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　　美联(lián)储布拉(lā)德：利率可能需(xū)要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易(yì)斯联储行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不(bù)得(dé)不(bù)进一步提高利率以给通胀降温，但他补充称，自(zì)己将观(guān)望一定时间，看(kàn)看经(jīng)济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个月采取的(de)激进政策遏制了通胀的上升，但目前还不清(qīng)楚通胀是(shì)否(fǒu)处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要(yào)看到“通胀实质性下(xià)降”才能确信没有必要加息(xī)。

　　布拉德(dé)还表示(shì)，他认为(wèi)美联储仍然可以实现软着陆，在不触(chù)发经济严重下滑的情况下帮助(zhù)通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不是(shì)基线情景。我(wǒ)认为基线情境是经济增长缓慢(màn)，劳(láo)动(dòng)力市场可能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储(chǔ)决策者中鹰(yīng)派官员(yuán)的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权。

　　香港与内地利(lì)率(lǜ)互换市场互联互通(tōng)合(hé)作15日(rì)正式启动(dòng)

　　中国人民银行(xíng)5月(yuè)5日表(biǎo)示，香(xiāng)港与内地(dì)利率互换市场(chǎng)互联互通合作(zuò)（即 “互(hù)换(huàn)通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利，初期先(xiān)行开通“北向互换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年5月15日启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和(hé)地区的境外(wài)投(tóu)资者经由(yóu)香港与内(nèi)地基础(chǔ)设(shè)施机构之(zhī)间(jiān)在交易、清算(suàn)、结算等方(fāng)面互联(lián)互通的机制安(ān)排，参与内(nèi)地(dì)银行间金(jīn)融(róng)衍生品市场。初期可(kě)交易品种为利(lì)率(lǜ)互(hù)换产品，报价、交易及(jí)结算币种(zhǒng)为人民币。

　　参与“北向(xiàng)互换通(tōng)”的境内投资者需与外汇交易(yì)中心签署报价(jià)商协议，并为(wèi)上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清(qīng)算业务的(de)清算(suàn)会员或该类会员的清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　参(cān)与“北(běi)向互换通”的境外投资(zī)者为(wèi)符合人民银行要(yào)求并完成内(nèi)地银行间债券市场准入(rù)备案的境(jìng)外机构投资者，并经外汇交易中心开通“北向(xiàng)互换通”交易权限。拟申请开通“北向(xiàng)互(hù)换通(tōng)”交易权限的境(jìng)外投(tóu)资(zī)者(zhě)需同时申请成(chéng)为(wèi)场外结算公(gōng)司的清算会(huì)员或该类会员的清算客(kè)户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元(yuán)人民币，后续可(kě)根据市场(chǎng)情况(kuàng)适时(shí)调整额(é)度。

　　罕见(jiàn)大乌龙(lóng)，上(shàng)交所(suǒ)道歉(qiàn)

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告停牌的(de)嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常交(jiāo)易，盘中一(yī)度上涨近15％。上(shàng)交所发(fā)现后，于当日上(shàng)午(wǔ)10时10分实施(shī)停牌，并发布(bù)公告(gào)，就(jiù)相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘(pán)后(hòu)，上交所(suǒ)发布关于嵘泰转债(zhài)停牌(pái)及相关(guān)交易处理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份有限公(gōng)司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关(guān)于实施“嵘(róng)泰转债”赎回暨摘(zhāi)牌的公告称，嵘泰转债最后(hòu)一个交易日为2023年(nián)5月(yuè)4日(rì)，自2023年5月5日(rì)起将(jiāng)停止交易(yì)。公司(sī)后续(xù)分(fēn)别(bié)于(yú)4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发布4次提(tí)示性(xìng)公告。2023年(nián)5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可转债仍(réng)挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停牌。经统(tǒng)计，嵘(róng)泰转债在匹配成交阶段共成(chéng)交8.35万手，累计成交(jiāo)9754万元。

　　依据(jù)《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转(zhuǎn)债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交易无效，不进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不受影响，正常(cháng)进行(xíng)。

　　对(duì)于该(gāi)事件(jiàn)的(de)发生，上(shàng)交所(suǒ)深表歉意，并将妥善处置后续事(shì)宜。

　　油脂板块强势反弹

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出(chū)尽后，市场(chǎng)情绪有(yǒu)所回暖，叠加油(yóu)脂市场基(jī)本面(miàn)迎来改(gǎi)善，“五一”假(jiǎ)期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨(zuó)日(rì)，棕榈油主力合约2309以(yǐ)3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期(qī)间(jiān)，伴随美联储(chǔ)继续加息预期以(yǐ)及欧(ōu)美银行业危机的继(jì)续发酵(jiào)，国(guó)际原油价格(gé)大幅下挫，外(wài)围市场环境(jìng)整(zhěng)体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日(rì)凌晨，美联储(chǔ)如(rú)预期加息(xī)25个基点(diǎn)，这是本轮加(jiā)息周期的第十次加息，也可能是本轮紧缩周期的终(zhōng)点。同时(shí)，欧洲央行周(zhōu)四决定放慢加息步伐。在(zài)外围(wéi)利空阶段性(xìng)出尽后(hòu)，大宗商品市场情绪出(chū)现反(fǎn)弹，油(yóu)脂价格(gé)在假期开盘走弱后(hòu)也(yě)迎来上涨。”中泰(tài)期货研究所油脂油料分析师巩力(lì)赫表示，在(zài)此轮上涨过程中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产(chǎn)地供给偏紧(jǐn)，同时国内棕榈油(yóu)库(kù)存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜油(yóu)紧随其后，而豆(dòu)油因5—6月大豆(dòu)到港压(yā)力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究(jiū)所油脂油料分析师侯雪玲(líng)看(kàn)来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本面(miàn)的改善(shàn)推动的。她(tā)表示，一方面源于餐饮端的利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市企业一(yī)季度业绩大增，多因为销量上(shàng)涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出行(xíng)火爆，交通运输部数据显示(shì)，假(jiǎ)期前(qián)三天(tiān)日均发送人数和2019年、2021年(nián)基本持平。这意味着油脂餐饮(yǐn)端消费亮眼，假期后，现货普遍存在一轮(lún)补库需(xū)求。未来很长一段时间，餐饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求(qiú)的重(zhòng)要力量(liàng)。另一方(fāng)面，国内(nèi)大豆压榨企业5月上旬仍(réng)出现不同程度的停机计划(huà)，市场现货供应仍有偏紧张情(qíng)况(kuàng)佛教肉莲是什么，豆油(yóu)累库速度(dù)放缓；而棕榈油方面(miàn)，产地(dì)库存出现超(chāo)预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕(zōng)榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万(wàn)吨(dūn)，其中产(chǎn)量425万吨，出口291万(wàn)吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构(gòu)预期马(mǎ)来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下(xià)降19.3％至(zhì)120万(wàn)吨，由(yóu)此推算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海(hǎi)外市(shì)场方面，受(shòu)到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈(lǘ)油库(kù)存减(jiǎn)少的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上(shàng)涨超(chāo)7％。“节前马来西亚棕榈佛教肉莲是什么(lǘ)油整体(tǐ)数据(jù)偏弱，出(chū)口(kǒu)月度环(huán)比下降，且产量(liàng)降幅不足，导致市场情绪略显悲观。但在价(jià)格持续下跌后，利(lì)空落(luò)地效应以(yǐ)及机构对(duì)于(yú)4月马来西亚棕榈油(yóu)库存预估超预期(qī)下降(jiàng)的(de)乐观情绪，推动期价快速反弹，而(ér)库存(cún)预估(gū)下降的原因来(lái)自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需(xū)求的增加。”中(zhōng)辉期货油(yóu)脂油料分(fēn)析师贾晖表示(shì)，外盘带动内(nèi)盘(pán)油脂价格上行，而豆油及菜油(yóu)自身基本面供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对(duì)盘面带来一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一项调查显示(shì)，全(quán)球第二大(dà)棕榈油生(shēng)产国(guó)——马来西亚截至4月底的(de)棕榈(lǘ)油库存料降至11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且马来西(xī)亚国内使用量增加(jiā)。受访(fǎng)的九位分(fēn)析(xī)师(shī)和贸易(yì)商预估中值显示(shì)，棕榈(lǘ)油(yóu)库存料较3月减少9.8％至(zhì)151万吨(dūn)，连续第三(sān)个月减少并触及(jí)2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此(cǐ)同时，国内棕榈油库存也(yě)由升转降，刷新5个半月(yuè)的最(zuì)低(dī)水平。中国粮油商务网(wǎng)监(jiān)测数据显(xiǎn)示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕(zōng)榈油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周增加(jiā)0.7万吨(dūn)。其中24度(dù)及以下库存量(liàng)为73.6万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万吨，较上(shàng)周减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马(mǎ)来西亚和国内棕榈油库存都在下降，但原因各有(yǒu)不(bù)同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降的(de)主要原因(yīn)来(lái)自于产量的季节性减产以(yǐ)及(jí)印尼国内出口政(zhèng)策限制导致的棕榈油(yóu)出口较好(hǎo)。而国内棕榈(lǘ)油库存大幅下降，主要是受到年(nián)初国内疫(yì)情(qíng)防(fáng)控措施优化调整带(dài)来的(de)餐饮消费的(de)增加(jiā)，同(tóng)时豆棕现货价差(chà)高位运行导致棕榈油替代性(xìng)能大(dà)大增强，也进一步刺激了棕榈油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚及中国棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出(chū)口政策出现调整，将允许更(gèng)多(duō)的棕榈(lǘ)油出口，市场对于马来西(xī)亚棕(zōng)榈油5月出口数(shù)据(jù)保持谨慎态(tài)度。中国和印度作为全球主(zhǔ)要的棕(zōng)榈油进口国，虽(suī)然库(kù)存(cún)都不同(tóng)程度下降，但都(dōu)仍(réng)处于历史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价(jià)格上涨，将抑(yì)制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极(jí)性。”贾(jiǎ)晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕榈油产地来说，每(měi)年的(de)1—4月属于(yú)去库周期(qī)，因产量处于年内低(dī)位，无法满(mǎn)足当(dāng)月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及(jí)需(xū)求国库存偏高，棕榈(lǘ)油出口需求(qiú)差，但依然(rán)没有(yǒu)扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量绝对水平低是去库的(de)主要(yào)原因(yīn)。后(hòu)期(qī)随着产量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也(yě)是(shì)必然趋(qū)势(shì)。

　　国内方面，侯雪玲认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去(qù)库更(gèng)多是(shì)供需双重推动(dòng)的结果(guǒ)。随着产地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到港量30万(wàn)吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内(nèi)油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气(qì)温升(shēng)高，棕榈油使(shǐ)用限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观消费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新(xīn)累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这至少需(xū)要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来产(chǎn)地的累库必将早于(yú)国内(nèi)，存在节奏(zòu)差。

　　“从目(mù)前的(de)市场情况来看(kàn)，短期内缺(quē)乏明(míng)显利多因素(sù)驱动，因此棕榈(lǘ)油(yóu)上涨(zhǎng)缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期来(lái)看，在厄尔尼(ní)诺气候(hòu)的(de)预期下(xià)，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶段。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔尼诺(nuò)气候的发生和持(chí)续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在(zài)许多市场人士看(kàn)来，今年仍是“宏观(guān)大年”，宏观层(céng)面对(duì)于大宗商品的影(yǐng)响(xiǎng)仍然起到主导(dǎo)作用。那么(me)，对于油脂市场来说是这样吗？

　　“美联储加息周(zhōu)期接近尾声，欧洲央行在周四也(yě)放(fàng)慢了(le)激(jī)进紧缩的步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后(hòu)，大宗商品市场情(qíng)绪(xù)出现(xiàn)反弹。不过，随着美联储会议的结(jié)束，市场焦(jiāo)点仍将集中(zhōng)在美国银行业的任何可能的风险蔓延，对此仍需(xū)保(bǎo)持谨(jǐn)慎态度。对于油脂来说，目前基本面仍(réng)然多空(kōng)交织。当(dāng)前年度加拿(ná)大油菜籽的丰产对国内市(shì)场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口大豆大(dà)量到港的预期对豆(dòu)系品种带(dài)来压力，另(lìng)外国内棕榈油整体库(kù)存偏(piān)高也使(shǐ)得油脂整(zhěng)体的行(xíng)情难以(yǐ)表(biǎo)现得特别强势(shì)。不过，油脂的估值在偏低的油粕(pò)比(bǐ)和当(dāng)前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产预(yù)期的逐(zhú)渐兑现背景下，又显得处于偏低水(shuǐ)平(píng)。在此情况下，油脂似乎难以表现出独立走势，单边行情(qíng)仍将比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由于(yú)美(měi)联储加息已经在市(shì)场预期当中，因此对大宗商品市场(chǎng)的利空影响有限。对于(yú)油脂市场来(lái)说(shuō)，虽(suī)然(rán)生(shēng)物(wù)柴油消(xiāo)费占(zhàn)比不低，比如棕榈油工业消费占到产量30％以(yǐ)上，欧(ōu)盟工业消(xiāo)费和食(shí)用消费各占一半，但各国(guó)生物柴(chái)油政(zhèng)策比(bǐ)例一段时(shí)期(qī)内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原油及宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生物柴油(yóu)产(chǎn)量的大幅(fú)波(bō)动，加上油脂(zhī)食用作为消费(fèi)必(bì)需品(pǐn)，宏观因(yīn)素(sù)影(yǐng)响有限，因此油脂自(zì)身基本面对价格波动仍然将起到(dào)主导作(zuò)用。

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