A股“股王”之争进(jìn)入(rù)白热化阶段，中国移动(dòng)股(gǔ)价周中创(chuàng)历史新高(gāo)，一(yī)度从独占A股市值(zhí)榜首近3年的茅台(tái)手(shǒu)中抢下“A股之王”的(de)光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘(pán)，茅台最终以(yǐ)微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌(jí)可危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中国移动在A+H两地(dì)上市，若按其A股(gǔ)股本(běn)计算则不过是一场计算上的乌龙(lóng)，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价(jià)等数据计算，则(zé)其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为(wèi)“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经(jīng)济(jì)、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工智能等(děng)一(yī)系(xì)列热(rè)点催化下，中国移动今年股价累计最大涨(zhǎng)幅(fú)已近60%，自去(qù)年(nián)上市以来最(zuì)近一年股价累(lèi)计(jì)最大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅(máo)台股价(jià)则几乎仅在原地踏(tà)步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场股王宝座的争夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录(lù)：消费回(huí)潮(cháo)卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经济时代(dài)带来预备新股(gǔ)王

　　A股总(zǒng)市值榜首(shǒu)之争，向来是(shì)市场关注焦点，回(huí)顾历(lì)史来(lái)看，最(zuì)近(jìn)十多年来股(gǔ)王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应着国内经济趋(qū)势和(hé)产(chǎn)业(yè)价值的变(biàn)化。

　　回(huí)溯2007年(nián)中国石油登陆A股时，市值一(yī)度超过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股(gǔ)第(dì)一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时期(qī)，中石油在股王的(de)位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联网金融牛市成为新(xīn)锐股王(wáng)。再后来，随着我国在2018年进入消费牛市，开启了(le)此(cǐ)后三年的消费白马股大牛(niú)市，也成就了如今贵(guì)州茅(máo)台(tái)股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源：格隆汇、勾(gōu)股(gǔ)大数据(jù)；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号市(shì)值观察4月17日(rì)文(wén)章《谁是A股之王？》）

　　而最近两(liǎng)年，虽然茅台仍一(yī)直(zhí)稳稳领跑，但(dàn)在高(gāo)端白(bái)酒的高估值泡沫下，以及今年春节后白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终(zhōng)端动销几乎并未达到(dào)预期，整个白(bái)酒板块经历(lì)回调，公司股价也现大幅下跌。近日，中国(guó)移动(dòng)的突然崛起更是开(kāi)始对其王位发出了(le)挑战(zhàn)。

　　市场(chǎng)分析指出(chū)，中国移动一度超越贵州茅台市(shì)值这(zhè)一历(lì)史性事件背后(hòu)，除了(le)离不开国家(jiā)政策持续推进有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看的数字经济，与(yǔ)最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自(zì)于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看(kàn)，根(gēn)据数据(jù)显示，当前美股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟(wěi)达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已(yǐ)成提升(shēng)生(shēng)产力的(de)重(zhòng)要因素(sù)，二(èr)级市场对(duì)科技企业的态(tài)度(dù)能一定程度显示(shì)出科技企业(yè)的竞争(zhēng)力强度(dù)。因此，以中(zhōng)国移动为(wèi)代(dài)表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州茅台为代表(biǎo)的消费股似乎也预示着市场中的积极(jí)现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐(zhú)渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背(bèi)景下，实力强劲并(bìng)实现华丽(lì)转身的(de)中(zhōng)国(guó)移动，已经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流的主力(lì)军(jūn)。信达证券研报表示(shì)，公司(sī)作(zuò)为(wèi)国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算、IDC、工业(yè)互联网等(děng)创新业(yè)务，伴(bàn)随算(suàn)力(lì)网(wǎng)络的进一步发展，将拉动底(dǐ)层云计算(suàn)业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传统管(guǎn)道运营(yíng)商向数字科技领军企业加快跃(yuè)迁升级，有望首先(xiān)迎来估值重塑机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修(xiū)复情(qíng)况来看，根据光大证(zhèng)券(quàn)4月(yuè)15日研报显示，2022年(nián)底(dǐ)以来，截至4月13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过(guò)20%，其中中国电信涨(zhǎng)幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高于近五年(nián)区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营(yíng)商板块，借助“央企低(dī)估值(zhí)+数(shù)字经济”成为率先(xiān)修复的板块。

　　▌中国(guó)移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还(hái)有另一个故事引发市场热议。即很长一段(duàn)时间以(yǐ)来，A股市场一直流(liú)传着“茅台魔咒(zhòu)”的传说，即大多(duō)股价超过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国(guó)移(yí)动直(zhí)接(jiē)在(zài)市值上超(chāo)越茅台，结果(guǒ)是否会不一样呢？

　　回(huí)看那些(xiē)中了“茅台魔咒”的(de)A股上市公司(sī)，有(yǒu)同(tóng)样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托(tuō)船舶(bó)业景气度(dù)提升，股价超越茅台并一度突破300元/股，但(dàn有白头发染什么颜色好，有白头发染什么颜色好看)好景(jǐng)不长，在2008年金融危(wēi)机爆发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股价维持在24元左右。此外，海普瑞、神州泰(tài)岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在(zài)线、全通教(jiào)育等多(duō)家公司(sī)股价(jià)均超越茅台，但最后的结果不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原(yuán)因跌跌(diē)不休。

　　可以看出的(de)是，上(shàng)述(shù)公(gōng)司的陨落大部分(fēn)主(zhǔ)要是由于行业景气(qì)度变化以及股市景气度无法(fǎ)维(wéi)持。而茅台凭(píng)借其(qí)产品稀缺性以及长期稳稳(wěn)增长的(de)利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先(xiān)者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否持续上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场(chǎng)普遍(biàn)观点还是认为，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印(yìn)钞(chāo)机”之称，营收规(guī)模超茅(máo)台约7倍的中(zhōng)国移动，为什么此前(qián)市值却一直不如(rú)茅台(tái)呢？

　　对此，有分(fēn)析(xī)认为，大(dà)致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台(tái)越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少。在市(shì)场(chǎng)化(huà)的作用(yòng)下，一瓶茅台已经冲(chōng)上(shàng)3000元左(zuǒ)右的(de)高价，而中国移动(dòng)虽掌(zhǎng)握(wò)着大(dà)把的(de)通(tōng)信类资源，但作为央企需(xū)要(yào)承担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方面(miàn)即(jí)是成本方面的问题，中国移(yí)动本质作(zuò)为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资(zī)本开支(zhī)合(hé)计1.82万亿元。相比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一(yī)门“躺赢”的生意，基本不(bù)需(xū)要如(rú)此(cǐ)沉(chén)重的(de)资本开(kāi)支，也(yě)不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据(jù)可以看出，中国移动今年一季度的营收(shōu)是茅台(tái)的(de)8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛利率更是有着一(yī)个(gè)24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期(qī)来看，一系列信(xìn)号表明中国(guó)移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰(fēng)期的结(jié)束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起(qǐ)资本开支(zhī)不再(zài)增(zēng)长，2023年计划资本开(kāi)支(zhī)1832亿元同比下降20亿元，同比下降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突(tū)破1万亿(yì)元。据业(yè)内人(rén)士(shì)测算，这意味(wèi)着(zhe)届(jiè)时(shí)全年资本开支占收入(rù)比重(zhòng)将(jiāng)低于18%，创下2007年以来的新(xīn)低(dī)。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着移(yí)动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产(chǎn)业(yè)互联网和智能化，中国移动加(jiā)速(sù)转型下正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研报(bào)表(biǎo)示，中(zhōng)国移动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年(nián)公司数字化(huà)转型收入(rù)对主营业(yè)务收(shōu)入增量贡献达到79.5%，占主营(yíng)业务收(shōu)入比提(tí)升至 25.6%，成为(wèi)公司收入增长(zhǎng)的第(dì)一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规模实现(xiàn)新跨越，去年移动云收(shōu)入达到503亿元，同比增长108.1%，连续三年实(shí)现翻(fān)倍暴涨，综(zōng)合实力迈入国内(nèi)业界(jiè)第一阵(zhèn)营。

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