财(cái)联社5月18日(rì)讯（编辑 史正丞）距(jù)离瑞士政府撮合瑞银与瑞信(xìn)合并(bìng)近两个月(yuè)后，与这次事(shì)件有关的一个重(zhòng)要(yào)问题终于(yú)尘(chén)埃落定(dìng)：瑞(ruì)信AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东(dōng)和非洲地区的(de)信贷衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发(fā)布公告称，由(yóu)11家买(mǎi)方机(jī)构(gòu)、卖方(fāng)银行和(hé)做(zuò)市商组(zǔ)成的委员会一致投(tóu)票(piào)通过了上述决议。值得一提的是(shì)，瑞信本(běn)来也是EMEA DC的一员，但(dàn)没(méi)有出现在投(tóu)票(piào)的清单上(shàng)。

　　具体来说，提出这个(gè)问题的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所(suǒ)依据的参(cān)考(kǎo)债券（次级债）具有(yǒu)同等地位(wèi)，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑次(合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表cì)级债作(zuò)为标准参考债务。

　　对此，委员会首先一致裁定，并没有发生“政府干预(yù)的信贷事件”。此外，根(gēn)据(jù)AT1债券(quàn)文(wén)件中(zhōng)的排名(míng)条款和担保条件(jiàn)，次级债的持有人是相(xiāng)较(jiào)于AT1债(zhài)券的优先(xiān)债权人。同(tóng)时在(zài)2014年的文件中(zhōng)，也为(wèi)AT1债券(quàn)定义了(le)“排除义务”。周(zhōu)三(sān)的文件中，决策委员(yuán)会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金做出任何决定。

　　在3月(yuè)中旬的紧急交易(yì)中，瑞士监管机构FINMA将(jiāng)近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也引发了大量(liàng)此类债券持有(yǒu)人的诉讼(sòng)。一(yī)些投机者也在市场上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举(jǔ)构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金融市场(chǎng)较为常(cháng)见(jiàn)的(de)金融衍生(shēng)品(pǐn)，信贷违约(yuē)掉期的(de)作(zuò)用是在(zài)信贷(dài)事件（违约、重组、破产等）后，CDS的买方(fāng)可以向卖(mài)方索赔，索赔的金额通常等于参考资产的面值减(jiǎn)去违(wéi)约后的(de)市(shì)场价值。各个区(qū)域的信贷(dài)衍生品决定委员会，负责决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品合(hé)约中定义的信贷事件(jiàn)。

　　根据(jù)存管信托和清(qīng)算(suàn)公(gōng)司（DTCC）的数据，截(jié)至今年3月，与瑞信集团(tuán)债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元(yuán)，不(bù)过DTCC的数(shù)据并未区分优先级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在(zài)本周，瑞银(yín)公布了接手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本周二提交(jiāo)给美(měi)国SEC的(de)监管(guǎn)文件中，瑞银表(biǎo)示(shì)紧急接手瑞信预计将(jiāng)造成170亿美元的损失，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部分的损失将(jiāng)会由一笔“负(fù)347.77亿(yì)美元”的商誉覆盖(gài)，意味着收购资(zī)产(chǎn)的价格（30亿瑞郎）远合肥市小学最新排名一览表，合肥市全部小学排名一览表远低于资产的(de)实际价值。

　　这份文(wén)件同(tóng)样(yàng)显(xiǎn)示，从去(qù)年10月(yuè)开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开(kāi)始评估瑞信的状况，并在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决定，但最后仍在瑞士(shì)政府(fǔ)的要求下出手。