自2022年底(dǐ)以(yǐ)来，A股市场(chǎng)一(yī)改颓(tuí)势(shì)，展现出积极回(huí)暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特(tè)估等主(zhǔ)题层出不穷，基金经(jīng)理也随(suí)之调仓换股，成为市场(chǎng)关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报(bào)的披露，将明星基金经(jīng)理们近期(qī)投(tóu)资动向逐一曝光。

　　4月21日，易方(fāng)达、广发、富国(guó)、景顺长城等基金披露旗下基(jī)金的(de)2023年(nián)一季报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓、朱少醒(xǐng)、刘(liú)彦春等一(yī)季度投资(zī)情况出炉。

　　仓位(wèi)往往(wǎng)代表了(le)基金经理对后市的(de)基本看法。多(duō)数明(míng)星基金经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍坚持了自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对全年股票市场有信心，未来将继续(xù)保(bǎo)持(chí)较高仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年二季度(dù)的表现持(chí)乐观的(de)态度，随着公司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐(zhú)渐(jiàn)从逻辑演(yǎn)绎展(zhǎn)望(wàng)转向扎实基(jī)本面(miàn)验证，预(yù)计更注重基本面和估值的(de)匹配度(dù)。

　　值(zhí)得一提的(de)是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了(le)他对一季度热门的AI板块的看法(fǎ)。他认可(kě)AI（人工(gōng)智能）很可能是一次全新的技(jì)术革命，但(dàn)直言客观上当下(xià)的研究(jiū)认(rèn)知(zhī)还不具备对(duì)相关(guān)标(biāo)的的定价能(néng)力，尤其当这些(xiē)个股快速上涨(zhǎng)后，选择暂时“以(yǐ)静制动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维持高仓位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤(kūn)是(shì)最受基民关注的基金(jīn)经理(lǐ)，他是国(guó)内首(shǒu)位千亿级主动权益(yì)基(jī)金经理，手(shǒu)握(wò)巨资让(ràng)他分量十足(zú)。

　　从基(jī)金君整理(lǐ)表格来看，相较去年底，张坤所(suǒ)管理的(de)4只基金在今(jīn)年一季度仓位基本都维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度(dù)末仓位均处(chù)于(yú)94％以(yǐ)上(shàng)。

　　具体来看，张(zhāng)坤管理的四只(zhǐ)基(jī)金中规(guī)模最(zuì)大的一只——易(yì)方达(dá)蓝筹精选，由去(qù)年末的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净(jìng)值比(bǐ)例的94.7％微(wēi)调至(zhì)一(yī)季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在季报中(zhōng)也写道，易方达(dá)蓝筹精(jīng)选基(jī)金在一季(jì)度股票仓位基(jī)本(běn)稳定，对结构进行(xíng)了调整。

　　同样，张(zhāng)坤管理的(de)易(yì)方达优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季(jì)度末(mò)的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易(yì)方(fāng)达优(yōu)质企业(yè)三年(nián)持有一季度(dù)仓位为92.82％，相较去(qù)年底的94.77％，略有(yǒu)下(xià)滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保(bǎo)持了一定水平的(de)港(gǎng)股仓位，一季度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维持(chí)和去年底的差不(bù)多的港股你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名仓位，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说(shuō)，调整幅(fú)度(dù)较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末(mò)该基(jī)金持有港(gǎng)股(gǔ)和美股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季度配置港(gǎng)股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易方达亚洲精选中(zhōng)也写道，在一(yī)季度股票(piào)仓位基本(běn)稳定，对结(jié)构进行了(le)调整，增(zēng)加了科技等行业的(de)配置(zhì)，降低了金融等(děng)行业的配(pèi)置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持有商业模式出色、行业(yè)格局清(qīng)晰、竞(jìng)争力(lì)强的优质公司。

　　一季度增配消(xiāo)费、降(jiàng)低(dī)金融

　　加仓贵州茅台减持(chí)腾讯控(kòng)股

　　张坤在投资上颇(pǒ)有定力，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要(yào)时刻(kè)保持一种克制(zhì)而理性的心理状态，不(bù)需要(yào)大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他(tā)一直(zhí)保持着偏低换手(shǒu)率，一季报的重仓股也基本保持稳定(dìng)，只(zhǐ)是在(zài)结(jié)构(gòu)上进行(xíng)调(diào)整。

　　从易方(fāng)达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度(dù)末持仓上看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州(zhōu)茅台再(zài)次成为该基金的第一(yī)大重仓(cāng)股，泸州老窖、腾(téng)讯(xùn)控股成(chéng)为其(qí)第二、第三大重仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基金前三(sān)大重仓股依次(cì)是(shì)腾讯控股、五粮液、洋(yáng)河(hé)股份。

　　张坤也在(zài)季报(bào)中(zhōng)写道，一季(jì)度股票仓位基本稳定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配(pèi)置，降低了(le)金融等行业的配置。、

　　去年(nián)11月以(yǐ)来港股市场的大反弹，张坤(kūn)明显(xiǎn)进行了调整，减持了(le)跟腾讯(xùn)控股和(hé)香港(gǎng)交易(yì)所，而增(zēng)加了美团(tuán)-W、中国海洋石油(yóu)。其中，相较去年底，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列。

　　目前(qián)看(kàn)，易方(fāng)达蓝筹精选和易方达优质企业三(sān)年持(chí)有的头号重(zhòng)仓股为贵(guì)州茅台，但是易(yì)方达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达(dá)优质(zhì)精选(xuǎn)的头号重仓(cāng)股仍为腾(téng)讯控股。去年底(dǐ)这四(sì)只基(jī)金的头(tóu)号重仓(cāng)股均为腾讯控股(gǔ)。

　　而(ér)虽然一季度末腾讯控(kòng)股仍是易方达(dá)优质精选的第(dì)一大重仓股(gǔ)，但相较去年(nián)底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同样减持的还有港(gǎng)交所(suǒ)，这只个股已经推出了(le)前十大重仓股之(zhī)列。而美团新进其前十大重仓股之列(liè)。

　　一季度规(guī)模(mó)小幅提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规(guī)模超过千亿的(de)基(jī)金经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡(dàng)，所管理规模(mó)所(suǒ)缩水。一季度末他所管理规模(mó)基本和(hé)去年底(dǐ)持(chí)平(píng)，整体规模(mó)逼近900亿。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度(dù)末，易方达张坤管理(lǐ)的4只基金合(hé)计总规模(mó)达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来看(kàn)，一季度末，易方达蓝筹精选、易(yì)方达优质精选、易方达(dá)优势(shì)企业三年、易方达亚洲精选股票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得(dé)一提的是(shì)，易方达蓝筹精选在(zài)今年一(yī)季度(dù)规模缩水8.66亿元，目前仍以562.09亿元(yuán)的规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金(jīn)。

　　选择一(yī)条可(kě)积累的 “很长的坡”

　　并在坡上“滚雪球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清晰写道自己的投资思(sī)路，这一次也不例外，值得投资(zī)者看一看。

　　张坤在季报(bào)中写到，基本面价值(zhí)投资很吸引人的一点是，投资(zī)者可以用(yòng)很长一段时间来充分观察公司的发展，等(děng)到(dào)它们用(yòng)事实证(zhèng)明自己的成(chéng)功和(hé)巨大的成长潜力之后，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面价值(zhí)投(tóu)资的(de)优势之一在于可(kě)积(jī)累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体现在对基(jī)本面分析(xī)方法的理解和对具(jù)体行(xíng)业和企(qǐ)业的洞(dòng)察，所有这些都(dōu)使投(tóu)资者未来(lái)更可能做出对具(jù)体投(tóu)资标的内在价(jià)值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如(rú)果只是针对某一次投(tóu)资，积累的重要(yào)性可(kě)能并不显著。但如果将投资贯穿一(yī)生，并将(jiāng)长(zhǎng)期复合回报作为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一(yī)目标的(de)最(zuì)重要保障，选(xuǎn)择一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在(zài)坡上“滚雪球”是(shì)很重要的。我(wǒ)们会参(cān)考全球产(chǎn)业升(shēng)级的经验，持续做深入的研究积累，争取构建一(yī)个全(quán)面而(ér)尽量准确的坐标系(xì)，希望能正确评(píng)估(gū)企业的竞(jìng)争(zhēng)力并跨(kuà)行业选(xuǎn)出好的公司。识别出好公司(sī)是如此重要(yào)，因为好公司不是好股票(piào)的(de)唯(wéi)一(yī)情(qíng)形就是估值过高，在(zài)其(qí)他(tā)情形下，好公司都(dōu)会给投(tóu)资者(zhě)带来(lái)长期(qī)可观的(de)回报。

　　研究方面，阅读(dú)企业的定期(qī)报(bào)告并对(duì)财务数(shù)据进行(xíng)系统(tǒng)整(zhěng)理和分(fēn)析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心手段之一。在定期报告(gào)中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数据可(kě)以用来(lái)检验(yàn)并修正(zhèng)调研(yán)中对企(qǐ)业形成的(de)定性感知。如果能对(duì)一家公司过去和当前的(de)财务状(zhuàng)况了如(rú)指掌，就更有可能正确评判这家公司的(de)未来价值。罗(luó)杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你对一家(jiā)公司感兴趣(qù)，那就看看(kàn)它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的(de)人。如果你阅读(dú)了年(nián)报中的附(fù)注，你就会超(chāo)过华(huá)尔(ěr)街的所有(yǒu)人。

　　几乎任(rèn)何(hé)成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短期(qī)的经(jīng)营业绩和股价的震(zhèn)荡(dàng)，经历过市(shì)场(chǎng)先生(shēng)态(tài)度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过(guò)深(shēn)入(rù)的研究(jiū)并抓住这(zhè)些关(guān)键的因素(sù)，是(shì)能够一路坚持下(xià)来的(de)重要(yào)因素，也通常意味着长(zhǎng)期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经作为(wèi)一(yī)人包揽前三的基金经理(lǐ)刘格菘(sōng)，其一举(jǔ)一(yī)动颇(pǒ)受关注。

　　以刘格菘(sōng)管理的广发双擎(qíng)升级为例，一季度末该基金保持较高仓(cāng)位运作，该(gāi)基金股票仓(cāng)位为(wèi)92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季(jì)度末的(de)94.14％略(lüè)有下滑，但基(jī)本是(shì)高仓位应对(duì)市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结(jié)构(gòu)并没有进行大幅度调(diào)整。数(shù)据显示(shì)，广发双擎升级(jí)一季度末前(qián)五大重仓股分别为晶澳科技、阳光电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦(bāng)股份，这些重仓(cāng)股均出现在该(gāi)基金(jīn)去年四季(jì)度末的前十大重仓股(gǔ)之列。

　　刘格菘在季报(bào)中(zhōng)写(xiě)道，2023年一(yī)季度(dù)，表现(xiàn)较好的(de)行业为新(xīn)科技技术演绎预测中(zhōng)的相关行业，例如计算机、传媒、通信。以光(guāng)伏、新能源、汽车等为代表的高端制造业资(zī)产经历了(le)下跌(diē)。在海(hǎi)外金融风险担忧、经济衰退的初始预期、国(guó)际关系不确定的情况下(xià)，叠加AIGC带来的较热烈(liè)的应用展望，资(zī)金分流可能是高端制造业相(xiāng)对表现不理想的原(yuán)因之一(yī)。

　　广发双擎升级基金(jīn)的持仓(cāng)结(jié)构并没(méi)有进行大幅度(dù)的调整(zhěng)，依(yī)然(rán)围绕(rào)已经建立全球比较优势的(de)高端制造产业链布局。从(cóng)重仓持股(gǔ)来看，该基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年(nián)四季度相比，刘格(gé)菘一(yī)季度(dù)的重仓股变(biàn)化不(bù)大，仅晶科能源新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓行(xíng)列。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，刘格(gé)菘对市场2023年二季度的表现(xiàn)持乐观(guān)的态(tài)度，随着公司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计(jì)更注重基本面(miàn)和(hé)估(gū)值的匹配度。对本基金重点持仓的光伏、储能(néng)、新能源车方向保持相对乐观，投资中相信基本面(miàn)优(yōu)秀(xiù)和增(zēng)量价值(zhí)积累的公司。经过调(diào)整，行业(yè)估(gū)值水(shuǐ)平已在历史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定价中(zhōng)未被充分认知和(hé)体现。

　　就A股市(shì)场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前市场的参与(yǔ)资金方(fāng)呈现复杂(zá)多样的趋(qū)势，收(shōu)益预期的时间维度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此短(duǎn)期内市(shì)场(chǎng)在主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速(sù)度(dù)都会可预(yù)见(jiàn)地加(jiā)大。这对(duì)于(yú)投资(zī)人而言，在新(xīn)信息的处(chù)理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期内(nèi)基本面估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为知名(míng)的均(jūn)衡性(xìng)投资选手，陈皓一季度如何调(diào)整(zhěng)投资组合，如何展望(wàng)未来市场投资机(jī)会，也非常受(shòu)到市(shì)场(chǎng)关注。

　　陈皓在其管理的易方达新(xīn)经济基金中回顾一(yī)季度市场行(xíng)情(qíng)时表示，一(yī)季度(dù)中国经济(jì)整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经历疫情，居民消费和企业投资的(de)信心(xīn)恢复会有一个过(guò)程(chéng)，因此短期持续加杠杆的(de)动(dòng)力(lì)不强，复苏力度(dù)相比(bǐ)市(shì)场(chǎng)乐(lè)观预期仍(réng)有一定差距。海外则维持滞(zhì)涨(zhǎng)格局，尽管3月(yuè)以硅谷银(yín)行为代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也(yě)让投资者担心这是否只是当(dāng)下复杂(zá)环(huán)境下(xià)各种危机(jī)的冰山一角。尤其(qí)4月初欧(ōu)佩(pèi)克+的减产行为进(jìn)一步(bù)增强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币(bì)政策调整决(jué)策时愈加进退(tuì)两难。

　　亮(liàng)点不多的经(jīng)济基本面(miàn)遇到无处(chù)安放的流动性(xìng)，“AIGC（人工智(zhì)能(néng)自(zì)动内容生成(chéng)）”和部分(fēn)国企(qǐ)相关板块(kuài)获得(dé)了边际资金的巨量涌入，机构(gòu)短时间剧(jù)烈、集(jí)中(zhōng)的调仓行为，则(zé)进一步加剧(jù)了市场结构(gòu)的分化。受(shòu)益两(liǎng)大主题(tí)的(de)TMT和建筑、石油石化等(děng)板(bǎn)块表现(xiàn)突出，而新能源、金融地产等(děng)行业则(zé)录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一(yī)季度投(tóu)资操作时，陈皓称，由于(yú)尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资(zī)主线，本基金一季(jì)度操作不多，主要包(bāo)括行业上用医(yī)药(yào)替代了部分(fēn)白酒仓(cāng)位(wèi)，个股上则(zé)逆向增(zēng)持了一些(xiē)由于短期基本面一(yī)般或者机构调(diào)仓(cāng)导致(zhì)股(gǔ)价下跌，但长期市(shì)值空间较大的中小盘个股。

　　从(cóng)前十大重(zhòng)仓股变(biàn)化上看，此前连续3个(gè)季(jì)度位(wèi)列前五(wǔ)大重仓股(gǔ)之一(yī)的五(wǔ)粮液(yè)，在(zài)今年一季度(dù)退出该基金(jīn)前十大重仓股，宝信(xìn)软件取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为(wèi)一季度唯一一只仍保留在(zài)前十(shí)大重仓股的(de)贵州茅台也遭到陈皓减持，对(duì)比上一个季度，陈(chén)皓(hào)在一季度减持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比减持幅(fú)度接近30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的(de)第二大重仓(cāng)股退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前十大(dà)重仓股(gǔ)中，主要供(gōng)应北斗关键器件的振(zhèn)芯科(kē)技(jì)、氟化(huà)工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的抚顺特钢，三只个股一季度(dù)新(xīn)进(jìn)前十(shí)大重仓股。

　　除了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈(chén)皓(hào)在一(yī)季报也用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对(duì)一(yī)季度热门(mén)的AI板块的(de)看法。

　　他(tā)称，对于火热(rè)的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了(le)积极(jí)的研(yán)究，方(fāng)向上非常认同(tóng)其很可能(néng)是一次全新(xīn)的技术革(gé)命，将极大提升全社(shè)会的生产效(xiào)率，但客观上我(wǒ)们当下的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价(jià)能(néng)力，尤(yóu)其当这些个股快(kuài)速上涨后，也(yě)不太符合(hé)我们“以相对合理的价格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一投资理念，因(yīn)此(cǐ)会(huì)选择暂时“以静制动”，继续对(duì)产业和(hé)公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜率(lǜ)和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享了自己(jǐ)最(zuì)新(xīn)的投资感悟(wù)，他表示(shì)，相比资本市(shì)场即期(qī)涨跌带来的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深(shēn)入(rù)研究获得(dé)超额认(rèn)知、并最终(zhōng)映(yìng)射到投资上(shàng)来获得(dé)内啡肽。投(tóu)资和(hé)人生一样，每天都(dōu)可以(yǐ)做(zuò)选择(zé)，但终其一生(shēng)最重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我们平时的不断学习、反(fǎn)思、进化，努力追寻(xún)的正是在每(měi)一次关键选(xuǎn)择时将胜率再提升一点点。

　　展望二季度，陈皓(hào)认为，“一些积极因素正在酝酿或发(fā)酵，我(wǒ)们重启(qǐ)了与世界的链(liàn)接，中国在中东(dōng)、南美(měi)等新(xīn)兴(xīng)市场获得了更多实质性(xìng)认同(tóng)的(de)声音和(hé)举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要(yào)城市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业(yè)已经进(jìn)入库存周期(qī)的尾(wěi)段，我们可能真的只需要一点(diǎn)点信心，就能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们(men)也(yě)衷心的希望其能够(gòu)早日摆(bǎi)脱存量博弈的困难模(mó)式，迎(yíng)来投资人久违的(de)甜蜜期。”

　　朱少醒：致力于在优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的(de)“石(shí)头”

　　富(fù)国(guó)基金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一(yī)季度持仓(cāng)基本(běn)保(bǎo)持稳定，持仓(cāng)依旧以消费、医疗、银(yín)行、券商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头(tóu)为主。

　　从一季度(dù)前十大重仓股上看，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠基(jī)金前三大重仓(cāng)股(gǔ)，金域医学(xué)新进前(qián)三(sān)大(dà)重仓股，这(zhè)也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠(huì)前十(shí)大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域医学是一家(jiā)以第三方医学检验及(jí)病(bìng)理诊(zhěn)断业务(wù)为核心的高科技服务企业，通过不断积累(lèi)的“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大(dà)服务、大样本和(hé)大数据”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提(tí)供(gōng)领先的医学诊断(duàn)信息(xī)整合(hé)服务。

　　除了金(jīn)域医学(xué)之外，基础(chǔ)化工板块(kuài)中的蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新进富国天惠前(qián)十大重仓股，受益于生(shēng)命科学(xué)业务增(zēng)长迅速，截(jié)止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓(xiǎo)科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康(kāng)德、瑞丰(fēng)新(xīn)材(cái)两只个股则在一季(jì)度(dù)退出富国天惠前十(shí)大重仓股(gǔ)。

　　朱少(shǎo)醒在一(yī)季报中回顾，一季度沪深(shēn)300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满各种艰难(nán)挑战(zhàn)的(de)2022年后，一季(jì)度实体经济(jì)进入了复(fù)苏(sū)的(de)阶段。各项宏(hóng)观经济指(zhǐ)标在(zài)3月份有了(le)明显改善。货币政策保持宽松，前(qián)几年实施的(de)一些收缩性行业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确(què)认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据上(shàng)呈现的复苏力(lì)度还(hái)不是(shì)很强(qiáng)，但(dàn)我们应该看到是积极(jí)的因素正在发挥作用持续的进(jìn)程中。更要(yào)重视的是市(shì)场的(de)整(zhěng)体估值依然处于长周(zhōu)期中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置，当下权益市(shì)场处在较好的(de)风险收益(yì)区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们相(xiāng)信(xìn)现在所面临的重重困难(nán)终将找到解决的(de)出路。投资(zī)者(zhě)当前(qián)选择承受市场波(bō)动(dòng)对(duì)应(yīng)的预期回(huí)报(bào)水平的(de)是相当合适的(de)。未(wèi)来我们依(yī)然会致力于在(zài)优质(zhì)股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他(tā)在多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具备精确(què)预测市场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把精力集中(zhōng)在(zài)耐心收集具(jù)有远大前景(jǐng)的(de)优秀(xiù)公司，等待公司自身创造(zào)价值的(de)实现和市场情(qíng)绪在未来某个时(shí)点的周期性回归。个股选择(zé)层(céng)面，本基金偏(piān)好投资于(yú)具有(yǒu)良好“企业(yè)基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企业。我们认为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在未(wèi)来为投(tóu)资者(zhě)创造价值。分享企业(yè)自(zì)身增长(zhǎng)带(dài)来(lái)的资本(běn)市场(chǎng)收益是(shì)成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最佳(jiā)途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名的主投大消费板块的基金(jīn)经理，手(shǒu)握(wò)700多亿(yì)“重(zhòng)金”的(de)刘(liú)彦(yàn)春一(yī)季度(dù)如(rú)何调仓换(huàn)股，他又是如何看待未(wèi)来市场(chǎng)，也值得投资者(zhě)关(guān)注(zhù)。

　　最新披(pī)露的2023年一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位(wèi)和行(xíng)业板(bǎn)块变(biàn)化不大。他在景顺长城(chéng)鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合仓位和行业(yè)配(pèi)置没(méi)有(yǒu)大的变(biàn)化，仍然坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来(lái)看(kàn)，前三(sān)大(dà)重仓股仍为白(bái)酒龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾酒(jiǔ)也继续在(zài)其前十(shí)大重仓股之中。

　　从增持(chí)力度上看(kàn)，刘彦(yàn)春对中(zhōng)国(guó)中免加仓力(lì)度最大(dà)，一季度环比？增(zēng)持9.57％。此外，相(xiāng)比去年底持仓(cāng)，美(měi)的集团(tuán)新(xīn)进前十(shí)大重仓(cāng)股之列，而晨光(guāng)股(gǔ)份退出前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一季度，我(wǒ)国(guó)经(jīng)济温和复苏。海外通胀预期变化对国内(nèi)资本市场造成(chéng)较(jiào)大扰动。美国(guó)失(shī)业率水(shuǐ)平再创新低，意(yì)味着高利率环境大概(gài)率(lǜ)持续更(gèng)长时间。气球(qiú)事件导致中美关(guān)系再度紧张。国内强(qiáng)刺激(jī)预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股票(piào)市场开始(shǐ)偏离复苏主线(xiàn)，博弈(yì)气氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济复苏、美国(guó)紧缩后(hòu)通胀下行仍将是今年主(zhǔ)要(yào)宏观背景。经济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个(gè)过程，特别是居民和中(zhōng)小企(qǐ)业(yè)，需要时间修(xiū)复资(zī)产负债表、修复信心。随着经(jīng)济逐步正常化，居民消(xiāo)费信心回升、超额储(chǔ)蓄下降是必然事件，消费今(jīn)年大(dà)概率超(chāo)预(yù)期回升。就近期公(gōng)布的社融(róng)和地产数(shù)据分析(xī)，二(èr)季度A股盈利增(zēng)速有望进入上行周(zhōu)期(qī)。

　　海外银行暴(bào)雷反(fǎn)映出加息过(guò)快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速度和幅度向下修(xiū)正。紧缩(suō)带来(lái)的金融风险更多是流动(dòng)性问题，底层(céng)资产问(wèn)题不大，海(hǎi)外央(yāng)行及时救助可以避(bì)免(miǎn)风险蔓延。至(zhì)少现阶(jiē)段我们认为出现金融危(wēi)机的风险不大(dà)。欧美等发达国(guó)家通(tōng)胀和金(jīn)融风险并存，处理难度较大，这也意味(wèi)着全球(qiú)无风(fēng)险收益率在(zài)相对顶部位置(zhì)，国家之家沟通(tōng)对话、加(jiā)你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名强合作的可(kě)能性也在加大(dà)。

　　全球经济正在重回正轨的路上。除了继续关注整(zhěng)个(gè)经济(jì)体发展状况之外(wài)，我们(men)可以将目光更多放(fàng)在微观企业层面。可以看到很多公司在过去几年(nián)始(shǐ)终做(zuò)正(zhèng)确的事，经营效率提(tí)升，逆境(jìng)中变得更加优秀、更加强(qiáng)大(dà)。不必总是关注宏观(guān)数(shù)据(jù)，多(duō)看看(kàn)微观企业变化可(kě)以让(ràng)内(nèi)心更加平静。我们对全年股(gǔ)票(piào)市(shì)场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定较高(gāo)仓位运作，更多在顺周期行业中寻找投资(zī)机会。期待为(wèi)持有(yǒu)人创造(zào)良好收益。

未经允许不得转载：橘子百科-橘子都知道 你是谁为了谁原唱是谁 你是谁为了谁是什么歌名