，估值处于(yú)历史低位，银(yín)行板块将(jiāng)成为高股息策(cè)略的理想(xiǎng)增(zēng)配板(bǎn)块。

　　高股息(xī)策略是以股息率为(wèi)投资要素(sù)，选择股(gǔ)息率较高的股票(piào)并长(zhǎng)期持有的投资策略(lüè)。高股息率一方(fāng)面意味着公司(sī)有较高的股利(lì)支付率(lǜ)，投(tóu)资(zī)者每(měi)年可(kě)以(yǐ)获得较高的股利(lì)收入作为绝对收益(yì)，另(lìng)一(yī)方面意味(wèi)着公司估值较低(dī)，因(yīn)此具备一定的安全边际，而且投资的(de)成本相(xiāng)对较低，长(zhǎng)期持有还可以节税。从(cóng)历史(shǐ)表现上来看，高股息(xī)策略(lüè)的安全性较(jiào)高，在(zài)市场下行阶段(duàn)更加(jiā)抗(kàng)跌，防御性(xìng)更强。从当前宏观(guān)经(jīng)济的角(jiǎo)度来看，疫情三年后经济(jì)恢复仍然有(yǒu)较大(dà)的不确(què)定(dìng)性；从大(dà)类资(zī)产的投资(zī)收益(yì)来看，目前(qián)可投资(zī)的资(zī)产不(bù)多，收益率在下行。因(yīn)此以银行板块为代(dài)表(biǎo)我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的的高股息(xī)策略有望取得相对不错的(de)收益。

　　高(gāo)股息(xī)率想要取(qǔ)得(dé)较(jiào)好的收益就需要满足以下(xià)几个条(tiáo)件：1）在分(fēn)子部(bù)分也就是股(gǔ)息端需要(yào)有一贯较高而且(qiě)稳定(dìng)的分红率；2）有(yǒu)稳定股息的前(qián)提就是行业基本(běn)面需要稳定；3）在分母(mǔ)部分也就是股价端估值我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的低，因此安全边际比(bǐ)较高，下降空间有限，波动性较低(dī)；4）公司最好有一定的成长性，股价有进(jìn)一步(bù)提升(shēng)的(de)可能

　　而银行板块恰好满足以(yǐ)上(shàng)条件：1）上市银行过去三年(nián)的现金(jīn)分红率整体都在(zài)24％以上，其中大行最高，其次(cì)是(shì)股(gǔ)份行和城商(shāng)行，农商行相对低一些。2）银行高分红的(de)背(bèi)后也离不(bù)开经营(yíng)业绩的稳(wěn)定。从(cóng)2023年一季(jì)度(dù)来(lái)看，上市银行整体(tǐ)营(yíng)收同比+0.6％，在一季度(dù)集(jí)中迎来资产重定价的情况下能够保持(chí)正增殊为不易。上市银行整体净利润(rùn)同比+2.3％，行业(yè)利润增速高于营收，拨备与税收优惠共同贡献利润释放。预计(jì)随(suí)着大行重定价的压(yā)力(lì)过去以及二三季度农商(shāng)行小微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企(qǐ)稳(wěn)，而(ér)中小银行存(cún)款(kuǎn)利(lì)率的下行和理(lǐ)财资(zī)金赎回的趋缓也会使得负(fù)债(zhài)成(chéng)本有望(wàng)进(jìn)一步下行，净息差预计会(huì)在下(xià)半年提(tí)升。资产质量方面银行板块处(chù)于历(lì)史较优水平，上市银行不良率(lǜ)继(jì)续环比下降，基(jī)本处在2014年(nián)来历(lì)史低位，拨(bō)备覆盖率(lǜ)维(wéi)持在245％的高位。3）目前银(yín)行板块的PE水平为5.13，PB为0.57，均是各个板(bǎn)块中最低的。而从2010年到现在的历(lì)史数据来看，银行板块的PE分位为19.7％，PB分位为7.09％，都(dōu)处于比较低的(de)水(shuǐ)平。因此银行板块的配置安全边际(jì)和(hé)性价比较好，作(zuò)为低且稳定的(de)分母(mǔ)也保证了其比较(jiào)高(gāo)的股息率(lǜ)。4）银行板块作为“国资含量”比(bǐ)较高的板(bǎn)块，从去年(nián)底开始监管(guǎn)开始(shǐ)提出(chū)中特估后有(yǒu)比较不错的表现，国(guó)资持股比例和今(jīn)年以来的涨(zhǎng)幅(fú)也有43％的正相关性(xìng)，中特估有望为(wèi)投资者带来除稳定(dìng)股息(xī)收益外的附加资本利得。

　　风险提示事件：经济(jì)下滑超(chāo)预(yù)期，经济恢复不(bù)及预期。

　　摘(zhāi)要选(xuǎn)自中泰证(zhèng)券(quàn)研究所研究报告：《银(yín)行(xíng)板块与高(gāo)股息(xī)策略：稳定收益的溢价》

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 我想是因为我不够温柔是什么歌 我想是因为我不够温柔是谁唱的