在华尔街经济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰(shuāi)退(tuì)之际，大型基金经理们并没有坐(zuò)等答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了(le)解到(dào)，越来越多的(de)专业选股人(rén)士(shì)将资金从银(yín)行(xíng)等对经济(jì)敏感的(de)股票中撤(chè)出(chū)，转(zhuǎn)而投资公用事业和基本消费(fèi)品等在经济低迷时期被视为具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇(huì)编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的对冲基(jī)金已(yǐ)将其周期性股票与防御性股票(piào)的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年以来的最低水平。对(duì)于只做多(duō)的基金经理(lǐ)来说，他们对(duì)周期性公司(这些公司的命(mìng)运取决于商业周期的起伏)的(de)相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主(zhǔ)动投资领域(yù)的(de)悲观情(qíng)绪仍在(zài)加(jiā)剧(jù)，尽管美股从去年10月(yuè)低点反弹，增(zēng)加(jiā)了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策(cè)略师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防御股的比例降至近10年(nián)低(dī)点

　　最近对防御股的偏好与去年不同，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延(yán)，主动型基金紧紧抓住周(zhōu)期股。这一立(lì)场表明，人们相信(xìn)美联(lián)储有能(néng)力通过积极的(de)抗(kàng)通胀(zhàng)行动(dòng)实现软着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已(yǐ)经消散(sàn)。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的(de)最新(xīn)调查中，现金持有(yǒu)量保持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以(yǐ)来的任何时(shí)候都更受青睐。

　　高盛合伙人(rén)John Flood上周表示，在市场(chǎng)开始逃离时，只做多的基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态(tài)度与基于图表(biǎo)信号配置资产(chǎn)的计(jì)算机驱动(dòng)策略(lüè)形成了(le)鲜明(míng)对比。由于股市(shì)稳步上涨和市(shì)场波动性下降，趋势追(zhuī)踪基金和波动性目(mù)标(biāo)基(jī)金等系(xì)统性资(zī)金(jīn)管理(lǐ)公司近几个(gè)月增(zēng)加了股票持有量。

　　德意志银(yín)行的(de)投资者仓位模(mó)型最能说明这(zhè)种分歧(qí)立场。德意(yì)志银行称，量(liàng)化(huà)基金继续抢(qiǎng)购股(gǔ)票，而自(zì)由裁量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空者(zhě)将(jiāng) 2023 年股市(shì)反弹的很大一部分归(guī)因于那些对(duì)价格不敏感的量化投资(zī)者，他们别无选择(zé)，只能在(zài)股价上(shàng)涨时买(mǎi)入股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月的股市反弹(dàn)是不可(kě)持续(xù)的。由于标普500指数几(jǐ)次突破4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制(zhì)量化(huà)基金的需求。另一方面，新一轮的抛售可能会(huì)促(cù)使量化基金改变路(lù)线，并退(tuì)出股市。

　　好(hǎo)于预期(qī)的经济数据和企(qǐ)业(yè)财报也(yě)提振股市。尽管(guǎn)各公司在本(b三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式ěn)财报季的(de)业(yè)绩超出预期(qī)，但目(mù)前来看，这(zhè)还不足以让美国企(qǐ)业重(zhòng)回增长轨道(dào)。就连美联储官(guān)员也预测(cè)今年晚(wǎn)些时(shí)候会出现“温和(hé)衰(shuāi)退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地为经济(jì)衰退(tuì)做准备(bèi)而采取防御措施，最终(zhōng)可(kě)能会(huì)付(fù)出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行(xíng)业往往在衰(shuāi)退前的6个月内表现优异。直到(dào)真(zhēn)正的经济衰退到(dào)来，防御性(xìng)股票才开(kāi)始大放异彩，尽(jǐn)管它(tā)们的领先地位通常会在下行(xíng)周期(qī)结束前(qi三角形的边长公式小学，等边三角形的边长公式án)逆转。

　　美国(guó)银行(xíng)的经济学(xué)家预计，美(měi)国经(jīng)济(jì)衰退将从第三季(jì)度开始。

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