5月以(yǐ)来，嘉实基(jī)金(jīn)、博时基金、富(fù)国基金(jīn)、南方基金(jīn)等多家头部公(gōng)募基金密集申(shēn)报了跟踪海(hǎi)外半导体指数QDII产品，布局全球半(bàn)导体市(shì)场，引发业内广泛关注。

　　从国内半(bàn)导体板(bǎn)块表(biǎo)现来看，在经历一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下跌。不过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份(fèn)额增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时(shí)间看，年内超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现(xiàn)正增长，最高份额增幅超(chāo)1282％。

　　多位业内(nèi)人(rén)士(shì)认为，资(zī)金对半导体主题(tí)ETF的(de)越跌(diē)越买，主(zhǔ)要是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)随(suí)着国产(chǎn)替代(dài)持(chí)续推进(jìn)，以(yǐ)及近(jìn)期AI行(xíng)情的(de)带动下，板块细分领(lǐng)域仍有(yǒu)较多投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超1282％

　　从(cóng)国内半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板块自4月中下(xià)旬以来(lái)又(yòu)开始持续下跌(diē)。以(yǐ)中证全(quán)指半导体(tǐ)指数表现为例(lì)，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断下跌，4月10日至5月12日区(qū)间跌(diē)幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设(shè)备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅居(气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别jū)前(qián)。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持续下跌，但(dàn)资(zī)金对主题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月(yuè)内(nèi)半(bàn)导体芯片主题ETF收益(yì)均告负，平均(jūn)收益率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨(zhǎng)。其中(zhōng)，工银(yín)瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯片(piàn)ETF、鹏华国证(zhèng)半导体芯片ETF月内份额增幅居(jū)前，分别(bié)为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯片(piàn)主题ETF产品(pǐn)份额变化，截(jié)至(zhì)5月12日，除汇添富(fù)中证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞(ruì)中(zhōng)证韩交所中韩半导体ETF等三只产品份(fèn)额出现下降(jiàng)外，其余产品份额均有(yǒu)大幅增(zēng)长。其中(zhōng)，嘉(jiā)实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增(zēng)1282.5％。

　　对(duì)于近(jìn)期(qī)半导体板块持(chí)续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基金经理田光远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不(bù)及预期主要原因，一(yī)是国产替代进(jìn)程(chéng)不(bù)及预期(qī)，国内半(bàn)导体企业(yè)相(xiāng)比(bǐ)海(hǎi)外半导体大厂起步较(jiào)晚(wǎn)，在技术和人(rén)才等方面(miàn)存在差(chà)距，在国产替代过程中产品研(yán)发和客户导入(rù)进程可能不及预期；二是下(xià)游(气概和气慨哪个正确些，气概与气概的区别yóu)需(xū)求不及预期，在边(biān)缘政治和(hé)全球经济疲软(ruǎn)背景下，全(quán)球(qiú)电子产品等终端需求可能(néng)不及预期，从(cóng)而导致对半导体(tǐ)产品需求量减(jiǎn)少。

　　“2023年是全球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处(chù)于(yú)下行(xíng)筑底的(de)阶段，但我们认为有望于今年(nián)看到(dào)拐(guǎi)点(diǎn)的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中(zhōng)，率先回暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片下游的景气度(dù)，有创(chuàng)新(xīn)属性和份额(é)提升(shēng)属(shǔ)性的环节(jié)会率(lǜ)先回暖。一(yī)方面(miàn)中国经(jīng)济体(tǐ)重要的(de)构成央国企(qǐ)对资产回报提(tí)出要求(qiú)，民(mín)营企业的竞(jìng)争力提升也会更加依赖(lài)数(shù)字化(huà)，成本效率提升是数字化的长期关键驱动力，另一方面短周期(qī)维度(dù)数(shù)字经济有顺周期属性，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业(yè)数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投资部副总(zǒng)监、九(jiǔ)泰(tài)泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年初以(yǐ)来半(bàn)导体(tǐ)板块上涨的原(yuán)因，一方面是2022年板(bǎn)块调(diào)整幅度(dù)较大(dà)，行业估值处于(yú)底部(bù)位置；另一方面(miàn)市场预期基本面即(jí)将见底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的催化，所以从年初到(dào)4月初(chū)半导(dǎo)体指数出现了一定的(de)反弹。

　　“但事(shì)实上，其中许多个股的(de)股价其实(shí)是过度(dù)反(fǎn)应的，所(suǒ)以随(suí)着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一季(jì)报披露，整体呈现(xiàn)强预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引起行业近(jìn)期的持续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体投(tóu)资价值

　　尽(jǐn)管半导体板块年内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越买(mǎi)也(yě)能看出投资者对板块价值(zhí)的(de)肯定，多位(wèi)业内(nèi)人士也表示，长期看好半导(dǎo)体板块投(tóu)资价(jià)值。

　　“我们认为当前无(wú)需(xū)过度悲观。”嘉实基(jī)金田光(guāng)远表示，从(cóng)基(jī)本面上，人工智能(néng)给半(bàn)导(dǎo)体带来了(le)新的需求增量，从(cóng)周期(qī)视角，预计未(wèi)来1-2个季(jì)度虽然会有一定(dìng)业绩(jì)的压(yā)力，但一方面(miàn)需求会重新复苏，另一方面中国半导体企(qǐ)业(yè)有(yǒu)国产替代的中(zhōng)期逻辑支撑(chēng)；另外，估值方面(miàn)，半导体(tǐ)板块估(gū)值(zhí)波动(dòng)较大(dà)，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理(lǐ)甚至低估的(de)机(jī)会出现。

　　田(tián)光远认为，当(dāng)前该板(bǎn)块很多(duō)优质的公司处于历史估(gū)值分位(wèi)低位区间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产(chǎn)品(pǐn)的(de)突破，会有形成很好的投资机会。他进一步表示，人类(lèi)历(lì)史经历了三次工(gōng)业革命，前两次都是以能源(yuán)为对象进行创新，第三次是信息为对象进行(xíng)创新，当前阶段的(de)人工智能从感知智能走向认知智能(néng)后，将对(duì)人类生产力的提升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工业革(gé)命，它是信息革命经历(lì)了个人(rén)电脑、互联网革命和移动(dòng)互(hù)联(lián)网革命(mìng)后在万物(wù)智(zhì)联层面的(de)延伸，将会在经济(jì)、社会、政治、军事等(děng)方面全面影响人类社会。当前仍处于新一(yī)轮产业革命爆发的早期的阶段，在人工智能带来(lái)的技术变革浪潮下，人(rén)工(gōng)智(zhì)能对云管端各方面(miàn)都产生了影响，云侧(cè)变化最为显著，很多环(huán)节发生了改变，产生了新的投资方向(xiàng)，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片(piàn)的HBM等。