北京时间周(zhōu)五(wǔ)晚间，备受关(guān)注(zhù)的(de)4月美(měi)国非农数据(jù)出炉，其中新增就业25.3万人，高于预期的18万人，打断了此前(qián)两个月连续(xù)环比下降的节奏；失(shī)业率继续下降至3.4％；更受关注的平均(jūn)小时工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月(yuè)略有上升。

　　可以被视作(zuò)利好的是，美国劳工(gōng)部将今年2月和3月(yuè)非(fēi)农(nóng)数据均大幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人(rén)。

　　随着焦(jiāo)点转(zhuǎn)换，本周(zhōu)持续承(chéng)压的美国(guó)地区银行股也获得喘息(xī)的机会(huì)。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱恩斯西部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平线国家(jiā)银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发(fā)布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国(guó)10年期(qī)国(guó)债收益(yì)率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收盘，COMEX黄金期货6月合约(yuē)收于(yú)2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元(yuán)/盎(àng)司，跌幅为1.13％。

　　物产中大(dà)期货高级宏观分析师(shī)周之云(yún)告诉期货日报记者，周五晚间公布的非农数据远高(gāo)于前(qián)值且显著偏(piān)离投行(xíng)们预(yù)测(cè)的中(zhōng)值。此前(qián)公布的ADP数据在3月份增加14.2万人后，4月增(zēng)长了29.6万(wàn)人(rén)，增长幅度(dù)达到(dào)9个(gè)月以来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美(měi)国4月非农数据公布后，美股期货短(duǎn)线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金(jīn)属下跌(diē)。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员(yuán)，但不(bù)断下降却(què)仍然高(gāo)企的(de)劳动力需远远(yuǎn)抵消了裁员的影响，也超过了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招聘减少。4月非农就业(yè)的季节(jié)性因素相对于新冠(guān)大流(liú)行前也有了有利的发展(zhǎn)，为(wèi)就业(yè)人数的增(zēng)长提供了5万—10万(wàn)人(rén)的支持。

　　“不(bù)过，我们还是应该对就业数据保持一定(dìng)的谨(jǐn)慎，因为本周早些时候，美国(guó)3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经(jīng)显(xiǎn)示，3月(yuè)职位空缺继续下降(jiàng)，为(wèi)连续第三个月下跌，创下2021年5月以(yǐ)来最低。JOLTS现在确实指向了(le)与其他劳(láo)动(dòng)力市场(chǎng)数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力市场正在降温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失业金人(rén)数也呈现上升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加(jiā)息会导致消费(fèi)者信贷和企业融资成本上升，进而迫使雇主削减(jiǎn)支(zhī)出包括裁(cái)员等，从而减(jiǎn)缓经济增长。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农就业数据会让市场对于(yú)下半年货币政(zhèng)策放松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对商品的流(liú)动性溢价部分有所减(jiǎn)少(shǎo)，但从中(zhōng)长期来(lái)看(kàn)，美国会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的方向前进(jìn)，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属(shǔ)的表现。

　　非(fēi)农数据公布后(hòu)，贵金(jīn)属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就业新(xīn)增人数超预期将(jiāng)引导(dǎo)贵金(jīn)属步入调整。对于贵金属而(ér)言，3—4月的大(dà)幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其是市场预计5月(yuè)是美联储最后一次(cì)加息(xī)，且(qiě)预计9月(yuè)之(zhī)后(hòu)可(kě)能降息(xī)，这导(dǎo)致美元名义利(lì)率回(huí)落，在通胀温和回落的情况下，美元(yuán)实际利(lì)率有了明(míng)显的下(xià)行。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研(yán)究(jiū)所(suǒ)副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记者注(zhù)意到，5月3日，美(měi)联储议息会议如期加息25个基点，将政策利率(lǜ)联(lián)邦基金利(lì)率的目标(biāo)区间从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威尔在记者发布会上(shàng)的讲(jiǎng)话暗示(shì)加息临近(jìn)尾声，因(yīn)此美元指数(shù)和美债(zhài)收益率大幅回落。

　　然而，美联储(chǔ)会后声明表示，委员会(huì)将密切关注未(wèi)来发布(bù)的信息，并(bìng)评估(gū)其对货币政策的影(yǐng)响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻发(fā)布会(huì)上表(biǎo)示(shì)，美联储焦点(diǎn)仍(réng)在双(shuāng)重使(shǐ)命上(shàng)。这(zhè)意味着美联储是(shì)否结束加息需(xū)要(yào)看(kàn)到通胀明显回落。至(zhì)于是否要开始降息，需(xū)要看(kàn)到就业市场(chǎng)出现明显(xiǎn)恶化。从历史经验来看，美(měi)联储(chǔ)加息看通胀，降息看就业。

　　徽商期(qī)货贵(guì)金属分析师从姗(shān)姗告诉记者，美国银(yín)行(xíng)业风波持续发酵、经济走弱预期升温叠加(jiā)市场预(yù)期美联储(chǔ)年内或将(jiāng)降息，贵(guì)金(jīn)属振荡(dàng)偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业(yè)数据超预(yù)期(qī)，美债收益率(lǜ)、美元(yuán)指数走高，贵金属(shǔ)短线大幅下挫。这(zhè)份(fèn)超预期的(de)非农(nóng)报告，这让(ràng)美联(lián)储(chǔ)陷入困(kùn)境，美联(lián)储希望暂停加息，甚至可(kě)能很快就需(xū)要降息(xī)，但就业市(shì)场并不配合，美国就业市(shì)场依然强劲，美联储可能在长(zhǎng)时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期货贵(guì)金(jīn)属分析师展大鹏告(gào)诉(sù)记(jì)者，4月美国非农(nóng)就业数(sh自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么ù)据(jù)和时薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明(míng)美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十(shí)分(fēn)强劲，美联储控通胀压力(lì)加大，这也就意(yì)味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时(shí)间内维(wéi)持高(gāo)利率(lǜ)环(huán)境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预(yù)期或在短(duǎn)期提振美元指数(shù)和美债(zhài)收益率，从而打(dǎ)压贵金属(shǔ)的涨势，但(dàn)中期看，美(měi)联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示停止加息，货币(bì)政策进(jìn)入新阶(jiē)段，市(shì)场将加大对下半年(nián)降(jiàng)息的博弈，贵金属将获得提(tí)振而走强，使均值平台不断上(shàng)移。”广发(fā)期货贵(guì)金属(shǔ)研(yán)究员(yuán)叶倩宁表示。

　　记(jì)者发(fā)现(xiàn)，从2006年和(hé)2018年(nián)两轮美联储(chǔ)停止降息后的表现来看(kàn)，尽管此后(hòu)美国经济仍市(shì)场偏强运行一段时间，失业率继(jì)续走低(dī)，但(dàn)美联(lián)储并未再次加息，而贵金属则(zé)在美(měi)债收益(yì)率持续下行的情况下，呈现振荡走强的趋势。但当前(qián)情况不同(tóng)的是(shì)，通胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价(jià)格对降息(xī)并未(wèi)提前(qián)预期更多。

　　虽然目前(qián)距离降息仍有时间(jiān)，美联(lián)储(chǔ)表示美国(guó)银行系统仍健康并有弹性(xìng)，但高利率环(huán)境下美国银行系统风险并(bìng)未(wèi)解(jiě)除，在(zài)第一(yī)共和银行宣布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存(cún)在的弱点，又(yòu)有多家区域性(xìng)银行出现股价暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银(yín)行(xíng)融资(zī)成本正在攀(pān)升，信贷(dài)收(shōu)紧(jǐn)将不断(duàn)向实(shí)体经济(jì)蔓(màn)延，美国2023年一季(jì)度(dù)实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增速大幅放缓，而且(qiě)远不及(jí)预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动转负，但消费的拉动上升反映(yìng)出一定(dìng)的(de)韧性(xìng)。未来随着(zhe)经济(jì)下行压(yā)力不断(duàn)上(shàng)升，市场预(yù)期(qī)下(xià)半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增长。“总体上在风险和衰退(tuì)的(de)共同影(yǐng)响下，美债收益(yì)率和美元指(zhǐ)数(shù)将(jiāng)持续(xù)承(chéng)压，避险需求提振下，贵(guì)金属(shǔ)价(jià)格有望再创历史新高，长(zhǎng)线可维持逢低买入配(pèi)置思路，短线则可买入黄金(jīn)和白银虚值看涨期权把握(wò)突(tū)破行(xíng)情。”叶倩宁说。

　　程(chéng)小(xiǎo)勇(yǒng)介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄(huáng)金协会公布的数据显示(shì)，今年(nián)第一季度剔除场外交易的全球(qiú)黄金需求下(xià)降(jiàng)13％至1081吨，虽(suī)然(rán)各国央行和中国消费者需(xū)求较(jiào)高(gāo)，但其余投资者购买量的减少(shǎo)抵消(xiāo)了(le)这一增长。其(qí)中对黄金价(jià)格其关键作用的黄金投资需(xū)在一季度(dù)同比下(xià)降(jiàng)50％左右(yòu)，较去年(nián)四季度有(yǒu)所增长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年(nián)同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方(fāng)面(miàn)的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去(qù)年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需(xū)求下降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于美国(guó)经济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品订单等指标走弱(ruò)，商品属性更强的(de)白(bái)银因需求受经(jīng)济下行拖累而涨幅受(shòu)限。因此，金(jīn)银比价大概率继(jì)续(xù)攀(pān)升(shēng)。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物消(xiāo)费较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基点在议息前已经被(bèi)充(chōng)分计提，议息前(qián)的谨慎转(zhuǎn)变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄(huáng)金市场一(yī)度(dù)表(biǎo)现为极(jí)为乐观(guān)，伦敦现货黄金(jīn)甚至创(chuàng)出了(le)历(lì)史新高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金(jīn)属价(jià)格(gé)。此外，随着经济(jì)走弱预期升温，预计美联(lián)储下半(bàn)年大概率暂停加(jiā)息并将进入降息周期(qī)，实际利率或将继续下行，贵金属(shǔ)中长期仍(réng)具有较高配置价(jià)值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认(rèn)为，对于黄(huáng)金(jīn)而言，市场寄希望于美联储最后一(yī)次加息(xī)落(luò)地(dì)然后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确(què)实(shí)存在恢复上行趋(qū)势的可(kě)能性。但当(dāng)前(qián)美(měi)通胀仍在(zài)高位，美联储货币紧缩(suō)动作并没有(yǒu)结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可(kě)能(néng)会维系较长(zhǎng)一段(duàn)时间(jiān)，且高利(lì)率环境(jìng)到底会对经济和金融(róng)市场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多观点出奇一致，且海外看多(duō)头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节(jié)攀(pān)高的观点谨(jǐn)慎(shèn)为(wèi)上。

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