作者：于博 蒋佳(jiā)榛

　　事件描述

　　2023年5月11日(rì)，国家统计(jì)局公布(bù)了4月份(fèn)的通胀(zhàng)数据：4月份居民(mín)消(xiāo)费(fèi)价格(gé)同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生(shēng)产者出厂价格(gé)同比(bǐ)下降3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核心(xīn)观点

　　1、4月(yuè)CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中，鲜菜、猪肉价(jià)格(gé)续降，出(chū)行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下(xià)降0.5％，同比(bǐ)降(肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢jiàng)幅(fú)扩大至-3.6％；其中(zhōng)，分项价格跌多涨(zhǎng)少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比(bǐ)离转负仅(jǐn)一步之遥(yáo)，是否到(dào)了需要担(dān)心通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩(suō)论”言过(guò)其实：一方面，今年(nián)初(chū)以来核(hé)心CPI有所(suǒ)反弹(dàn)，意味着通缩压力正逐(zhú)步(bù)缓解(jiě)；另一(yī)方面，4月CPI环比降幅收窄(zhǎi)、核心CPI环(huán)比(bǐ)回升(shēng)，也指向当前经(jīng)济仍在(zài)温和(hé)修复。下半年随着(zhe)生(shēng)猪(zhū)价格(gé)筑底(dǐ)回升、消费需(xū)求逐步回暖，物价水平有望回归(guī)正常水平，通缩和通胀(zhàng)均不构成当前主(zhǔ)要矛盾(dùn)。

　　目录(lù)

　　1、食品拉低(dī)通胀，核心通胀持(chí)平(píng)

　　2、菜、肉价(jià)格续降，出(chū)行价格(gé)上涨

　　3、PPI环比走弱(ruò)，同比降幅(fú)扩(kuò)大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格(gé)走弱(ruò)

　　5、通缩言(yán)过其(qí)实，关注核心通胀

　　以下是(shì)正文

　　食品拉(lā)低(dī)通(tōng)胀，核(hé)心(xīn)通胀持平

　　4月CPI环比(bǐ)下降(jiàng)0.1％，降幅(fú)较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个pct，同比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分(fēn)别(bié)影响(xiǎng)0.3、-0.2个百分点。从结构上看，食品项(xiàng)仍是主要拖累，4月(yuè)食品价格环(huán)比下降(jiàng)1％、非(fēi)食品(pǐn)价格(gé)则(zé)环比小(xiǎo)幅上涨0.1％。剔除(chú)食品和能源后，4月(yuè)核心CPI环比(bǐ)回(huí)升0.1个(gè)百分点至0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降，出(chū)行价格上涨

　　食(shí)品(pǐn)方(fāng)面，菜、肉价格续降，仍是主要拖累。受受生猪(zhū)产能充足以及消费(fèi)淡季影响，猪肉价格环比续(xù)降3.8％，但(dàn)降幅较上月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜、鲜果大量上(shàng)市(shì)，带动(dòng)价格分别环比下(xià)降6.1％、0.7％，肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢降幅较上(shàng)月收窄(zhǎi)1.1、走阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出行(xíng)需求带(dài)动旅游价格环比(bǐ)上涨4.6％，受车企降价促销以及(jí)国内油价下降(jiàng)影(yǐng)响，交通工(gōng)具及交通工具用(yòng)燃料(liào)价格(gé)环比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走(zǒu)弱，同比降(jiàng)幅(fú)扩肖姓出过哪些名人名字，肖姓出过哪些名人呢大

　　受(shòu)国内外市场(chǎng)需求表(biǎo)现偏弱及(jí)国际(jì)大(dà)宗商品价格波(bō)动(dòng)影响(xiǎng)，4月PPI环比下(xià)降0.5％，同时受上年同(tóng)期高基数的(de)影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个(gè)pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内(nèi)生产资料、生(shēng)活资(zī)料价(jià)格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行(xíng)业看，国际(jì)原油价格波动带动国内油煤加工(gōng)、化学(xué)原料及制品相关行业价(jià)格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表(biǎo)现不及预(yù)期影响，黑金采选及冶(yě)炼、有色采选相关(guān)行业价格(gé)结束(shù)自去年底(dǐ)以(yǐ)来(lái)的强势表现，环(huán)比分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭(tàn)采选(xuǎn)在产能(néng)继(jì)持续释放、供给相(xiāng)对充足的(de)影响下，价格环比(bǐ)续降4％。

　　通缩言(yán)过其实，关(guān)注核心通胀

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较低水平，离转负仅一步(bù)之遥(yáo)，是否到了需要担(dān)心通(tōng)缩的时候？我们认为，应当理性看待(dài)物(wù)价(jià)数据(jù)，“通缩论”言过其实：一方面，去年下半(bàn)年(nián)核心(xīn)CPI同比持续(xù)徘(pái)徊在0.6％的历史低位，但(dàn)今年初以来有所反弹，意味着(zhe)通缩压力正(zhèng)在(zài)逐步缓解；另(lìng)一方面，4月CPI环比降幅收窄、核心(xīn)CPI环比回升，环比(bǐ)走势均处于正(zhèng)常波动区间，也指向当前经(jīng)济仍在温和修复。往前(qián)看(kàn)，去(qù)年二、三季度受疫情(qíng)影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨幅较(jiào)高(gāo)，高基数(shù)或对今(jīn)年后续CPI同比读数持续(xù)造成扰动。我们认(rèn)为(wèi)，应更多关注环比变动情况以及核心CPI的(de)走势。而随着下半年生(shēng)猪需求的回升，以及(jí)中(zhōng)央猪肉收储(chǔ)工作(zuò)的(de)开(kāi)展(zhǎn)，生猪价格有望筑底回(huí)升，食品项对CPI的拖(tuō)累将有(yǒu)所缓解，下半(bàn)年物价(jià)水平有望逐步回归至正常水平、整体将(jiāng)保持温和上涨态势，通(tōng)缩和通胀(zhàng)均不构成(chéng)当前经济的主要(yào)矛(máo)盾。

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