自2022年底以(yǐ)来，A股市场一改颓势，展现(xiàn)出积极回(huí)暖的画(huà)风(fēng)，半(bàn)导体(tǐ)、AI、中特估等主题层(céng)出(chū)不穷(qióng)，基金经理也随之调仓换股(gǔ)，成为市场关注焦点。而公募基金2023年一季报的(de)披(pī)露，将(jiāng)明星基金经理们近期(qī)投资动(dòng)向逐一(yī)曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达(dá)、广发、富国、景顺(shùn)长(zhǎng)城(chéng)等(děng)基金披露旗(qí)下基金的2023年一季报，张坤、刘格(gé)菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度(dù)投(tóu)资情况(kuàng)出炉(lú)。

　　仓(cāng)位往往代表了基金经理对后(hòu)市的基本看法。多(duō)数明星基金经理(lǐ)在(zài)一(yī)季度(dù)仍保(bǎo)持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投(tóu)资风格和(hé)思(sī)路。

　　不少(shǎo)人士(shì)看好后市，如刘彦(yàn)春表(biǎo)示(shì)对全年股票市场(chǎng)有信心(xīn)，未来将继续保持(chí)较高仓位运作，更多在顺(shùn)周(zhōu)期(qī)行(xíng)业中寻找投(tóu)资机会。刘(liú)格菘也(yě)对市(shì)场2023年(nián)二季度的表现持(chí)乐观(guān)的态度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐渐披露，市(shì)场权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑演绎展望(wàng)转向扎实基本面验证，预计更注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得(dé)一提的(de)是，陈皓(hào)在一季报(bào)也用相当(dāng)大的篇幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可能是一次(cì)全(quán)新的技术革命(mìng)，但直言客观上当下的研究认知还不(bù)具(jù)备对相(xiāng)关(guān)标(biāo)的的定价能力(lì)，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上涨后，选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，等待胜率(lǜ)和赔率更高(gāo)的投资(zī)时(shí)机出(chū)现(xiàn)。

　　张坤(kūn)继续维持高仓位运(yùn)作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张坤是最(zuì)受(shòu)基(jī)民(mín)关注的基金经(jīng)理，他(tā)是国(guó)内首位(wèi)千亿级主动权益(yì)基金(jīn)经理，手握巨资让(ràng)他分量十足。

　　从(cóng)基金君整理表格来看，相较去年底，张坤所管理的4只基金在今(jīn)年一季度(dù)仓位基本都维持高仓位(wèi)运作(zuò)，多只基(jī)金一季度(dù)末仓(cāng)位(wèi)均处于(yú)94％以上。

　　具体来看，张坤(kūn)管(guǎn)理(lǐ)的四只基金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易方达蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值(zhí)占(zhàn)基(jī)金净值(zhí)比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹精选基(jī)金在(zài)一季度股票仓位基本稳定，对结构(gòu)进行了调(diào)整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优(yōu)质精选(xuǎn)、易方(fāng)达亚洲精选在(zài)一季度(dù)末的(de)仓位在94％以上。不过，易方达优质企业(yè)三年持(chí)有一季(jì)度仓位(wèi)为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去(qù)年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保持(chí)了一(yī)定水(shuǐ)平的港股(gǔ)仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和(hé)去(qù)年(nián)底的(de)差不多的港股仓位，基(jī)本(běn)都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚洲(zhōu)精选，一季度末该基金持(chí)有(yǒu)港股(gǔ)和美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为(wèi)65.64％、28.68％，进行(xíng)了明显的调整。

　　而(ér)张(zhāng)坤在易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)中也写道，在一(yī)季度股票仓位基(jī)本稳定，对结构进行了调整，增加了科技等行(xíng)业的配置(zhì)，降低了金融等行业的(de)配(pèi)置，另外(wài)，在区(qū)域分(fēn)布上配置(zhì)的更加均衡。个股方面，仍(réng)然(rán)持有商业模式出色、行业格局清晰、竞争力(lì)强的优(yōu)质公(gōng)司(sī)。

　　一季(jì)度(dù)增(zēng)配消费(fèi)、降低金融

　　加仓贵州茅台减持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在(zài)投资(zī)上颇(pǒ)有定力，经常在季报(bào)中谈及，投资者需要时刻(kè)保持(chí)一种克制而理性的(de)心理状态，不需要(yào)大量(liàng)的(de)行(xíng)动，而是极(jí)大的耐(nài)心(xīn)，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力出击。他(tā)一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股(gǔ)也(yě)基(jī)本保(bǎo)持稳定，只是在结构上进(jìn)行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选(xuǎn)一(yī)季度末持仓上看，前十大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)变化不大，贵州茅台再次成为该(gāi)基金的第(dì)一大重(zhòng)仓股(gǔ)，泸州老窖、腾讯控股成(chéng)为其第(dì)二、第三大重仓(cāng)股，而在去年(nián)末(mò)，该基金前三大重仓股(gǔ)依(yī)次是腾讯控股、五粮液(yè)、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在季报中写道，一季度股票仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了(le)消费等(děng)行业(yè)的配置，降(jiàng)低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年(nián)11月以来港(gǎng)股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明显进行了调整，减持(chí)了跟腾讯控股和香港交(jiāo)易所，而增(zēng)加(jiā)了(le)美团(tuán)-W、中国海(hǎi)洋(yáng)石油。其中，相(xiāng)较去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大(dà)重仓股之列，而药明(míng)生物退出(chū)前十(shí)大重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目(mù)前看，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选和易方(fāng)达(dá)优质(zhì)企业三年持有的(de)头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚洲(zhōu)精选(xuǎn)和易(yì)方(fāng)达优质精选的头号重仓(cāng)股仍为腾讯控股。去年底这四只(zhǐ)基(jī)金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的(de)第一大(dà)重仓股(gǔ)，但相较去年底(dǐ)已经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股已经推出了前(qián)十大重仓股之列。而美(měi)团新(xīn)进(jìn)其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度规模小幅提升

　　总规(guī)模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的基金经(jīng)理，但近两年A股市(shì)场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度(dù)末他(tā)所管理规模基(jī)本和去年底持平，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理的4只(zhǐ)基(jī)金合计总规模达到889.42亿元(yuán)，相比三季度(dù)末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质(zhì)精选、易方达优势企业三年(nián)、易方达亚洲精选股票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝(lán)筹精选在今年(nián)一季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规(guī)模(mó)，位居基金行(xíng)业“巨无霸”的主(zhǔ)动(dòng)权益基金。

　　选择一(yī)条(tiáo)可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球(qiú)”是很(hěn)重要(yào)的(de)

　　张坤每次(cì)在(zài)季报中都会清晰(xī)写道自己(jǐ)的(de)投资(zī)思路(lù)，这一次(cì)也不(bù)例外(wài)，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报(bào)中写到(dào)，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引人的(de)一点是，投资者可(kě)以用(yòng)很(hěn)长一(yī)段(duàn)时(shí)间来充(chōng)分(fēn)观察公司的发(fā)展，等到它们用事实证(zhèng)明自(zì)己的成(chéng)功和巨大(dà)的(de)成(chéng)长潜力之后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投(tóu)资(zī)的(de)优势(shì)之一在(zài)于(yú)可(kě)白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么积累性(xìng)。具体来说，积累(lèi)体现(xiàn)在对(duì)基本面分析方法的理解和(hé)对具体行业和企业(yè)的洞(dòng)察，所(suǒ)有这些都(dōu)使(shǐ)投资者未来更可能做出对(duì)具体投(tóu)资标的内在价值的准确(què)判断。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并(bìng)不(bù)显著。但(dàn)如果将投资贯穿(chuān)一生，并将长期复合回报(bào)作为(wèi)终级目标，可积累性就是这(zhè)一目标(biāo)的最(zuì)重要(yào)保(bǎo)障，选择(zé)一(yī)条(tiáo)可积(jī)累(lèi)的 “很长的坡”并(bìng)在坡上(shàng)“滚(gǔn)雪球”是很重(zhòng)要(yào)的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全(quán)球产业升级(jí)的经验，持续(xù)做深入(rù)的研究积累，争(zhēng)取构建(jiàn)一个全面(miàn)而尽量准确(què)的坐标系，希望(wàng)能正确评(píng)估企业的竞争力并跨行业选(xuǎn)出(chū)好的公司。识别出好公司是(shì)如此重(zhòng)要，因为好(hǎo)公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯一情(qíng)形就是估值过高，在其他(tā)情形下(xià)，好公司都会给(gěi)投资者带(dài)来(lái)长期可(kě)观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方(fāng)面，阅(yuè)读企业(yè)的(de)定期报告并对财务数据进行系统整理和分析(xī)，是理解企业基本(běn)面的核(hé)心手段之(zhī)一。在(zài)定期报告中，企业的(de)所有经营活动都会反(fǎn)映在(zài)财(cái)务(wù)数据(jù)中(zhōng)，定量(liàng)的数据可以用(yòng)来检验并修正调(diào)研中对企业形(xíng)成的定(dìng)性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的财(cái)务状况了如指掌，就更有可能正确评判(pàn)这家(jiā)公司的(de)未来价值。罗(luó)杰(jié)斯曾说过，你要阅读一切。如(rú)果你对一家(jiā)公司感兴趣，那就看(kàn)看(kàn)它(tā)的年(nián)报，你(nǐ)就会超过华尔(ěr)街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读(dú)了年报中的附(fù)注(zhù)，你就会(huì)超(chāo)过(guò)华(huá)尔街的(de)所有人。

　　几乎(hū)任(rèn)何成功的公司都经(jīng)历过短(duǎn)期(qī)的经(jīng)营(yíng)业绩(jì)和股价的震荡，经历过市(shì)场先(xiān)生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研(yán)究并抓住(zhù)这些关键的因素，是能够一路坚持下来(lái)的重(zhòng)要因素，也通(tōng)常意(yì)味着长(zhǎng)期可观的收(shōu)益。

　　刘(liú)格(gé)菘(sōng)：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车(chē)

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人(rén)包揽(lǎn)前三的基(jī)金经理刘(liú)格菘，其一举一动颇(pǒ)受(shòu)关注。

　　以(yǐ)刘格菘管理的广发双擎升级为例，一(yī)季度末(mò)该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作(zuò)，该基金股票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有(yǒu)下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对市(shì)场。

　　刘格菘在一季度持仓结构(gòu)并没有进(jìn)行大幅度调整。数据(jù)显示，广发双(shuāng)擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别(bié)为晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能(néng)、隆基绿能、圣(shèng)邦股份，这些重仓股均出(chū)现在该(gāi)基金去年四季(jì)度末(mò)的前十(shí)大重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道(dào)，2023年一季度，表现较好的(de)行业为新科(kē)技技(jì)术演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传(chuán)媒、通信。以光伏(fú)、新能源、汽(qì)车等(děng)为(wèi)代表的(de)高端制造业资产经历了下跌。在海外金融(róng)风(fēng)险担(dān)忧、经济(jì)衰退的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用(yòng)展望，资金(jīn)分(fēn)流可能(néng)是高端制造(zào)业相对表(biǎo)现不理想的原(yuán)因之(zhī)一。

　　广发(fā)双擎升级基金(jīn)的持仓结构并没(méi)有(yǒu)进行(xíng)大幅度的调整(zhěng)，依然围绕已经建立(lì)全球比较优势的高(gāo)端制造(zào)产业链布局。从重仓持股来看，该基金(jīn)重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四季度相比，刘(liú)格菘一季度(dù)的重(zhòng)仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能(néng)源新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪退出了前十大重仓(cāng)行列。

　　谈及后市(shì)，刘(liú)格(gé)菘对市(shì)场2023年(nián)二(èr)季度的表(biǎo)现持乐观的态度，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐(jiàn)披露，市场权(quán)重倾向(xiàng)也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和估值的匹配度。对本基金重点持(chí)仓的光伏、储能、新能源车方向保(bǎo)持(chí)相对(duì)乐观，投资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀和增量价值积累的公司。经过调整，行业(yè)估(gū)值(zhí)水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化在市(shì)场(chǎng)定价中未被充分认知和(hé)体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度的阶段特点来(lái)说，当前市场的参与(yǔ)资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收(shōu)益预(yù)期的时间维度预期(qī)也呈现分化，因此短(duǎn)期(qī)内(nèi)市场在主题逻辑的演绎幅度、转换速度都(dōu)会(huì)可预见地加(jiā)大(dà)。这对于(yú)投资(zī)人(rén)而言，在新信息(xī)的处理上提(tí)高了难度，短(duǎn)期(qī)内(nèi)基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大(dà)。

　　陈(chén)皓：投资和(hé)人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就(jiù)是三、五(wǔ)次(cì)

　　作(zuò)为市场上(shàng)较为知名的(de)均衡(héng)性投资选手(shǒu)，陈皓一季度如何调整投(tóu)资组合，如何展望未来市场投资(zī)机会(huì)，也非(fēi)常受到市场关(guān)注。

　　陈皓在(zài)其管理(lǐ)的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济整体温(wēn)和(hé)复(fù)苏，由于刚刚(gāng)经历疫情(qíng)，居民消费和企业投(tóu)资的信心恢复(fù)会有一个过程(chéng)，因此(cǐ)短期持续加杠杆的动力不强(qiáng)，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局(jú)，尽管3月以硅谷(gǔ)银行(xíng)为(wèi)代表(biǎo)的欧美 金融(róng)风波暂(zàn)时平息，但也让投资者担心这是否只是当下复杂(zá)环境下各(gè)种危机的(de)冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初(chū)欧佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一(yī)步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀的韧性，也让美(měi)联储在(zài)货币(bì)政策调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多(duō)的经济基本面(miàn)遇到无处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智能自动内容生成）”和部分国企相关板块获(huò)得了边际资金(jīn)的(de)巨(jù)量涌入，机构短(duǎn)时(shí)间(jiān)剧(jù)烈(liè)、集中的(de)调仓行为，则进一步加剧了(le)市场结构的分(fēn)化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表(biǎo)现突出，而(ér)新(xīn)能源、金融(róng)地产等行业则(zé)录得负收益。

　　谈(tán)及一(yī)季度投资操作时，陈皓称，由于尚未发掘到基本面驱动的投(tóu)资主线，本基金一季度(dù)操(cāo)作不多，主要包括行业上用医药替代(dài)了部分白酒仓位，个股(gǔ)上则(zé)逆(nì)向增持(chí)了一些由于(yú)短期基本面(miàn)一(yī)般(bān)或者机(jī)构调仓(cāng)导致(zhì)股价(jià)下(xià)跌，但长期市值空间(jiān)较(jiào)大的中小盘个(gè)股。

　　从前(qián)十大重仓(cāng)股变化(huà)上(shàng)看，此(cǐ)前连续(xù)3个季度位列前五大重仓股(gǔ)之一的(de)五粮液，在今年一季度退出该(gāi)基金前十大重仓(cāng)股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到(dào)陈皓减(jiǎn)持，对比上(shàng)一个季度，陈(chén)皓(hào)在一(yī)季度减持了6.8万(wàn)股贵州(zhōu)茅(máo)台，环(huán)比减持幅度接近(jìn)30％，贵州茅台(tái)也(yě)从上一季度的第二(èr)大重仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居第四大重仓股。

　　其他前十大(dà)重仓股中(zhōng)，主要供应北斗关键器(qì)件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙(lóng)头中的巨化(huà)股份、特钢龙头中的抚顺特钢，三只(zhǐ)个股一季度新进前十大重仓股(gǔ)。

　　除了五粮(liáng)液(yè)之外(wài)，紫光(guāng)国微、宁德时代也退(tuì)出前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　陈皓在一(yī)季报也用相当大的篇幅谈了他对(duì)一季度热门的AI板块的看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热的(de)AI（人工智(zhì)能）主题我们也进行了积极的(de)研(yán)究，方(fāng)向上非(fēi)常认同其很可能是(shì)一(yī)次全新的技术革命，将极大提升全社会(huì)的生产效率，但客(kè)观上我们当下(xià)的(de)研究(jiū)认(rèn)知还不具(jù)备(bèi)对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快(kuài)速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理(lǐ)的价格买入预(yù)期收益率更高的资(zī)产”这(zhè)一投资理(lǐ)念，因此会选择暂时“以静(jìng)制动”，继(jì)续对产业和(hé)公司进行(xíng)跟踪(zōng)、研(yán)究以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔率更高的投(tóu)资时机出现。

　　陈(chén)皓在一季报中还(hái)分享(xiǎng)了自己最(zuì)新的投资感悟，他(tā)表示，相比资本市场即期(qī)涨跌带(dài)来的多巴胺，我们(men)更倾向于(yú)通(tōng)过深入研究获得超(chāo)额认知、并(bìng)最终(zhōng)映射到投(tóu)资(zī)上来获得(dé)内(nèi)啡肽(tài)。投资和人生(shēng)一样(yàng)，每(měi)天都可(kě)以做选择白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实(shí)也(yě)就是(shì)那三、五次(cì)，我们平(píng)时的不断(duàn)学习(xí)、反思、进化，努力追寻的正是在每一次(cì)关(guān)键选择(zé)时将胜率再提升一点点。

　　展望二(èr)季度，陈皓认为，“一些积极因(yīn)素正(zhèng)在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美(měi)等新兴市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和(hé)举(jǔ)动(dòng)；国内(nèi)主要城市(shì)的一二(èr)手房销售持续恢(huī)复，部分(fēn)行业已经进入库存周期的尾段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信(xìn)心(xīn)，就能扭转困局，将经济(jì)带(dài)入正循环。一如当下(xià)的证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷心(xīn)的希望其能够早(zǎo)日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模式，迎来投资(zī)人久违的甜(tián)蜜期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在优(yōu)质股票里寻(xún)找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国(guó)基金副(fù)总(zǒng)经理朱(zhū)少醒一季(jì)度持仓(cāng)基本(běn)保持稳定，持仓依旧以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新(xīn)能源等板块龙头(tóu)为(wèi)主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居富(fù)国天惠基(jī)金(jīn)前三大(dà)重仓(cāng)股，金域(yù)医学新进前三大重仓股，这也是(shì)自(zì)2021年(nián)以来(lái)，金域医学首次进入富国天惠(huì)前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开资料显示，金域医学(xué)是一家(jiā)以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过不断积累(lèi)的(de)“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务(wù)、大(dà)样本和大数据”等资源(yuán)优势，为全国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领先的医学(xué)诊(zhěn)断信(xìn)息(xī)整合服务(wù)。

　　除了金域医学(xué)之外，基础化(huà)工板(bǎn)块中(zhōng)的蓝晓(xiǎo)科(kē)技(jì)也(yě)在一季度(dù)新(xīn)进富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股，受益于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来(lái)，蓝(lán)晓科技股价上涨(zhǎng)33.05％。

　　相比之(zhī)下，药明康(kāng)德、瑞(ruì)丰新材(cái)两只个股则在一季度退(tuì)出(chū)富国天惠前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　朱少醒在一季(jì)报(bào)中回顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上(shàng)涨2.25％。在度(dù)过了充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经济(jì)进入了复苏的(de)阶段。各(gè)项宏(hóng)观经济(jì)指(zhǐ)标在(zài)3月(yuè)份有(yǒu)了明(míng)显(xiǎn)改善(shàn)。货币政策(cè)保持宽松，前(qián)几(jǐ)年实施(shī)的一(yī)些收缩性行业监管政(zhèng)策放松管制的迹(jì)象确认。投资者(zhě)的风险偏(piān)好有微(wēi)弱(ruò)的(de)回升。

　　尽管目前数据上(shàng)呈现的复苏力度(dù)还不是很强(qiáng)，但我们应该看到是积(jī)极的因素正在发挥作用持续的进程中。更要重视的是市场的(de)整(zhěng)体估值依然处(chù)于(yú)长周期中很(hěn)有(yǒu)吸引力的位置，当下权益市(shì)场(chǎng)处在(zài)较好的(de)风险收(shōu)益区间。

　　他表(biǎo)示，放在(zài)更长的(de)时(shí)间维(wéi)度，我们相信现在所(suǒ)面临的重重困难(nán)终将找到解决的(de)出(chū)路(lù)。投资者当前选(xuǎn)择承受市场波(bō)动对应(yīng)的预期(qī)回报水平的(de)是(shì)相(xiāng)当合适的。未(wèi)来我们(men)依然(rán)会致力于在优质股(gǔ)票里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多(duō)次季报披露时(shí)反复强调，我们并不(bù)具备精确预测市场(chǎng)短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心收(shōu)集(jí)具有(yǒu)远大(dà)前景(jǐng)的优秀(xiù)公司，等待公司自(zì)身创造(zào)价值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某个时(shí)点的(de)周期性(xìng)回(huí)归。个股选择(zé)层面，本(běn)基金(jīn)偏好投资(zī)于(yú)具有良好(hǎo)“企业基因”，公司治理结构完善、管理层(céng)优秀(xiù)的企(qǐ)业。我们认(rèn)为此类企(qǐ)业(yè)，有更(gèng)大的概率能在未来为投资者创造价值。分享企(qǐ)业(yè)自身增长带来的资本市场收益是成长型(xíng)基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春：继(jì)续(xù)坚守大消费

　　作(zuò)为业(yè)内知名的主投(tóu)大消(xiāo)费板(bǎn)块的(de)基(jī)金经(jīng)理，手(shǒu)握700多亿“重金”的刘彦春一季度如何调仓换股，他又(yòu)是如何看(kàn)待未来市场，也值得投资(zī)者关注。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板(bǎn)块变化(huà)不大。他在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写道，一季度组合(hé)仓位和行(xíng)业配置没有大的变(biàn)化，仍然坚持自下(xià)而上精(jīng)选个股而非择时(shí)的投资风(fēng)格，保持(chí)合同约定较高仓位运(yùn)作。

　　从景顺长城鼎益(yì)季报来看(kàn)，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州(zhōu)茅台、泸(lú)州老(lǎo)窖、五粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒、山西汾酒也继续(xù)在其前十(shí)大重仓股之中(zhōng)。

　　从增(zēng)持力度上看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免加仓(cāng)力度(dù)最(zuì)大，一季度环比白玉髓越戴越穷是真的吗，白玉髓的寓意是什么(bǐ)？增持9.57％。此外，相比(bǐ)去(qù)年(nián)底(dǐ)持仓(cāng)，美(měi)的集团新(xīn)进前(qián)十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨光(guāng)股份(fèn)退(tuì)出前十(shí)大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股。

　　谈(tán)及后(hòu)市表示，刘(liú)彦春表示，一季度，我国经济温和复(fù)苏(sū)。海外(wài)通(tōng)胀预期变化对(duì)国内资本市场造(zào)成较大(dà)扰动。美国失(shī)业率水(shuǐ)平再创(chuàng)新低，意味着高利率环境大概率持续更(gèng)长时(shí)间。气球事件导(dǎo)致中美(měi)关(guān)系再度紧张。国内(nèi)强刺激(jī)预期落空，叠加(jiā)海外风险事件，股票市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐(jiàn)浓(nóng)。

　　我国经济复(fù)苏、美国紧缩后通胀下行(xíng)仍(réng)将是(shì)今年主要宏(hóng)观背景。经济运(yùn)行正常化需要一(yī)个过(guò)程，特别是(shì)居民和中小企(qǐ)业(yè)，需(xū)要时间(jiān)修(xiū)复资产负债表、修复信心。随着经(jīng)济(jì)逐步正常(cháng)化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消(xiāo)费今年大概(gài)率(lǜ)超预期回升。就近期(qī)公布(bù)的社融和(hé)地产数据(jù)分析(xī)，二季度(dù)A股盈利增速有望进入上(shàng)行(xíng)周期。

　　海(hǎi)外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带来的金融风险，本(běn)身会(huì)加大紧缩效(xiào)应，联储紧缩速度和幅度向下修正。紧缩带来的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底(dǐ)层(céng)资产(chǎn)问题不大(dà)，海外央行及时救助可以避免风险(xiǎn)蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为(wèi)出现金融危(wēi)机的风险不大。欧美等(děng)发达国家通胀和金融风(fēng)险并存，处(chù)理难(nán)度(dù)较大，这也意味着(zhe)全球无风(fēng)险收益(yì)率在相对顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟通(tōng)对话、加强合作(zuò)的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济(jì)正(zhèng)在重回正轨的路上。除了继续关注整个经济体发展状况之外，我们可(kě)以将目光(guāng)更多放在微观企(qǐ)业层面。可以(yǐ)看到很多(duō)公司在过去(qù)几年始终做正确的事，经(jīng)营效率提升，逆境(jìng)中变(biàn)得更加(jiā)优秀(xiù)、更加强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看(kàn)看微观企业(yè)变化可以(yǐ)让内心(xīn)更(gèng)加(jiā)平静。我(wǒ)们对全(quán)年股票市(shì)场有(yǒu)信(xìn)心，未来将(jiāng)继续保持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期(qī)行业(yè)中寻找投(tóu)资机会。期待为持有人创造良好收(shōu)益。

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