大家好，转(zhuǎn)眼假(jiǎ)期就结束了，泰勒(lēi)小(xiǎo)区都没出一直在加班(bān)，这(zhè)个长(zhǎng)假，国内(nèi)旅游消费(fèi)爆了，而海外有爆了，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们梳(shū)理一下重大消息，以及券(quàn)商老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一大事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调(diào)！

　　中共中央(yāng)政(zhèng)治局4月28日召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济形(xíng)势和经济(jì)工作。中共中(zhōng)央(yāng)总书(shū)记(jì)习近平主持会议。会议认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为核心的党中央坚强(qiáng)领(lǐng)导下，各地区各部门更好(hǎo)统筹国内国际两个大局，更好统筹疫情防控和经济社会发展，更好统筹发展和安全，我国(guó)疫情防控取得重大决(jué)定性(xìng)胜(shèng)利(lì)，经济社(shè)会全面恢(huī)复常态化(huà)运行，宏观政(zhèng)策靠前协同发力，需求(qiú)收缩、供给冲击、预期转弱三(sān)重压(yā)力得到(dào)缓解，经济增长(zhǎng)好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢(huī)复，经济发展(zhǎn)呈现回升(shēng)向好态势(shì)，经济运行实(shí)现良好开局。

　　会议(yì)指出，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新的阻力，推(tuī)动高(gāo)质量发展(zhǎn)仍需要克服不少困难(nán)挑战(zhàn)。

　　此外(wài)，会(huì)议重申对刚性和改善性住房需(xū)求(qiú)的(de)支(zhī)持，强调做好保交(jiāo)楼、保民(mín)生、保稳(wěn)定工作，促进(jìn)房地产(chǎn)市场平稳(wěn)健康发展。同时(shí)，会(huì)议(yì)还(hái)提出，在超大(dà)特大城市积极稳步推进城中村改(gǎi)造和“平急两用(yòng)”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计(jì)局：4月份制(zhì)造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上(shàng)月下降2.7个百分点，低于临界点，制造(zào)业(yè)景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共和银行被(bèi)正式接(jiē)管

　　在勉强(qiáng)支(zhī)撑了(le)两个月后，风(fēng)雨飘摇的(de)美国第一共和银行终究(jiū)还是没能(néng)逃脱倒(dào)闭(bì)并(bìng)被接管收购(gòu)的命运。美国加州金融保护与创(chuàng)新(xīn)部（DFPI）周一表示，监管(guǎn)机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行(xíng)业危(wēi)机中第四家倒下(xià)的银行，同时也(yě)是美国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比(bǐ)增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据(jù)中(zhōng)心测算，全国国内旅游出游合(hé)计2.74亿(yì)人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄新社报(bào)道，当地时(shí)间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌克(kè)兰试图用无人机袭(xí)击克里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报道，当晚(wǎn)两架无人(rén)机瞄准了克里姆林宫，俄军(jūn)方和特种部队及时采取行动，并使用电子对抗系(xì)统(tǒng)，使这两架(jià)无人机出(chū)现异常，未(wèi)能达到袭击(jī)目的。

　　俄(é)新社(shè)称(chēng)，俄罗(luó)斯总统普京没有(yǒu)因袭击受伤，其工作日程(chéng)将照(zhào)常(cháng)进行。 掉落的无人机(jī)碎片也没有(yǒu)造成(chéng)人(rén)员(yuán)伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘(mì)书佩(pèi)斯科夫称，乌克兰无人机试图发动袭击时普(pǔ)京(jīng)不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫斯(sī)科州(zhōu)的新奥(ào)加(jiā)廖沃官(guān)邸工(gōng)作(zuò)。

　　俄罗斯总统(tǒng)新闻处表(biǎo)示(shì)，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报道，俄罗(luó)斯首都莫(mò)斯科自当(dāng)日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经(jīng)政府(fǔ)批准的(de)除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这(zhè)一决定是为了(le)防(fáng)止未经授(shòu)权使用无人机，避免(miǎn)妨碍执法机构的工作(zuò)。

　　据法(fǎ)新(xīn)社当(dāng)地(dì)时间3日报道，乌克兰(lán)方(fāng)面表示“没有(yǒu)参与”对克里姆林宫的无(wú)人机袭(xí)击(jī)。

　　另据俄罗斯《生意人报(bào)》网(wǎng)站(zhàn)消息(xī)，针对无人(rén)机试图袭击俄罗斯(sī)克(kè)里姆林宫一事，乌总统(tǒng)新闻秘书(shū)谢尔(ěr)盖(gài)？尼基福罗表示，乌方没(méi)有关于袭击(jī)的(de)信息。

　　据(jù)俄(é)新社3日报道，俄罗(luó)斯国家杜马议员(yuán)米哈伊尔·谢(xiè)列(liè)梅(méi)特接(jiē)受该(gāi)媒体采访时(shí)，呼吁俄军对乌克兰总统泽连斯基位于基辅的(de)官邸进行导(dǎo)弹打击，作为(wèi)对乌(wū)方企图使用无人机袭击克宫的(de)回应(yīng)。

　　十(shí)大(dà)券商最新研判

　　1、中信证券：从失衡(héng)到平(píng)稳，布局(jú)业(yè)绩(jì)驱动的(de)五月(yuè)行(xíng)情

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行情(qíng)诱发(fā)的过(guò)度(dù)博(bó)弈(yì)和心态失衡，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进(jìn)入(rù)5月，国内的(de)经济、政策和外部环境相比4月继续不断改善，投资者对(duì)经(jīng)济的预期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面实现(xiàn)统一，投资者(zhě)心态(tài)也将(jiāng)逐步从短暂失衡趋向平稳，市场(chǎng)依(yī)然处于全年第(dì)二个(gè)关键做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入业(yè)绩驱动的行情阶段(duàn)，配置思路上建(jiàn)议坚持高切低，关(guān)注上半(bàn)年景气没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局会议提振市场(chǎng)信(xìn)心(xīn)，扩内需仍是着力(lì)重(zhòng)点，政策(cè)预期回归理性，经济内生动能稳步(bù)修复(fù)，并将得到同(tóng)比和高频数据验证(zhèng)；外部流动(dòng)性拐点明(míng)确(què)，美国(guó)银行业风险不断(duàn)发(fā)酵，但预计对A股实质影响十分有(yǒu)限。其(qí)次，财报季数据(jù)显(xiǎn)示，A股业绩跨年筑底特(tè)征明显，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点日益(yì)清(qīng)晰，经济预(yù)期5月(yuè)将在微观(guān)体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于(yú)今年第二个关(guān)键做多窗口中，并(bìng)将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，投资者心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业绩主(zhǔ)线，重点(diǎn)布局医(yī)药、数字经(jīng)济(jì)和“一带一路(lù)”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种，以及其他(tā)板块中一季(jì)度业绩明显改善(shàn)，且(qiě)在二季度有望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金(jīn)策略：节(jié)后A股有望相(xiāng)比全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示，节后A股有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相(xiāng)对韧性。主要基于：1）经济复(fù)苏势头尚(shàng)不稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳中求进基调。2）上市公司业绩低迷期(qī)已过。3）海(hǎi)外(wài)风(fēng)险需要密切关注，如若应对得(dé)当，对(duì)A股影响可能有限。上(shàng)述因素结合当(dāng)前A股(gǔ)市场整体估值水平不高(gāo)仍处于历史(shǐ)中低(dī)位，A股节(jié)后(hòu)两个交易日(rì)虽受(shòu)节假期间(jiān)的事件性(xìng)因素影响可能有所波(bō)动，但对后市整体(tǐ)表现不用过于谨慎，当前(qián)位(wèi)置市场机(jī)会仍大于风险。

　　3、中信(xìn)建(jiàn)投(tóu)策(cè)略(lüè)：耐(nài)心等待，低位把握(wò)

　　一季度全A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探(tàn)底，五一出行(xíng)恢复亮眼，但制造业(yè)PMI已露出疲态，海(hǎi)外处于多(duō)事之(zhī)秋，高(gāo)利率环境下美国(guó)银行风险事件频发(fā)，衰退风(fēng)险上升。市场处于再(zài)平衡期，低(dī)位把握(wò)再布局机会；短期(qī)结构上关注(zhù)在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于预期(qī)方向，中期(qī)线索在(zài)于科技周期与(yǔ)复(fù)苏(sū)链中的弹性(xìng)方(fāng)向。行业重(zhòng)点(diǎn)关注：医药、传媒(méi)、通信(xìn)、餐(cān)饮链（预制菜、啤(pí)酒）、军工、新(xīn)能(néng)源(yuán)等(děng)。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注(zhù)：一带一路(lù)、数据(jù)要素(sù)等。

　　4、海(hǎi)通策略：均(jūn)衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对比历史，这次牛市(shì)第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期(qī)类似春天，市(shì)场有所反复很正常(cháng)，短期政策和业(yè)绩因素影响下，行业(yè)或(huò)更均(jūn)衡。③数(shù)字经济是全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据基本面去(qù)伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的(de)部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经回归 | 民生策略

　　往后看，核心资产、海外映射的(de)科技和大宗商品(pǐn)都(dōu)将被海外逐级放大的宏观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我(wǒ)们的资源(yuán)+重(zhòng)资产组合(hé)短期驱(qū)动逻辑建议(yì)以“红(hóng)利+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国(guó)企（炼(liàn)厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运(yùn)、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成为未来经(jīng)济增长新动能的(de)潜力，推荐中(zhōng)低端消费、县域消(xiāo)费；以“宁组(zǔ)合”为(wèi)代表的赛道板块有望企稳(wěn)。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率如(rú)何？

　　参考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨概率较节前明显提升。以全A指数为代(dài)表，节前(qián)1周、1个月(yuè)指数大多震荡(dàng)调整(zhěng)，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后(hòu)1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防(fáng)军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机(jī)（53.8％）、传媒（53.8％）胜率(lǜ)较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物(wù)（69.2％）、家用电(diàn)器（69.2％）、有色金属(shǔ)（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料（3.8％）、电子（3.4％）、计算(suàn)机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅(fú)居前(qián)。

　　7、华西(xī)策(cè)略：“五一”假期间全球大类(lèi)资产(chǎn)波动以及背(bèi)后释放的信号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产表现来看，全(quán)球主要(yào)权(quán)益市(shì)场及原油等(děng)大宗商品走弱，美债收益率下(xià)行，黄金(jīn)价格(gé)走强，表明海外(wài)市(shì)场“衰退交易”有所升温(wēn)。美(měi)欧一季(jì)度经济增速不及市场预期(qī)，美国(guó)银行业(yè)危机和两党债务上限(xiàn)博弈(yì)使得(dé)海外风险偏好有所回落，同时也促使美联储更快转(zhuǎn)向鸽派。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服务消费大幅回升，但地产销(xiāo)售复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表(biǎo)明国内经(jīng)济仍(réng)处(chù)于复苏早(zǎo)期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转主(zhǔ)要是恢复性(xìng)的，内生动(dòng)力还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足”，因(yīn)此总量政策(cè)收紧风险不(bù)大，企业盈利上(shàng)行将支撑A股指数震荡上移。结构上，政治局会议首提“重(zhòng)视通用人工智能(néng)发展”，全球产(chǎn)业催化和国内政策驱(qū)动的(de)数(shù)字经济行(xíng)情(qíng)或反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略(lüè)

　　3月-4月万得(dé)全A指数整(zhěng)体(tǐ)是震荡下行的，是去年底(dǐ)熊市(shì)结束后，指数(shù)的第一(yī)次长时间回撤，可(kě)以(yǐ)类(lèi)比历史(shǐ)上牛市第一年中的(de)战(zhàn)术(shù)没有罩子的瑜伽老师，瑜伽老师没带胸罩性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛(niú)市第一年中的第一(yī)次战术性回撤(chè)，时(shí)间约2个月，起始和结(jié)束的(de)拐(guǎi)点，均与高频经济(jì)指(zhǐ)标和预期的边(biān)际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间是3个半月，由于经济比(bǐ)2016年弱(ruò)很多，所以主跌阶段完(wán)成后还(hái)出(chū)现了(le)2个月的底部震荡，整体回(huí)撤持续的时间比(bǐ)2016年更久(jiǔ)。

　　今年3月以来(lái)，股市(shì)、债市和商品(pǐn)市场的表(biǎo)现，均表(biǎo)明资本(běn)市场对经(jīng)济的判新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的(de)经(jīng)济回升可能不(bù)会持续太(tài)久，或者至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出现(xiàn)了较(jiào)为(wèi)明(míng)显的下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有(yǒu)两(liǎng)个(gè)短(duǎn)期原因:（1）每年(nián)4月PMI数据均(jūn)会季节性(xìng)回落；（2）根据历(lì)史经验(yàn)，疫情后第一(yī)个季度经济数据最(zuì)容易恢复(fù)，4月开(kāi)始经济进入疫后第(dì)二(èr)个季(jì)度(dù)。PMI数(shù)据、商品(pǐn)价格、海(hǎi)外经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月(yuè)的经济数据很难超预(yù)期。由此导(dǎo)致这一次市场的(de)战术调整虽(suī)然可能已经完成大部分，但(dàn)由于缺乏(fá)数据改善，可能还需要震荡磨底。

　　9、财通(tōng)策略：第五次(cì)“赛道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮牛市起点之上，短期的(de)迷雾掩盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换(huàn)”。5月(yuè)的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端利率、反复的美联储、激烈的中(zhōng)美(měi)摩擦、偏弱的一季报业绩；但中期的坦途较为(wèi)明确：经济(jì)温(wēn)和复(fù)苏、美(měi)联储年(nián)内结束加息、A股市场估值极低(dī)、产业趋势明(míng)确、机构(gòu)赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息(xī)央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金(jīn)行情，高(gāo)股息组合在(zài)经(jīng)济偏弱、利率下行(xíng)环境下获取(qǔ)超额(é)收益(yì)（13只(zhǐ)被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企(qǐ)见正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓(cāng)呈现机构赛道(dào)的第五(wǔ)次大(dà)切换（切向TMT方(fāng)向），如果TMT方向在5月有明显调整，是(shì)进一步加配(pèi)的良机，其中以科创50方向最为关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最(zuì)后一次加息，中美(měi)摩(mó)擦有所缓和，将极大地(dì)利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和(hé)港股）、尤其成长股表现。

　　10、招商(shāng)策略：盛(shèng)夏攻势，科创再起

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