5月以来，港股市场仍(réng)在持续下(xià)跌，最近一个交易日即5月25日主要指(zhǐ)数更是创出年内(nèi)收市(shì)新低。不过，虽然多只投(tóu)资(zī)港股(gǔ)的ETF产(chǎn)品年内收益(yì)告(gào)负，但资(zī)金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品(pǐn)年(nián)内份额增幅(fú)明显(xiǎn)，纷纷创(chuàng)下历史(shǐ)新高。如广发(fā)基(jī)金两只港股ETF年内(nèi)份额分(fēn)别激(jī)增16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互(hù)联网ETF份额也持续(xù)增长，最新份额(é)更是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对(duì)此表示，港(gǎng)股作为离岸市场(chǎng)，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场，而流(liú)动性与海外(wài)流动性相关度(dù)较(jiào)高，在基本(běn)面及流(liú)动性双(shuāng)重压力(lì)下，5月市场走势较弱。不(bù)过，当前(qián)港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)估值水平已处于(yú)历史(shǐ)偏低(dī)水平，具备一定(dìng)的(de)投资性价比，看好人工智能、互联(lián)网科技(jì)、创新药等细分领域(yù)的(de)投资机会(huì)。

　　最高激增16倍！

　　多只份额再创新高

　　Wind数据显示，截至(zhì)5月(yuè)26日，港股ETF产品年内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份，相(xiāng)较于年初(chū)增幅超37％，年内资金合计净流入达(dá)244.42亿元。

　　具体来看(kàn)，有多只(zhǐ)ETF产(chǎn)品份(fèn)额增幅明显(xiǎn)，且再创历史新高。其中，广(guǎng)发恒生科技(jì)ETF、广发港股创新药ETF年内份额增(zēng)幅分别高达1606.32％、1318.78％；份额(é)增幅不仅(jǐn)领涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境(jìng)ETF产品(pǐn)中位(wèi)列(liè)前二。而(ér)易方(fāng)达(dá)、富国(guó)基(jī)金(jīn)等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份额(é)也(yě)实现(xiàn)倍数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持(chí)续增长(zhǎng)，年内份(fèn)额增(zēng)幅超31％，最新份(fèn)额已站上699.71亿份(fèn)的高位，再创(chuàng)历(lì)史新(xīn)高，并继续(xù)蝉联市(shì)场规模最大的港股ETF产品。

　　不过，从产品业绩来看，截至5月26日，仍有超九成港股ETF产品年内收益为(wèi)负(fù)，产品(pǐn)平均收益(yì)率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持续(xù)震荡下跌，3月下旬虽有小(xiǎo)幅回调，但(dàn)4月下(xià)旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港(gǎng)股(gǔ)再度缩量下跌(diē)，恒生指数、恒生科技指数在同日(rì)创下年内收市新低；而整体(tǐ)看，5月港股市场跌多(duō)涨(zhǎng)少，波动中枢朝下移(yí)动。

　　对(duì)于近期(qī)港(gǎng)股市场波动下跌(diē)，广发恒(héng)生科(kē)技ETF基金经理刘杰分(fēn)析(xī)系(xì)受(shòu)多个因(yīn)素影(yǐng)响。一方面，国内经济复苏(sū)斜(xié)率放缓，市场(chǎng)处于弱预期和弱复苏(sū)叠(dié)加的阶段；另一方(fāng)面，海外核心通胀仍存(cún)韧(rèn)性，美国(guó)债(zhài)务(wù)上(shàng)限到期带(dài)来的债务(wù)违约(yuē)风险(xiǎn)也对市场风险偏(piān)好形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股(gǔ)囊括了大部分内地互联网以及新经济领域上市公司(sī)，5月份日本正式(shì)出台了制造(zào)设备(bèi)管(guǎn)制措(cuò)施，加大了市(shì)场对于国内(nèi)科技(jì)领域的担忧，同(tóng)期(qī)A股市场情(qíng)绪偏弱，均影响(xiǎng)了5月份港股市场的表现。

　　诺德基金基金经理张(zhāng)昳泓(hóng)认(rèn)为，港股近期波动较(jiào)大(dà)主要有基本面(miàn)以及资金面两方(fāng)面的原因(yīn)。

　　首先，从基本面角度(dù)来看，去年(nián)防疫政策转向后市场对于(yú)国内(nèi)疫后复苏(sū)有较高(gāo)的预(yù)期，“从春节(jié)前后(hòu)的复(fù)苏情(qíng)况，我(wǒ)们(men)确(què)实看到由(yóu)于线下场景(jǐng)的修复，消(xiāo)费需(xū)求出现(xiàn)了比较好的(de)恢(huī)复。而进入4、5月份，国内(nèi)经济整体相较(jiào)一(yī)说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？季度环比有所减弱，这也使得市场对(duì)于国内经济(jì)复苏预期开始(shǐ)修正，整(zhěng)体盈(yíng)利端预期有所下修。”

　　其次，从资金流(liú)动性的角度来看，张昳泓表示，海外(wài)对于暂停加(jiā)息的(de)节奏出现反(fǎn)复，人民币(bì)汇率也在持续走弱，近期跌破7的关(guān)口。港(gǎng)股作为离岸市场，基本(běn)面(miàn)主(zhǔ)要跟随国内市场(chǎng)，而流动(dòng)性与(yǔ)海外流(liú)动性相(xiāng)关(guān)度较(jiào)高(gāo)，在基本面及流动性(xìng)双重压力下，5月市(shì)场走势较弱。

　　中融(róng)基金直言，港股(gǔ)从Beta的角度是中(zhōng)美(měi)经(jīng)济相对强(qiáng)弱关系(xì)的直接反馈，“放开国门之后(hòu)我们预期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美(měi)国经济进入衰退(tuì)，所以港(gǎng)股表现很(hěn)亢奋，但实际(jì)结果中美两边(biān)的状态(tài)变化还(hái)是需(xū)要(yào)更长时间，但大概率还是会发生的(de)，在这(zhè)个过程中的波折就对(duì)应(yīng)着人民币汇率和港(gǎng)股的大幅波动。”

　　看好AI、创新药等细分领域投资机会

　　尽管年内持续下跌(diē)，但多位业(yè)内人士认为，当前(qián)港股市场估值(zhí)水平已处于历史偏(piān)低水平(píng)，具备一定的投资性价比，并(bìng)看好(hǎo)人(rén)工智能(néng)、互联网科技(jì)、创新药等(děng)细分(fēn)领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧(ōu)美银行(xíng)业(yè)危机影(yǐng)响和主(zhǔ)要(yào)经济体(tǐ)政策(cè)变化扰动，今年以来港(gǎng)股(gǔ)持续回(huí)调，整体表(biǎo)现不如A股。但随着国(guó)内外流动性压力持续缓解，未来港股资金面或有机会得到改善，结合当(dāng)前的低估值(zhí)水平，港股(gǔ)吸引力(lì)或(huò)许逐步(bù)凸显。“某(mǒu)些波(bō)动较大且回调较(jiào)多的细分板块(kuài)或许(xǔ)是(shì)值(zhí)得关注的方(fāng)向，例如恒生科技以及港股创新药等，若未来市(shì)场进一步回暖，科技领(lǐng)域、港(gǎng)股创新药以(yǐ)及消费(fèi)复苏或者更能调动市场的关注度。”

　　投(tóu)资建议(yì)上，广发基(jī)金刘(liú)杰认为港股波(bō)动性较(jiào)大，建议投资者通过定投(tóu)分散参与，较好(hǎo)平衡风险和机(jī)会。同时，选择更有价值的细分(fēn)赛道，或许更符合未来市场的表现。

　　具体来看，首先，人工(gōng)智能有望成为全(quán)球(qiú)投(tóu)资(zī)的主线，推动(dòng)了中美股市的表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应用或利好科(kē)技相关细分领域。其次，港股(gǔ)创新(xīn)药是国内医药领域长(zhǎng)期具备(bèi)相(xiāng)对优(yōu)势的细分赛道(dào)，对比美国创新药占比医药市场80％的占比(bǐ)，国(guó)内(nèi)占比仅为10％左(zuǒ)右，未(wèi)来(lái)肿瘤等(děng)方向(xiàng)需(xū)要更多(duō)更先进(jìn)的疗法和创新(xīn)药，长期投资价值(zhí)值得关注。此外，港(gǎng)股(gǔ)消费(fèi)行业(yè)也有望上行。因为目前我国经济总量(liàng)数据回暖，国内经济(jì)长远(yuǎn)发展的(de)确(què)定性增强，居民可支配收入(rù)增加(jiā)，消(xiāo)费信(xìn)心正逐步恢复。

　　中融基金表示，港股(gǔ)市场是以(yǐ)机构和外资为主导的市场(chǎng)，因此海外经济数据对(duì)港股资金(jīn)面会产(chǎn)生较(jiào)大影响(xiǎng)。在当前流动性持(chí)续承压(yā)和较弱的国(guó)际宏观环境背景下，短(duǎn)期港股(gǔ)或(huò)是震荡行情(qíng)，投资者可以关注高稳定性且具(jù)备估(gū)值性价(jià)比(bǐ)的标的。

　　“当(dāng)中国经(jīng)济恢(huī)复比(bǐ)预期更(gèng)强或者(zhě)美国(guó)经济下滑比预期更快这二者中任一情景发生甚(shèn)至(zhì)同时(shí)发生时，我(wǒ)们可能就会看到(dào)人民币汇率的(de)走强，同时港股整体表现也会走强。”中(zhōng)融基金(jīn)进一步(bù)指(zhǐ)出，可以(yǐ)先(xiān)重(zhòng)点关注(zhù)运营商等高股(gǔ)息资产(chǎn)，而随着市场预(yù)期(qī)更进一步(bù)强化(huà)，可以更多关(guān)注互联网、创新药等高(gāo)弹性板(bǎn)块(kuài)。因为消费品的业绩差异(yì)很大，建议更多关注个(gè)股的(de)性价比(bǐ)与(yǔ)成长的(de)确定性。

　　诺德基金张昳泓(hóng)直言，从长期维度来(lái)看，当(dāng)下港股市场(chǎng)具备一定(dìng)的投资(zī)性(xìng)价(jià)比，当前(qián)估(gū)值水平仍然位(wèi)于历(lì)史(shǐ)偏低水平。从基(jī)本面角度来说，他们认为国内经济的复(fù)苏节(jié)奏可能大(dà)概率是一波三折趋势向上的弱(ruò)复苏态(tài)势，当下港股(gǔ)市(shì)场已经(jīng)price in经济复苏较(jiào)弱的相对悲观的预期，往(wǎng)后看随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢复苏，预计盈(yíng)利(lì)预期也会逐步(bù)上修(xiū)。而从(cóng)流动性角度来看(kàn)，美联储(chǔ)暂(zàn)停加息虽在(zài)节奏上较(jiào)难判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率(lǜ)的(de)压力(lì)也会逐(zhú)步(bù说一个人不上道是什么意思，不上道是什么意思？)缓(huǎn)解。

　　“细分(fēn)板块上，我们认为顺周期受益于国内经济复苏的消(xiāo)费、互联网(wǎng)、医(yī)药(yào)等板块仍然值得重点关注。”张昳泓表示，港股(gǔ)市(shì)场(chǎng)由于其离岸市场特性，海外(wài)投资人占比较高，受国(guó)内及(jí)海外多重因素影响(xiǎng)，市(shì)场(chǎng)整体波(bō)动性较大，建议投资人可以逢低布局，更多可以采取基金定投(tóu)的方式投资(zī)于港股市(shì)场。

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