自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场一(yī)改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回暖的画风，半(bàn)导(dǎo)体、AI、中特(tè)估等(děng)主题层出(chū)不穷，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成(chéng)为市(shì)场关注焦点。而(ér)公募基金2023年一季报的披露(lù)，将明星基金(jīn)经理(lǐ)们(men)近期投资动向逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺(shùn)长城等(děng)基(jī)金(jīn)披露(lù)旗下(xià)基金的(de)2023年一季报，张(zhāng)坤、刘(liú)格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘彦(yàn)春等一季度投资情况出(chū)炉。

　　仓位往往代表了基金经理对(duì)后市的基(jī)本(běn)看法。多数明星(xīng)基金经理在一季度仍保持90％以(yǐ)上的高仓(cāng)位运作，仍坚持(chí)了自(zì)己的投资风格(gé)和(hé)思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示(shì)对全(quán)年股票(piào)市场有(yǒu)信心，未来将继续保持较高仓位运作(zuò)，更多在顺周期行业中寻找投(tóu)资机会。刘格菘也对(duì)市场2023年二季度(dù)的表现持乐观的态度，随着(zhe)公司(sī)季度业绩(jì)逐渐披露，市(shì)场(chǎng)权重倾(qīng)向也(yě)会逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证(zhèng)，预计更注(zhù)重基本面和估值的匹(pǐ)配(pèi)度。

　　值得一(yī)提的是，陈皓在一季报(bào)也用相当大的篇幅谈了(le)他对(duì)一季度(dù)热门的AI板块的看法。他(tā)认可AI（人工智(zhì)能(néng)）很(hěn)可能是一次(cì)全新的技术革命，但直言客(kè)观上当下的研究认知还(hái)不具(jù)备对相(xiāng)关标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些(xiē)个(gè)股(gǔ)快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机(jī)出现(xiàn)。

　　张坤继续(xù)维持高(gāo)仓(cāng)位运作(zuò)

　　被称为“坤坤(kūn)”的张坤是最受(shòu)基民关注的(de)基金经(jīng)理，他是国内首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基金经理(lǐ)，手握巨资(zī)让(ràng)他(tā)分量十(shí)足。

　　从(cóng)基金君整理表格(gé)来看，相较去年底(dǐ)，张(zhāng)坤所管(guǎn)理的4只基金在今年(nián)一季度仓位(wèi)基本都维持高仓位运作，多只(zhǐ)基金一季度末仓位均(jūn)处(chù)于94％以(yǐ)上。

　　具(jù)体来(lái)看，张坤管理(lǐ)的四只基(jī)金中规模最大(dà)的一只(zhǐ)——易(yì)方达蓝筹(chóu)精(jīng)选，由去年(nián)末(mò)的股(gǔ)票(piào)市值(zhí)占基金净值比例的94.7％微(wēi)调至一季(jì)度末的94.26％。张坤在季报(bào)中也写道，易方(fāng)达(dá)蓝筹精选(xuǎn)基金在(zài)一季度股票仓位基(jī)本稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季(jì)度末enjoy可数吗，joy可不可数的仓位在94％以(yǐ)上(shàng)。不过，易方达(dá)优质(zhì)企业(yè)三年(nián)持有(yǒu)一(yī)季度仓位(wèi)为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直(zhí)保持了(le)一定水平的港股仓位，一(yī)季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持和去(qù)年底的差(chà)不(bù)多的港股仓位，基(jī)本都是30~50％之间。相对来说(shuō)，调整幅度较大的是易方达亚洲精(jīng)选，一季度(dù)末(mò)该基金持有港股和美(měi)股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配(pèi)置(zhì)港股 和美股的比(bǐ)例(lì)为65.64％、28.68％，进(jìn)行(xíng)了(le)明显的(de)调整。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精选中也写道，在(zài)一季度(dù)股票仓位基(jī)本稳定，对结构(gòu)进(jìn)行了调(diào)整，增(zēng)加(jiā)了科技等行(xíng)业的配置，降低了金融等行业的配置，另外，在区域分布上配置(zhì)的更加(jiā)均衡。个(gè)股方面，仍然持有商(shāng)业模式出(chū)色、行业格局(jú)清晰(xī)、竞争(zhēng)力强(qiáng)的优质公司。

　　一季度(dù)增配(pèi)消费、降低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持(chí)腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经(jīng)常在(zài)季报中谈及(jí)，投资者需要时刻保持一种(zhǒng)克制而理性的心(xīn)理(lǐ)状态(tài)，不需要大量的(de)行(xíng)动(dòng)，而是极大的(de)耐(nài)心，坚持投资原则，等到(dào)机会时(shí)全(quán)力出击。他一直保持着(zhe)偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓(cāng)股(gǔ)也基本保持(chí)稳定，只(zhǐ)是在(zài)结构上进(jìn)行调整。

　　从易(yì)方达蓝筹精选一季度末持(chí)仓上看，前十大(dà)重仓股(gǔ)变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金的(de)第一(yī)大重仓股，泸州老(lǎo)窖(jiào)、腾讯控(kòng)股成为其第二(èr)、第(dì)三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基金前三大重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河股(gǔ)份(fèn)。

　　张坤(kūn)也在季(jì)报中写道，一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定，对结构(gòu)进行了(le)调整，增加了(le)消费等行业(yè)的配(pèi)置，降低了(le)金融(róng)等行业的配置。、

　　去年11月以来港(gǎng)股市场的大反弹，张坤明显进行了调整，减(jiǎn)持了跟腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)和(hé)香港交易所，而(ér)增(zēng)加(jiā)了(le)美团-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国(guó)海洋(yáng)石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药明(míng)生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达(dá)优质企(qǐ)业三年持有(yǒu)的头号重仓股为贵州茅台，但是(shì)易方达亚(yà)洲精(jīng)选和(hé)易(yì)方(fāng)达优(yōu)质精(jīng)选的头(tóu)号(hào)重(zhòng)仓股仍(réng)为腾讯(xùn)控股(gǔ)。去年底这四(sì)只基金的头(tóu)号(hào)重仓股均为(wèi)腾讯(xùn)控股。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍(réng)是易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精(jīng)选的第一大(dà)重仓股，但(dàn)相较(jiào)去年底已经进行了减持，同样减(jiǎn)持的(de)还有港交所，这只个股已(yǐ)经推出了前(qián)十大(dà)重仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之列。

　　一季度规(guī)模小幅提升

　　总规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾(céng)是行(xíng)业内首位主(zhǔ)动权益(yì)基金管理规模超过(guò)千亿的(de)基(jī)金经理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季度末他所(suǒ)管理规模基(jī)本和(hé)去年底持平，整体规模逼(bī)近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达张坤管理(lǐ)的(de)4只基金合计总(zǒng)规模达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季度末减少了(le)4.92亿元。

　　具体(tǐ)来看，一季度(dù)末，易方达(dá)蓝筹精选、易方达优(yōu)质精选、易方达优(yōu)势企业(yè)三年、易方达亚洲精选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿(yì)元。

　　值(zhí)得一提的是，易方达蓝筹(chóu)精选在今年一季度(dù)规(guī)模缩水8.66亿(yì)元，目前(qián)仍(réng)以562.09亿元的规模，位居(jū)基金行业“巨无霸”的(de)主动(dòng)权(quán)益基(jī)金。

　　选择一(yī)条可积(jī)累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚(gǔn)雪球”是很重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都(dōu)会清晰写道自己的投资思路，这一次(cì)也不(bù)例(lì)外，值(zhí)得(dé)投资者(zhě)看一(yī)看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报(bào)中(zhōng)写到(dào)，基(jī)本面价值投(tóu)资很吸引人(rén)的一点是，投资者(zhě)可以用很长一(yī)段(duàn)时(shí)间(jiān)来充分观察公(gōng)司的发展，等到它们用事实证明自(zì)己(jǐ)的成(chéng)功和(hé)巨(jù)大的成长潜(qián)力之后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本面价值(zhí)投资的优势之一(yī)在于可积(jī)累性(xìng)。具(jù)体(tǐ)来说，积累体现(xiàn)在对基本面分(fēn)析方法的理(lǐ)解和对具体(tǐ)行业和(hé)企业的(de)洞察(chá)，所有这(zhè)些都使投资(zī)者未来更可能做出对具(jù)体投(tóu)资标的内(nèi)在(zài)价值的准确判断(duàn)。

　　如果只是针对(duì)某一次投资(zī)，积累的重要性可能(néng)并不显著。但如果(guǒ)将投资(zī)贯穿一生，并将(jiāng)长(zhǎng)期(qī)复合(hé)回报作为终级目(mù)标，可(kě)积(jī)累性(xìng)就(jiù)是这一目(mù)标的最重要保(bǎo)障(zhàng)，选择一条可积累的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是很重(zhòng)要的(de)。我(wǒ)们会(huì)参考全球产业升级enjoy可数吗，joy可不可数的经验，持(chí)续做深入的研究积累，争(zhēng)取构(gòu)建一个全面而尽量准确的坐标系，希望能正确(què)评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出(chū)好的(de)公司。识别出好公司是如此重要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情(qíng)形就是估(gū)值(zhí)过高(gāo)，在(zài)其他(tā)情形(xíng)下，好公司都(dōu)会给投资者(zhě)带(dài)来长期可观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期报告并对财务数据进行系(xì)统(tǒng)整(zhěng)理和分(fēn)析，是理解企业基本(běn)面的核心(xīn)手段(duàn)之一。在定期报(bào)告中，企业的所(suǒ)有经营活动(dòng)都(dōu)会反映在(zài)财(cái)务(wù)数据中，定(dìng)量的数据可以用(yòng)来检验并修(xiū)正调研(yán)中对企业(yè)形成(chéng)的定性感知。如果(guǒ)能对一家公司过去和当(dāng)前(qián)的财务状况了如指掌，就更有可能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要(yào)阅读一切。如(rú)果(guǒ)你对一家公(gōng)司感兴趣，那(nà)就看看它的(de)年报(bào)，你就(jiù)会超(chāo)过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如果你(nǐ)阅读了年报(bào)中的附注，你就(jiù)会超过(guò)华尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎(hū)任何成功的公司都经历过短(duǎn)期的经(jīng)营业(yè)绩和股价(jià)的震荡，经历过市场先生(shēng)态度(dù)的冷暖，但它们成功的模式往往没有变化，通过深入的研究并抓住这些关键的因素(sù)，是能(néng)够一路坚持下来的重(zhòng)要因素，也通常意(yì)味着(zhe)长期可观(guān)的收益(yì)。

　　刘格菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能源(yuán)车

　　曾经(jīng)作为(wèi)一人包揽前(qián)三的基金经(jīng)理刘格菘(sōng)，其(qí)一举(jǔ)一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘(liú)格菘管理的广(guǎng)发双擎升级为例，一季度末该(gāi)基金保持较高仓(cāng)位运作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位(wèi)为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略(lüè)有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持(chí)仓结构并没(méi)有进行大幅度调整。数据显示，广(guǎng)发双擎升级一季度末前五大(dà)重仓(cāng)股分别为晶(jīng)澳(ào)科技、阳光电源、亿(yì)纬(wěi)锂能、隆基绿能、圣(shèng)邦(bāng)股份，这些(xiē)重仓股均出现在(zài)该(gāi)基金去年四(sì)季(jì)度末(mò)的前(qián)十大重仓股之列。

　　刘格(gé)菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年一(yī)季度(dù)，表现(xiàn)较好的(de)行业为新(xīn)科(kē)技(jì)技术演绎(yì)预测中(zhōng)的相关行业，例如计算(suàn)机、传媒、通信。以(yǐ)光伏、新能(néng)源、汽(qì)车(chē)等(děng)为(wèi)代表(biǎo)的高端制造业资产经历了下跌。在海外金(jīn)融风险担忧(yōu)、经济(jì)衰退的(de)初始预(yù)期、国际关系不(bù)确定的情(qíng)况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展(zhǎn)望，资金分(fēn)流(liú)可(kě)能是高端制造业相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎升级基(jī)金的持仓结(jié)构并(bìng)没有进行大幅度的调(diào)整(zhěng)，依然围绕已经(jīng)建立全球(qiú)比较优(yōu)势的高端制(zhì)造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重(zhòng)仓持(chí)股(gǔ)来看，该基金(jīn)重点持仓的(de)光(guāng)伏、储能、新能源车方向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘(liú)格菘一(yī)季度的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶科能(néng)源新进前(qián)十大重(zhòng)仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十(shí)大重仓行列。

　　谈(tán)及后市，刘格菘对(duì)市场2023年二季(jì)度的表现持乐观的(de)态度，随着(zhe)公司季(jì)度业绩(jì)逐(zhú)渐披露(lù)，市场权重(zhòng)倾向也会(huì)逐渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估值(zhí)的(de)匹配度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基(jī)本面优秀(xiù)和增量(liàng)价值积累的公司。经过调整，行业估值水(shuǐ)平已在历史低(dī)位，产(chǎn)业链的变化(huà)在市场定价中未(wèi)被充分(fēn)认知和(hé)体现。

　　就A股市场一(yī)季(jì)度的阶段特点来说，当前市场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益(yì)预期的时间维度预期也呈(chéng)现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内市场(chǎng)在(zài)主题逻辑的演绎幅度、转(zhuǎn)换速度都会可预见地加(jiā)大(dà)。这对(duì)于投(tóu)资(zī)人而(ér)言(yán)，在新信息的处理上提高了难度，短期内基本面估(gū)值匹配的压(yā)力也(yě)会比较大(dà)。

　　陈皓：投(tóu)资和人生一样(yàng)，

　　一生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市(shì)场(chǎng)上较为知名的(de)均衡性投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组合，如(rú)何展望未来市场(chǎng)投(tóu)资机会，也非(fēi)常(cháng)受到市场关注。

　　陈(chén)皓在其管理的易(yì)方达新经济(jì)基金中回(huí)顾一季度市场行情时表示，一季度(dù)中(zhōng)国(guó)经济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚经历(lì)疫(yì)情，居(jū)民(mín)消费和企业(yè)投资的信心恢复(fù)会有一(yī)个过程，因(yīn)此(cǐ)短期持(chí)续加杠杆的动力不强，复苏力度相比市(shì)场乐(lè)观预期仍有(yǒu)一定差距。海外则维持滞涨格局，尽(jǐn)管3月(yuè)以硅(guī)谷银行为代表的欧美 金(jīn)融风(fēng)波暂时(shí)平(píng)息，但也(yě)让投资(zī)者担(dān)心这是否只是当下复杂环境下(xià)各(gè)种危机的冰山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产行为(wèi)进一步增(zēng)强了未来(lái)通胀的(de)韧性，也让美(měi)联储在货币(bì)政策调(diào)整决策时愈加进退两难。

　　亮点不多的经济(jì)基本面遇到无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资金的巨量涌入，机(jī)构短(duǎn)时间剧烈、集中的调仓(cāng)行为，则进一步加(jiā)剧了市(shì)场结(jié)构(gòu)的分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则录得负收益。

　　谈(tán)及一季度投资(zī)操作时，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动(dòng)的投资主线，本基金(jīn)一季度(dù)操作不多(duō)，主(zhǔ)要(yào)包括(kuò)行业(yè)上用医药替代(dài)了部分白酒(jiǔ)仓位(wèi)，个(gè)股上则(zé)逆向增(zēng)持了(le)一(yī)些由(yóu)于短(duǎn)期基(jī)本面一般或者机(jī)构调仓导致股(gǔ)价下跌(diē)，但长期市值空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化上看，此前(qián)连续(xù)3个季度位列前五大重(zhòng)仓股之(zhī)一的(de)五(wǔ)粮液，在今(jīn)年一季度退(tuì)出该基金前十(shí)大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进前五大重(zhòng)仓股。

　　作为一季度唯一一(yī)只仍保留在前十(shí)大重仓股的(de)贵州茅台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比上(shàng)一个季度，陈皓在一季度减持(chí)了6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)也(yě)从上(shàng)一季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四(sì)大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重仓股中，主(zhǔ)要供应(yīng)北斗关键器件的振(zhèn)芯科技(jì)、氟化工龙头中的(de)巨化股份、特钢龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度新(xīn)进(jìn)前十大(dà)重仓股(gǔ)。

　　除了(le)五粮(liáng)液之外(wài)，紫光国微、宁(níng)德时代也退出(chū)前十大重仓股。

　　陈皓在(zài)一季报(bào)也用相当大的(de)篇幅谈(tán)了他对一(yī)季(jì)度(dù)热门(mén)的AI板块(kuài)的(de)看(kàn)法(fǎ)。

　　他称，对于火热的AI（人(rén)工智(zhì)能）主题(tí)我(wǒ)们也进行了积(jī)极的研究(jiū)，方向上(shàng)非常认(rèn)同其(qí)很可能(néng)是一(yī)次(cì)全新的(de)技术(shù)革命，将极大提(tí)升全社会(huì)的生(shēng)产效率，但客观上我们当下的研究认(rèn)知还不具备对相关标(biāo)的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个股快速上(shàng)涨后，也不太符合(hé)我们“以相对(duì)合(hé)理的价格买(mǎi)入预期收(shōu)益率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此会选择暂(zàn)时“以静制动”，继(jì)续对产业和(hé)公司进行跟(gēn)踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率(lǜ)和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现(xiàn)。

　　陈皓在一季报(bào)中还分享了自己最新的投资感悟(wù)，他表示，相(xiāng)比资本市场即(jí)期涨跌带来(lái)的多(duō)巴(bā)胺，我们更倾向于通过深入研究获得超额认知、并最(zuì)终映(yìng)射到投资上(shàng)来(lái)获(huò)得内啡肽。投资和人生一样(yàng)，每天(tiān)都可(kě)以做(zuò)选(xuǎn)择，但终其一生最重要的(de)其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平时(shí)的(de)不(bù)断学习(xí)、反(fǎn)思、进(jìn)化，努力追寻的正是(shì)在每一次关键选择时(shí)将(jiāng)胜(shèng)率(lǜ)再提升(shēng)一(yī)点点。

　　展望(wàng)二季度，陈皓认(rèn)为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国在中(zhōng)东、南美等(děng)新(xīn)兴市(shì)场获得(dé)了更多实质(zhì)性认同的声音和(hé)举动(dòng)；国内主要(yào)城市的一二手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部(bù)分行(xíng)业已(yǐ)经进入库(kù)存周期的尾段(duàn)，我们可能真的只需(xū)要一点点信心，就能(néng)扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证券市场，我们也衷心的希(xī)望其能够(gòu)早日摆脱存(cún)量(liàng)博弈的困(kùn)难模式，迎来投资(zī)人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少(shǎo)醒：致力于在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经(jīng)理朱少醒一季度(dù)持仓基本保(bǎo)持(chí)稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券商、新能源等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从(cóng)一季(jì)度(dù)前十大重仓股(gǔ)上看，贵州茅台(tái)、五粮液依旧位居富国天惠基金前三大重仓股，金域医学新(xīn)进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医学(xué)首次(cì)进入富国(guó)天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开(kāi)资料显示，金域医(yī)学是一(yī)家以第三方医学检验及病理诊(zhěn)断业务为核(hé)心的高(gāo)科技服务企业，通过不断(duàn)积累的(de)“大平台、大网(wǎng)络、大服(fú)务、大样本和大数据(jù)”等资源优势，为(wèi)全(quán)国各级医(yī)疗机构提供(gōng)领(lǐng)先的(de)医(yī)学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域医学(xué)之外(wài)，基础化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进富国天惠前十(shí)大重仓(cāng)股，受益(yì)于生(shēng)命(mìng)科学业务(wù)增长迅速，截止4月20日(rì)，今(jīn)年以来，蓝晓科技股(gǔ)价(jià)上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞(ruì)丰新材两只个(gè)股则(zé)在(zài)一(yī)季度退出富国天惠前十大重仓股。

　　朱少醒在一季报中(zhōng)回(huí)顾(gù)，一季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在度(dù)过(guò)了充(chōng)满各(gè)种艰难挑战的2022年后(hòu)，一季度(dù)实体经济进入了复苏的阶段。各项(xiàng)宏观经济指标在3月份有了明显改(gǎi)善。货(huò)币政策保持(chí)宽松，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行业监管政(zhèng)策放松管(guǎn)制的迹象确认。投(tóu)资者的风(fēng)险偏好(hǎo)有微弱的回升。

　　尽管(guǎn)目(mù)前数(shù)据上呈现的复苏力度还(hái)不(bù)是很(hěn)强，但我们(men)应该看到(dào)是(shì)积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作(zuò)用(yòng)持续的进(jìn)程中。更要重视的是市(shì)场的整体估值依然处于长周期中很有(yǒu)吸引(yǐn)力的位置，当(dāng)下权益(yì)市场处在较(jiào)好(hǎo)的风险收益区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在(zài)更长的时间(jiān)维(wéi)度，我们相信现在所面(miàn)临(lín)的重(zhòng)重困难终将找到解(jiě)决(jué)的出路。投资(zī)者当前选(xuǎn)择(zé)承受市场(chǎng)波动对应的预期回(huí)报水平的(de)是相当合适的。未来(lái)我们依然会致力于(yú)在优质股票(piào)里寻找价值，去(qù)翻更多的“石头”。

　　他(tā)在多次(cì)季报披露(lù)时反复(fù)强(qiáng)调，我们并不具备精确预测市(shì)场短期(qī)趋势(shì)的(de)可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中在耐心收集(jí)具(jù)有远大前(qián)景(jǐng)的优秀公司，等待公(gōng)司自(zì)身(shēn)创造价(jià)值的实现和(hé)市场(chǎng)情绪在未来某个时点(diǎn)的周期性回(huí)归(guī)。个股选择层面，本(běn)基金偏好投(tóu)资于(yú)具有良好“企业基因”，公司(sī)治理结(jié)构完善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为(wèi)此类(lèi)企业(yè)，有(yǒu)更大的概率能在(zài)未来(lái)为投资者创(chuàng)造(zào)价值。分享(xiǎng)企业自身增长带(dài)来的资本市场(chǎng)收益是成长型基金获取(qǔ)回报的(de)最佳(jiā)途径(jìng)。

　　刘彦(yàn)春：继续坚守大消费

　　作为业内知(zhī)名的(de)主(zhǔ)投大消费板块的基(jī)金经理，手握(wò)700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季度(dù)如何(hé)调仓换股，他又是如何(hé)看待未(wèi)来市场，也值得(dé)投资者(zhě)关注。

　　最(zuì)新披露的2023年一(yī)季报显示(shì)，刘(liú)彦(yàn)春整体持仓的仓位和行业板块变(biàn)化不大(dà)。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基金季报写(xiě)道，一季(jì)度组合仓位和(hé)行业配置(zhì)没有大的变化，仍然坚持自(zì)下而上精选(xuǎn)个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位(wèi)运作(zuò)。

　　从(cóng)景(jǐng)顺长城鼎(dǐng)益季报(bào)来看，前三(sān)大重仓(cāng)股仍(réng)为白酒龙头股(gǔ)，贵州(zhōu)茅(máo)台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古(gǔ)井(jǐng)贡酒(jiǔ)、山西汾酒也(yě)继续(xù)在(zài)其前(qián)十大(dà)重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看(kàn)，刘彦春对中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底(dǐ)持仓，美的集团新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份(fèn)退出(chū)前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及(jí)后市(shì)表(biǎo)示，刘(liú)彦(yàn)春(chūn)表示，一季度，我国经济温(wēn)和(hé)复(fù)苏。海(hǎi)外(wài)通胀(zhàng)预期变化(huà)对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较大扰动。美国失业(yè)率水平再创新低，意味(wèi)着高利(lì)率环(huán)境大概率持(chí)续更(gèng)长时(shí)间。气球事件导致中美关系再度紧张。国内(nèi)强刺激预期落空，叠加海外(wài)风险事(shì)件，股票(piào)市(shì)场开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气(qì)氛渐浓。

　　我国(guó)经济复(fù)苏、美国紧缩后通(tōng)胀下行仍将是今年主要宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需要一个(gè)过程，特别是居民(mín)和中小企业，需要时间修(xiū)复资产(chǎn)负债表、修(xiū)复信心(xīn)。随着经济逐(zhú)步正常化，居民消(xiāo)费信心(xīn)回升(shēng)、超额储蓄下降是必然事件，消费今年大(dà)概率超预期回升(shēng)。就近期公布(bù)的社融和地(dì)产(chǎn)数(shù)据分析，二季度(dù)A股盈利(lì)增速有望进入上行周期。

　　海外银行暴雷(léi)反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来(lái)的(de)金(jīn)融风险，本身(shēn)会加大紧(jǐn)缩效应，联储紧缩(suō)速(sù)度和幅度向下修正。紧(jǐn)缩(suō)带来的金融风险更多(duō)是流动性问题，底层资产问题不(bù)大，海外央行及时救(jiù)助(zhù)可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至少现(xiàn)阶(jiē)段我们(men)认为出现金融危机的(de)风险(xiǎn)不大。欧美(měi)等发达国家通(tōng)胀(zhàng)和(hé)金融风险并存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无(wú)风(fēng)险收益(yì)率在相对(duì)顶(dǐng)部位置，国家之(zhī)家沟(gōu)通对话、加强合作的可能(néng)性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路上。除了继续关(guān)注(zhù)整(zhěng)个经济体发展状况之外，我们可(kě)以(yǐ)将目光更多放(fàng)在微观企业(yè)层面。可以看到很多(duō)公司在过去(qù)几年(nián)始(shǐ)终做正确(què)的事，经(jīng)营效率提升，逆(nì)境中变得更加优秀(xiù)、更加强大(dà)。不必(bì)总是关注宏观数(shù)据(jù)，多看看微观企业变化可以让(ràng)内心更加(jiā)平(píng)静。我们对(duì)全(quán)年股票(piào)市场有信心，未来将(jiāng)继续保持合同(tóng)约定(dìng)较高仓位运作，更多(duō)在顺周期行业中寻找投资机会。期待为持有人(rén)创造(zào)良好收(shōu)益(yì)。

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