“一(yī)带一(yī)路”对(duì)冲欧美拖累无疑是2023年出(chū)口最(zuì)大的看点。即使考虑去年(nián)的(de)低基数，4月的(de)出口增速也不赖，与韩国、越南等邻国形成鲜明对比；拉(lā)动(dòng)方面，“一带一路”国家成为主角，欧美发达经济体整(zhěng)体偏弱。今(jīn)年1-4月“一带一路”国家在中(zhōng)国(guó)出口的份额约为(wèi)36.0％超(chāo)过美欧(ōu)日（34.3％），粗略(lüè)计算(suàn)，如果今年“一(yī)带一路”出口增速保持在6％以(yǐ)上，那么(me)在增(zēng)量上(shàng)就可能对冲美(měi)欧日出(chū)口的下滑，使得全年2023年全(quán)年的(de)出口增速转正。

　　从(cóng)整体看，3、4月(yuè)份的数据再(zài)次验证，当前(qián)观察的(de)中国的出口“不看港口，不(bù)看韩(hán)、越”。港口数据和(hé)韩国(guó)、越南出口通胀作为传统观(guān)察中国出口增(zēng)速的重要指标，但随着(zhe)中国出口结构向“一带一路”国家转移(yí)，其对中国出口的(de)指示作用(yòng)逐渐下降。一(yī)方面，由于(yú)多数“一带一路”国家偏向内陆，汽车、火车(chē)等陆路运输占(zhàn)比和增速快(kuài)速(sù)上升，导致港口数据与实际出口增速持续偏离，另(lìng)一方面，以往韩国、越南出(chū)口增速与中国出口基本保(bǎo)持统一趋势，但由于产(chǎn)品(pǐn)结构差异，2023年以(yǐ)来(lái)两者(zhě)产生(shēng)较大(dà)背离。出口结构性(xìng)变化(huà)背景下，传(chuán)统观察(chá)框(kuāng)架适用(yòng)性减(jiǎn)弱，信息的噪音和预期(qī)的Medical staff可数吗，stuff波(bō)动可能加(jiā)大(dà)。

　　国别方面，擘画外贸(mào)蓝(lán)图的突破(pò)口仍在于“一带(dài)一路”国家。除低基数影响之外，4月(yuè)对俄出口的高增反映“一带一路”贸易持续活跃，沿(yán)路(lù)经(jīng)济带仍是我国稳外贸的“抓手”。4月对东盟出口增(zēng)速暂时回落，不过(guò)整体(tǐ)来(lái)看(kàn)，自2022年初(chū)以来(lái)“俄+东盟升、欧美降”的(de)趋势加速，日韩份额保持(chí)稳定。

　　产品方面，4月出(chū)口(kǒu)结构(gòu)继续延续“扬长(zhǎng)避短”的属性。中国4月汽车及机电出口金(jīn)额维持强势，增速较(jiào)3月进一步加快部分源于去年低(dī)基(jī)数原因，不(bù)过对同比的(de)拉动仍明(míng)显好(hǎo)于韩国，半(bàn)导(dǎo)体出口跌幅(fú)则(zé)相较韩国更加“温和”。从散点图看，量价齐升的(de)汽车出(chū)口(kǒu)反映海(hǎi)外车市较(jiào)高景气度与产业链(liàn)韧性仍(réng)可在一段时(shí)间内(nèi)支撑(chēng)出(chū)口，而(ér)受(shòu)全球半导体周期影响，集成电路4月出口量与价格均偏萎缩。

　　那(nà)么，2023年出口最大的变数：“一带一路”的空间有多大？站在2022年年底，市场大多聚焦(jiāo)欧美经济衰退的拖累(lèi)，而聚光灯之外“一带一路(lù)”却在(zài)稳定(dìng)外贸(mào)上发挥了越(yuè)来越(yuè)重要的作用，那么如何去评估(gū)这一(yī)空间有多大？

　　一(yī)带一路(lù)出(chū)口背后(hòu)存量博弈。在全球经济(jì)和贸易放缓的背景下，我(wǒ)国出口的韧性(xìng)可能主要来自于存量的(de)竞争——我们(men)认为很(hěn)有可能(néng)是抢占欧(ōu)美日韩在这些国家的进(jìn)口(kǒu)份额(é)，2018年至2022年，中国在一带一路沿线10国的(de)进口份额上(shàng)涨了2.5％，同(tóng)期欧美日韩下降了(le)3.8％。

　　空间有多大？保守(shǒu)估计拉动2023年中国出口1个(gè)百分点。我们选取“一带一(yī)路”沿线65国中，中(zhōng)国出口规模最(zuì)大的10个国家(jiā)（约(yuē)占(zhàn)中国对“一(yī)带一路”沿(yán)线(xiàn)国家总出口的70％，以下简(jiǎn)称10国）。选取2009、2016、2001年的(de)进口情(qíng)景来对标2023年10国在悲观、中性、乐观三种(zhǒng)情(Medical staff可数吗，stuffqíng)形下的(de)进口(kǒu)增速情况，同时(shí)参考2018至2022年欧美日韩(hán)的年均(jūn)下跌份额，假(jiǎ)设2023年10国对美欧日韩(hán)减少(shǎo)的进口(kǒu)份额(é)中约60％被中国取(qǔ)代(dài)。

　　结(jié)果显示，中性条件下，“一带一路”10国(guó)2023年拉动中(zhōng)国(guó)出口增速(sù)约0.97％，此外根(gēn)据占比(bǐ)（10国占65国(guó)的70％），大致估(gū)算“一带一(yī)路”沿(yán)线65国拉动我(wǒ)国出口增(zēng)速(sù)约1.39％。

　　在全球放缓(huǎn)的背景下，1个百分(fēn)点并(bìng)不少，我国全年(nián)出口(kǒu)增速可能略高于0％。对(duì)欧美日等发达(dá)经济体出口增速预测，思路(lù)为在(zài)中(zhōng)国加入世界贸易组织后、历次全球经(jīng)济陷入(rù)衰退或(huò)是经济增速大幅(fú)下行（downturn）的时间段中，选出具有参考意义的三(sān)年，分(fēn)别作(zuò)为(wèi)中性、乐观和悲(bēi)观情景作为参(cān)考。我们对于2023年(nián)的基准假设为美欧有可能在下半年陷入温和衰(shuāi)退，我们选择2009（全(quán)球金融(róng)危机）、2016（美国紧缩后的全球(qiú)经济放缓）、2001（科网泡沫(mò)破(pò)裂(liè)，全球(qiú)经济(jì)温(wēn)和放(fàng)缓）分别(bié)作为悲(bēi)观、中(zhōng)性和乐(lè)观情景。根据预测，中性假设下，2023年欧(ōu)美(měi)日韩拖累我国出(chū)口增(zēng)速约-1.9个百(bǎi)分点。

　　假设对(duì)其余国家（在我国(guó)出口中(zhōng)约占(zhàn)26％）出口(kǒu)增(zēng)速预测按照(zhào)IMF对2023年(nián)世界商(shāng)品(pǐn)贸(mào)易数量增速预测(cè)即(jí)1.5％计算，并考(kǎo)虑价(jià)格因素，使用IMF对我国(guó)2023年(nián)GDP平减指数同比预测（0.96％），计(jì)算得出其余国家拉动我国出口增速约0.64个百分(fēn)点。因此，中性(xìng)假设下(xià)2023年我国出口增速(sù)约(yuē)为0.13％（图11）。

　　测(cè)算(suàn)存在(zài)低估的风险，主要(yào)来自于两个方(fāng)面：数据口径差异和(hé)欧美经济体(tǐ)的“韧性(xìng)”。数据方(fāng)面，各国(guó)自中国进口的数据和中国向(xiàng)各国出口的数(shù)据(jù)存在差异（无论是绝对量还是增速），有时这一差异还较大，一般(bān)而言中国出口端的增速会更高，这意(yì)味着我们基(jī)于“一(yī)带一路”国(guó)家进口(kǒu)数据(jù)的测(cè)算是低估的；外需方面，欧美经(jīng)济陷入衰退的(de)时(shí)点存在(zài)较(jiào)大的不确(què)定性(xìng)，可能(néng)在今(jīn)年下(xià)半年(nián)、也(yě)可能(néng)在明(míng)年，若后者出(chū)现，那(nà)么(me)2023年(nián)发达经济体对于(yú)中国(guó)出(chū)口的(de)拖累可能没有那么大。

　　风险提示：东盟、俄罗斯及其他(tā)新兴经(jīng)济(jì)体经济增长不及预期(qī)，对外需拉动(dòng)不足。疫情二次冲击风险对出口造(zào)成拖累。欧美经(jīng)济韧性超预期，对于中国出(chū)口(kǒu)的拖累不(bù)足。

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