5月以(yǐ)来，港股市场仍在持续下跌，最近一(yī)个(gè)交易日(rì)即5月25日主要指数更是(shì)创(chuàng)出年(nián)内收市(shì)新(xīn)低。不过，虽然多(duō)只投资(zī)港股的ETF产(chǎn)品年内(nèi)收益告负，但资金越跌越买(mǎi)，多只港(gǎng)股(gǔ)ETF产品年内份额增幅明显，纷纷创下历(lì)史新(xīn)高。如广发基金两(liǎng)只港股(gǔ)ETF年内(nèi)份额分别激增(zēng)16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额更(gèng)是逼近(jìn)700亿(yì)份(fèn)。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股作为离岸(àn)市场(chǎng)，基本面主要跟随(suí)国内市场，而流动性与(yǔ)海外流(liú)动性相关度较高，在基本面(miàn)及流(liú)动性(xìng)双重压力下，5月市场走(zǒu)势较弱。不过(guò)，当(dāng)前港股市场(chǎng)估(gū)值水平已(yǐ)处于(yú)历史(shǐ)偏(piān)低水(shuǐ)平，具备(bèi)一(yī)定的投资性价比(bǐ)，看好(hǎo)人(rén)工智能、互联网科(kē)技、创新药等细(xì)分领域的投资机(jī)会。

　　最高激(jī)增16倍(bèi)！

　　多只份(fèn)额再创新高(gāo)

　　Wind数据(jù)显示，截至5月26日，港(gǎng)股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额合(hé)计达2284.37亿(yì)份，相较于年初增(zēng)幅超37％，年内资(zī)金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具(jù)体来看，有多只ETF产品份(fèn)额增幅明显，且(qiě)再创历史新高。其中，广发恒生科技ETF、广发港(gǎng)股创(chuàng)新药ETF年内份额增幅(fú)分别(bié)高达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股ETF产品，亦在跨境ETF产品(pǐn)中位列前二。而易(yì)方尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系='color: #ff0000; line-height: 24px;'>尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系达(dá)、富国基金等旗下5只港(gǎng)股ETF产品份额(é)也实现倍(bèi)数(shù)增幅。

　　此(cǐ)外，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续增长，年(nián)内份额增幅超31％，最新份额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再创(chuàng)历史新高(gāo)，并(bìng)继续蝉联市(shì)场规模最大的(de)港股ETF产品。

　　不过，从产品业(yè)绩来看(kàn)，截至5月(yuè)26日，仍(réng)有超(chāo)九成港股(gǔ)ETF产品年内收益(yì)为(wèi)负，产(chǎn)品平均收益率为-8.27％。

　　事实上(shàng)，今年(nián)以来港股市场持续震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月下旬之后又转跌，5月25日，港股再度缩量(liàng)下跌，恒生指数、恒生科技指数(shù)在同日创下年内收市新低；而整体看，5月港(gǎng)股市场跌(diē)多涨少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近期港股市场波动下跌，广发恒生科(kē)技ETF基金经理刘(liú)杰(jié)分析系受多个因(yīn)素影响。一(yī)方面，国内经济复苏斜率放缓，市场处于(yú)弱预期和弱复(fù)苏叠加的(de)阶段；另一方面，海外核心通胀仍存韧(rèn)性，美国债务(wù)上限到期带来(lái)的(de)债务违(wéi)约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)也对市场风(fēng)险偏好形(xíng)成扰动。

　　同时，港股囊括了(le)大(dà)部分内地互联网(wǎng)以及新经济(jì)领(lǐng)域上市(shì)公(gōng)司，5月份日本(běn)正式出台了制造设备(bèi)管(guǎn)制措施(shī)，加(jiā)大了市场对(duì)于国内科(kē)技领域的担忧，同(tóng)期(qī)A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月份港股市场的(de)表(biǎo)现。

　　诺德基(jī)金基金经理(lǐ)张昳泓认(rèn)为，港股近(jìn)期(qī)波(bō)动较大主要有基本面(miàn)以及资金面(miàn)两(liǎng)方面的原因。

　　首先，从基本面角(jiǎo)度(dù)来看，去年防疫政(zhèng)策转向(xiàng)后(hòu)市场对(duì)于国内(nèi)疫后(hòu)复苏有较(jiào)高的预(yù)期(qī)，“从(cóng)春节前后的(de)复(fù)苏情况，我们(men)确实看(kàn)到由于线(xiàn)下场景的修(xiū)复，消费需求出(chū)现了比较好的恢复。而进入(rù)4、5月份，国内经济整体相(xiāng)较一(yī)季度环比有(yǒu)所(suǒ)减(jiǎn)弱，这也使得市(shì)场对于(yú)国内经济(jì)复苏预(yù)期开始修正(zhèng)，整体(tǐ)盈(yíng)利端(duān)预期(qī)有所下修。”

　　其次，从资金流动性(xìng)的角度来(lái)看(kàn)，张昳泓表示，海(hǎi)外对于暂停加(jiā)息的(de)节奏出现反复，人民币汇率也在持(chí)续走弱(ruò)，近期(qī)跌破7的关口(kǒu)。港股(gǔ)作为离岸市场，基本(běn)面主(zhǔ)要(yào)跟(gēn)随国内(nèi)市(shì)场(chǎng)，而流动性与海(hǎi)外流动性相关度较高，在基本面及流动(dòng)性双重压力(lì)下，5月市场走势(shì)较弱。

　　中融(róng)基(jī)金直言，港股从Beta的角度(dù)是中美经济相对(duì)强(qiáng)弱关(guān)系的(de)直接反馈，“放(fàng)开国(guó)门之后我们预期(qī)中国经济向上，美国经济进入衰退，所(suǒ)以港股(gǔ)表现很亢奋，但实际结果(guǒ)中美(měi)两边的状(zhuàng)态变(biàn)化还(hái)是需要更长时(shí)间(jiān)，但大(dà)概率(lǜ)还是会发生的，在这(zhè)个过程(chéng)中的波折就对应着人民币(bì)汇率和港股的大(dà)幅波动。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投(tóu)资机(jī)会

　　尽管年内(nèi)持续下跌，但多位业内(nèi)人士认为，当前港(gǎng)股市场估值水平已处(chù)于(yú)历史偏低(dī)水平(píng)，具备一(yī)定(dìng)的(de)投资(zī)性价比，并看(kàn)好人(rén)工智(zhì)能、互联网科技、创(chuàng)新药(yào)等(děng)细分领域的投(tóu)资机会。

　　广(guǎng)发基金刘(liú)杰表示(shì)，受欧美银行业(yè)危机影响和主要经济体政策(cè)变化扰动，今年以来港股持续回调，整(zhěng)体表现不(bù)如A股。但随着(zhe)国(guó)内外流动(dòng)性压力持续缓解，未(wèi)来港股(gǔ)资金面或(huò)有(yǒu)机(jī)会得到改(gǎi)善，结合当前的低(dī)估(gū)值水平，港股吸引力或(huò)许逐步凸显。“某些波动(dòng)较(jiào)大(dà)且回调较(jiào)多(duō)的细分板块或许是值得关注的方向，例如恒(héng)生科技(jì)以及港股创新(xīn)药等，若未来市场(chǎng)进一步回暖，科技领域、港股创新(xīn)药(yào)以(yǐ)及消费(fèi)复(fù)苏(sū)或者更(gèng)能(néng)调动(dòng)市场的关注(zhù)度。”

　　投资建议(yì)上，广发基金(jīn)刘杰认为港(gǎng)股波动性较大，建议投资(zī)者通过定投分散参(cān)与，较好平(píng)衡风险和机会。同时，选择更有价值的细分赛道，或许(xǔ)更符合未来(lái)市场的表现(xiàn)。

　　具体(tǐ)来看，首先，人工(gōng)智(zhì)能(néng)有望成为全球(qiú)投资的(de)主线(xiàn)，推动(dòng)了中(zhōng)美股(gǔ)市的表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应用或利好科技相关细分领(lǐng)域。其次，港(gǎng)股创新(xīn)药是国内医药领域长期具(jù)备相(xiāng)对(duì)优势的细分(fēn)赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医(yī)药市场80％的(de)占比，国内占比仅(jǐn)为10％左右(yòu)，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方向需要更(gèng)多更(gèng)先进的疗法和(hé)创新药，长期投资(zī)价(jià)值值得关注。此外，港股消费行业也(yě)有(yǒu)望上行。因(yīn)为目前我国经济总(zǒng)量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内(nèi)经济长远发展的确定性(xìng)增强，居民可支配收(shōu)入(rù)增加，消费(fèi)信心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股市场是以机构和(hé)外资为主导的(de)市场，因(yīn)此海(hǎi)外经济数(shù)据对港股资金面会产(chǎn)生较(jiào)大影响。在(zài)当前流动(dòng)性持续承压和较弱(ruò)的国际(jì)宏观(尽管的关联词后面是什么，尽管的关联词表示什么关系guān)环(huán)境背景(jǐng)下，短(duǎn)期(qī)港股或是震荡行(xíng)情，投资者(zhě)可以关注高稳定(dìng)性且具(jù)备(bèi)估(gū)值性价比(bǐ)的标的。

　　“当中国(guó)经(jīng)济恢复比预期更强或者美(měi)国经(jīng)济下滑(huá)比(bǐ)预(yù)期(qī)更快(kuài)这(zhè)二者中(zhōng)任一情景发生甚至同(tóng)时发生时，我们可能就(jiù)会看到人民币汇率的(de)走(zǒu)强，同时港(gǎng)股整体表现也会走强(qiáng)。”中(zhōng)融基金进一步指出(chū)，可以先重点关(guān)注运营商等高股息资产(chǎn)，而随(suí)着市场预期(qī)更进一步强化，可以(yǐ)更多关(guān)注互联网、创新药等(děng)高弹性板块。因(yīn)为消(xiāo)费品的业绩差异很大(dà)，建议更(gèng)多关注个股的性价比与(yǔ)成(chéng)长的确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来看，当下(xià)港股(gǔ)市场具备一(yī)定的投资性价比，当前估值水(shuǐ)平仍(réng)然位于历史偏低水平。从基本面(miàn)角度来(lái)说，他们(men)认为国内经济(jì)的复(fù)苏(sū)节奏可能大(dà)概率是一波三折趋势向上(shàng)的弱复苏态势，当下港股市场已经(jīng)price in经(jīng)济(jì)复苏较弱的相对悲观的(de)预期，往后看随着经济(jì)的缓慢复苏，预(yù)计盈利预期也会逐(zhú)步上(shàng)修。而从流动(dòng)性角(jiǎo)度来看，美联储暂停(tíng)加息虽在节奏上较(jiào)难判断，但(dàn)往未来(lái)看是大概(gài)率(lǜ)事件，预(yù)计人民币(bì)汇率的压力也会(huì)逐步缓解。

　　“细分板块上，我们认为(wèi)顺(shùn)周(zhōu)期受(shòu)益于国内经济复苏(sū)的(de)消费、互联网、医(yī)药等板块仍(réng)然值得重点关注。”张(zhāng)昳泓表示(shì)，港股市场由于其离岸市场特性，海(hǎi)外投(tóu)资人占比(bǐ)较(jiào)高，受国(guó)内(nèi)及(jí)海外多重因素影(yǐng)响(xiǎng)，市(shì)场整(zhěng)体波动性(xìng)较大，建议投资人(rén)可以逢(féng)低布局，更多(duō)可(kě)以采取基金定投的(de)方式(shì)投(tóu)资(zī)于港股(gǔ)市场。

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