钠电池产能规(guī)划从0到10GWh再到(dào)18GWh，年赚1亿拟撬动54亿乃至94亿投资(zī)，传艺科技是真跨界还是奢(shē)望，飙涨后又腰(yāo)斩的股价似乎(hū)已经(jīng)给出注脚。

　　去(qù敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次)年(nián)6月以来(lái)，萦(yíng)绕在键盘生产商传艺科技（002866.SZ）身上的最(zuì)大议题(tí)莫(mò)过于跨(kuà)界钠(nà)电池。

　　这(zhè)个热门又令(lìng)人(rén)遐想的题材搭配公司释放钠电池项目(mù)进展的“积极主动”，在(zài)2022年刺激着传艺(yì)科技股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连(lián)板”和“五连(lián)板(bǎn)”妖股走势。然去(qù)年末以(yǐ)来，抛“利(lì)好消(xiāo)息”催(cuī)涨股(gǔ)价的套(tào)路完全失灵(líng)，股价又在4个多月时(shí)间(jiān)极(jí)速(sù)腰斩。即便是3月(yuè)末(mò)扔出30亿元定增预(yù)案投建年产(chǎn)5.5GWh钠电池(chí)项目(mù)，传(chuán)艺科(kē)技也只(zhǐ)收获(huò)了(le)短暂的上涨，而后再(zài)未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒体APP注意到，股价过(guò)山车式的涨跌折射(shè)的(de)是市场对(duì)传(chuán)艺科技高调跨(kuà)界钠电(diàn)赛道故事的怀疑：从宣布跨界到现(xiàn)在，时间(jiān)不(bù)过10多月(yuè)，规(guī)划产能已经从0到(dào)10GWh再到18GWh，年赚1亿(yì)元的(de)传艺(yì)科技如(rú)何(hé)撬动(dòng)54亿(yì)元乃至94亿元的投(tóu)资成本？巨头环伺、落地产能骤(zhòu)增、锂价持(chí)续下(xià)行(xíng)，在(zài)愈加(jiā)拥(yōng)挤的赛道上(shàng)，夸下海口的产(chǎn)能又该如何消化？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实际效益与预期(qī)天差地别等“黑历史(shǐ)”在前，“大(dà)跃进”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨(kuà)界钠电池，股价“过(guò)山车”

　　早在20世(shì)纪70年代，钠(nà)离子电池便与锂离子电池(chí)同时期萌(méng)芽，但(dàn)由于钠电负极嵌钠能力较弱、钠电池能量密度较低，导致其研(yán)发进度大大落后于了锂(lǐ)电(diàn)池。直到2020年后，随着钠电关(guān)键技术完成突(tū)破以(yǐ)及锂(lǐ)价不断飙升，钠电才作为锂电“备胎”之一重(zhòng)回人们重视。尤其2021年7月，宁德时代(dài)推出第一代钠(nà)离子电池，掀(xiān)起(qǐ)钠电风潮(cháo)，并(bìng)将风(fēng)口带到了A股(gǔ)市场(chǎng)。<敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次/p>

　　时值2022年锂(lǐ)价暴涨(zhǎng)，A股钠(nà)电炒作如日中天之际，传艺(yì)科技于去(qù)年(nián)6月22日(rì)晚(wǎn)间(jiān)高调宣布(bù)入局(jú)。彼时的(de)公告显示，公(gōng)司拟投资3000万元通过全(quán)资子公司江苏智纬电子(zi)科技有限公司（以下简称“智纬电子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业、自然(rán)人杨磊和(hé)杨崇义合作设立控股孙公司(sī)江苏(sū)传艺(yì)钠电科技(jì)有限(xiàn)公司（公司持股75％，以下简称“传艺钠电”）。

　　公告(gào)出，传艺科技旋(xuán)即(jí)涨(zhǎng)停，当(dāng)日(rì)盘后公司迫不及待召开电话(huà)会议，向合计64名(míng)分析师和(hé)个(gè)人投资者披露跨界钠电的各种细节。根据规划，传艺科技钠电(diàn)池项目中试(shì)线2022年(nián)投产(chǎn)，一期2GWh的产能2023年投(tóu)产，二期(qī)计(jì)划(huà)新建8GWh的(de)产能。

　　撂下(xià)电话(huà)，股价更加疯涨。加上6月23日的涨停(tíng)，传艺科技宣布跨界后一口气(qì)收出(chū)7个涨(zhǎng)停板，市(shì)值快速实现翻倍。

　　传艺科(kē)技日(rì)K线图，来源：wind

　　有(yǒu)了钠电消(xiāo)息(xī)催涨(zhǎng)股价的(de)前车在前，传艺科(kē)技开始有意无意地“主动”披露钠电(diàn)项目进展，而公司股价也往(wǎng)往(wǎng)在公(gōng)告披露后(hòu)录得(dé)大(dà)幅上(shàng)涨(zhǎng)。去年12月(yuè)5日盘中，公司股价一度摸(mō)高至54.44元(yuán)/股，相(xiāng)较(jiào)于(yú)跨(kuà)界钠(nà)电池前10元/股左右的温吞股价，不(bù)到半年的(de)时间已翻了逾5倍。

　　但(dàn)此(cǐ)后(hòu)，公司股价开始掉头向(xiàng)下，无论其如何发布(bù)“利(lì)好”消息(xī)，股价也再难掀大风浪(làng)，反而随(suí)着时间的推移，迅速回(huí)落。截至4月20日(rì)收盘，报28.14元(yuán)/股，4个多月(yuè)时间已(yǐ)经较高点腰斩。

　　值(zhí)得(dé)一提的是，由于在2022年6月23日盘后，公司迫切召(zhào)开电话(huà)会并在(zài)《投资者关系活动记录(lù)表(biǎo)》中对(duì)外发布钠电池业务未来规划、技术水平(píng)等(děng)涉及公司经(jīng)营的重大信(xìn)息，但直(zhí)至2022年7月9日才(cái)正(zhèng)式通过《关于对深(shēn)圳(zhèn)证券交易(yì)所关注函(hán)回复的公告》补充披露(lù)相关事(shì)项，传艺科(kē)技(jì)及公司董事长兼总经理(lǐ)邹伟(wěi)民、时任董秘(mì)许小(xiǎo)丽还遭深交所(suǒ)通报批评。

　　产能“大跃进”，钱从哪里来？

　　回看(kàn)传艺科技股价“过(guò)山车”式上下(xià)，背后纵有游资(zī)推波助澜，但归根结底还是(shì)其资金有限与钠(nà)电产能规(guī)划“大跃(yuè)进(jìn)”不(bù)匹配无法让(ràng)市场信服造成的。

　　根据公司定增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成(chéng)后(hòu)，公司产能将(jiāng)达到10GWh。而根据公司此前对交易所回复函和2023年度定增预案，公司规(guī)划(huà)的(de)10GWh钠(nà)电(diàn)池项(xiàng)目的投资成本约(yuē)54亿元。其中，土地购置及(jí)厂房成(chéng)本(běn)约4亿(yì)元，10GWh产能需(xū)投入(rù)的装修及设备(bèi)成本约(yuē)50亿(yì)元。

　　实际上，传艺(yì)科技规划的(de)钠电产(chǎn)能远不止这公告出来的(de)10GWh。据传艺(yì)钠电官微(wēi)消息，公司董(dǒng)事长(zhǎng)邹伟(wěi)民(mín)4月16日在公开场合演讲时(shí)提到，“2022年(nián)7月，公司决定，发挥资金优势，投(tóu)资(zī)50亿(yì)元，新征410亩土地，用30个月的(de)时间，新上钠离子电池全供应链项目，逐(zhú)步形成年(nián)产3万吨正极材(cái)料、4万吨负极材料、18GWh钠(nà)离子电池、15万吨电解(jiě)液的生产能力；2022年10底，中试线已经竣工投产(chǎn)；目前，4.5GWh量(liàng)产线已(yǐ)经开始(shǐ)试产(chǎn)试销，6月(yuè)底有(yǒu)望批量(liàng)生产。”

　　邹(zōu)伟(wěi)民公开演讲时提到的钠电产能规划，来源：传(chuán)艺钠电官微(wēi)

　　若按邹伟民(mín)的说法，传艺科(kē)技在上述的(de)54亿元资金外，还需要更多资金(jīn)，仅另外8GWh钠电(diàn)池就(jiù)需(xū)要40亿元的投(tóu)入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主营式微(wēi)，年赚(zhuàn)1亿元的盈利水平显然难(nán)以撬动动辄几十亿的(de)项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类(lèi)设备(bèi)和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零组件，具体包括笔(bǐ)记本/台(tái)式机电脑键盘(pán)、触控(kòng)模组和鼠(shǔ)标(biāo)等输入类设备及(jí)通(tōng)讯用板(bǎn)、消费电子、计(jì)算机(jī)用板等 PCB 产品(pǐn)。

　　2017年上市以来公(gōng)司经营规模不断(duàn)扩(kuò)大，营收(shōu)从2017年的6.69亿元起步，逐年(nián)递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未(wèi)同步，上市当年公(gōng)司归母净利(lì)润就下滑13.60％，只(zhǐ)有7776.63万(wàn)元。之(zhī)后(hòu)随(suí)着行业(yè)式微，公司(sī)盈利水平起起伏伏，到2022年也仅1.15亿元，相较(jiào)于2017年仅增长了47.90％。而早(zǎo)在2016年，公司(sī)盈利(lì)就(jiù)已经达到了(le)9000万(wàn)元，净利润(rùn)增长乏力(lì)可(kě)见一(yī)斑。

　　传艺科技业绩变动情况(kuàng)，来源：wind

　　盈利(lì)陷入瓶颈，账上(shàng)的资金(jīn)也并不宽裕。2022年(nián)，公司经营活(huó)动产生的现金流量净(jìng)额(é)4.46亿元；截(jié)至(zhì)去(qù)年末，公司货币资金仅2.87亿元，短期(qī)借款8.41亿元；应收(shōu)账款5.90亿元，应付(敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿(ná)出54亿元乃至94亿(yì)元以上的(de)资金投资钠电，钱(qián)从哪里来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函(hán)中(zhōng)，传(chuán)艺科(kē)技曾详细披(pī)露(lù)过(guò)2GWh项目资金来源(yuán)：截至2022年(nián)5月31日，公司可用于钠(nà)离(lí)子电池项(xiàng)目的自有资金仅1.61亿(yì)元，银行授信(xìn)未(wèi)使用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在投资(zī)钠电项(xiàng)目(mù)时自有(yǒu)资(zī)金的“捉襟见肘”。

　　来源：传艺科技给(gěi)深交所(suǒ)的回函

　　很明显，一开始规划的一期2GWh产(chǎn)能，传(chuán)艺科技(jì)就是准备靠银行(xíng)贷款解决。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投(tóu)资额(é)增加10亿元左右，同样(yàng)仰仗银(yín)行贷款。今年3月30日公(gōng)司公告称，传艺科技及(jí)子公司拟(nǐ)向工商银行、农业银行等(děng)组成的联合(hé)银(yín)团(tuán)申请不超过20亿元(yuán)的项目贷(dài)款(kuǎn)，用于公司钠电池项(xiàng)目(mù)。根据最新的调研记录(lù)，“截至目前，牵头(tóu)银行已(yǐ)审(shěn)批通(tōng)过(guò)，参团银行(xíng)处于正(zhèng)常(cháng)的(de)审(shěn)批流程(chéng)中。”

　　一(yī)期靠(kào)贷(dài)款，二(èr)期谋定(dìng)增。今年(nián)3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股票预案》，拟募(mù)资不超(chāo)过30亿元，其中(zhōng)的24亿元拟投入钠电池制(zhì)造二期(qī)项(xiàng)目(mù)，剩余6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根据测算(suàn)，二期5.5GWh项目总投资额为27.47亿元，除了定增的24亿元(yuán)外(wài)，还有3.47亿元的缺口。而为补这部分缺(quē)口，传艺科技甚至(zhì)将2020年定增募投资金中的1.75亿元(yuán)变(biàn)更用于(yú)该项目。

　　简单加总便知，家底不厚(hòu)，传艺科技10GWh钠电项目只(zhǐ)能依赖融资。至于上述(shù)邹伟民公开演讲时提(tí)到的另外8GWh的项目(mù)资金来源，钛媒体APP向公(gōng)司求(qiú)证，但截至发稿，仍未(wèi)获回复(fù)。

　　锂(lǐ)价(jià)暴跌，钠电还有优势吗？

　　“今年(nián)销售不低(dī)于(yú)10亿元(yuán)，整个钠电(diàn)池全供应链项目计划到2024年末全(quán)部竣工投(tóu)产(chǎn)，达产达效(xiào)后，可实现年销售250亿(yì)元。”若传艺科技的钠电项目(mù)真如邹伟民在近日的(de)演(yǎn)讲中所言(yán)照进现实，几年后公司营收(shōu)将在当(dāng)前基础上翻十几倍。但(dàn)近来(lái)腰斩(zhǎn)的股(gǔ)价(jià)显示，市场对这个故(gù)事并不再买账，除(chú)了资金实(shí)力(lì)有限公司外(wài)，核(hé)心(xīn)还在其大干快(kuài)上后产能如何消化的问题(tí)。

　　毕(bì)竟，在钠电池(chí)商业(yè)化(huà)元年的(de)2023年，包括宁(níng)德时代(dài)、中科海(hǎi)纳(nà)、亿纬锂能、雅(yǎ)迪等诸多巨头在内(nèi)，已纷纷发产品(pǐn)、量产并大建产能(néng)，竞争者初露威胁(xié)，赛(sài)道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就披(pī)露(lù)的参数和性能来看(kàn)，传艺钠电的(de)钠电(diàn)池(chí)与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时(shí)代(dài)落地奇(qí)瑞(ruì)车型、华语(yǔ)新能源配(pèi)套雅迪极钠S9等(děng)表明，大佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电(diàn)动车(chē)和低(dī)速(sù)电动(dòng)车领(lǐng)域(yù)实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了(le)在岁末年初公告与中祥航业、江苏新能源、德博新能源签订项(xiàng)目合作(zuò)或战(zhàn)略合(hé)作协(xié)议外，并(bìng)未官宣重点客户。

　　每每有投(tóu)资者(zhě)问及客户情(qíng)况时，公司都(dōu)以“目前订单下游运(yùn)用覆盖(gài)储(chǔ)能、低(dī)速(sù)电动车及(jí)电动工具等多(duō)个领域”“公司钠(nà)离(lí)子电池(chí)送(sòng)样后(hòu)客户的反馈普遍较为良(liáng)好，并(bìng)已与多名客户签订了销售订单”“公司已与多家(jiā)知名两轮(lún)电动(dòng)车品牌开展送样(yàng)和合(hé)作意向洽谈等(děng)工作”等进行回复。至于具体的客户(hù)名称和订单金额，一直语焉不(bù)详。

　　且2023年，钠电(diàn)池(chí)产能落(luò)地(dì)正数倍级(jí)增长。上(shàng)海钢联(lián)新能(néng)源事业部钠电池分(fēn)析师汪奇(qí)告(gào)诉钛媒(méi)体APP，2022年钠电(diàn)池项目落地产能有(yǒu)3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落(luò)地(dì)产能将达到13-15GWh。ICC鑫椤资讯最新发布数据则称，到2023年(nián)底，预计钠电(diàn)池产能将(jiāng)增加至21GWh。无论(lùn)是哪(nǎ)种(zhǒng)预测，今年钠电池落地(dì)产能大幅(fú)增(zēng)加已可预见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电(diàn)池行业产能利用率(lǜ)，钠(nà)电池落地(dì)的产能中可以实现装(zhuāng)机的(de)在(zài)4-5GWh左右，而铅酸(suān)电池的市场规模接近40GWh。前期用于两轮车的钠电池不到5％，后(hòu)面成本降下来才会有较大比例(lì)的替(tì)代。”汪奇(qí)认为，今年钠电池只(zhǐ)会小(xiǎo)批量应用到多元化场景。

　　然(rán)传艺科(kē)技却(què)十(shí)分(fēn)自(zì)信(xìn)，其在调研记录中预(yù)测，预计2023年公司实际出货量(liàng)在(zài)2GWh-3GWh，相当于其占去了(le)2023年钠电池市场的绝大部分(fēn)份(fèn)额。

　　来源：传艺科技(jì)2023年(nián)1月9日投(tóu)资者(zhě)关系(xì)活(huó)动(dòng)记录表

　　需要注意的是，沉寂(jì)多年(nián)的钠电池是在此前(qián)锂价飙涨的(de)背景下作(zuò)为“替代”而被推到台(tái)前的(de)，去年(nián)底以来，碳酸锂(lǐ)价格持续下行(xíng)，4月20日电(diàn)碳价格均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌(diē)会否(fǒu)影响(xiǎng)钠(nà)电池商业化进程的讨论甚(shèn)嚣(xiāo)尘上。

　　中科院院(yuàn)士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠电池能够起(qǐ)到对锂电池的平(píng)衡作用，平衡锂价，保证锂资源的供(gōng)应(yīng)安全，不太(tài)可能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让钠离(lí)子的发展陷入被动。”但他也强调，“钠离子(zi)技术一定要发展，因(yīn)为它是(shì)锂离子电池的一(yī)个有益的补充。”

　　汪奇称，锂电和钠电建设(shè)成本接近，目前三(sān)元(yuán)钠电量(liàng)产的生产(chǎn)成本在0.45-0.5元/Wh，铁锂(lǐ)电池在0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛媒(méi)体APP分析，“钠离子电池性能比较(jiào)接近磷酸铁锂电池，高能量密度的也接近三元523电池。目(mù)前电碳价格(gé)下(xià)跌至16-18万元/吨，锂电池成本大(dà)幅下(xià)降40％以上(shàng)，所(suǒ)以目前已经和钠电(diàn)池成本基本相当(dāng)；而(ér)由于锂原料价格大幅下降，目前(qián)铁锂和锰酸锂等(děng)电(diàn)池(chí)成本已(yǐ)经优于钠电池。今年碳酸锂价格(gé)在20万以(yǐ)下时，锂电(diàn)池对钠电池有明显优势。”

　　当(dāng)然，市场普遍(biàn)认为钠电池还有(yǒu)降本的空(kōng)间(jiān)。兴储世纪总裁(cái)助理(lǐ)刘继茂就告诉钛媒体(tǐ)APP，“待(dài)产(chǎn)业链(liàn)完善(shàn)后，规模量产(chǎn)后钠离子电池正(zhèng)、负极材料价格可降至5万(wàn)元/吨甚(shèn)至以下，钠离(lí)子(zi)电池的理(lǐ)论(lùn)BOM成本将低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在(zài)降价可能，但(dàn)只要碳酸锂(lǐ)价格高于15万元(yuán)/吨(dūn)，钠(nà)离子电池(chí)的成(chéng)本优势就依然存(cún)在，并且随着技术不断发展(zhǎn)、产业不断(duàn)成熟，钠离子电池的降本空间(jiān)有望进一步打(dǎ)开，该成(chéng)本临界点仍有进一步下探的(de)可能。”

　　汪奇也(yě)称，明年钠电(diàn)产业(yè)规模化(huà)完成后，能(néng)和(hé)锂离子电池的成本(běn)拉开差距，接近铅酸电池的成本。但(dàn)能量密度(dù)的限制，使得碳酸(suān)锂(lǐ)价格在15万以上(shàng)时，成熟后的钠(nà)离子(zi)电池(chí)有(yǒu)一定优势；碳酸(suān)锂价(jià)格在10万(wàn)左右(yòu)及以(yǐ)下时，钠离子电池在(zài)动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛(tài)媒(méi)体APP注意到，包括传(chuán)艺科技在内，诸多入局(jú)钠电池的(de)企(qǐ)业都言锂(lǐ)价下跌无碍钠电池商(shāng)业化进程。但随着锂价持续下降，钠电池(chí)利润率(lǜ)下降或也(yě)是(shì)必然的(de)。

　　以(yǐ)传艺(yì)科(kē)技为例，其(qí)在1月(yuè)9日的调研(yán)记录中(zhōng)曾(céng)表示，公司钠电池定价(jià)主要根据(jù)碳(tàn)酸锂的价(jià)格，一般(bān)给到客户的(de)价格比磷酸(suān)铁(tiě)锂(lǐ)便宜25-30％，且定价会随(suí)碳酸锂价格波动而波动。

　　缺(quē)乏长远(yuǎn)投资定(dìng)力(lì) 过往项目频频“跳票”

　　资金和产能消化之外，市场还担忧传艺(yì)科(kē)技项目投资的(de)定力。

　　尽(jǐn)管公司对进军(jūn)钠电领域雄心勃勃，然而钛(tài)媒体(tǐ)APP梳理其过往投(tóu)资(zī)履历发(fā)现(xiàn)，传艺科技在投资上缺(quē)乏长远(yuǎn)定力，临时“跳票”甚至(zhì)终(zhōng)止募投计划可谓(wèi)“家常(cháng)便(biàn)饭”。

　　2017年4月，传艺科技IPO募(mù)资4.81亿元，其中将2.98亿元投向FPC生产项目，9418.08万元投向薄膜线(xiàn)路板生产线技改并扩产项目。然2018年4月公(gōng)司(sī)就(jiù)变(biàn)更募资用途，将FPC生产项目(mù)未用的(de)资金1.20亿元和(hé)1.04亿元分(fēn)别用于(yú)3D玻(bō)璃面(miàn)板生产项目、轻(qīng)薄型键盘生产项目，已经使用了(le)7737.67万元募资的FPC生产项目则被终止。

　　2019年8月，又将薄膜线路板生产线技改(gǎi)并(bìng)扩产项目的实(shí)施地(dì)点从一(yī)厂搬迁至二厂；2021年6月，再将该项目的(de)实施(shī)地(dì)点变(biàn)更为重庆市合川区(qū)工业园区(qū)核心(xīn)区高(gāo)阳路(lù)30号，实(shí)施主体则从(cóng)传艺(yì)科技变为全资子公司重(zhòng)庆(qìng)营(yíng)志。

　　2020年(nián)12月，IPO募投项(xiàng)目(mù)则(zé)再生变(biàn)。公司终(zhōng)止实(shí)施3D玻璃面(miàn)板(bǎn)生产项目（已投入募资7445.13万元），并将该(gāi)项目剩(shèng)余资金(jīn)全(quán)部(bù)投入(rù)轻(qīng)薄型键(jiàn)盘生产项目的建设，并将后(hòu)者的产能从1600万台提(tí)升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传艺科技(jì)再(zài)融资(zī)，定(dìng)增募资6亿元，其(qí)中的4.20亿元用(yòng)于(yú)年产18万(wàn)平(píng)方(fāng)米(mǐ)中(zhōng)高端印制电路板建设项(xiàng)目。但次年6月，公司将该项目中的SMT工序实施地点由江(jiāng)苏(sū)省高邮市(shì)经开区凌波路33号改建至江苏省高邮市(shì)经开区凌波路(lù)49号(hào)的(de)闲(xián)置厂(chǎng)房；2023年3月(yuè)，传艺科技再“变卦”，又将(jiāng)该项目剩(shèng)余募资（已投入募资2.41亿元）1.75亿元变(biàn)更用于投入“钠离子电(diàn)池(chí)制造二(èr)期5.5GWh项目(mù)”。

　　频频变更募投计划的地(dì)点、资(zī)金(jīn)乃(nǎi)至项目(mù)，直接的后果就是原有的投入(rù)打水飘、投资(zī)效率低下(xià)以及建(jiàn)成项目(mù)实际效(xiào)益与预计天差地别。

　　根据(jù)招股书(shū)，薄膜(mó)线路板生产线技改并扩产项目建设期仅12个月，达(dá)产(chǎn)年可实现销售收(shōu)入2.24亿元。定期(qī)报告显示，2018年6月30日(rì)，该项目就(jiù)已经建成。但2019年-2022年，该项目的效益分(fēn)别仅(jǐn)283.41万(wàn)元、447.55万元、948.94万元和2599.93万(wàn)元。

　　而根据定增(zēng)方案，年(nián)产(chǎn)18万(wàn)平(píng)方米中高端印制电路(lù)板建(jiàn)设(shè)项目建设期也仅(jǐn)12个月，预计达产年(nián)实现(xiàn)营(yíng)收7.48亿(yì)元，项目净利润1.31亿元(yuán)。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月31日，该项目投资进度(dù)也仅57.26％。2021年、2022年该项目效益(yì)分别为-1091.61万元、2300.17万元，与当(dāng)初的预(yù)期相(xiāng)去甚远(yuǎn)。

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