A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动(dòng)股价周中创历史(shǐ)新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首(shǒu)近(jìn)3年(nián)的茅台手(shǒu)中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市(shì)场热议(yì)。截至周五收(shōu)盘，茅(máo)台(tái)最终以微(wēi)弱优势反超，但地(dì)位已岌岌可危。值得(dé)注意(yì)的是，因中国移动(dòng)在A+H两地上市，若按其(qí)A股股本计算(suàn)则(zé)不过是一场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市值一(yī)度达(dá)2.19万亿元，超(chāo)越(yuè)茅台成为“市值王”。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间(jiān)看，在数字(zì)经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一系(xì)列热点(diǎn)催化(huà)下，中国移动今年股价累计最(zuì)大涨幅已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价(jià)累计最(zuì)大涨幅接近翻倍，而(ér)茅台股(gǔ)价则几(jǐ)乎仅在原地踏步(bù)。有市(shì)场人士(shì)认为，中(zhōng)国移动和茅(máo)台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未来(lái)的发展趋势(shì)。

　　▌A股股(gǔ)王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回(huí)潮卷出白酒泡沫(mò) 数(shù)字经(jīng)济(jì)时代带(dài)来预(yù)备新股王

　　A股总市值(zhí)榜(bǎng)首之(zhī)争，向来是市场(chǎng)关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史(shǐ)来看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变迁的背后(hòu)似(shì)乎也反应(yīng)着(zhe)国内经济(jì)趋势和产(chǎn)业(yè)价值的(de)变化。

　　回溯(sù)2007年中国(guó)石(shí)油登(dēng)陆A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币(bì)。不仅稳居A股第(dì)一，甚至登顶全(quán)球资本(běn)市场(chǎng)市值之首，得益于当时基建大发(fā)展时期(qī)，中石油在股王的位(wèi)置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工商银行依托当年互联网金(jīn)融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年进入消费牛市(shì)，开(kāi)启了(le)此后三年的消费(fèi)白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今贵州(zhōu)茅台股王的A股传奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇、勾股大(dà)数据；资料(liào)来源(yuán)：微信公众号市(shì)值(zhí)观察(chá)4月(yuè)17日文章(zhāng)《谁是A股之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽然茅台(tái)仍一直稳稳领跑，但在高端白酒的(de)高估值泡沫(mò)下(xià)，以及今年(nián)春节后白酒行业(yè)的终端动销几乎(hū)并未达(dá)到预期(qī)，整个白酒板块经历回调，公司股价(jià)也(yě)现(xiàn)大幅下跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的(de)突然崛起(qǐ)更是开始(shǐ)对其王(wáng)位(wèi)发出了(le)挑战。

　　市(shì)场(chǎng)分析指出，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这一历史性事(shì)件(jiàn)背(bèi)后，除了离(lí)不开国(guó)家政策持续推进的(de)数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大(dà)概念加持，还(hái)有来(lái)自于“中(zhōng)特估”这个新概念的强力(lì)催化。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显示，当(dāng)前(qián)美股市值前(qián)十的(de)上(shàng)市(shì)公司中，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析(xī)认为(wèi)，科技(jì)进步已成提升生产力的重要(yào)因素(sù)，二级市场(chǎng)对(duì)科技企业的(de)态(tài)度能一定程度显(xiǎn)示(shì)出科(kē)技企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国(guó)移动为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台为(wèi)代表的消费股(gǔ)似乎(hū)也预示(shì)着市场(chǎng)中的(de)积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐向数字化深(shēn)度转型的(de)背景下，实力强(qiáng)劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的each of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数中国移动，已(yǐ)经逐渐成引领(lǐng)中国经济潮流(liú)的主力军(jūn)。信达证券研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积(jī)极布局云计算、IDC、工(gōng)业互联网等创新业务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一步发展，将拉动底层云计(jì)算(suàn)业务的需求(qiú)，公司具备较强(qiáng)的(de) IDC/云计算业务能(néng)力，正在(zài)从传统管道运营商向数字科技领军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估(gū)值重塑机遇。

　　同时，从(cóng)估值修复情况来看(kàn)，根据光(guāng)大(dà)证(zhèng)券(quàn)4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月13日(rì)，三(sān)大(dà)运营商股价涨幅(fú)均超过20%，其中中国(guó)电信(xeach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数ìn)涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三(sān)者估值分(fēn)别修复(fù)至1.61、1.18、1.44倍(bèi)，已显著高于近五年(nián)区(qū)间(jiān)平(píng)均PB（LF）。以中国移动为代(dài)表的三大运(yùn)营商(shāng)板(bǎn)块(kuài)，借(jiè)助“央企低估值(zhí)+数字经济”成为率先修(xiū)复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔法能否打破(pò)“茅台魔咒(zhòu)”？

　　与此(cǐ)同时，还有另(lìng)一个故事引发市(shì)场热(rè)议。即很长(zhǎng)一段时间以来，A股市(shì)场一直流(liú)传着“茅台魔咒”的传说(shuō)，即大多股价超过(guò)茅台的上市公司(sī)，在风光散(sàn)尽之后(hòu)往往(wǎng)下场都不太(tài)好。本次中(zhōng)国移动直接在市(shì)值上超越(yuè)茅(máo)台，结果(guǒ)是(shì)否会(huì)不一样呢？

　　回(huí)看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司，有(yǒu)同样中字(zì)头的(de)中国(guó)船舶，其在2007年依托(tuō)船(chuán)舶业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一(yī)度突破300元/股，但(dàn)好(hǎo)景不长，在2008年金(jīn)融危机爆发、船舶(bó)业(yè)跌入冰点后极(jí)速(sù)缩水(shuǐ)至(zhì)30元(yuán)附近，至(zhì)今中国(guó)船(chuán)舶股价(jià)维持(chí)在24元左右。此外，海(hǎi)普瑞(ruì)、神州(zhōu)泰岳、安硕信息、中(zhōng)文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股价(jià)均超(chāo)越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果(guǒ)不是业绩暴雷就(jiù)是股价毫无原因跌(diē)跌不休。

　　可以看出的是，上述公司的陨落(luò)大部分主要是(shì)由于行业景气度(dù)变化以及股市景气度(dù)无法维持。而茅台(tái)凭借其(qí)产品稀缺(quē)性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家(jiā)企业(yè)股价能(néng)否持续上涨(zhǎng)以及维持(chí)高位，市场普遍观点还是(shì)认为(wèi)，实际需要看公司的基本面。

　　那么，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营收规模超茅台约7倍的中国(guó)移动，为什么此(cǐ)前市值却一直不如茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致(zhì)归结为两(liǎng)个重(zhòng)要原因。一方面(miàn)，茅台越卖(mài)越贵(guì)，但话费越交越少。在市场(chǎng)化的作(zuò)用下，一瓶茅(máo)台已经冲上3000元左右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通(tōng)信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企(qǐ)需要(yào)承担“提速(sù)降费”的责任，也就不能无拘束(shù)地涨价。另一(yī)方面即是成本方(fāng)面(miàn)的(de)问题，中国移动本质作(zuò)为通信(xìn)基础设施企业(yè)，需(xū)要持(chí)续不断的建设投(tóu)入(rù)，从(cóng)2G到5G，其近十年(nián)资本开支(zhī)合计1.82万亿元。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生意，基本不需要(yào)如(rú)此(cǐ)沉重的资本开支(zhī)，也不需要面(miàn)临(lín)追赶最(zuì)新技术的焦虑。

　　因(yīn)此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国(guó)移(yí)动(dòng)今年一季度的营收(shōu)是茅台的8倍(bèi)，但(dàn)净(jìng)利润却差别不大(dà)，销售毛利(lì)率更是(shì)有(yǒu)着一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号(hào)表(biǎo)明中国移(yí)动可(kě)能正在迎来一些变化。

　　随着5G建(jiàn)设高峰期的结束，中国移动(dòng)此(cǐ)前表示，2022年(nián)是三年投资高峰的(de)最后一(yī)年，2023年起资本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿(yì)元同比下(xià)降20亿元，同比下降1.1%，全年营收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业内人士测算，这意味着届时全年(nián)资本开支(zhī)占收(shōu)入比重将低于(yú)18%，创(chuàng)下2007年(nián)以来的新(xīn)低。

　　同时，更加重要的是(shì)，随着移动互联网进入下半场，行业重(zhòng)心已转向产业互联网和智能(néng)化，中国移动(dòng)加(jiā)速转型下正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报表示，中(zhōng)国移动数字(zì)化转型收入“第二曲线(xiàn)”不(bù)断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字化(huà)转型(xíng)收入对主(zhǔ)营业务收(shōu)入增量(liàneach of后面加单数还是复数谓语，each of 后跟单数还是复数g)贡(gòng)献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比(bǐ)提升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司收入增长的第一驱动(dòng)力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收(shōu)入规模(mó)实现新(xīn)跨越，去年移动云(yún)收入达到(dào)503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年实现翻倍(bèi)暴(bào)涨，综合(hé)实力(lì)迈入国内(nèi)业界第一(yī)阵营(yíng)。

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