财联社5月18日讯（编辑(jí) 史正(zhèng)丞）距(jù)离瑞士(shì)政府(fǔ)撮合瑞银与(yǔ)瑞信合并(bìng)近两(liǎng)个月后，与(yǔ)这次(cì)事件有关的一个重(zhòng)要问题终于尘埃落定：瑞信AT1债券的减记无(wú)法触发CDS（信贷违(wéi)约掉(diào)期）的赔付。

　　负责欧(ōu)洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区(qū)的(de)信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员会（EMEA CDDC）周(zhōu)三在官网发(fā)布公告称，由(yóu)11家(jiā)买方(fāng)机构、卖方(fāng)银行和做市商组成的委员(yuán)会一致投票(piào)通过了上(shàng)述决(jué)议(yì)。值得一(yī)提的是，瑞信本来也是EMEA DC的一员，但没有出(chū)现(xiàn)在(zài)投票的清单上。

　　具体来说，提(tí)出这(zhè)个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应该与(yǔ)CDS合约(yuē)所依据的(de)参考债券（次级(jí)债）具有同等地位，并以一份2020年(nián)到期(qī)的瑞(ruì)信英(yīng)镑(bàng)次(cì)级债(zhài)作为(wèi)标准参(cān)考债务。

　　对(duì)此，委员(yuán)会首先(xiān)一致裁定，并(bìng)没有发生容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人“政府(fǔ)干(gàn)预(yù)的信(xìn)贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名条款和担保条件，次(cì)级债(zhài)的持有人(rén)是相较于AT1债(zhài)券的优先债(zhài)权人。同(tóng)时在2014年的文件中，也为AT1债券(quàn)定义了“排(pái)除义务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债券是(shì)否(fǒu)构(gòu)成借(jiè)款资金做(zuò)出(chū)任何决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的(de)瑞信(xìn)AT1债券全额减记，此(cǐ)举也引(yǐn)发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者(zhě)也在(zài)市场上炒作(zuò)瑞信CDS，押(yā)注CDDC裁定(dìng)此举构成(chéng)CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较(jiào)为(wèi)常见的金融衍生品，信贷违(wéi)约掉期的(de)作用是在(zài)信(xìn)贷事件（违约、重组、破产等(děng)）后，CDS的买方可以向卖方索赔，索(suǒ)赔的金额通常等于(yú)参考资(zī)产的(de)面值减去违约后(hòu)的市场(chǎng)价值(zhí)。各(gè)个区域的信贷衍(yǎn)生品决(jué)定委(wěi)员会(huì)，负责决定在这个地区(qū)是(shì)否发生(shēng)了(le)信(xìn容易吸引已婚男人的女人，哪些女人容易吸引已婚男人)贷(dài)衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管信托(tuō)和清(qīng)算公司（DTCC）的(de)数据，截(jié)至今(jīn)年3月，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名义总量超过190亿美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数据(jù)并未区分优先级债务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的(de)最新评估。在本(běn)周(zhōu)二提交(jiāo)给美国SEC的监管文件(jiàn)中，瑞银(yín)表示紧急接手瑞信预计(jì)将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有(yǒu)40亿美元(yuán)为潜在(zài)的诉(sù)讼和罚(fá)款支(zhī)出。不过这部分的(de)损失将(jiāng)会由一(yī)笔(bǐ)“负347.77亿美元”的商誉(yù)覆盖，意味(wèi)着(zhe)收购资(zī)产的价格(gé)（30亿瑞(ruì)郎(láng)）远远低于资产的实际价(jià)值。

　　这份(fèn)文件同(tóng)样(yàng)显(xiǎn)示，从去(qù)年10月开始，瑞银的(de)战略委员会就已经(jīng)开始评估瑞信的状(zhuàng)况，并在今(jīn)年(nián)2月得(dé)出“不宜收购”的(de)决定，但最后(hòu)仍在瑞士政府的要求下出(chū)手。

　　瑞(ruì)银(yín)也(yě)在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇(qí)·科(kē)纳将(jiāng)在合并交易完成(chéng)后(hòu)加(jiā)入(rù)瑞银集团的(de)董事会(huì)，同时在(zài)“可预见的(de)未来”，瑞信的品(pǐn)牌仍将独立运营。

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