自2022年底以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓势，展现出积极(jí)回暖的画风，半导体、AI、中特估等(děng)主题(tí)层出不穷，基金经理(lǐ)也随(suí)之调仓换(huàn)股，成为市场关注焦点。而公募基(jī)金2023年一季报的(de)披露，将(jiāng)明星(xīng)基金经理们近期(qī)投资动向(xiàng)逐一曝光。

　　4月21日，易方达(dá)、广发、富国、景(jǐng)顺长城(chéng)等(děng)基(jī)金披辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲露旗下基金(jīn)的2023年一季报(bào)，张坤、刘格菘、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季(jì)度(dù)投资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓位往往代(dài)表(biǎo)了(le)基金(jīn)经(jīng)理对(duì)后市的基(jī)本看法。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在(zài)一季度仍(réng)保(bǎo)持90％以上(shàng)的(de)高(gāo)仓位(wèi)运作，仍(réng)坚持了自(zì)己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将(jiāng)继(jì)续保持较高仓(cāng)位运作，更多在顺周期行业中(zhōng)寻找(zhǎo)投资机会(huì)。刘格菘也对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态(tài)度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎(yì)展望(wàng)转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇(piān)幅(fú)谈(tán)了他对一季度热门的AI板(bǎn)块的看法。他认可(kě)AI（人工智能）很可(kě)能(néng)是一次全新(xīn)的技术(shù)革命，但直言客(kè)观上当(dāng)下(xià)的研究认(rèn)知还不具(jù)备对相关标的的定(dìng)价(jià)能力，尤其(qí)当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和(hé)赔率更(gèng)高的投资(zī)时机出现。

　　张坤继续维持高仓位(wèi)运(yùn)作

　　被(bèi)称为(wèi)“坤坤”的(de)张坤是最受基民关注的(de)基金经理，他是(shì)国内(nèi)首(shǒu)位千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经理，手握巨资让他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君(jūn)整理表格来看(kàn)，相较去年底，张坤所(suǒ)管理(lǐ)的4只(zhǐ)基金在(zài)今年一季度仓位基本(běn)都维持高(gāo)仓(cāng)位运作，多只基金一(yī)季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的(de)四只(zhǐ)基金中规模最(zuì)大的一只——易方(fāng)达蓝筹精选，由去年末的(de)股票市(shì)值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的94.26％。张(zhāng)坤(kūn)在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达蓝筹精选基金在一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进行了调整。

　　同样，张坤管(guǎn)理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季度末的(de)仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方(fāng)达优质(zhì)企业三年持(chí)有一季度(dù)仓位(wèi)为92.82％，相较去(qù)年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持(chí)了一(yī)定水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基(jī)金(jīn)基本维(wéi)持和去年底的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基本都是30~50％之间(jiān)。相对来说(shuō)，调整幅度较大的(de)是易方达(dá)亚洲(zhōu)精选(xuǎn)，一季度末(mò)该基(jī)金(jīn)持有港股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的(de)调整(zhěng)。

　　而张坤在易方达亚洲(zhōu)精选中也写道，在(zài)一季度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进行了调(diào)整，增加了(le)科技(jì)等行业的配置(zhì)，降低(dī)了金融等行业的配置，另外，在(zài)区域(yù)分布上配置的更加均衡。个股(gǔ)方面，仍然持有商(shāng)业模(mó)式出色(sè)、行业(yè)格局(jú)清晰(xī)、竞争力强的(de)优质公(gōng)司。

　　一季度(dù)增配消费、降低金(jīn)融

　　加仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常(cháng)在(zài)季报中谈及(jí)，投资者(zhě)需要时刻保持一种克制(zhì)而理(lǐ)性(xìng)的心理状(zhuàng)态，不需(xū)要大量的行动，而是极(jí)大的(de)耐心，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时(shí)全力出击。他一(yī)直保持着偏低换手率，一季报的重仓股也(yě)基本保(bǎo)持稳(wěn)定，只是在结构上进行调整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选(xuǎn)一季度末持仓上看，前十大重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大(dà)，贵州茅(máo)台再次(cì)成为(wèi)该基金的(de)第一大重(zhòng)仓(cāng)股，泸州老窖、腾讯控股成为其第(dì)二(èr)、第三大(dà)重仓股，而在去年末，该基金(jīn)前三(sān)大重仓(cāng)股依次是(shì)腾讯(xùn)控股、五粮液、洋河股份。

　　张(zhāng)坤(kūn)也(yě)在季(jì)报中写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行(xíng)了调整，增加(jiā)了消费等行(xíng)业的配(pèi)置，降(jiàng)低了金融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置。、

　　去年11月以来港股市场的(de)大(dà)反弹，张坤明(míng)显进行了调(diào)整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控股和香港交易所(suǒ)，而增(zēng)加了美(měi)团-W、中国(guó)海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较去年底(dǐ)，中国海洋石油(yóu)新进前十大(dà)重仓股(gǔ)之(zhī)列，而药明生物(wù)退(tuì)出前(qián)十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前看，易方达蓝筹精选和易方达优质(zhì)企业三年持有的头(tóu)号重仓股为贵州茅台，但是易方达亚洲精选和易方达优质精选的头号重仓股仍为腾讯控(kòng)股。去(qù)年底这四(sì)只基金的(de)头(tóu)号重(zhòng)仓股均为腾讯控(kòng)股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的第一大重仓股，但(dàn)相较去年(nián)底已经(jīng)进(jìn)行了减持，同(tóng)样减持的还有(yǒu)港交(jiāo)所，这只个股已经推(tuī)出了前十大重仓(cāng)股之列。而美团新(xīn)进其前十大(dà)重(zhòng)仓股之列。

　　一季度(dù)规模小(xiǎo)幅(fú)提(tí)升(shēng)

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行业内首位(wèi)主(zhǔ)动权益(yì)基金管(guǎn)理规模超过千亿的基金经理(lǐ)，但(dàn)近两年A股市场震荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模基(jī)本和去年(nián)底持(chí)平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度(dù)末，易方(fāng)达张坤管理的4只基金合计(jì)总规模达到(dào)889.42亿元，相比三季度末(mò)减(jiǎn)少了4.92亿(yì)元。

　　具体来看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质精选、易方(fāng)达优(yōu)势企业三年、易方达亚洲(zhōu)精选股票的规(guī)模分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元(yuán)、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是，易方达蓝筹精选(xuǎn)在今(jīn)年一季度规模缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元(yuán)的规模，位居基金行业“巨(jù)无霸”的主动(dòng)权益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长的坡(pō)”

　　并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要的

　　张坤每(měi)次在(zài)季报中都会清晰写(xiě)道(dào)自己的(de)投资思(sī)路，这一(yī)次也不(bù)例外，值得投资者看一看。

　　张(zhāng)坤在季报中写到，基本面价值投(tóu)资很吸(xī)引人的一(yī)点是(shì)，投资者可以用很长一(yī)段时间(jiān)来充分观察公司的发(fā)展，等到它们用(yòng)事(shì)实证明(míng)自己(jǐ)的成功和巨大(dà)的成(chéng)长潜力(lì)之后，再买(mǎi)入也(yě)不(bù)迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值(zhí)投(tóu)资的优势(shì)之一(yī)在于可(kě)积累性。具体来说(shuō)，积累体(tǐ)现在对基(jī)本(běn)面分析方法的理解和对具体行业和企(qǐ)业的洞察，所(suǒ)有这些都使投资者未(wèi)来更可(kě)能做出对具体投资(zī)标的(de)内在价值的准确判(pàn)断。

　　如(rú)果(guǒ)只是针对某(mǒu)一次投(tóu)资，积累的重要性可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将长期复(fù)合回报作为终级目标，可积累性就是这(zhè)一(yī)目标的最重要保障，选择一(yī)条(tiáo)可积累的 “很(hěn)长(zhǎng)的坡”并在(zài)坡上(shàng)“滚雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我们会参考(kǎo)全球产业(yè)升级(jí)的经验，持续做深入的研究(jiū)积累，争取(qǔ)构建一个(gè)全面而(ér)尽量准确的坐标系，希望能(néng)正(zhèng)确(què)评(píng)估企业的竞争力并跨(kuà)行业选出好(hǎo)的公(gōng)司(sī)。识别(bié)出(chū)好公司是如此重要(yào)，因为好公司不(bù)是(shì)好(hǎo)股票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其(qí)他情(qíng)形下，好公司都会给(gěi)投(tóu)资(zī)者带来长期可观的回(huí)报。

　　研究方面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财(cái)务数(shù)据进行系统整(zhěng)理(lǐ)和分析，是理解企(qǐ)业基本(běn)面的核心(xīn)手(shǒu)段(duàn)之一。在定期报告中(zhōng)，企(qǐ)业(yè)的所有经营活(huó)动都会(huì)反映在财务(wù)数据中，定(dìng)量的(de)数据(jù)可(kě)以用来检验并修(xiū)正调研(yán)中对企业(yè)形成的(de)定性(xìng)感知。如果(guǒ)能对一家公司过(guò)去和当前的财务状况(kuàng)了(le)如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确评判这家公司的未(wèi)来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读(dú)一切。如果你对一(yī)家(jiā)公司感兴趣(qù)，那(nà)就看看它(tā)的(de)年报，你就会(huì)超(chāo)过华尔街98％的人。如果你阅读(dú)了年报中的附(fù)注，你就(jiù)会超过(guò)华尔(ěr)街(jiē)的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成功的公司都(dōu)经历过短期(qī)的(de)经(jīng)营业绩(jì)和(hé)股价(jià)的震荡，经历过(guò)市场先生态度(dù)的冷暖，但它们(men)成(chéng)功的模式往往(wǎng)没有(yǒu)变化，通过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这些(xiē)关(guān)键的(de)因素，是能够一路坚持下(xià)来的重(zhòng)要因素(sù)，也通(tōng)常意(yì)味着(zhe)长期(qī)可观的(de)收(shōu)益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘(liú)格菘，其一举(jǔ)一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格(gé)菘管(guǎn)理(lǐ)的广(guǎng)发(fā)双擎升级为例，一(yī)季度(dù)末该基(jī)金(jīn)保持较(jiào)高仓位运作，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本(běn)是高仓(cāng)位应(yīng)对市场。

　　刘格(gé)菘(sōng)在一季度持仓结构并没有进行大幅度(dù)调整(zhěng)。数据显(xiǎn)示，广发双擎(qíng)升级(jí)一季度末前五大(dà)重仓(cāng)股分别(bié)为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿能(néng)、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金去年四季度末的前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　刘(liú)格菘在季报中(zhōng)写道，2023年一季(jì)度，表现较好(hǎo)的(de)行业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产经历了下跌。在(zài)海外(wài)金融风险(xiǎn)担忧、经(jīng)济衰(shuāi)退的初(chū)始预期、国际关(guān)系不确定的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较热烈的应(yīng)用展(zhǎn)望(wàng)，资(zī)金分流可能是高(gāo)端制(zhì)造业相(xiāng)对(duì)表现(xiàn)不(bù)理想(xiǎng)的原因之一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度的(de)调整，依(yī)然围绕已经建立全球(qiú)比较优(yōu)势的高端制造产业链(liàn)布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏、储能、新能源(yuán)车方向。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季度的重仓股变化不大(dà)，仅晶(jīng)科能(néng)源新(xīn)进(jìn)前十大重仓股(gǔ)之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重(zhòng)仓(cāng)行(xíng)列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘(sōng)对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观的态度，随着公(gōng)司季度(dù)业绩逐渐披露(lù)，市场(chǎng)权重(zhòng)倾向也会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基本面验证，预计更注重基本面和(hé)估值的匹配(pèi)度。对本基金重点持仓的光(guāng)伏、储能(néng)、新能(néng)源车方(fāng)向保持(chí)相对(duì)乐观，投资中相信基(jī)本面优秀和增量价值积(jī)累的(de)公司。经(jīng)过调整，行业估(gū)值水平已在历(lì)史(shǐ)低(dī)位，产业链的(de)变(biàn)化在市场定价(jià)中未被(bèi)充分认知和体(tǐ)现。

　　就(jiù)A股市场一(yī)季度(dù)的阶段特点(diǎn)来说，当前(qián)市(shì)场(chǎng)的(de)参与资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样(yàng)的(de)趋势，收益预期的时间维度预期也(yě)呈(chéng)现分化，因(yīn)此(cǐ)短(duǎn)期内市(shì)场在主题逻辑的演绎(yì)幅度、转换速度(dù)都会(huì)可预(yù)见地加(jiā)大。这对于投资(zī)人(rén)而(ér)言，在新信息(xī)的处理上提高了(le)难(nán)度，短(duǎn)期内基本(běn)面估(gū)值(zhí)匹配的压(yā)力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资(zī)和人生一(yī)样，

　　一生最(zuì)重要的选择也(yě)就是三、五次

　　作为(wèi)市场上较为知名的均衡性投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈皓一季度如(rú)何调(diào)整投资(zī)组(zǔ)合，如何展望未来市场投资(zī)机会，也非常受到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易(yì)方(fāng)达新经济基金中(zhōng)回顾一季度市场行情时表示，一(yī)季度中国经济整体温和(hé)复(fù)苏，由于刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企(qǐ)业(yè)投资的信心(xīn)恢复(fù)会有一(yī)个过程，因此短期持续加杠杆的动力不强，复苏(sū)力(lì)度相(xiāng)比市(shì)场(chǎng)乐观预期仍有一定差(chà)距(jù)。海外则(zé)维持(chí)滞(zhì)涨格局(jú)，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代(dài)表的欧(ōu)美 金融(róng)风波(bō)暂(zàn)时平(píng)息，但也让投资(zī)者(zhě)担心这是否只(zhǐ)是当(dāng)下复杂环境下各种(zhǒng)危机的冰山一角。尤其4月(yuè)初欧佩克+的减产(chǎn)行为进(jìn)一步增强了未来通胀的韧性，也让(ràng)美联(lián)储(chǔ)在货(huò)币政策调整(zhěng)决策时愈加(jiā)进退两难。

　　亮点不多(duō)的经济基本面遇到无处(chù)安放(fàng)的流动性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自动内容生(shēng)成）”和(hé)部(bù)分国(guó)企(qǐ)相关板块获得了(le)边际资金的巨量(liàng)涌入，机(jī)构短时间(jiān)剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为，则进(jìn)一步加剧了(le)市场(chǎng)结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出(chū)，而新能源、金融地产等行业则录得负收(shōu)益。

　　谈及一季度投资操作时，陈皓称，由于尚(shàng)未发掘到基(jī)本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基(jī)金一季度操作不多，主要包括行业(yè)上用(yòng)医药替代了部分白(bái)酒仓位，个股上(shàng)则逆向增持了一些由于短期基(jī)本(běn)面一般或(huò)者机构调(diào)仓导致股价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此前连续(xù)3个(gè)季度位(wèi)列前五大重仓股之一的五粮(liáng)液，在今年一季度(dù)退出该基金前十大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取(qǔ)代五粮液，新进(jìn)前五(wǔ)大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　作为一季(jì)度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前十大重(zhòng)仓股的贵州(zhōu)茅台也遭(zāo)到陈(chén)皓减持，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比减持幅(fú)度(dù)接近30％，贵(guì)州茅台也从上一季度的第二大(dà)重仓(cāng)股退(tuì)居第(dì)四大重仓股。

　　其(qí)他前十大重(zhòng)仓(cāng)股中，主要(yào)供(gōng)应北斗关键器件(jiàn)的振(zhèn)芯科技、氟化(huà)工(gōng)龙头中(zhōng)的巨化股份、特钢龙头(tóu)中的抚顺特(tè)钢(gāng)，三只个股一(yī)季度新进(jìn)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫(zǐ)光(guāng)国微、宁德时代也退出前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓(hào)在(zài)一季报(bào)也用相当大的篇(piān)幅谈(tán)了他(tā)对(duì)一季度热门(mén)的(de)AI板块的看法。

　　他(tā)称(chēng)，对于火热的AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向上非常认同其(qí)很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升全社(shè)会的(de)生产效率，但客观上我们(men)当下的研究认知(zhī)还不具(jù)备(bèi)对相关标的(de)的定价能(néng)力，尤其当(dāng)这(zhè)些个(gè)股快(kuài)速上(shàng)涨后(hòu)，也不(bù)太符合(hé)我(wǒ)们“以相(xiāng)对合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收(shōu)益率更高的(de)资产(chǎn)”这一投资理念，因此会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公司进(jìn)行跟踪、研究以(yǐ)及再定价(jià)，等待胜率和赔(péi)率更高(gāo)的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在(zài)一季报中还分享了自己最新的投资感悟，他(tā)表示，相比(bǐ)资本市(shì)场即期涨跌带来的多(duō)巴胺(àn)，我们(men)更(gèng)倾向于通过(guò)深(shēn)入研究获得超额认知、并(bìng)最(zuì)终映射到投资(zī)上来获得内啡肽。投资和(hé)人生一样，每天都可(kě)以做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重要的其实也就是那三、五次(cì)，我们平时的不断学习、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈(chén)皓认(rèn)为，“一些积(jī)极因(yīn)素(sù)正在酝酿(niàng)或(huò)发酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了(le)与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等新兴市场获得了更多实(shí)质性认同的声音(yīn)和举动；国内主(zhǔ)要城市(shì)的一二手房销售持续(xù)恢复，部分(fēn)行业已(yǐ)经进入库存周(zhōu)期的(de)尾(wěi)段，我(wǒ)们(men)可能(néng)真(zhēn)的(de)只需要一点点信(xìn)心，就能扭转困(kùn)局，将经(jīng)济带入正循环。一如当下的(de)证券市(shì)场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆(bǎi)脱存(cún)量博弈(yì)的(de)困(kùn)难模(mó)式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值

　　去翻更多的(de)“石头”

　　富国基金副总经理朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源等板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大(dà)重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧(jiù)位(wèi)居(jū)富国天惠基金前三(sān)大重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是自(zì)2021年以来，金域医学(xué)首次进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资(zī)料显示，金(jīn)域医学(xué)是(shì)一家以第三方医学检验及(jí)病理(lǐ)诊断业务为核心的高科技服(fú)务企业，通过不断积(jī)累的“大平台、大网络、大(dà)服务、大样本和大(dà)数据(jù)”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领先的医(yī)学诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基础化工板块(kuài)中的蓝晓(xiǎo)科技也在(zài)一季(jì)度(dù)新(xīn)进富国天惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业务增长迅速，截止4月(yuè)20日，今年以来，蓝晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康德、瑞丰新(xīn)材(cái)两只个股则在(zài)一季度退出(chū)富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　朱少(shǎo)醒在一季(jì)报中(zhōng)回顾(gù)，一季度(dù)沪深300指数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨2.25％。在度(dù)过了充满(mǎn)各种艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度实(shí)体(tǐ)经济进入了(le)复(fù)苏的阶(jiē)段。各(gè)项宏观经(jīng)济指标(biāo)在(zài)3月份(fèn)有了明显改善(shàn)。货币政(zhèng)策保持宽(kuān)松，前几年实施(shī)的一些收(shōu)缩性(xìng)行业监管政策放松管制的迹象确认。投资者的风险(xiǎn)偏好有微(wēi)弱的回升。

　　尽(jǐn)管目前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力(lì)度还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在发挥作用持续的进(jìn)程中。更(gèng)要重视的是市场的整体估值依然处于长周期中(zhōng)很有吸引力的位置，当下权益市场处在较好的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度(dù)，我们相信现在所面临的重重困难终将找到解(jiě)决的出路。投资者当前选择(zé)承受市场波动对应(yīng)的预期(qī)回报水平(píng)的是相当(dāng)合适的。未来我们依然会致(zhì)力于在优质股票(piào)里(lǐ)寻找价(jià)值，去翻更(gèng)多(duō)的(de)“石头(tóu)”。

　　他在多次季(jì)报披露时反复强调，我(wǒ)们并不(bù)具备精确预测(cè)市场短(duǎn)期(qī)趋势(shì)的可靠能力，而把精力集中(zhōng)在耐心收集具有远(yuǎn)大(dà)前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待(dài)公司自(zì)身创造价值(zhí)的实现(xiàn)和市(shì)场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性(xìng)回归。个(gè)股选择(zé)层面，本基金偏好投资于具有良好“企业(yè)基因”，公(gōng)司治(zhì)理结构完善、管理层优秀的企业。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概(gài)率(lǜ)能在(zài)未来(lái)为(wèi)投资者创造价值。分享企业自身(shēn)增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是(shì)成长(zhǎng)型基金获取回报(bào)的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春：继续坚守(shǒu)大(dà)消费(fèi)

　　作为业内知名的主投大消费板块的基(jī)金(jīn)经理，手握700多(duō)亿“重金”的刘彦春(chūn)一季(jì)度如何调(diào)仓换(huàn)股，他(tā)又(yòu)是(shì)如何看待(dài)未来(lái)市场，也(yě)值得投(tóu)资者关(guān)注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春整(zhěng)体持仓的(de)仓(cāng)位(wèi)和(hé)行(xíng)业板块变化不大。他在景顺长城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道，一季度组(zǔ)合仓位和行(xíng)业配置没有大的变化，仍然坚(jiān)持自下而上精选个股(gǔ)而非择时的投(tóu)资风格，保(bǎo)持合(hé)同(tóng)约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看，前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖(jiào)、五粮液。此外(wài)，古(g辛追夫人是谁的夫人，辛追夫人是谁的母亲ǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也(yě)继续在其前十大重(zhòng)仓股之中。

　　从(cóng)增持力度上看，刘(liú)彦春对中国(guó)中(zhōng)免加仓力度最大，一(yī)季(jì)度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而晨光股份退出前(qián)十大重仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘彦(yàn)春表示，一(yī)季度(dù)，我国经(jīng)济温和复苏。海外通胀(zhàng)预期(qī)变化对国内资(zī)本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高(gāo)利(lì)率环境大概率持续更长(zhǎng)时间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关(guān)系再度紧张(zhāng)。国内强刺激预期落空(kōng)，叠加海(hǎi)外风(fēng)险事件(jiàn)，股票(piào)市场开(kāi)始偏离复(fù)苏(sū)主线(xiàn)，博弈气氛渐(jiàn)浓。

　　我(wǒ)国经济复苏、美国紧(jǐn)缩(suō)后通胀(zhàng)下行仍将(jiāng)是今(jīn)年主要(yào)宏观(guān)背景。经(jīng)济运行正常(cháng)化需(xū)要一个过程(chéng)，特别是居民和中小企(qǐ)业，需(xū)要(yào)时(shí)间修(xiū)复资产负(fù)债表、修(xiū)复信心。随着(zhe)经济逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额(é)储蓄下降是(shì)必然事(shì)件，消费(fèi)今年大概率超预期(qī)回升。就近期公布(bù)的社融(róng)和地(dì)产数据分析，二季(jì)度(dù)A股盈利增(zēng)速(sù)有望(wàng)进入(rù)上(shàng)行周期。

　　海外银(yín)行(xíng)暴(bào)雷(léi)反映出加息过快带来的金(jīn)融(róng)风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性(xìng)问题，底(dǐ)层资(zī)产问题(tí)不(bù)大，海(hǎi)外央行及时(shí)救(jiù)助可(kě)以(yǐ)避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我(wǒ)们认为出现金融(róng)危机(jī)的风险(xiǎn)不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意(yì)味着全球无风(fēng)险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之(zhī)家沟通对话、加强合作的可(kě)能性也在(zài)加大。

　　全球经济正(zhèng)在重(zhòng)回(huí)正(zhèng)轨的路上(shàng)。除了(le)继续(xù)关注整个(gè)经济体发展状况(kuàng)之外(wài)，我们(men)可(kě)以将目光更多放在微观企业层面。可以看(kàn)到很多公司(sī)在过(guò)去(qù)几(jǐ)年始终做正确(què)的事，经(jīng)营效(xiào)率提升，逆境中变得更加优秀、更加(jiā)强大。不(bù)必(bì)总是(shì)关注(zhù)宏观数据，多(duō)看看微观企业变化(huà)可以(yǐ)让内心(xīn)更加平静。我们对全(quán)年股票市场有信心，未来将继续保(bǎo)持合同约定(dìng)较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机(jī)会。期待为(wèi)持有(yǒu)人(rén)创造(zào)良好(hǎo)收益。

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