金(jīn)融界(jiè)4月27日消息  顶着“港股白酒(jiǔ)第一股”光环的(de)珍酒李(lǐ)渡(dù)正式登陆港交(jiāo)所，尴(gān)尬的是开盘直接暴跌(diē)16.82%，全天颓势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下(xià)跌(diē)17.93%，报8.88港元/股(gǔ)，上市第(dì)一(yī)天市值就缩水(shuǐ)超过60亿(yì)港元，惨遭开门黑。

　　私(sī)募巨头(tóu)KKR浮亏(kuī)超过(guò)22亿港元(yuán)

　　自2016年金徽(huī)酒挂牌上交所(suǒ)后，至今没(méi)有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍(zhēn)酒李渡是(shì)近7年时间第一(yī)只(zhǐ)实(shí)现资本上市的(de)白酒股，目前(qián)西凤酒、郎酒(jiǔ)、国台等(děng)均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍(zhēn)酒(jiǔ)李(lǐ)渡此次在港交所IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港元，公开发售(shòu)获超(chā多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思o)购(gòu)1.94倍，一手中签率100%。值得注意的是，不知道是出于何种考虑，此(cǐ)次珍(zhēn)酒李(lǐ)渡并没(méi)有(yǒu)引入基(jī)石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计(jì)引(yǐn)入两轮投资者，分别是有着“华尔街之狼”之称的私(sī)募(mù)股权(quán)巨头KKR和(hé)大中(zhōng)华网(wǎng)讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别(bié)投资3亿美元、5亿美元，两(liǎng)次成(chéng)本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港(gǎng)元。相(xiāng)较(jiào)于珍(zhēn)酒李渡今日收(shōu)盘价8.88港元(yuán)，这意味(wèi)着(zhe)私(sī)募巨头KKR目前(qián)浮亏超过(guò)22亿港元(yuán)。

　　三年时间狂(kuáng)砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是一家致(zhì)力提供以酱香型为主的次高(gāo)端白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒李渡集团旗下包括(kuò)珍酒、李(lǐ)渡、湘(xiāng)窖及开口笑四大白酒品牌，覆盖(gài)酱香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼香型(xíng)三大白(bái)酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招(zhāo)股(gǔ)书显示，按(àn)2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是中国第(dì)四大民营白酒(jiǔ)公司(sī)，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业(yè)中提供三(sān)种(zhǒng)香(xiāng)型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒李渡归母(mǔ)净利润(rùn)为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净(jìng)利(lì)润表现来看，珍酒李渡的(de)增速在下降。

　　此(cǐ)外(wài)，珍(zhēn)酒李渡(dù)2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比(bǐ)也处于下风，“股王”贵州茅台2022年的(de)毛利率超过90%，而(ér)腰部(bù)的今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等企业毛利(lì)率也超(chāo)过(guò)了70%。

　　导致(zhì)毛利率的直接(jiē)原因之(zhī)一就是珍(zhēn)酒李渡的“豪横”的广告支(zhī)出。财报显(xiǎn)示，2020年(nián)、2021年(nián)及2022年(nián)，珍酒(jiǔ)李渡销售及经(jīng)销开支分别(bié)为4.03亿(yì)元(yuán)、10.21亿元及(jí)13.42亿(yì)元，于(yú)同期分别占公司(sī)总(zǒng)收入的(de)16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开(kāi)支分别为2.42亿(yì)、6.69亿(yì)以及6.66亿，三年时间，广告费就砸了15.77亿元(yuán)。

　　与此同时，珍酒(jiǔ)李渡的存(cún)货正(zhèng)在逐多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思(zhú)步增(zēng)加(jiā)。报告(gào)期内，公司存货分(fēn)别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元，呈逐年增长趋势，存(cún)货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为517天、414.4天和612.8天。招股(gǔ)书解释称大部(bù)分存货(huò)为(wèi)基酒，但仍然有不(bù)少针对(duì)其产销失(shī)衡的(de)质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘(pán)金(jīn)六福 身价230亿元

　　低于行业的毛利率和“豪(háo)横”的广告(gào)支出，这(zhè)与珍酒李(lǐ)渡创始(shǐ)人(rén)吴向东的操(cāo)盘手法密(mì)切相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴向东是一名白酒行业的老兵。1969年(nián)，吴(wú)向东(dōng)出生在湖南醴(lǐ)陵的一个(gè)普(pǔ)通(tōng)农(nóng)村家庭，1992年，在湖南(nán)省外贸学校毕业的吴向(xià多思善妒是什么意思，古代善妒是什么意思ng)东，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联集(jí)团工作。此后四年，他升至新华联集团董事、董事局副主席。也是在此，吴向东正式(shì)开启(qǐ)了他的白酒事(shì)业。

　　在傅(fù)军的帮助(zhù)下，吴向东在1996年拿下五粮(liáng)液旗下(xià)川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅(jǐn)一年就将川(chuān)酒王销量做到湖南第一。川酒王(wáng)热(rè)销之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现。同时，白酒市场竞争白热化，下游经销商(shāng)的日子越来(lái)越难，吴(wú)向东想(xiǎng)自创白酒品牌。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签订了OEM代工协(xié)议，这是他在白酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代(dài)工模式，随后，金六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国男(nán)足冲进世(shì)界杯，媒体将时任男(nán)足主(zhǔ)教练的(de)米卢(lú)誉为(wèi)神奇(qí)教练和好运福星。深(shēn)谙(ān)营(yíng)销(xiāo)的吴(wú)向东找来米卢(lú)担任金六福形象代言人。米卢穿(chuān)着(zhe)唐(táng)装，面带微(wēi)笑地(dì)说(shuō)“中国人的(de)福酒(jiǔ)，金六(liù)福(fú)。”很(hěn)长一段(duàn)时间，金(jīn)六福的广告投(tóu)放(fàng)量都是全国第一。

　　在吴向东(dōng)的广告(gào)轰炸(zhà)下，金六福(fú)迅速成(chéng)为(wèi)国民白酒(jiǔ)，高峰(fēng)期(qī)一(yī)天能发出57个车皮。

　　2021年，在(zài)吴向东的操盘下，贵州(zhōu)酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖南知名白酒品(pǐn)牌湘窖(jiào)和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实际控制的金(jīn)东集团旗下(xià)共有华致酒行(xíng)、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投资三个产业(yè)板块。涉足金融、文化旅(lǚ)游、新(xīn)能源、互联(lián)网(wǎng)、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也(yě)一举成(chéng)为湖南(nán)省(shěng)株洲市(shì)首富。2023年3月，胡润研究院(yuàn)发(fā)布《2023胡润全球富豪(háo)榜》，吴向东以230亿元人(rén)民币财(cái)富(fù)位列(liè)榜(bǎng)单第(dì)955位。

　　白酒还(hái)是(shì)会(huì)更好生(shēng)意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第(dì)108届全国(guó)糖(táng)酒商品交易(yì)会上(shàng)，阵阵寒意(yì)从会上传来(lái)。

　　4月9日，在糖酒会(huì)的相关论坛上，在酒(jiǔ)水行业(yè)颇为(wèi)知名的盛初咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观点”：酒业整(zhěng)体将长期进入销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低(dī)增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业(yè)的(de)分水岭，从(cóng)场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正(zhèng)的高端消费(fèi)在疫(yì)情(qíng)场景中并没有太受(shòu)影(yǐng)响，次高端库存仍未消化，区(qū)域(yù)酒(jiǔ)借(jiè)助消(xiāo)费恢复(fù)较快。高端(duān)的恢(huī)复没有看到更强的动力，仍然在低(dī)位徘徊，一二季度上(shàng)市公司业绩会出现增(zēng)速(sù)放缓和进一步分化。

　　第二(èr)，从白酒供需-库存(cún)周期看趋势，现在存在三个矛盾：一是产区(qū)和(hé)供需的(de)矛盾，大产区都(dōu)在(zài)扩产能，但(dàn)销(xiāo)量在(zài)下降；二是名(míng)酒企业都在(zài)向下扩展产品(pǐn)线(xiàn)，和地方酒厂会产生矛盾；三是名(míng)酒(jiǔ)企业渠道重心下移，和地方酒企的渠道有矛(máo)盾。

　　其具体表现是(shì)：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年(nián)是1305万吨，行业600万(wàn)吨消失的主要是100块(kuài)钱以下的(de)价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口(kǒu)从(cóng)农村转(zhuǎn)移到城市后，消(xiāo)费习惯(guàn)变(biàn)了，导(dǎo)致未来升级空间基(jī)数变小；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨，次高(gāo)端（售价(jià)在300-800元）的量至少涨了两倍。

　　他给出了一(yī)组各价格(gé)带白酒节前和(hé)节后的终(zhōng)端(duān)进货量数据。其中：2000元以上相(xiāng)关产(chǎn)品(pǐn)下降(jiàng)19%，节后(hòu)上涨(zhǎng)12%；800~2000元相(xiāng)关产品下降(jiàng)15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次高端相关产(chǎn)品节前下降(jiàng)41%，节后下降(jiàng)20%；300~600元次(cì)高端价格(gé)节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节(jié)前(qián)下(xià)降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以下中低(dī)端节(jié)前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未(wèi)来走向何方让(ràng)我们拭(shì)目(mù)以待。

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