近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称，因亏损严重(zhòng)，对于钢(gāng)企提降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者注意(yì)到，从今年4月(yuè)1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式(shì)进入降(jiàng)价通道(dào)，5月17日，河(hé)北部分钢(gāng)厂开启焦炭(tàn)第(dì)8轮提降(jiàng)，降(jiàng)幅50元/吨(dūn)，要(yào)求18日0时起执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢厂跟进。截至目(mù)前，焦炭已有8轮降价(jià)落地，港口准一级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦(jiāo)炭期(qī)货2309合(hé)约下跌404.5元/吨(dūn)，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认为(wèi)，近两个月来，焦炭(tàn)期货的下跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用(yòng)的结果。首先，宏观层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏(hóng)观强预期在经(jīng)过1—2月的反复(fù)发酵后，市场对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得(dé)黑色(sè)系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦最大(dà)产业利空(kōng)来自焦(jiāo)煤的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次通关，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也(yě)出现较大增长。根据海(hǎi)关(guān)总署统(tǒng)计，今年3月我国共(gòng)计(jì)进口炼焦烟煤964.7万(wàn)吨，同比增156.4％，占3月焦(jiāo)煤(méi)总(zǒng)供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为7.8％。同时，该(gāi)进口量(liàng)也几乎(hū)是近(jìn)10年来的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万吨(dūn)。进口焦煤的大量释放削弱了国内煤(méi)企的议价(jià)能(néng)力(lì)，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货下行。最后(hòu)，4月以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色终(zhōng)端(duān)需(xū)求(qiú)表现一般，国家统计(jì)局公(gōng)布的房屋新开工(gōng)、施工面积同(tóng)比大幅回(huí)落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综上(shàng)所(suǒ)述，焦炭成本(běn)端(duān)、需(xū)求端(duān)均(jūn)有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱(qū)动，叠加(jiā)宏观(guān)支撑不(bù)足，多因素共(gòng)振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货(huò)主(zhǔ)力合约持续下(xià)行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下跌(diē)，并不是自(zì)身的供(gōng)需矛(máo)盾驱动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳(wěn)增和进(jìn)口(kǒu)量大增，供需关系逐步向宽松转变，致使(shǐ)煤价(jià)自年初就开始呈偏弱走势运行。其间，受内蒙古地区煤矿事故影(yǐng)响，煤价经历短(duǎn)暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢(gāng)材需求表现不及预期，钢价承压回调(diào)致(zhì)使钢厂利润收(shōu)缩，遂通过调降焦价将需求压力向原材料端传导。因此，在失去成(chéng)本(běn)支撑、下游施压的双(shuāng)重(zhòng)作用(yòng)下，焦价(jià)持(chí)续下(xià)跌。”中(zhōng)钢期货煤(méi)焦研究员冯艳成(chéng)说。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤(méi)价格率(lǜ)先出现触底反弹，而焦价(jià)连(lián)跌(diē)8轮后，个别(bié)地(dì)区(qū)焦企(qǐ)出现亏损。同时(shí)，近(jìn)期焦炭(tàn)期价的(de)反弹给出升(shēng)水现货空间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加对现货市(shì)场信心(xīn)有(yǒu)所(suǒ)提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面(miàn)提涨并成(chéng)功落地的概率较小(xiǎo)，主要原因是目前果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的焦企整体(tǐ)盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭主产区山西省焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦盈利接近(jìn)140元，而(ér)下游钢材(cái)需求(qiú)并未出现明显(xiǎn)好转(zhuǎn)，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况(kuàng)一般，对焦炭则保持按需采(cǎi)购节奏。

　　部分(fēn)焦(jiāo)化企业(yè)开始(shǐ)提涨，能否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内(nèi)蒙古某焦企，国内焦(jiāo)企生产成本和焦化利润会(huì)因为地区、设备区别而存在很大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主流焦化(huà)企业(yè)的副产品较少，整(zhěng)体产线的经济(jì)性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体(tǐ)市场影(yǐng)响有限。

　　阮俊涛也认为(wèi)，在焦企(qǐ)未出现大幅(fú)亏损或(huò)需求(qiú)明显增加的情况下，焦价提涨难度较(jiào)大(dà)。

　　记者了解(jiě)到，5月下半(bàn)月以来钢厂检(jiǎn)修减产节奏放缓(huǎn)，个别地(dì)区钢厂计划复(fù)产，日均铁水产量尚保持(chí)在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味着煤焦刚性(xìng)需求较(jiào)好(hǎo)，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂(chǎng)端焦煤库存以及焦企端焦炭库(kù)存均(jūn)处于往年同期高位，钢厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处(chù)于较低水平，煤焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库存的压力。基(jī)于此种库(kù)存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍(réng)掌握在(zài)钢厂端。

　　现货提涨，期(qī)货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛认为，近期由(yóu)于国内外焦煤(méi)价格(gé)倒挂，贸易商进(jìn)口(kǒu)积极性较低，导致焦煤(méi)供应短(duǎn)期内(nèi)有(yǒu)收缩(suō)趋势，不过焦企也处于主动限产状态，焦煤(méi)供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本(běn)周供减(jiǎn)需增(zēng)，基本面边际改善，但钢联公布的铁水日产(chǎn)量依然维(wéi)持(chí)接近(jìn)240万吨的水平，在终端需(xū)求表(biǎo)现一般的背景(jǐng)下，焦炭(tàn)需求仍有转弱(ruò)预期。中长期来看，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽(kuān)松，且蒙煤实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙煤中长协重新定价(jià)后，预(yù)计(jì)进口量(liàng)会得到改(gǎi)善。因此，虽然(rán)焦煤现货价格(gé)因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围(wéi)仍(réng)难言乐(lè)观，导致(zhì)期(qī)货和现货(huò)短(duǎn)暂(zàn)劈叉。

　　“从价格表现上(shàng)看，前期煤焦跌(diē)幅明显大于板块(kuài)内其他品(pǐn)种，估值相对偏低，这也使得继(jì)续(xù)杀(shā)估值的驱动明显减弱，而估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂复产(chǎn)等(děng)消息(xī)，刺激煤焦(jiāo)价格出现(xiàn)反弹，但考(kǎo)虑到目(mù)前钢材需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂(chǎng)复产将会再次加重其供(gōng)需压力(lì)，需求负反(fǎn)馈仍将会向原材料端传(chuán)导(dǎo)，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦交易(yì)逻辑变化(huà)较快(kuài)，价格(gé)波动剧烈(liè)，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间振荡走势为(wèi)主；中(zhōng)长期来看(kàn)，煤焦供需趋于宽松的预期未变，在估值回升后仍将是(shì)板块内(nèi)空(kōng)配最佳品种(zhǒng)。

　　对(duì)于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是(shì)焦煤供应宽(kuān)松，并给焦炭带来成(chéng)本端(duān)压(yā)力(lì)；二是终端需求(qiú)存疑(yí)，负反馈风险并未(wèi)化(huà)解；三(sān)是海外衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率(lǜ)事件，且4月(yuè)地产(chǎn)数据表现(xiàn)依(yī)然一般(bān)，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平控都是(shì)压低铁(tiě)水产量的果冻和跳跳糖是啥意思，果冻和跳跳糖是干什么用的可能因素，因此煤焦(jiāo)即便出现(xiàn)超(chāo)跌反(fǎn)弹(dàn)，中长(zhǎng)期来(lái)看也是易跌难(nán)涨。

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