尽管周五大幅(fú)反弹，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以(yǐ)史为(wèi)鉴今年大概率(lǜ)演(yǎn)化为TMT大年 机构预(yù)计5月见底后(hòu)将迎“盛(shèng)夏攻势”且大概率创新高 逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕今年(nián)TMT行情，招商策略张夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本(běn)轮TMT高点(diǎn)出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已(yǐ)经达到(dào)6.8％，截至2023年(nián)4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自(zì)年初以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全(quán)A的表(biǎo)现。由于今(jīn)年出(chū)现了以AI+代表的大型产业趋(qū)势，一季(jì)度TMT大涨且有明显超额收益，那么今(jīn)年演化(huà)为TMT大年的概率(lǜ)已经非凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音常大。

　　进一步来(lái)看，若(ruò)参考历(lì)史(shǐ)的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调整并没有结束。以TMT大年的规律和应对(duì)策略，其(qí)中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波行情，春季躁(zào)动后(hòu)往(wǎng)往会(huì)有一波明显的调整(zhěng)，时间在1-2个月，幅度在(zài)20％左(zuǒ)右。

　　以(yǐ)往盛夏攻势开始的时间(jiān)来看，每年四月份(fèn)到九、十(shí)月份期间会有一波主升。数据显示，2010年、2013年都是6月底七月初(chū)，到了2014年(nián)、2019年提(tí)前到5月下旬六月(yuè)初，2020年调整比(bǐ)较早，见底也(yě)比较早是4月初。因此，张夏认为，在学(xué)习效应的推(tuī)动下，盛夏攻势(shì)开始的时(shí)间越来越早。对此(cǐ)，有业(yè)内人士(shì)预计，基(jī)本在一季报披露结(jié)束(shù)后，假设按此速度再调(diào)整一段时间，估计在5月基本见底后将(jiāng)迎来“盛夏攻(gōng)势”。而面(miàn)对TMT大年中的(de)这种调整，逢低加仓是最佳策略，因(yīn)为往往后续盛夏攻(gōng)势大概(gài)率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻势或由计(jì)算(suàn)机转(zhuǎn)电子（从(cóng)应用到硬件(jiàn)） 关注(zhù)短期(qī)维度(dù)业绩可能(néng)超预期的AI赋能消费电子板块受益标的。

　　今年业绩密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本开支增加、订单增加和产品销量(liàng)业(yè)绩的改善(shàn)逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会(huì)重(zhòng)回上行趋势，进入盛夏(xià)攻势，而往往(wǎng)这一波盛夏攻势还(hái)会创(chuàng)新高。考虑(lǜ)今年年(nián)初春(chūn)季躁动是(shì)计算机占优，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认为按照历史经验，要么计算(suàn)机转电子（从应用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算机强者恒强(qiáng)。

　　国海(hǎi)策(cè)略(lüè)4月9日研(yán)报认为，伴随二季度业绩窗口(kǒu)期的到来，市(shì)场表现将更贴合业绩(jì)的相对(duì)优势，维持TMT是全年主线的判(pàn)断，并(bìng)凛冽和凌冽的区别是什么，凌冽与凛冽拼音trong>建(jiàn)议关注(zhù)短(duǎn)期维度业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期(qī)的部(bù)分消费板块(kuài)，电子行业有望(wàng)体现(xiàn)出相对优势。

　　从细分环节进一步(bù)来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业(yè)链中主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关电(diàn)子产品。

　　对于AI服务器，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为代表的大模型进行(xíng)训练/推理的算(suàn)力载体(tǐ)和基(jī)础。数(shù)据量(liàng)和(hé)算力的(de)提升明显拉升了AI服务器(qì)中存储(chǔ)芯片、光模块/光芯(xīn)片(piàn)、PCB基板等电子产品的量与价，给相(xiāng)关电子(zi)厂商带来了机会。国海证券(quàn)同样在研报中指(zhǐ)出，维持(chí)TMT为全(quán)年市(shì)场主线(xiàn)的(de)判断，相关领域(yù)如AI芯片、服务器以及光模(mó)块等(děng)细分(fēn)赛(sài)道(dào)将陆续迎来基本面的确认，估值修复尚未结束。

　　国联证券(quàn)4月20日研(yán)报同(tóng)样表示，伴随(suí)AIGC模(mó)型快速迭代，AIGC应(yīng)用(yòng)面逐渐(jiàn)越来越广(guǎng)，对于(yú)算(suàn)力的需求将呈现指数级增(zēng)长，且AI芯片(piàn)国(guó)产替代速(sù)度(dù)加快。建议重点关注景嘉微(wēi)、海光信(xìn)息等GPU厂(chǎng)商(shāng)；海(hǎi)光(guāng)信息、龙(lóng)芯中科CPU厂(chǎng)商(shāng)；寒(hán)武纪、国芯科技等AI芯片(piàn)厂商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东(dōng)北(běi)证券(quàn)4月16日研(yán)报表(biǎo)示，AIGC正在催(cuī)化前(qián)述光通信重要环节，相(xiāng)关公司将深(shēn)度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块龙头公司：中(zhōng)际旭创、新易(yì)盛、光迅科(kē)技(jì)；高速光(guāng)引擎光器件(jiàn)核心供应商天孚通(tōng)信；国产(chǎn)光芯(xīn)片领军企(qǐ)业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月21日研报(bào)中(zhōng)同样看好AI服务器PCB，其(qí)测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普(pǔ)通(tōng)服(fú)务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的(de)落地(dì)，市场对(duì)AI服务器(qì)的需(xū)求日益增加，市场扩容在即，建议(yì)关注(zhù)沪电股份、生益科技、联瑞(ruì)新(xīn)材、生益(yì)电(diàn)子、兴森科技等企业。

　　另一方面，对(duì)于(yú)相(xiāng)关电子产品，广发策(cè)略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于ChatGPT产(chǎn)业链的发展。在终端(duān)应(yīng)用(yòng)侧，AIGC将有望为XR、智(zhì)能音箱、安防(fáng)等(děng)终端设(shè)备打(dǎ)开(kāi)新成(chéng)长空(kōng)间。此外，东海证券(quàn)3月31日(rì)研报同(tóng)样认为，AI赋能消费电子趋(qū)势明(míng)确，估值重塑(sù)逻(luó)辑逐步(bù)验(yàn)证，关注消费电子景气(qì)拐点。

　　对(duì)此，国(guó)信证券4月(yuè)17日研报(bào)建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及服务器产业链(liàn)。其中，具(jù)备AIGC大语言模型接入(rù)潜力的AIoT设备产业链，包(bāo)括海康威视、传音控股、视源(yuán)股(gǔ)份、康冠科(kē)技、歌尔(ěr)股份、创维数字等；2）受益(yì)于全球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的(de)AI服务器产业链，包括(kuò)工业富(fù)联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新(xīn)产品(pǐn)频(pín)发催化的VR/AR产业链，推(tuī)荐歌尔股份、三利谱(pǔ)、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；4）景气度(dù)筑底、消(xiāo)费复苏预期强化(huà)的(de)智能(néng)手机产(chǎn)业(yè)链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传音(yīn)控股、顺络电子、东山精(jīng)密等。

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