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　　美(měi)联(lián)储布拉德：利率可(kě)能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣路易斯(sī)联储(chǔ)行长布拉德表示(shì)，决策者可能(néng)不得不(bù)进(jìn)一(yī)步提高利率以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定时(shí)间，看看(kàn)经济数据(jù)表现(xiàn)再决定6月应(yīng)该采(cǎi)取何种行动。

　　“我们过去15个月(yuè)采取的激(jī)进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通(tōng)往(wǎng)2％的道路上。” 布(bù)拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质(zhì)性下降”才能(néng)确(què)信没有(yǒu)必要加(jiā)息(xī)。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可(kě)以实现软着陆(lù)，在不触发(fā)经济严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能陷(xiàn)入衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基(jī)线情境是经济增(zēng)长缓慢，劳动力市(shì)场(chǎng)可能略有疲软，通胀下(xià)降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是(shì)美联储决策者(zhě)中鹰派官员的(de)代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在(zài)联邦公(gōng)开市场(chǎng)委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利(lì)率互换市场互联互通(tōng)合作15日正式启动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示，香(xiāng)港与内地利率互换市场互联(lián)互通合作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准备工作进展顺(shùn)利，初(chū)期先行开通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的境外投资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设(shè)施机构之(zhī)间在交易、清(qīng)算(suàn)、结(jié)算等方面互联互通的(de)机制(zhì)安排(pái)，参与内地银行间金(jīn)融衍生品市(shì)场。初(chū)期(qī)可(kě)交易品种为利率互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算币种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的境内投资者(zhě)需与(yǔ)外汇交易中(zhōng)心签(qiān)署报价商协议(yì)，并为上海清(qīng)算所(suǒ)利(lì)率互(hù)换(huàn)集中清(qīng)算(suàn)业务(wù)的(de)清算(suàn)会员或该类会员的(de)清(qīng)算客户(hù)。

　　参与(yǔ)“北向互换(huàn)通(tōng)”的境外投资(zī)者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场准入备案的境外机构投资者，并经外汇交易(yì)中心开通“北向互(hù)换通”交易权限。拟(nǐ)申请开(kāi)通“北(běi)向互(hù)换通”交(jiāo)易权(quán)限(xiàn)的境(jìng)外投资者(zhě)需同时申(shēn)请成为(wèi)场外(wài)结算(suàn)公司的清(qīng)算会员或该类会员的清算客户。

　　初(chū)期全市场每(měi)日交易净(jìng)限额为(wèi)200亿元人民(mín)币(bì)，清算限额为(wèi)40亿(yì)元(yuán)人民币，后(hòu)续可(kě)根据市(shì)场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道(dào)歉(qiàn)

　　昨(zuó)日，转债市场出现“大乌龙(lóng)”。原(yuán)本公(gōng)告停牌(pái)的嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)，昨日(rì)早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度(dù)上涨(zhǎng)近15％。上交所(suǒ)发现后，于当日上午10时10分(fēn)实(shí)施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相关原因进行(xíng)排(pái)查。

　　5月(yuè)5日盘(pán)后，上交所发布关于嵘泰转债停牌及相关交易(yì)处理情况的公告(gào)。公(gōng)告(gào)称(chēng)，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰(tài)工业股份有限公司（以下简称(chēng)公(gōng)司）在(zài)上(shàng)交所网站(zhàn)发布关(guān)于实施“嵘泰转债”赎回(huí)暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一个交易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月(yuè)29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年(nián)5月(yuè)5日早盘，因技术(shù)原(yuán)因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上(shàng)交(jiāo)所发现后，于当日上午10时10分(fēn)实施停牌。经统(tǒng)计，嵘泰转债在(zài)匹配成交阶段共成交8.35万手，累计成交9754万元(yuán)。

　　依据《上(shàng)海(hǎi)证券(quàn)交(jiāo)易(yì)所(suǒ)债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等(děng)相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债(zhài)2023年5月5日(rì)相关匹配成交(jiāo)取消，交易无效(xiào)，不进行清算(suàn)交收。嵘(róng)泰(tài)转债的(de)转股和(hé)赎(shú)回(huí)不受影(yǐng)响，正常进行。

　　对于(yú)该事件的发生，上(shàng)交所深表(biǎo)歉意，并将妥(tuǒ)善处置后续事(shì)宜。

　　油脂(zhī)板(bǎn)块强势(shì)反(fǎn)弹

　　在宏(hóng)观利空(kōng)阶段性出尽后，市(shì)场情绪有所(suǒ)回暖，叠加(jiā)油脂市场基本(běn)面迎来改(gǎi)善，“五一”假期过(guò)后(hòu)，油脂市场(chǎng)连涨(zhǎng)两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨(zhǎng)油脂(zhī)，菜籽(zǐ)油主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五(wǔ)一’假期(qī)期间，伴随美联储(chǔ)继续(xù)加(jiā)息(xī)预期以及欧(ōu)美(měi)银行业危机的(de)继续发酵，国(guó)际原油价(jià)格大幅下挫，外围市场环境整体偏弱。5月4日凌晨，美(měi)联储如(rú)预期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也可(kě)能是本(běn)轮(lún)紧缩周期(qī)的(de)终点(diǎn)。同(tóng)时(shí)，欧洲央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息(xī)步(bù)伐(fá)。在外围(wéi)利空(kōng)阶(jiē)段性出(chū)尽后，大宗(zōng)商品市场情(qíng)绪出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研(yán)究所油(yóu)脂油料分(fēn)析(xī)师巩(gǒng)力(lì)赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油脂，产地供给(gěi)偏紧，同时国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存连续下降支撑盘面走强(qiáng)，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因(yīn)5—6月大豆到(dào)港压力涨幅相(xiāng)对有限。

　　在光(guāng)大期货研究所油脂(zhī)油料分析师侯雪玲看来，油脂市(shì)场的强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改善(shàn)推动的(de)。她表示，一方面源于(yú)餐(cān)饮(yǐn)端的利多预(yù)期。油脂(zhī)相关上市企业(yè)一季度业绩大增，多因为销量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利(lì)率提升(shēng)共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火(huǒ)爆(bào)，交通运输部数据(jù)显(xiǎn)示(shì)，假期前三天日均(jūn)发(fā)送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼(yǎn)，假期后，现货普遍存(cún)在一轮(lún)补库需求(qiú)。未(wèi)来很(hěn)长(zhǎng)一段时间，餐饮端将(jiāng)持(chí)续成为支撑(chēng)油脂需求的重要力(lì)量(liàng)。另一(yī)方面，国内(nèi)大豆压榨企业(yè)5月上旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机计划(huà)，市场现货供应仍有偏(piān)紧张情况，豆油累库速(sù)度放缓(huǎn)；而棕榈油方面(miàn)，产地库存出现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示(shì)，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨(dūn)，其中(zhōng)产(chǎn)量425万吨，出口291万吨(dūn)，印尼国(guó)内消费180万吨，分项数据(jù)和(hé)1月几乎持平(píng)。机构预期马来西亚(yà)棕(zōng)榈油4月产量环(huán)比增0.9％至130万吨(dūn)，出(chū)口环比下(xià)降19.3％至120万吨(dūn)，由此推算4月库存环比(bǐ)减少(shǎo)10％至151万吨。

　　与此同时(shí)，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油库存减少的预(yù)期支撑(chēng)，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格(gé)在本周(zhōu)累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈油整体(tǐ)数据偏弱，出口(kǒu)月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价(jià)格持续(xù)下跌后，利空落地效应(yīng)以及机构(gòu)对于4月(yuè)马来西(xī)亚(yà)棕榈(lǘ)油库存预估超预期下降的乐观情绪(xù)，推动期价快速反弹(dàn)，而库(kù)存预(yù)估下降的原因来自于马来西亚国内消费(fèi)需求的增(zēng)加。”中辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自(zì)身基本(běn)面(miàn)供应增(zēng)加的利空因素逐(zhú)步弱化也对盘面带(dài)来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到(dào)主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的一项调查显(xiǎn)示，全(quán)球(qiú)第(dì)二大(dà)棕榈油生产国——马来西亚截至4月底的(de)棕(zōng)榈油库存料降至11个月以来最(zuì)低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且马来(lái)西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的(de)九位(wèi)分析(xī)师和雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间贸易商预估中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月减少并触(chù)及(jí)2022年5月以来最低(dī)水平。

　　与此同时(shí)，国内棕榈(lǘ)油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中国粮油商(shāng)务网监测数据显示，截至2023年第17周末(mò)，国内棕榈油(yóu)库存总量为77.9万吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万(wàn)吨；合同量为4.7万吨，较(jiào)上周增加0.7万(wàn)吨(dūn)。其中24度及(jí)以下库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨(dūn)；高度库存量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚和(hé)国内棕榈油库(kù)存都在下降，但(dàn)原因各有不同。马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的主要原因来自于产量的季节性(xìng)减产(chǎn)以及印尼国内(nèi)出(chū)口政(zhèng)策限制导致(zhì)的(de)棕榈油(yóu)出口(kǒu)较好。而(ér)国(guó)内(nèi)棕(zōng)榈(lǘ)油库存大(dà)幅下降，主要(yào)是(shì)受到年初国内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控(kòng)措(cuò)施优化调(diào)整带来的餐饮消(xiāo)费的增加，同时(shí)豆棕现货价差高位运(yùn)行导致棕榈油替代性(xìng)能大大(dà)增(zēng)强，也进(jìn)一步刺激(jī)了棕榈(lǘ)油的消费。

　　虽然马来(lái)西亚及中(zhōng)国(guó)棕榈油库(kù)存下降，但(dàn)由(yóu)于印尼5月出口政(zhèng)策出(chū)现调整，将允许更(gèng)多的棕榈(lǘ)油出口，市场对(duì)于马来西亚(yà)棕榈油5月出口数据(jù)保持谨慎态度(dù)。中国和印(yìn)度作为全(quán)球(qiú)主要(yào)的棕榈油(yóu)进口国，虽然库(kù)存都(dōu)不(bù)同程度下降，但(dàn)都仍处于历史(shǐ)较(jiào)高水平，若棕榈油价格上(shàng)涨，将(jiāng)抑制其消费和进口积极(jí)性。”贾晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说(shuō)，每年(nián)的1—4月属于去库周期(qī)，因产(chǎn)量处(chù)于年(nián)内低位，无法满足当月需求(qiú)。今年4月(yuè)国际豆棕(zōng)倒挂以及需(xū)求(qiú)国库存偏高(gāo)，棕榈油出口需求差，但依然没有扭转去库趋势。可以说，产量绝对水(shuǐ)平(píng)低(dī)是去(qù)库的(de)主(zhǔ)要(yào)原因。后期随着产量季节(jié)性增加，棕榈油重新(xīn)累库也是必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油的去(qù)库更(gèng)多是供需双重(zhòng)推(tuī)动(dòng)的结果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈(lǘ)油到港(gǎng)压力(lì)下降，月均到港量(liàng)30万吨左(zuǒ)右。更为重要的是，国内油脂餐饮需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温升(shēng)高，棕榈油(yóu)使用限制减少(shǎo)，棕榈油表观消(xiāo)费同比(bǐ)几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要(yào)想重新累库，需要进口增加(jiā)，也就是说进口利润打开，产地让利，这(zhè)至(zhì)少需要产(chǎn)地库存压力明显恢(huī)复才有(yǒu)可能。因此，未来(lái)产(chǎn)地的累库必将早于国内，存在节奏差。

　　“从目前的市场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏雪燕只泡了三四个小时可以煮吗，泡发好的雪燕一般煮多长时间明(míng)显利(lì)多因素(sù)驱动，因(yīn)此(cǐ)棕榈(lǘ)油(yóu)上涨缺乏可(kě)持续性。不过，从(cóng)更(gèng)长的年(nián)度时间(jiān)周期来看，在厄尔尼诺气候(hòu)的预期下(xià)，棕榈油有望(wàng)逐步进(jìn)入中期企稳(wěn)阶(jiē)段。后续需要密切(qiè)关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续(xù)情(qíng)况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人士看来(lái)，今(jīn)年仍是“宏观大年”，宏观层面对于大宗商(shāng)品的影响仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对(duì)于油脂(zhī)市场来(lái)说是(shì)这样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期接近尾声，欧(ōu)洲央行(xíng)在周(zhōu)四也放慢了激进紧缩(suō)的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后(hòu)，大(dà)宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不过，随着美联(lián)储会议的结束，市场(chǎng)焦点仍将集中(zhōng)在美(měi)国(guó)银行业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓(màn)延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态度(dù)。对于油脂来说，目前基本面仍然(rán)多空交(jiāo)织(zhī)。当前(qián)年(nián)度加拿大油菜(cài)籽(zǐ)的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月(yuè)进口大豆(dòu)大量到港的预期对(duì)豆系品种带(dài)来压力(lì)，另外国内棕(zōng)榈油整体库存偏(piān)高也使得(dé)油(yóu)脂整体的行情难以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估值在偏低的(de)油(yóu)粕(pò)比(bǐ)和当前年(nián)度南美大豆的(de)减产预期的逐(zhú)渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏低(dī)水平。在此情(qíng)况下(xià)，油脂(zhī)似乎难以表现出独立走势，单(dān)边(biān)行情仍将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在市场预期当中(zhōng)，因(yīn)此对大宗商品市场的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴油消费占比(bǐ)不低，比如棕榈油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量(liàng)30％以(yǐ)上，欧盟(méng)工业消(xiāo)费和食用消(xiāo)费各占一半，但各国生物柴油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时期内(nèi)是固定的，不会因为原油及宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生(shēng)物(wù)柴油产量的大幅波动，加上油脂(zhī)食用(yòng)作(zuò)为消费必(bì)需品(pǐn)，宏观因素影(yǐng)响有限，因此油脂自身基本面对价格波动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用(yòng)。

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