北京时间5月6日晚，伯克希尔·哈(hā)撒韦召开(kāi)年(nián)度股东大会(huì)。公(gōng)司董事长93岁的(de)沃伦·巴菲特(tè)和副(fù)董事长(zhǎng)——99岁(suì)的(de)查理·芒格(gé)先生，一边吃喜诗糖(táng)果，一(yī)边(biān)回答(dá)了来自全球投(tóu)资者(zhě)5个多小时的互动(dòng)提问。

　　在这(zhè)次(cì)股(gǔ)东会中，两位(wèi)奥马(mǎ)哈“先知”再度和投资(zī)者分享(xiǎng)了投资(zī)、成(chéng)功以及长寿的秘诀，并就市场关(guān)注的AI、新能源(yuán)、美国银行危机、苹果以(yǐ)及公司“接班人”等热点话题进行了探(tàn)讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依然高度看好苹果(guǒ)公司(sī)。“如果让消费(fèi)者选择，是放(fàng)弃(qì)第(dì)二台车，还是放弃iPhone，我想大多数人会放(fàng)弃第二辆车(chē)。这是消费(fèi)者行(xíng)为(wèi)对苹果(guǒ)公司带来的机(jī)会(huì)。”

　　同时，也(yě)谈到(dào)了台积(jī)电在产业链中的(de)重要位置。巴菲特认为，“目前(qián)没有(yǒu)一(yī)家公司可以与(yǔ)台(tái)积(jī)电相(xiāng)比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在第一时(shí)间获取本次(cì)股(gǔ)东会最新(xīn)观(guān)点(diǎn)，筛选出40条核心精华内容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的选址要比(bǐ)后者好许多

　　会上，巴菲特说，“伯克(kè)希尔买卡车加油(yóu)站Pilot比英国石油买Travel Centers贵的(de)原因是，买Pilot是(shì)一个分成(chéng)三个(gè)阶段的(de)交易，第一个阶段价(jià)格很好，第二个阶段由于(yú)他们去年(nián)优(yōu)异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自(zì)从我们在 2017 年购(gòu)买了Pilot 的(de)股份以来(lái)，这部分股份已进行了(le)“股权”会计处(chù)理。2023年初，伯克(kè)希尔将购买Pilot的额外权益，这(zhè)将使我(wǒ)们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我们在财务报表中(zhōng)充(chōng)分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资产和(hé)负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较(jiào)并不(bù)太合理(lǐ)，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够(gòu)拥有多个

　　具备(bèi)沃尔玛一样(yàng)分销能力的分销商

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，“沃(wò)尔玛的(de)分销做的很好，我(wǒ)们(men)有很多产品供(gōng)应给它(tā)，但有些产品很难让人们(men)只去沃尔玛(mǎ)购买，我们也会把产品的分(fēn)销渠(qú)道(dào)多元化(huà)，我(wǒ)们希望能(néng)够(gòu)拥有多个(gè)具备(bèi)沃尔(ěr)玛一样分(fēn)销(xiāo)能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果(guǒ)虽然有101年(nián)的历史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自身钟爱(ài)的喜诗糖果(guǒ)，巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“喜诗糖(táng)果当前(qián)面临(lín)的问题不在于是否(fǒu)开新店。我和查理为了把这个品(pǐn)牌推向全球(qiú)做过很多尝试，每(měi)次(cì)我们(men)都是在最初觉得走对了方向，但后来(lái)发现还是不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历(lì)史，虽然有自己的魔(mó)力，但魔力也(yě)不是无限(xiàn)的。”

　　04.

　　芒格：电影(yǐng)行(xíng)业(yè)经营(yíng)难题(tí)比较多

　　关于电影和(hé)迪士尼，芒(máng)格(gé)说(shuō)，电(diàn)影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非常困(kùn)难的行业，是（竞争(zhēng)）非(fēi)常严峻的行业。“举个例子，假如疫情前有70％的业(yè)务，随着疫情(qíng)的(de)来(lái)临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了(le)，但电影(yǐng)院不能减少(shǎo)影(yǐng)片(piàn)供应，也不能减少其他消耗(hào)品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收(shōu)购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软已经做得非常出色了

　　有投资人提问，伯克(kè)希尔出售动视暴雪股份是(shì)否影响到(dào)了微软对其的收购(gòu)？对此，巴菲(fēi)特回(huí)复：“伯克(kè)希尔所(suǒ)有监管(guǎn)要(yào)求下应披露的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写(xiě)明了。至于微软，我(wǒ)认为他(tā)们(men)已(yǐ)经做得非(fēi)常出色了(le)，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关部门积极地进行了(le)合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我(wǒ)还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如何，但即使这笔收购最终没(méi)有成(chéng)功，也不代表微软(ruǎn)或动视暴雪(xuě)有任何的缺陷(xiàn)。”

　　关于苹果

　　06.

　　巴菲特高度肯定(dìng)苹果公(gōng)司(sī)，

　　其在(zài)伯克(kè)希尔(ěr)持仓占比(bǐ)已超过了(le)能源业(yè)务

　　在股东大会上，巴菲(fēi)特(tè)高度(dù)肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他(tā)说，“苹果公司在(zài)我们仓位(wèi)中的占比超过了能(néng)源(yuán)业务。虽(suī)然(rán)我们(men)持有(yǒu)苹果的股份(fèn)占比不高，但每年的权重(zhòng)都在增加(jiā)。我不懂手机，但我能看明白消费者的习惯。如果让消(xiāo)费者选(xuǎn)是放弃买手机还是放弃(qì)买汽车，我(wǒ)想很多人(rén)会选放弃汽车(chē)。”

　　“我(wǒ)们不知(zhī)道未来趋势会(huì)如何发展，但我们知道什么是(shì)正(zhèng)确的价(jià)格，我(wǒ)们(men)可以在消费者行为方面做一定(dìng)的预测(cè)，以及(jí)它对企业(yè)的威胁。”

　　07.

　　巴(bā)菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之(zhī)间选(xuǎn)择(zé)，多数人可能会选择放(fàng)弃买车

　　有投资者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表(biǎo)示担忧，认为这已经接近了危险范围(wéi)。

　　对此，巴菲特肯(kěn)定(dìng)地表示(shì)，“你的美元是(shì)好的(de)。”以(yǐ)此来表示(shì)，这(zhè)笔投(tóu)资是没问题的，甚至是非常有机会的。“铁路(lù)、能源和喜诗(shī)糖(táng)果等都(dōu)是生意，而(ér)苹果的商业(yè)模式更好。消费者花钱的(de)时候(hòu)都有自己的喜(xǐ)好，有(yǒu)些(xiē)人会(huì)花(huā)1500美元买(mǎi)一部手机(jī)，同样，也有人(rén)花3.5万美元买第二辆(liàng)车。我认为(wèi)，如果他们要么放弃第二辆车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台(tái)积电拥(yōng)有非凡的领(lǐng)导(dǎo)地位

　　《红周刊》事前发送(sòng)了提问(wèn)，想(xiǎng)了(le)解伯克希尔在一个季度内(nèi)快速买入(rù)卖(mài)出台积电的(de)原因。在问答环(huán)节，巴(bā)菲特对此进行了说明，在他看来台积电是(shì)世界(jiè)范围内管(guǎn)理最完(wán)善且最重要的公司之(zhī)一，即使是5至20年后(hòu)也不(bù)会(huì)变。

　　“我重估过，尽管很(hěn)多(duō)人想要提高(gāo)美国(guó)的芯片产能(néng)，但我认为，它只能(néng)留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子(zi)公司参与了亚利桑那州的部分芯片工作，但(dàn)至少在我(wǒ)看来(lái)，目前(qián)我们没有一家公司(sī)可以(yǐ)与台积电比拟(nǐ)，这家公司拥有非凡的(de)领导地(dì)位。何(hé)况它们还拥有一位(wèi)91岁的创始人，这家公司(sī)非(fēi)常(cháng)棒。”

　　关于(yú)电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯(sī)克高估了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有观(guān)众问巴菲特，你是否认(rèn)为(wèi)埃隆(lóng)·马斯(sī)克高估(gū)了(le)自己？巴菲特的回答是，“是的，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很有才华。所以(yǐ)，他高估(gū)了一个不需要高估就能成为(wèi)天才(cái)的人(rén)。他真的(de)很聪明，我想(xiǎng)他的智商(shāng)可能(néng)会超过170。”

　　“他(tā)梦想完(wán)成一(yī)些(xiē)（伟大的）目标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的不同之处在于(yú)，我想要的不多，我在寻找简(jiǎn)单(dān)、确定性(xìng)高的(de)工作，我不想要那么多的失败。但埃(āi)隆(lóng)·马斯(sī)克需要狂热，致(zhì)力于解(jiě)决不可(kě)能(néng)的问题。我(wǒ)喜欢(huān)我现在的生(shēng)活方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一起(qǐ)，他也(yě)不喜欢和我(wǒ)在(zài)一起(qǐ)。”

　　10.

　　芒(máng)格(gé)：电动(dòng)汽(qì)车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车(chē)厂商，巴(bā)菲(fēi)特表示(shì)，“很长一段(duàn)时间内，我和查(chá)理都觉得，汽车行业太艰难(nán)了。例(lì)如(rú)福特(tè)汽车公司，曾(céng)经(jīng)亨(hēng)利·福特(tè)看起来拥(yōng)有(yǒu)整个世界，但(dàn)20年后，他们正(zhèng)在(zài)赔钱(qián)。前几天，我读了通用(yòng)汽车公司1932年的年度(dù)报告，其中(zhōng)显(xiǎn)示，他们有19000个(gè)经销商(shāng)，而(ér)当时人口大(dà)约是1.2亿左(zuǒ)右。现在美(měi)国有3.3亿人，所有汽车品牌只有18000左右个经(jīng)销商。此外，美国(guó)的汽车(chē)公司(sī)还会面临来自世界各(gè)地的竞(jìng)争(zhēng)。”

　　芒格补充道(dào)，“但事实(shí)也并非如此，法(fǎ)拉利就处(chù)于一个特殊的(de)位置。虽然我们(men)觉得，汽车不是一个(gè)吸(xī)引(yǐn)人(rén)的行业(yè)，但电动(dòng)汽(qì)车即将(jiāng)大获成功。现在它带来了巨大(dà)的成(chéng)本和巨大的风险，但我不(bù)喜欢巨(jù)大的资金成本(běn)和巨大(dà)的风险。”

　　关于新技术 新(xīn)能源

　　11.

　　芒格对人工智(zhì)能持(chí)怀(huái)疑态度

　　在回(huí)答(dá)新(xīn)加坡投资者关于(yú)人(rén)工智(zhì)能的(de)问题(tí)时(shí)，芒格(gé)表示，如果你到(dào)中国的比亚(yà)迪(dí)工(gōng)厂去(qù)看一看，会(huì)发现(xiàn)自动(dòng)化操(cāo)作程度(dù)非常高，但我还是觉(jué)得用人(rén)可能(néng)更好，因为人工智能(néng)并不能(néng)取(qǔ)代(dài)很多领域的(de)人才。

　　巴(bā)菲特也表示，人工智能虽然可(kě)以做一(yī)些令人惊(jīng)奇的事情，比尔盖茨(cí)也曾带我去看微软(ruǎn)的产品(pǐn)，但这类产(chǎn)品仍(réng)不完善(shàn)，譬(pì)如目前还不能讲笑话。发明AI的(de)初(chū)衷是好的(de)，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它(tā)并不能改变人类的思维和行为。

　　12.

　　巴菲(fēi)特：赚(zhuàn)取超额收益的机会(huì)在(zài)降低，

　　但总会有新技术创造新机(jī)会(huì)

　　巴菲特(tè)说(shuō)，“现在赚取超额(é)收益的机会在(zài)相对降低，但这并不(bù)代表(biǎo)没有投资(zī)机会。从(cóng)1940年到现在(zài)，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞机以及能源等(děng)领域都有(yǒu)新的改变，新的(de)事(shì)物永(yǒng)远在不断出现(xiàn)，而且会取代一(yī)些原(yuán)有(yǒu)的技术，因此，在这其中会存在很多机(jī)会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯(bó)克希尔在新能源方面

　　做了很多投(tóu)入(rù)，但还远远不够

　　针(zhēn)对新能源(yuán)前景，巴菲特说，“之前买下(xià)伯克希(xī)尔能源(yuán)这家公司(sī)，就是希望(wàng)能够帮(bāng)助解(jiě)决一些环境方(fāng)面的问题。从传统能(néng)源向(xiàng)新能源(yuán)的(de)转变，我们在(zài)这个方面做了非常多的投入。不过，现在做的(de)还远远不够(gòu)。”更(gèng)多精彩(cǎi)观点(diǎn)请关注证券市场红周(zhōu)刊公众号。

　　14.

　　“股神”接班人(rén)：希望(wàng)2030年的(de)碳足迹

　　与2005年相比降(jiàng)低50％

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业(yè)务副(fù)董事长格雷格·阿贝尔表示，“我(wǒ)们(men)现(xiàn)在(zài)正(zhèng)在经历能源(yuán)行业的变革，全球都是如此，我们有(yǒu)3家美国的公共(gòng)事业(yè)公司，我们(men)希望(wàng)能够(gòu)在全国的每一个州制定不同的计(jì)划，然(rán)后(hòu)将这些计划进行整合(hé)。我们也(yě)将我们的目标进行了(le)同(tóng)步规划(huà)，我们希望2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我们在公(gōng)共事(shì)业方面(miàn)希望能(néng)够取(qǔ)得(dé)的成绩，但(dàn)这个过程是不容易的”。

　　关于美(měi)国银行(xíng)危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件(jiàn)引发的(de)蝴(hú)蝶(dié)效应(yīng)

　　会扰乱世界金融体系

　　在针对投(tóu)资者(zhě)提出的硅谷银行破(pò)产事(shì)件会带来怎样的经济后果(guǒ)时，巴(bā)菲特(tè)表示，这是灾难性的，即使联(lián)邦(bāng)存(cún)款(kuǎn)保险(xiǎn)公(gōng)司的限(xiàn)额(é)是25万美元，这是法令的规定，但这不是美(měi)国的行为方式，就像(xiàng)他(tā)们不(bù)会让债务上限导(dǎo)致世界陷入混乱一样(yàng)。他判(pàn)断(duàn)FDIC不会(huì)有人愿意公开向美国公(gōng)众解释为什么只有(yǒu)25万美元有“存款”保险，这次事件引发的后续(xù)问(wèn)题会(huì)扰乱(luàn)世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对(duì)银行存款挤兑感(gǎn)到担忧，

　　这是不应(yīng)该发生的

　　巴(bā)菲特说，“银行(xíng)业一直(zhí)以(yǐ)来(lái)的情(qíng)况(kuàng)都非常相似(shì)，恐(kǒng)惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因为银行挤兑而失去了工作。不过，这些年来，银行系统发生了很大变(biàn)化。二战后(hòu)的那(nà)一(yī)年，有多(duō)达2000家(jiā)银行倒闭，也(yě)是在那(nà)时，我们做(zuò)了一件非常明智的事情，就是成立联邦存款保险(xiǎn)公(gōng)司。现(xiàn)在已经是(shì)2023年了，人们仍（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这(zhè)是(shì)不应该(gāi)发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修(xiū)改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美联储(chǔ)被赋(fù)予了(le)制定保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他们改变了很多次(cì)保证金要求，因(yīn)为我(wǒ)们都(dōu)知道，借了很多钱的人会(huì)给银(yín)行系统(tǒng)带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联(lián)储解决不(bù)了(le)财政问(wèn)题

　　由于美(měi)联储投放(fàng)的天量流动性(xìng)，引(yǐn)发了严(yán)重的通货膨胀，市场普(pǔ)遍在批评美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不(bù)在美(měi)联(lián)储，“他们无(wú)法(fǎ)解决(jué)财(cái)政问题(tí)，他们正在履行其职(zhí)能。现金也不是垃圾(jī)。”

　　不过芒格(gé)对此(cǐ)也不很乐观(guān)，他表(biǎo)示，我(wǒ)们在第二次世(shì)界大战中付出了(le)代价(jià)。我们每个人，包括学校的(de)孩子和其他(tā)人，也包括我自己。我(wǒ)们购买了最初所(suǒ)谓的战(zhàn)争(zhēng)债券、国防债券和储蓄(xù)债券等等(děng)。如果不停印钞票，我(wǒ)无法预(yù)计(jì)宏观(guān)环境会(huì)变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈(tán)美(měi)国银行危机：

　　银行可以有(yǒu)新发明，但(dàn)要恪守旧的价值观

　　巴菲特说，“银行业可(kě)以有各种各样的新发明，但它需要有旧的价值观(guān)。我们(men)不(bù)知道会发生什(shén)么，因为在目前(qián)的(de)情况下，可能(néng)会发生很(hěn)多事情。你必须有惩(chéng)罚(fá)，打击那些制造问题的人(rén)。如果(guǒ)他们承(chéng)担了不(bù)该承(chéng)担的风险(xiǎn)，如果你(nǐ)要改变人们未来的行为方式(shì)，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备(bèi)买下许多银行

　　巴(bā)菲特说，“如果你遵循健(jiàn)全的银行投资方(fāng)法，不(bù)做别人做的一些风险性事(shì)情，银行(xíng)可(kě)能(néng)是一个非常(cháng)不错(cuò)的投资。最初在1969年，查理和我以(yǐ)1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公司(sī)修(xiū)正法案(àn)》没(méi)有通过，我们(men)最终可能会(huì)拥有(yǒu)许(xǔ)多银行，而不是许多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公司”。

　　21.

　　巴菲(fēi)特：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这(zhè)不(bù)会是一个好现象

　　针对去美元化与“放(fàng)水”，巴菲特说，“美元是(shì)储备(bèi)货币，我看不(bù)到任何(hé)其他(tā)货币能够(gòu)取代它(tā)。我(wǒ)觉得没人能理解现(xiàn)在的情(qíng)况，只有(yǒu)鲍威尔(ěr)（美联储(chǔ)主席）可能比我们更清楚(chǔ)，但(dàn)是他(tā)也不(bù)能完全控制(zhì)我们的(de)财政(zhèng)政(zhèng)策(cè)。当(dāng)疫情(qíng)发生(shēng)的时候(hòu)，并没(méi)有人知道需要印多(duō)少(shǎo)数(shù)额的货币才能解决问题(tí)，而直到它失控。人们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他们的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但(dàn)我(wǒ)们知道这不是一个好现象”。

　　关于(yú)大(dà)周期行业

　　22.

　　盖(gài)可保险仍是一(yī)家保险(xiǎn)公司(sī)

　　巴菲特表示(shì)，过(guò)去10年，虽然有很多上(shàng)市公司涉及(jí)保(bǎo)险业务(wù)，但没有一家是自己(jǐ)愿(yuàn)意去投的。虽然(rán)有(yǒu)人(rén)诟(gòu)病(bìng)盖可保险(xiǎn)已经(jīng)是一家技(jì)术公(gōng)司(sī)，但在(zài)我(wǒ)们看来，其依然是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司。他同时解释(shì)，盖可(kě)在技(jì)术(shù)方面需要(yào)做的工(gōng)作要比想象的多很多(duō)。

　　作为政(zhèng)府雇员保险公司，盖可(kě)第(dì)一季度业绩表现得非常好，这背后有两个原因，首(shǒu)先是(shì)减(jiǎn)少(shǎo)了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季度(dù)还是汽(qì)车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可也取得了长足(zú)的进步。

　　23.

　　伯(bó)克希尔在(zài)商业(yè)地产(chǎn)领域(yù)

　　从(cóng)来就不特别(bié)活(huó)跃

　　在回答(dá)有投资者提出的商业地产损失情况(kuàng)有多严(yán)重，和伯克希(xī)尔是否会(huì)在商(shāng)业地产领域更活跃时？巴菲特(tè)表(biǎo)示，伯克希(xī)尔(ěr)在商业地产领域从来不是特(tè)别(bié)活跃，因此也不会受到不(bù)良贷款等(děng)一(yī)系列负面因(yīn)素影响。

　　但美国和世界很多地方市中心的空洞化却是非常严(yán)重的，它(tā)会影响(xiǎng)很多(duō)人。建(jiàn)筑不会消(xiāo)失，但所(suǒ)有者会变(biàn)化，人们总是喜欢买(mǎi)没有追索权(quán)的房地产(chǎn)。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点是

　　以安全的(de)方(fāng)式恢复长期运(yùn)营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的机遇和(hé)挑(tiāo)战时？巴菲特表(biǎo)示，他密切关(guān)注(zhù)这(zhè)一团队的运营指标，其中不仅有美国的铁路，而(ér)且还(hái)有加拿(ná)大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但(dàn)好(hǎo)在(zài)我们走(zǒu)出疫情和(hé)供应(yīng)方面的挑战，不(bù)过还面临劳工问题和其他一些问题。我(wǒ)们的(de)团队优先考虑的是(shì)恢(huī)复铁路的长期(qī)运营，而(ér)不是短期专注于在20年内达(dá)到某一运营指(zhǐ)标(biāo)，要长期为客(kè)户(hù)提(tí)供可(kě)持(chí)续(xù)的(de)优质服务。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情(qíng)绪化投资决定

　　在回答有没有因(yīn)为情绪作出错误的投资决(jué)定(dìng)时(shí)，巴菲特表示(shì)：“虽然在生活中(zhōng)谁(shuí)都(dōu)不想成为一(yī)个(gè)没(méi)有感情的人(rén)，但肯定想(xiǎng)在(zài)做投资或商业(yè)决定时成为一个没有感情的人(rén)。

　　26.

　　伯克希尔(ěr)投资(zī)并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元(yuán)的股东权益

　　巴菲特强调：“如果我(wǒ)们拥有更多的企业，企(qǐ)业赚(zhuàn)更多(duō)的钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有(yǒu)者，每年都在增加，而投(tóu)资者(zhě)不需(xū)要花任何钱(qián)。我们投资(zī)并创(chuàng)造了超过(guò)5000亿美元的股东权(quán)益(yì)和超过300亿美元的运(yùn)营收益(yì)。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会(huì)是(shì)非常(cháng)有限的

　　关于是否对持有的(de)超过1000亿(yì)美元的现金(jīn)充满信心？巴菲特(tè)回答道，为什么要派发现金(jīn)？我们感(gǎn)兴趣的、真(zhēn)正想做(zuò)的是收(shōu)购(gòu)伟大的企业。我们(men)可以做到以500亿或(huò)750亿美元(yuán)的(de)价格，收购一(yī)家价值1000亿(yì)美(měi)元(yuán)的公司(sī)。

　　“适当(dāng)的情况下，没有人(rén)能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了(le)一大(dà)堆公司，这种事情会(huì)再次(cì)发(fā)生(shēng)。但(dàn)问题是，我们收购的(de)机(jī)会是非常有限的，所以(yǐ)当(dāng)一家(jiā)好公司面临(lín)被卖掉的(de)时候，我们(men)需(xū)要(yào)足够的(de)资(zī)金。但我们的(de)股东(dōng)可能会把股票卖(mài)得太便宜(yí)，而且无法做什么让股价稳(wěn)步上涨。我们有(yǒu)足够的钱，我们正在用我们所拥有的东(dōng)西赚钱(qián)。”

　　28.

　　巴菲特：投资(zī)的秘(mì)诀是洞悉(xī)消(xiāo)费者(zhě)的行为(wèi)

　　关于公司如何(hé)在短期利润和长期防(fáng)御能力之间做(zuò)出选择？巴菲特对(duì)此表示：“我(wǒ)们不关(guān)心季度(dù)预算是否达标，我们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥(yōng)有一个(gè)美好的事业。好的企业不多，但我们确(què)实找到(dào)了一(yī)些，例如，当(dāng)我们在1966年试(shì)图涉足百货商(shāng)店(diàn)业务时，我们学到的是，在奖品(pǐn)上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事(shì)。我们一直在试图(tú)洞悉的是消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为，我(wǒ)们不能洞悉企业的技术趋势，如果能做到这点，那也能获利！但这并(bìng)不重(zhòng)要。”

　　回应接班(bān)人

　　29.

　　巴(bā)菲(fēi)特重申(shēn)，格(gé)雷格·阿(ā)贝尔将接班！

　　关于投资人关注的接班人话题(tí)，巴菲特说，“格(gé)雷格(gé)•阿贝尔一(yī)定会继承我(wǒ)的工作，当然现在(zài)我还在位(wèi)，格雷格的主要价值是可以把一(yī)些事情(qíng)做得更(gèng)好，或者去(qù)管理更多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也会给他一些好的建(jiàn)议(yì)，但格雷(léi)格是做(zuò)出最终(zhōng)决定的那个人。未来我们还(hái)需要更多(duō)的(de)优秀人才，去涉及更多的业务。如果这(zhè)些(xiē)人不足够聪明，我们是(shì)绝不会让他们接(jiē)替我(wǒ)们(men)做(zuò)任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优秀在于从不(bù)会频繁更(gèng)换经理人

　　查理•芒(máng)格(gé)表示(shì)，“伯(bó)克希尔有很多很优秀的经理人，相对其他大型(xíng)公司(sī)，伯(bó)克希尔之所(suǒ)以能够做(zuò)的(de)更好原因之一，是从不会频繁更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的(de)认可：

　　阿(ā)吉特•贾恩的地位无(wú)可(kě)取代

　　沃伦•巴菲特说(shuō)，“阿吉特•贾恩是(shì)全(quán)球(qiú)选出的十大(dà)最佳(jiā)保险(xiǎn)经理人(rén)之一(yī)，他的地(dì)位无可取代。阿吉特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而(ér)总(zǒng)是会去改善一个体(tǐ)系。我很享受与(yǔ)他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊(liáo)天(tiān)，现在没有(yǒu)那么(me)频繁了，但(dàn)他绝(jué)对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露(lù)到(dào)访日(rì)本五(wǔ)大商社

　　是为“接班人”铺路

　　巴菲特谈(tán)到了为(wèi)何(hé)到访日本，并参观五大(dà)商社。“我去那里的部分原(yuán)因，是为(wèi)了把格雷格介(jiè)绍给(gěi)那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人(rén)感到(dào)非常惊喜”，巴菲特(tè)说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业(yè)）有长期合作的(de)机会(huì)。它们是一些令人难(nán)以置信(xìn)的投资机会(huì)，一(yī)直是非常好的(de)投资(zī)机会。我(wǒ)很(hěn)喜欢这些公司的文化和历史。我(wǒ)们(men)对五大(dà)商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔未来(lái)展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百(bǎi)年后的伯克希尔(ěr)：

　　被股东眷(juàn)顾，为(wèi)社会带来幸(xìng)福(fú)感

　　在问答环节，巴菲特提出(chū)了一百(bǎi)年后伯克(kè)希(xī)尔的发(fā)展愿景，他说，希望这(zhè)家(jiā)公司仍能被股东们(men)眷顾，并且为社(shè)会带来幸福感，拥有无限的资本和大量的(de)人才。“就像格雷厄(è)姆1949年写下的书时(shí)至今(jīn)日(rì)依(yī)然畅销且屹立不(bù)倒一样，成为(wèi)其他(tā)人(rén)的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会比大(dà)部(bù)分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯克希(xī)尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非(fēi)负债(zhài)，以往(wǎng)记录已经(jīng)说明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年，伯(bó)克希尔的(de)资(zī)本还是会比大部分公司(sī)都要多，也仍(réng)然可以在国家(jiā)的经济中投(tóu)入非常(cháng)多的钱(qián)，带来(lái)更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴菲(fēi)特：伯克希(xī)尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特(tè)说，“相(xiāng)信(xìn)在格雷格继任后，他仍(réng)会(huì)做出与现(xiàn)在相(xiāng)同的股票回(huí)购(gòu)决(jué)定。”

　　伯(bó)克希尔哈撒韦非保险业务副董事长格(gé)雷格(gé)·阿贝尔补(bǔ)充道：“沃伦和查(chá)理(lǐ)定(dìng)下了非(fēi)常(cháng)优秀的回(huí)购计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时对股东和公司自身的运营产生(shēng)益处，如(rú)果资本足够且股票很有吸(xī)引力，那么为什么不通过(guò)回购来提升单股(gǔ)内在价(jià)值呢？因(yīn)此当时机来临，我们(men)会(huì)成为活(huó)跃的股票回购方。”

　　谆谆人生教(jiào)诲(huì)

　　36.

　　巴菲(fēi)特：给自(zì)己写讣(fù)告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人(rén)生的(de)路就清晰了(le)

　　在回答(dá)关于遗产规划的(de)问(wèn)题时，巴(bā)菲特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要把某几只股票拿好(hǎo)就行，但(dàn)这并不(bù)适合(hé)所有人(rén)。如(rú)果你想要(yào)你的(de)孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要践行这(zhè)样的(de)价值观，并和他(tā)们谈论这个(gè)价(jià)值(zhí)观，从他(tā)们出生起，他们就(jiù)在学习你。“你的(de)意志与此有关。”

　　巴菲特说：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过(guò)这一生，你可以(yǐ)写一下讣告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神(shén)”巴菲特：

　　我年事已高但没有(yǒu)写过遗嘱

　　巴菲特说(shuō)，“之前观察过(guò)很多富裕(yù)家庭，它们(men)在财产规划分配(pèi)上都存在各自的问题(tí)。我年事(shì)已(yǐ)高，可我并(bìng)没(méi)有(yǒu)签过遗嘱，因为签(qiān)订遗嘱需(xū)要孩子(zi)的理解以及他们的建议。这(zhè)件事(shì)情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁的不同时期来做，效果是不一样的”。

　　在他看(kàn)来，过(guò)早向孩子(zi)宣告遗嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全(quán)不(bù)向他(tā)们(men)的(de)孩子透露任何遗嘱有关的事情(qíng)，而有(yǒu)些人则用遗嘱(zhǔ)去(qù)绑架(jià)孩(hái)子(zi)的(de)成长。当过早地向孩子宣读遗嘱，比如在他们的(de)成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗嘱(zhǔ)上的内容(róng)——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家(jiā)长犯(fàn)下的(de)一个巨大错误(wù)”。

　　38.

　　查理·芒(máng)格分(fēn)享(xiǎng)成(chéng)功(gōng)的秘(mì)诀：

　　活到老学到(dào)老，并学(xué)会(huì)感恩热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器(ēn)

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比赚(zhuàn)的钱少；避(bì)免身(shēn)边有能量(liàng)的人和活动；要活到(dào)老学到老，要学会感恩。如果你能做到这一(yī)切，那你一定会成(chéng)功。如果做(zuò)不到，成功(gōng)就(jiù)需要更多(duō)的运气，当然(rán)，你一定不要(yào)把自己的命运都(dōu)押宝在运气赌注上热量怎么换算成卡路里？1kj等于多少卡路里呢，1kj是多少卡路里计算器”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和(hé)自己(jǐ)喜欢的(de)人(rén)一起工(gōng)作，业(yè)务中没(méi)有困难

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“我们(men)的业务中没有困难，我(wǒ)们(men)都非常(cháng)热爱自(zì)己(jǐ)的事业。每天早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一群我喜欢的人一起工作，彼此欣赏对方，而且我(wǒ)上班通勤(qín)也只需要约(yuē)5分钟的路程，这是非(fēi)常理想的工作(zuò)环境，没有什么(me)能比这(zhè)更(gèng)美妙(miào)的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪明的投资者》

　　在亚马逊的(de)排名(míng)

　　股东大会(huì)上，巴菲特(tè)再度提起本·格雷厄姆在投(tóu)资(zī)上对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷(léi)厄姆在他的书中写下一(yī)些非常(cháng)有说(shuō)服力的话，告诉(sù)我我在过(guò)去8、9年(nián)间(jiān)所从事和(hé)热(rè)爱的工作都是错误的(de)。我看了(le)这本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又(yòu)一遍。无论他的(de)想(xiǎng)法(fǎ)是(shì)否正确(què)，我都非(fēi)常喜欢(huān)，甚至(zhì)还不时去亚马逊看看这本书的排(pái)名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上排在差不(bù)多第300名或第350名(míng)的位置(zhì)。试想下，到哪里再找一(yī)本书(shū)在其领(lǐng)域里(lǐ)具有这(zhè)样持续的地位？”

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