A股“股王”之(zhī)争进入白热化阶(jiē)段，中(zhōng)国(guó)移动股价周中创历史(shǐ)新高，一度(dù)从独占A股市值(zhí)榜首(shǒu)近3年(nián)的茅台手中抢下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引发市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势(shì)反(fǎn)超，但地位已(yǐ)岌岌可(kě)危(wēi)。值得注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在A+H两地上市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照A股股价等数(shù)据计(jì)算，则(zé)其总市值一度(dù)达2.19万(wàn)亿(yì)元(yuán)，超越茅台成(chéng)为“市值王”。

　　拉(lā)长时(shí)间看(kàn)，在数字经济、信创、中(zhōng)特(tè)估、人工(gōng)智(zhì20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗)能等一系(xì)列(liè)热点催化下，中国移动今年股价累计最大涨幅(fú)已近60%，自去年上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接近20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗翻倍(bèi)，而茅台(tái)股价则几(jǐ)乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场(chǎng)人士(shì)认为，中国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示(shì)着(zhe)A股未来的(de)发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带来(lái)预备新股王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向来是市(shì)场关注(zhù)焦点，回顾历史(shǐ)来看，最近十多年来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也反应着国内经(jīng)济趋势(shì)和产业价值的变化。

　　回溯2007年(nián)中(zhōng)国石油(yóu)登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过(guò)8万(wàn)亿人(rén)民币。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全球(qiú)资本市场市值(zhí)之首，得益于当时基建大发展时期，中(zhōng)石油在股(gǔ)王的位置(zhì)上稳坐(zuò)了(le)八年，直(zhí)到(dào)2015年工商银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融(róng)牛(niú)市成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在(zài)2018年进入消(xiāo)费牛市，开启了此(cǐ)后三年的消费白马股大牛市，也(yě)成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大数据；资料来(lái)源：微信公(gōng)众号市值观察4月17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近两年(nián)，虽然茅台仍一(yī)直稳(wěn)稳领跑，但在高(gāo)端白酒的(de)高(gāo)估(gū)值泡沫下，以及(jí)今年春节后(hòu)白酒行业(yè)的(de)终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未达到预期，整个白酒板块经历(lì)回(huí)调(diào)，公司股价(jià)也现大幅(fú)下跌。近日，中国移动的突然(rán)崛起更是开始对(duì)其王位发(fā)出(chū)了挑战。

　　市场分析指出，中国移动一度超越贵州茅台市值这一历(lì)史性事件背后，除了离不开国家政策(cè)持续(xù)推进的数(shù)字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大概念加持，还有来自于“中特估”这个新概念(niàn)的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当(dāng)前美(měi)股(gǔ)市值(zhí)前十的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为(wèi)科技股。有分析认为，科技进(jìn)步已成提升生产力的重要因(yīn)素，二级市(shì)场对科技(jì)企(qǐ)业的态度能(néng)一(yī)定程度显示(shì)出科技(jì)企业的竞争力(lì)强度。因此，以中国移动为代表的科技股“逼(bī)宫”以贵州茅(máo)台为代表的消费股似乎也预示着市场(chǎng)中的积极现象。

　　目前，在我国经(jīng)济逐(zhú)渐向数字化深度转型的(de)背景下(xià)，实(shí)力强劲并实现华丽转身(shēn)的中国移动，已经逐渐成引领中(zhōng)国经济潮流(liú)的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表示，公司作(zuò)为国企(qǐ)数字经济(jì)担当(dāng)，积(jī)极布局云计算、IDC、工业(yè)互(hù)联网等创(chuàng)新业务，伴(bàn)随算力网络的进一步发展，将(jiāng)拉动底层(céng)云计算业务的需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力(lì)，正在从传统(tǒng)管道运营(yíng)商向数字(zì)科技(jì)领军企业加快(kuài)跃迁升级，有望(wàng)首先迎来估(gū)值重塑(sù)机(jī)遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光(guāng)大证券4月15日研报(bào)显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营(yíng)20G等于多少GB 20GB流量够用一天吗商股价涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中(zhōng)国移动涨幅达40.5%；三者估(gū)值分(fēn)别修(xiū)复至(zhì)1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近(jìn)五年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动(dòng)为代表(biǎo)的三大(dà)运营商板块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数字经济”成为率先修复的(de)板(bǎn)块。

　　▌中(zhōng)国移动的(de)新魔法能否(fǒu)打破“茅台(tái)魔咒”？

　　与此(cǐ)同时，还有另一个故事引发市场热(rè)议。即很长一段时(shí)间以来，A股市场(chǎng)一直(zhí)流传着“茅台魔咒”的传说，即大(dà)多股价超(chāo)过茅(máo)台的上市公司，在风光散尽之(zhī)后往往下(xià)场(chǎng)都不太好(hǎo)。本(běn)次中(zhōng)国移动直接在市值上超越茅台(tái)，结果是否会不一样呢？

　　回看那些中了(le)“茅台魔咒”的A股上市公(gōng)司，有同样中字头(tóu)的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超越茅台并一度(dù)突破300元/股，但好景(jǐng)不长，在2008年金融(róng)危(wēi)机爆(bào)发(fā)、船舶业跌入冰点后极速缩水至30元(yuán)附(fù)近，至今中国船(chuán)舶股价维持在24元左右。此外(wài)，海(hǎi)普瑞、神州(zhōu)泰岳(yuè)、安硕信息、中文(wén)在线、全通教(jiào)育等(děng)多家公司股(gǔ)价均超越茅台(tái)，但(dàn)最后的结果不(bù)是业绩(jì)暴雷就是股(gǔ)价毫(háo)无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨(yǔn)落大部(bù)分主要是由于行业景气(qì)度变(biàn)化以及股市景气度(dù)无(wú)法维持。而茅台凭借其产品稀缺性(xìng)以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增(zēng)长的(de)利(lì)润，最终(zhōng)一次次甩开这些曾经(jīng)短(duǎn)暂领先者(zhě)。对于一家企业股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认为，实际需(xū)要(yào)看(kàn)公(gōng)司的(de)基(jī)本面。

　　那(nà)么，一(yī)向有着(zhe)“印钞机(jī)”之称，营收(shōu)规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的中国移动，为什么(me)此前市值却(què)一直(zhí)不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致(zhì)归(guī)结(jié)为(wèi)两个(gè)重要原(yuán)因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费越(yuè)交越少。在市场化的作用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右(yòu)的(de)高价，而(ér)中国(guó)移动虽掌握着大把的通信类资源(yuán)，但(dàn)作为央企需要承担“提速(sù)降费”的责任，也就(jiù)不能无拘(jū)束地涨价(jià)。另(lìng)一(yī)方面即是成本方面的问题，中(zhōng)国移动(dòng)本质作(zuò)为通信基(jī)础设施企(qǐ)业，需要(yào)持续不断(duàn)的建设投入，从(cóng)2G到(dào)5G，其近十年资本开支合计1.82万(wàn)亿元。相比之下，茅台就像一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支，也(yě)不需要(yào)面临追赶最新技(jì)术的焦(jiāo)虑。

　　因(yīn)此，从(cóng)财(cái)务数据可以看出(chū)，中国(guó)移动今年一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净(jìng)利润却差别(bié)不大，销售毛利(lì)率更是有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨大差别(bié)。

　　不过，近期来看，一系列信(xìn)号表(biǎo)明(míng)中国移动(dòng)可能(néng)正在(zài)迎(yíng)来一(yī)些变化。

　　随着(zhe)5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动此前表示，2022年是三年投资高峰(fēng)的最(zuì)后一年，2023年起资本(běn)开支(zhī)不再增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元(yuán)同(tóng)比(bǐ)下降20亿(yì)元，同比下(xià)降1.1%，全年(nián)营收则可(kě)突破1万亿元。据业内(nèi)人(rén)士测算，这意味(wèi)着届(jiè)时全(quán)年(nián)资本开支占收入比(bǐ)重将(jiāng)低于18%，创(chuàng)下(xià)2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更(gèng)加(jiā)重要的是(shì)，随着移动(dòng)互(hù)联(lián)网进入下半场(chǎng)，行业(yè)重心(xīn)已(yǐ)转向产业互联网(wǎng)和智(zhì)能化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型(xíng)下正在(zài)抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中国移动数字化转型收(shōu)入“第二曲线”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数字化转型收入对主(zhǔ)营(yíng)业务(wù)收入增量贡献达到79.5%，占(zhàn)主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收入(rù)增长的第一驱动力。此外，公司移动云收入规模实(shí)现新跨越，去年移动(dòng)云收入达到(dào)503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连(lián)续三年实(shí)现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界(jiè)第一(yī)阵(zhèn)营。

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