在华尔(ěr)街经济学家和央行(xíng)官员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以及何时会(huì)陷入衰退(tuì)之际，大(dà)型(xíng)基金经理们并没有坐等答案揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了(le)解到，越来越多的专业选(xuǎn)股人士将资金从银行等(děng)对(duì)经济敏感的股票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公用事业和(hé)基本(běn)消费(fèi)品等在(zài)经济低迷(mí)时期被视为(wèi)具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行(xíng)汇编的数据显示(shì)，同时(shí)做多和(hé)做空(kōng)的对冲基金已将其周(zhōu)期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少2012年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。对于(yú)只做多的基金经理来说，他们对周(zhōu)期性(xìng)公(gōng)司(sī)(这些公司(sī)的(de)命爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解运取(qǔ)决于商业周期的起伏)的相(xiāng)对敞口接近2008年(nián)以(yǐ)来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都突显了主动投(tóu)资领域的悲观情(qíng)绪仍在加剧，尽管美股从去年10月低点反弹爪zhua跟爪zhao的区别组词，爪zhua跟爪zhao的区别图解，增加了(le)5万亿美元的市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的美国银行策略师表示，主(zhǔ)动选股者(zhě)“为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期(qī)股相对防御股的比(bǐ)例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的偏好(hǎo)与去年不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周(zhōu)期股。这(zhè)一立场表(biǎo)明，人(rén)们相(xiāng)信美(měi)联储有能力(lì)通过积极(jí)的抗通胀行动实(shí)现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经消散。

　　行业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续(xù)看空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的最新调(diào)查中(zhōng)，现金持有(yǒu)量保持(chí)在较高水平(píng)，相对于股票(piào)，债(zhài)券(quàn)比2009年(nián)以(yǐ)来的任何(hé)时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上(shàng)周表示，在市(shì)场(chǎng)开始逃离时，只做多的基(jī)金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注意的是，选股者的谨慎态度与基于图表信号(hào)配置(zhì)资产的(de)计算机(jī)驱动(dòng)策略形(xíng)成了鲜(xiān)明对比。由于股市稳步上涨和市场(chǎng)波动性下降，趋(qū)势追踪基金和波动性(xìng)目标基金(jīn)等系(xì)统性资(zī)金管(guǎn)理(lǐ)公司近几个月增加了股票持(chí)有量。

　　德意志银行(xíng)的投资者仓(cāng)位模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分(fēn)歧(qí)立场(chǎng)。德意志(zhì)银行(xíng)称，量化基金继(jì)续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量投资者的敞口已降(jiàng)至(zhì)一(yī)年(nián)区间的(de)底(dǐ)部。

　　看空者将(jiāng) 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因于那些(xiē)对价格(gé)不敏感的(de)量化(huà)投资者，他们别无选择，只(zhǐ)能(néng)在股价(jià)上涨时买入(rù)股票。看(kàn)空者(zhě)还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股(gǔ)市(shì)反弹是不可持续的(de)。由于(yú)标普500指数几次突破4200点(diǎn)的尝试都以(yǐ)失败告终，缺乏动能可(kě)能会限制量(liàng)化基金的需求(qiú)。另一(yī)方面，新一(yī)轮的抛售可能会促使量(liàng)化基金改(gǎi)变路线，并退出股市(shì)。

　　好(hǎo)于预期的经济数据和(hé)企业财报也(yě)提振股市。尽管各公司在(zài)本(běn)财报季的业绩超(chāo)出(chū)预(yù)期，但目前来看(kàn)，这还不足以让美国(guó)企业重回增长轨道(dào)。就连(lián)美联储官员也预测今年晚些时候会出(chū)现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为(wèi)鉴，过早地为经济(jì)衰退(tuì)做(zuò)准备而采取(qǔ)防御措施，最终可能会付出(chū)高昂(áng)的代价(jià)。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异。直到真正的经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)到来，防(fáng)御(yù)性股票才(cái)开始(shǐ)大放异(yì)彩，尽管它们的领先地位通(tōng)常会在下行周期结束前(qián)逆(nì)转。

　　美(měi)国银行的经济学家预计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从第三季度开(kāi)始(shǐ)。

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