财联社记(jì)者近期(qī)从行(xíng)业内(nèi)了(le)解到，信贷市场需求低(dī)迷(mí)持续之下，部分银行出(chū)现了贷款最优惠利率与同期理财收益率倒挂或接近倒挂的罕(hǎn)见现象(xiàng)。

　　“我们个(gè)贷最低(dī)已经到(dào)年化3.65％左右了，但(dàn)投(tóu)放依旧比较难。房贷和前十年(nián)比那(nà)都是放不(bù)出去的(de)。”4月25日，中部一家大型城商行相关负责人对财联社(shè)记者说。

　　这(zhè)种情况(kuàng)并非个案。4月(yuè)26日，财联社记(jì)者向兴业、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款(kuǎn)最优惠利率区间为3％-3.85％之(zhī)间。与一季(jì)度(dù)情(qíng)况相比，贷款(kuǎn)利(lì)率水(shuǐ)平仍在(zài)进一(yī)步下滑。

　　而普(pǔ)益标准监测(cè)数(shù)据显示(shì)，上周（4月17日-4月23日）全市(shì)场(chǎng)共(gòng)新发了661款理财产品，环(huán)比(bǐ)增加22款(kuǎn)，其中86款为开放(fàng)式产品，其平(píng)均业绩比较(jiào)基(jī)准为3.46％，环比下跌0.07个(gè)百(bǎi)分点；575款为(wèi)封闭式产品，其平均(jūn)业绩比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一家头部银行理财子负责人对(duì)财联社记者表(biǎo)示，正常情况下贷款利率要高于理财收益(yì)，否则会形成(chéng)套利空(kōng)间。近期(qī)出现的收益率倒(dào)挂的情况的确多年来(lái)少见。这种情(qíng)况本质上反映实体经济需求不(bù)足，资金(jīn)可能在金(jīn)融市场空转的信号。

　　走低的(de)贷款利率(lǜ)VS走高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外(wài)表示，人(rén)民银行(xíng)认真贯彻党中央、国务院决策(cè)部署(shǔ)，采取了(le)很多措(cuò)施做好金融支持稳(wěn)外贸工作(zuò)。首先是降低(dī)实(shí)体经济融资(zī)成本。2022年，我国企业贷(dài)款(kuǎn)加权平均(jūn)利率(lǜ)同(tóng)比下降了34个基点，仅4.17％，这在(zài)历史上是比较低(dī)的水平。

　　而上周，央行一季度金(jīn)融统计数据发布会上公布的数(shù)据显示，3月份银行体系(xì)新(xīn)发企业(yè)贷(dài)加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)同比下降(jiàng)29BP，达到3.96％。

　　但如央行所表(biǎo)述，3.96％系(xì)3月份银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷(dài)款加(jiā)权平均(jūn)利率(lǜ)水平，并没有考虑区域差异。财(cái)联社记者注意到，在部分(fēn)资(zī)金充裕的一线城市利率(lǜ)水(shuǐ)平下沉更快，比如(rú)央(yāng)行(xíng)营管部早在2月(yuè)份即表示，去(qù)年(nián)12月份，北京地区新发放(fàng)企业贷款加权平均利率仅为(wèi)3.09％。

　　海(hǎi)通国际(jì)最新报告分析认(rèn)为，一(yī)季度的贷款需求非常好，央(yāng)行(xíng)今年一季度公布的(de)贷款需求指数飙升，达到(dào)78.4，还是2012年下半年以来的最高(gāo)值。但(dàn)最近贷款需求有下降趋势，如近(jìn)期票据转贴现利率(lǜ)下(xià)降，表(biǎo)示银行(xíng)贷款需求较差，需要购(gòu)买票据来填充贷款额度。

　　与新(xīn)发放(fàng)贷款(kuǎn)市场当前的不景气形成鲜明对比的是，一季度理财市场的(de)收益率却在节节回升。普益标(biāo)准(zhǔn)数据(jù)显示，截至2023年1季度末(mò)，理财公司存续理(lǐ)财(cái)产品(pǐn)14892款，占全市场存续理财产品的44.03％。理财公司存续开(kāi)放(fàng)式(shì)固收类理(lǐ)财产品（不含(hán)现金管理类产品）的近1个月年(nián)化收益率(lǜ)的平(píng)均水(shuǐ)平(píng)为4.00％，环比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分点。

　　国金(jīn)固收最新数据显(xiǎn)示，4月24日封(fēng)闭式理(lǐ)财(cái)平(píng)均(jūn)基准利率3.81％，已恢(huī)复至去(qù)年(nián)12月水平(píng)；3月以来6M-下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖1Y封闭式(shì)理财(cái)基准(zhǔn)利率与1年期(qī)AAA级中票、存单利差走(zǒu)阔。

　　即便与(yǔ)新发理财产品收益率相比，当前银行新发(fā)贷(dài)款的利率也不(bù)占优。普益标准监(jiān)测(cè)数(shù)据显示(shì)，上周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日）全市场新(xīn)发(fā)理财产(chǎn)品中，开放(fàng)式产品平均业绩(jì)比较基准为3.46％，封闭式产品平均业绩比较基准为(wèi)3.66％。

　　业内：要警惕资金(jīn)出现空转套利可能(néng)

　　多位(wèi)受访金(jīn)融行业人(rén)士(shì)对记者(zhě)表示，当(dāng)前新发(fā)贷款利率和理财收益率之间出现倒挂是多年来罕见的情况。部分(fēn)人(rén)士认为，应该警惕当前非对称利(lì)率政策之下，贷款、存款和金融市场之间出现收益“套利”空间的可能。

　　融360数字科技研(yán)究(jiū)院(yuàn)分(fēn)析师刘银平对财联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖超过银行贷款利率(lǜ)，可能会给部分客(kè)户(hù)钻空子(zi)的机(jī)会，从银行那里(lǐ)获取的低(dī)息贷款没有(yǒu)投入实际经营，而是拿去购买收益(yì)率更(gèng)高的理财产品，下午5点到6点是什么时辰 下午5点到6点是什么生肖>导致(zhì)资金(jīn)空转，前(qián)几(jǐ)年结构性存款市(shì)场曾(céng)存(cún)在这种现(xiàn)象。

　　不过刘银平(píng)认为，目前理财产品业绩比(bǐ)较基准不代表实(shí)际(jì)收益率，净(jìng)值是不断波(bō)动的，不会一直上涨，实际(jì)上，理财产品(pǐn)向净值化转型之后对(duì)企(qǐ)业的吸引力(lì)有所减弱(ruò)。

　　上海金融与发展实(shí)验室主任(rèn)曾刚对(duì)财(cái)联社记者表示，理财收益与金融市(shì)场(chǎng)利率相对应，出现(xiàn)倒挂的情(qíng)况主要(yào)是即(jí)期的贷款(kuǎn)利(lì)率与(yǔ)发行当(dāng)期定价的理财收益(yì)率(lǜ)的差异，在(zài)市场利(lì)率快速(sù)下(xià)行的时(shí)容易出(chū)现这种收益率(lǜ)不同步的脱节(jié)现象。

　　曾(céng)刚认为(wèi)，如果银行贷(dài)款(kuǎn)利率继续(xù)下行，意味(wèi)着当期发行(xíng)的理财(cái)产品的收益率会同步下降。从(cóng)这一个角度来看，未来一段时间的理财产品(pǐn)收益(yì)率(lǜ)会进入(rù)下行通道(dào)。

　　这一判断得到银行业内(nèi)人士的认同。4月25日，某城商行(xíng)广州分行负(fù)责人对(duì)财联社表示，该行已(yǐ)经关注到(dào)理财收益和存贷款(kuǎn)利差的情(qíng)况，理财与(yǔ)贷款利率(lǜ)差(chà)距过大必(bì)然引发资金空转套利(lì)，这与货币政(zhèng)策初衷不(bù)符。估计下(xià)一步(bù)理财产品收益(yì)水平(píng)要降(jiàng)低到(dào)3％以下。

　　一家头(tóu)部银行理(lǐ)财(cái)子负责(zé)人(rén)对财联社记者表示(shì)，考虑到(dào)理财(cái)产品底层(céng)资产(chǎn)大多数为债券，而(ér)债券市场发行人大多是大型企业，理论上(shàng)其(qí)收益率(lǜ)比个贷(dài)是要低一个等级。

　　“道理很简单，个(gè)人的(de)信用等级(jí)比大型企业(yè)要低，所(suǒ)以个贷的定价理论(lùn)上要比理财收益率(lǜ)高才对。现在出现个贷(dài)定(dìng)价(jià)和理财产品持平，甚至出(chū)现(xiàn)倒(dào)挂，这只(zhǐ)能说明个人部门当前的信贷需求不足，没(méi)有什么人想贷款，导致资金空转(zhuǎn)，这也(yě)是近年来比较罕见的情况(kuàng)。”该负责(zé)人(rén)表示。

　　该人(rén)士同样认为，如果贷款(kuǎn)定价持续下行未来新发理(lǐ)财产品收益(yì)率也会回落。“市场对(duì)利率走势(shì)的预期是一致的，新发(fā)的收益率未来会(huì)下来，近期(qī)整体的(de)趋势也(yě)是这样。一些(xiē)存量(liàng)的(de)产品(pǐn)年化收益率(lǜ)近期大幅(fú)上行，主要是因为底层资产是(shì)去年利率(lǜ)高位时候拿的，在利(lì)率走(zǒu)低预期下，其净值表(biǎo)现就(jiù)会向上(shàng)拉。”

　　息(xī)差(chà)承压将推动存(cún)款(kuǎn)利(lì)率进一步下(xià)行(xíng)

　　受访银行人士对财联社记者(zhě)称，当前贷款端定价(jià)疲(pí)软的现状，也是(shì)有(yǒu)关(guān)方(fāng)面不断出手规(guī)范存款利率的核心动因。

　　4月25日，前(qián)述(shù)中部地区(qū)大型城商行(xíng)负(fù)责人(rén)对记者表(biǎo)示，在贷款定价上(shàng)不去的情况(kuàng)下，未来存款(kuǎn)利率(lǜ)持续下行(xíng)应该是大趋势，否(fǒu)则银行净(jìng)息差承受的压(yā)力将是巨大(dà)的。“现在各行储蓄又(yòu)多，之前理财(cái)波动的影(yǐng)响还没完全(quán)消除，很多客户(hù)的资(zī)金还没有出来，都压在储蓄里。”

　　有(yǒu)市场(chǎng)观(guān)点认(rèn)为，一旦第二(èr)季度贷款需求走弱得(dé)到(dào)确认，意味着贷款利率依然有(yǒu)下降的可(kě)能性和(hé)空间(jiān)，银行息差水平(píng)面临更(gèng)艰(jiān)难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行(xíng)一季度显示，截至3月末，该行净利息(xī)收(shōu)益率和净利差从去(qù)年末(mò)的1.87％、1.93％进一步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰团队最新(xīn)研报认为，未来存款市场成本管控仍有后手牌，“类活期(qī)”存款是重要抓手。其预计，后(hòu)续对于存款(kuǎn)定价(jià)自律管理的(de)手段(duàn)包括(kuò)但(dàn)不限(xiàn)于以(yǐ)下三个(gè)方(fāng)面(miàn)。首先，协定(dìng)存(cún)款、通知存(cún)款(kuǎn)等创新类活(huó)期存(cún)款有(yǒu)可能将纳入(rù)自律机制管理。现(xiàn)阶段(duàn)，对核心定期存款(kuǎn)而言，同时(shí)有(yǒu)EPA和MPA进行约(yuē)束，但“类活期”存款缺少(shǎo)政策指引，未来(lái)或将对这类产品比照活(huó)期存款进(jìn)行规范；其次(cì)，同业存(cún)款套壳协议(yì)存款需继续纠(jiū)正；最后，期(qī)权价值过低的(de)“假”结构性存款(kuǎn)仍须规范，后续或将(jiāng)结构性存款的（保底收益+期权(quán)价(jià)值）合计同时纳入自(zì)律机制上限，进一步压(yā)降结(jié)构性存款利率。

　　王一(yī)峰团(tuán)队测(cè)算认为，如果(guǒ)全(quán)部企业活(huó)期存(cún)款(kuǎn)利(lì)率降至2013-2018年0.70％左右的平均水(shuǐ)平，则(zé)上市(shì)银行企业活期存款成本(běn)率(lǜ)加权平均降幅在30bp左右，将提(tí)振息差5.5bp左右，影响上(shàng)市银行营收增速2.3pct。