金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第一股”光环(huán)的珍酒李渡(dù)正(zhèng)式登陆港交所，尴尬的(de)是开盘直接(jiē)暴跌16.82%，全天(tiān)颓势尽显，最终(zhōng)收盘(pán)下(xià)跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一(yī)天市值就缩水超过(guò)60亿港元(yuán)，惨遭(zāo)开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过22亿(yì)港元

　　自(zì)2016年金徽酒挂牌上(shàng)交所(suǒ)后(hòu)，至今没有酒企成功(教师一年的工作日有多少天，一年有多少周gōng)上市，珍酒李(lǐ)渡是近(jìn)7年(nián)时间第一只实现资本(běn)上市的(de)白酒股，目前西凤酒、郎(láng)酒、国台等均止(zhǐ)步(bù)于A股IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元(yuán)，筹资资金约50亿港元，公开发售获超购(gòu)1.94倍(bèi)，一手中签率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是，不知道是出于何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资者。

　　此次IPO之前，珍酒李(lǐ)渡共计引(yǐn)入两轮(lún)投资者，分别是(shì)有着“华(huá)尔街之狼(láng)”之称的私募股权(quán)巨头KKR和大中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别投资3亿美元、5亿美元，两次成本分别为1.76美元和1.78美元，即13.82港(gǎng)元(yuán)和13.97港元。相较于珍酒李渡今(jīn)日(rì)收盘价8.88港(gǎng)元，这意味着私募巨(jù)头KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年(nián)时间狂砸15.77亿元广告费

　　公开资料显示，珍(zhēn)酒李(lǐ)渡是一(yī)家致力提供以酱香型为主的次高端白酒产品的中(zhōng)国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗(qí)下包括珍(zhēn)酒、李渡、湘窖(jiào)及开口笑四大白酒品牌，覆盖酱香型(xíng)、浓香型(xíng)、兼(jiān)香型三(sān)大白酒品(pǐn)类(lèi)。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是中国第四大(dà)民营(yíng)白酒(jiǔ)公司，以及中国白酒行(xíng)业(yè)中提供三种香(xiāng)型白(bái)酒的第三大公司。2020年到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现来(lái)看，珍(zhēn)酒李渡的(de)增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与(yǔ)A股白酒公司(sī)相比也处于下风(fēng)，“股王(wáng)”贵(guì)州茅(máo)台2022年的(de)毛利率超过90%，而腰部的今世缘(yuán)、口子窖(jiào)等(děng)企业毛利率也超过(guò)了70%。

　　导(dǎo)致毛利率的直接原(yuán)因(yīn)之(zhī)一就是珍酒李渡的“豪横”的广告支出。财报显示，2020年(nián)、2021年及(jí)2022年(nián)，珍酒李渡销售及经销开支分(fēn)别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同期分别占公(gōng)司(sī)总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支分别为2.42亿、6.69亿以(yǐ)及(jí)6.66亿，三年时间(jiān)，广告(gào)费就砸(zá)了15.77亿(yì)元。

　　与此同(tóng)时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在逐步增(zēng)加。报(bào)告(gào)期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增(zēng)长趋势，存货周转(zhuǎn)天数分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书(shū)解(jiě)释称大部分存货为基酒，但(dàn)仍(réng)然有不(bù)少针对其(qí)产销失衡(héng)的(de)质疑。

　　吴向东(dōng)曾(céng)操盘(pán)金六福 身价(jià)230亿元

　　低于行业的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广告支出，这与珍酒李渡创(chuàng)始人吴向东的(de)操盘手法密切相关。

　　声名在外的(de)“白酒教父”——吴(wú)向东是一(yī)名白酒行(xíng)业的(de)老兵。1969年，吴向东出生在湖(hú)南醴陵的一个普通农村家庭，1992年，在湖南(nán)省(shěng)外贸学(xué)校毕业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅军旗下(xià)新华联集团工作。此后四年，他升至新华联集团董事(shì)、董事局副主席。也是在此(cǐ)，吴向东正式开启了他的白酒事业(yè)。

　　在傅军的帮助(zhù)下，吴向东(dōng)在(zài)1996年(nián)拿下五粮液旗下川酒王的代理(lǐ)权(quán)，仅一年就将川酒王销量做到湖南第一。川酒王热销(xiāo)之后，大量仿冒产(chǎn)品涌现(xiàn)。同时，白酒市场竞争白热化，下(xià)游(yóu)经(jīng)销商的日子越来越难，吴向东想自创白酒(jiǔ)品牌。

　　1998年(nián)，吴向(xiàng)东与五粮液(yè)签订了OEM代(dài)工(gōng)协(xié)议，这是他在白酒业首(shǒu)创(chuàng)了(le)一种新模式OEM，即(jí)贴牌代工模式(shì)，随后(hòu)，金(jīn)六(liù)福在这(zhè)一年诞(dàn)生了。

　　2001年，中(zhōng)国男足冲进(jìn)世(shì)界杯，媒体将时任男足主教练的(de)米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙营销的吴向东找来米(mǐ)卢担任金六(liù)福形象代言人。米卢穿(chuān)着唐装，面带微(wēi)笑(xiào)地(dì)说(shuō)“中国(guó)人的福酒，金六福。”很长一段时间(jiān)，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都教师一年的工作日有多少天，一年有多少周是全国(guó)第一。

　　在吴向东的广(guǎng)告轰炸(zhà)下，金(jīn)六福(fú)迅速成为国民白酒，高峰期一(yī)天能(néng)发出57个车(chē)皮。

　　2021年，在吴向东的操(cāo)盘(pán)下，贵州酱酒品(pǐn)牌珍酒、江西李渡，以及湖(hú)南知(zhī)名白酒品牌湘窖和(hé)开口笑(xiào)正式合(hé)并(bìng)——珍(zhēn)酒李渡诞生(shēng)。

　　目前，吴向(xiàng)东实际控制的金(jīn)东集(jí)团旗下共有(yǒu)华致酒行、华泽酒(jiǔ)业集团(tuán)（下辖(xiá)金六福、珍酒等12个酒(jiǔ)企）、金东投资(zī)三个产业板块。涉足金(jīn)融、文化旅游、新能(néng)源、互联网、酒业(yè)等多个产业。

　　靠卖白(bái)酒(jiǔ)，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市(shì)首富(fù)。2023年3月，胡(hú)润研究院(yuàn)发布《2023胡润全球富豪榜》，吴(wú)向东(dōng)以230亿元人民(mín)币财富位列榜单第(dì)955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不(bù)久的第108届(jiè)全国糖酒(jiǔ)商品交易会(huì)上(shàng)，阵(zhèn)阵(zhèn)寒意从会(huì)上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在糖(táng)酒会(huì)的(de)相关论(lùn)坛上，在酒水(shuǐ)行业颇为知名的盛(shèng)初咨询董事长(zhǎng)王朝成(chéng)放出“重磅观点”：酒(jiǔ)业整体将长期(qī)进入销量负增长、收入低增长或0增长、利(lì)润低增长的内卷时代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度(dù)看(kàn)趋势(shì)，真(zhēn)正的(de)高端消费(fèi)在疫情场景(jǐng)中并没有太受影响，次高端(duān)库存仍未消化，区域(yù)酒借助消(xiāo)费恢复较快。高端(duān)的恢(huī)复没(méi)有看到更(gèng)强的动力，仍(réng)然在低位徘徊(huái)，一二季(jì)度上市(shì)公(gōng)司业绩会出现增(zēng)速放缓和进一步分化。

　　第二，从(cóng)白酒供需-库存周期(qī)看趋势，现在存(cún)在三个矛盾(dùn)：一是(shì)产区和供(gōng)需(xū)的(de)矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量在下降(jiàng)；二是(shì)名酒企业都在(zài)向下扩展产品线(xiàn)，和地方酒(jiǔ)厂会(huì)产生矛盾；三是名酒企(qǐ)业(yè)渠道(dào)重心下(xià)移，和地方酒企的渠道(dào)有矛盾。

　　其具(jù)体表现是：2022年白酒行业(yè)销量为671万吨，而2016年是1305万吨，行(xíng)业600万吨消失(shī)的主要是(shì)100块钱以(yǐ)下的价位带，其原因在于城市化，大部分劳动人口从农村转移(yí)到城(chéng)市后，消费习惯变(biàn)了，导致未(wèi)来(lái)升(shēng)级空(kōng)间基数变小；超高端从(cóng)5万吨上涨到10万吨，次(cì)高(gāo)端（售价在300-800元）的量(liàng)至少涨了两(liǎng)倍。

　　他给出了(le)一组各价格带白酒节前和(hé)节后的终端(duān)进货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元(yuán)以上相(xiāng)关产品下降(jiàng)19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高(gāo)线次(cì)高端相关(guān)产品节前下降41%，节(jié)后(hòu)下降20%；300~600元次(cì)高(gāo)端价格(gé)节(jié)前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降(jiàng)4%，节后上涨12%；100以(yǐ)下(xià)中低端节前增长(zhǎng)7%，节后(hòu)增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股(gǔ)”珍酒(jiǔ)李渡未来走向何方让我们拭目(mù)以(yǐ)待。

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