财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树(shù)开花(huā)了(le)！不(bù)仅仅是中国平安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日，中(zhōng)信银行、中国(guó)银(yín)行也迎来涨停，而上一次(cì)涨停分(fēn)别是(shì)13年前、7年前，邮储银行更是(shì)盘中刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨(zhǎng)归因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是，5月(yuè)11日“发(fā)现央(yāng)企投资价值促进央企估值回归(guī)”业务交流(liú)会暨国新(xīn)央(yāng)企股东(dōng)回报ETF宣介会即(jí)将举办；另(lìng)外一份则是沪市金融业(yè)主题(tí)座谈会，其(qí)中“在(zài)服务中国式现代(dài)化(huà)中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中(zhōng)特估成为了市场较(jiào)长一段时期的热(rè)门词，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩(cǎi)，底层逻(luó)辑(jí)是过去的A股市场对部分(fēn)传统行业国央(yāng)企的(de)严(yán)重低配和低估(gū)。说到A股的(de)低(dī)估值、高(gāo)分(fēn)红(hóng)，银行为(wèi)首的大金融(róng)板块首当其冲(chōng)。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前(qián)获批的(de)央企股东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅是两份会议(yì)通知的(de)推波(bō)助澜，“小作(zuò)文”又来添油加醋。一则无(wú)头(tóu)无尾的所(suǒ)谓指导意(yì)见(jiàn)，要求(qiú)“国企要做到1倍PB以上”，捕(bǔ)风捉影，却获得极(jí)大的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经(jīng)济温和复苏预期之下(xià)，中特估银行概念(niàn)获得资金的(de)青睐。有(yǒu)了多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理(lǐ)成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结(jié)束，这一次(cì)历史是否会(huì)重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当前市场，银(yín)行板(bǎn)块是作为“国(guó)资(zī)含(hán)量”比较高(gāo)的(de)板块行进，从去(qù)年(nián)底开始(shǐ)监管开始提(tí)出中特估后有比较不(bù)错的表现，中特估有望持续(xù)为投资者带来除稳定(dìng)股息收益(yì)外的(de)收益。

　　银(yín)行为首的大金融(róng)爆发

　　5月8日，银(yín)行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银行、民生银行、工商银行、浙商(shāng)银(yín)行大涨超过6％，42只银行股(gǔ)超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以为的大牛市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看，银(yín)行板块大涨早已启动，银(yín)行(xíng)指数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中(zhōng)国(guó)银河领涨，盘(pán)中(zhōng)一度(dù)涨停，近(jìn)5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行(xíng)板(bǎn)块ETF涨势来看，场内10只中证银行ETF涨幅明(míng)显，比如，天弘中证银行(xíng)ETF、富国中证800银行ETF、南方(fāng)中证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过(guò)4％，从资金流动来(lái)看，以规模最大的华宝(bǎo)中证银行(xíng)ETF为例，不仅当日收(shōu)盘价创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙升(shēng)超(chāo)过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来的最高。

　　对(duì)于银(yín)行股的大(dà)涨，市场早有(yǒu)预期。睿郡(jùn)资产合伙(huǒ)人(rén)董承非(fēi)在5月7日(rì)表示，在经济复苏不强劲(jìn)情况下(xià)，原来看(kàn)不起的(de)那些(xiē)低增速的企业，现(xiàn)在(zài)反而显得难能可贵(guì)，因此被忽略(lüè)高分红(hóng)、深度价(jià)值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资一(yī)部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波快(kuài)速(sù)上涨，是其在估值极度低水平(píng)、股息率具备一定吸引力、持(chí)仓极度低配、基(jī)本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景下(xià)，配合当(dāng)前(qián)经济(jì)弱复苏整(zhěng)体(tǐ)回报率预期下行(xíng)、中特估政策背景下(xià)的估值修(xiū)复(fù)。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节，银行股等来了久违的上涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全市场(chǎng)42家上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行涨幅超过32％，民(mín)生、邮储、农行、交行、西安(ān)等5家银行涨幅超(chāo)过(guò)20％。

　　资金的流入量同样可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅(fú)4.22％，收盘价创(chuàng)一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示(shì)，近三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入(rù)5.65亿(yì)元并卖出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨(zhǎng)，正(zhèng)如吴鹏所言(yán)，估值极度(dù)低水平(píng)、股息率具(jù)备一定(dìng)吸引力、持(chí)仓极度低配、基本面预(yù)期(qī)极度悲观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上，截(jié)至目前，42家A股银行的平均市(shì)净率为0.6倍(bèi)左右。除(chú)了宁波银行(xíng)和(hé)招商(shāng)银行(xíng)，其(qí)余(yú)银(yín)行均处(chù)于“破净”状态。在这一轮估值修复(fù)中(zhōng)，有市场人士指出(chū)，中字头银行目标价估值最保(bǎo)守(shǒu)看到0.6，相(xiāng)当于2020年疫情前(qián)的估值位置，当前板块交易热度之(zhī)下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明显(xiǎn)看到，资金对资产质量、让利(lì)实(shí)体经济(jì)容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题(tí)板块更强的(de)优势，据财通(tōng)证(zhèng)券研报，国(guó)有大(dà)行近(jìn)五年分红(hóng)率基本(běn)稳(wěn)定在30％左(zu重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思ǒ)右(yòu)，稳定分红符合价(jià)值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国(guó)有大行(xíng)股(gǔ)息率(lǜ)也呈逐年提升趋势平均(jūn)股息率从2019年的(de)4.85％提(tí)升至2022年(nián)的(de)5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低也(yě)为调仓提供了空间，公募(mù)“冷(lěng)”银行久矣，2023年一(yī)季(jì)度银(yín)行股占偏股型基金仓位(wèi)为(wèi)1.96％，为2016年三季(jì)度以来(lái)新低，显著低于2010年以来均(jūn)值(zhí)。

　　华宝基(jī)金银行(xíng)ETF基金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以(yǐ)其(qí)确定的(de)股息(xī)收入和较(jiào)高的(de)安全边际可(kě)以为投资者提供不错(cuò)的收(shōu)益(yì)。而基本(běn)面(miàn)稳健、分红(hóng)率高(gāo)而稳定、估值处于(yú)历史低位的(de)银行(xíng)板块是高股息策略(lüè)的理(lǐ)想增(zēng)配板块。与此同时，银行板块在(zài)一(yī)季度是业绩(jì)低点。随着大(dà)行重定价的压力过去以及二(èr)三季(jì)度农商行小(xiǎo)微投放(fàng)旺季的到来，资产端(duān)收(shōu)益率将会逐步(bù)企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华(huá)基金量化(huà)及衍生品(pǐn)投资部基(jī)金经理余(yú)展(zhǎn)昌(chāng)也指出，与(yǔ)海外银(yín)行对比，在(zài)中特估背景下的国内银行仍然具有较好的(de)投资机会(huì)。以国(guó)有大行为(wèi)例，从PB角度而言，邮储银行(xíng)的PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大(dà)行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的银行估值都在(zài)1倍PB以上(shàng)。考虑到(dào)海外银(yín)行还有大量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的估值水平是偏低的，本身(shēn)就有比较大(dà)的修(xiū)复空(kōng)间。此外，他还指出(chū)，国企改革有望(wàng)使得这(zhè)些问题(tí)得(dé)到改善，从而提高银行的利润(rùn)增(zēng)速，持(chí)续修复估(gū)值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行(重庆自白书是什么意思，渣滓洞自白书是什么意思xíng)情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证券(quàn)、银行等大(dà)金融板块的走强，有市场观点开始担忧(yōu)市(shì)场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下(xià)去看金融股(gǔ)的爆发，并(bìng)不能简(jiǎn)单做出市(shì)场行(xíng)情(qíng)结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大金(jīn)融(róng)板(bǎn)块(kuài)过去被当成行情结(jié)束的指标，其背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不(bù)限于大金融爆(bào)发往往代表市(shì)场(chǎng)没有别的方(fāng)向、市(shì)场进(jìn)入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血(xuè)”严(yán)重等。但(dàn)从当前的金融股走强来(lái)看(kàn)，市(shì)场表现(xiàn)并不存在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前大金融(róng)“吸血”效(xiào)应并(bìng)不(bù)强，比如银行板块近期大幅放量，成交量(liàng)约为600亿，作为大市值的(de)板块(kuài)，这一成交量与甚(shèn)至部(bù)分(fēn)中小市(shì)值板块成交量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融板块本(běn)次表现也不是单(dān)一的(de)，放眼全市场，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较(jiào)好，因(yīn)此(cǐ)不能单一(yī)地以过去大金融(róng)上涨作为单一比较。

　　吴鹏坦言(yán)，当(dāng)下(xià)较(jiào)为(wèi)极端(duān)的(de)交易结构容易被表征为市场(chǎng)波动的(de)前奏，但市场(chǎng)变量影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨(jù)大，建议不要单(dān)一映射分析。

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