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　　美联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长(zhǎng)布拉德表(biǎo)示(shì)，决策(cè)者可能不得不进一步提高利率(lǜ)以给(gěi)通胀降温，但(dàn)他(tā)补充称(chēng)，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经济(jì)数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该(gāi)采取何种行动。

　　“我们过去15个月采取(qǔ)的(de)激进政策遏制了通(tōng)胀的上(shàng)升，但(dàn)目前还(hái)不清楚通胀是否处于(yú)通(tōng)往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通(tōng)胀实质性下(xià)降”才(cái)能确信没有(yǒu)必(bì)要加息(xī)。

　　布拉(lā)德还表(biǎo)示，他认为美联储仍然可以(yǐ)实现软着陆，在不触发(fā)经济严重下滑的(de)情(qíng)况下帮助通胀率回到(dào)2％目标。

　　“经(jīng)济可能陷入衰退，但这不(bù)是基(jī)线情景(jǐng)。我(wǒ)认(rèn)为(wèi)基(jī)线(xiàn)情境(jìng)是经济增(zēng)长缓(huǎn)慢(màn)，劳动力市(shì)场可能略有(yǒu)疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布拉德(dé)是美联储决策者中鹰派官员的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称(chēng)，但今年在联邦公(gōng)开市场委员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香港(gǎng)与内(nèi)地利率互换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通合作15日正式启动(dòng)

　　中(zhōng)国(guó)人民银行5月5日表示，香港与内地利率互换市(shì)场互联(lián)互通(tōng)合作（即 “互(hù)换通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初(chū)期(qī)先行(xíng)开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换通(tōng)”下的(de)交易将于2023年5月15日启动。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家(jiā)和地(dì)区(qū)的境外投资者经由香港与(yǔ)内地基础(chǔ)设(shè)施(shī)机构之间(jiān)在交(jiāo)易、清算(suàn)、结算等方面互联(lián)互通的机制安排，参与内地(dì)银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易品种为利率互换产(chǎn)品，报价、交易及结算(suàn)币(bì)种为人民币(bì)。

　　参(cān)与“北向互换通”的(de)境内投(tóu)资者(zhě)需与外汇交易(yì)中心签署(shǔ)报价商协议，并(bìng)为(wèi)上海清算所利率互(hù)换集中清算业务(wù)的清(qīng)算会(huì)员或该类会员的(de)清算客户。

　　参(cān)与(yǔ)“北向(xiàng)互换通”的境(jìng)外投资(zī)者为符合(hé)人民银行要求并完成内(nèi)地(dì)银行间债券市场(chǎng)准入备案的(de)境外机构(gòu)投资者，并经外汇交(jiāo)易中心开通(tōng)“北(běi)向(xiàng)互换(huàn)通(tōng)”交易权限。拟申请开(kāi)通“北(běi)向(xiàng)互换通”交易权限的境(jìng)外投资(zī)者(zhě)需同(tóng)时申请(qǐng)成为场外(wài)结算公司的清算会员或(huò)该类会员的清(qīng)算客户。

　　初期全市场每日交(jiāo)易净限额为(wèi)200亿元人民币，清算限额(é)为40亿(yì)元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市场情况适时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交(jiāo)所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市(shì)场(chǎng)出现“大(dà)乌龙”。原(yuán)本公告停牌的嵘泰转债，昨(zuó)日早(zǎo)盘却仍能正常交易，盘中(zhōng)一度上涨近15％。上交所发现后，于当日(rì)上(shàng)午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布(bù)公告，就(jiù)相(xiāng)关原(yuán)因进行(xíng)排查。

　　5月5日盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相(xiāng)关(guān)交(jiāo)易处(chù)理情况的公(gōng)告。公告(gào)称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交(jiāo)所网站发(fā)布关于实施“嵘泰转债(zhài)”赎(shú)回(huí)暨摘牌的公告称，嵘(róng)泰转债最后一个交易日为2023年5月4日，自(zì)2023年5月5日起将停止交(jiāo)易。公司后续(xù)分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日(rì)发(fā)布4次提(tí)示性公告(gào)。2023年5月5日(rì)早(zǎo)盘，因技术(shù)原因(yīn)，该可转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上交所(suǒ)发现后(hòu)，于当日(rì)上午10时10分实施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债(zhài)在匹(pǐ)配(pèi)成交(jiāo)阶段共成(chéng)交8.35万(wàn)手(shǒu)，累计成(chéng)交9754万元(yuán)。

　　依据《上海证券交易所债券交(jiāo)易规则》第一百三十条等相关规定，嵘泰转债(zhài)2023年5月5日相关匹配成交取消，交(jiāo)易(yì)无(wú)效，不(bù)进行清算(suàn)交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎(shú)回不(bù)受影响，正(zhèng)常进行。

　　对于该事件的发生，上交所深表歉意，并将妥(tuǒ)善处置(zhì)后续(xù)事宜。

　　油(yóu)脂(zhī)板块强势反弹(dàn)

　　在宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回(huí)暖，叠(dié)加油脂市场基(jī)本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过(guò)后，油脂市场连涨两日。昨日，棕(zōng)榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅领(lǐng)涨油脂，菜籽(zǐ)油主力(lì)合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油(yóu)主力合约2309收(shōu)涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预期以行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音及欧美(měi)银行业危机(jī)的继(jì)续发酵，国际原油价格大幅(fú)下挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储(chǔ)如预(yù)期加息25个基点，这是本轮(lún)加息周期的第十次加息，也(yě)可能(néng)是本(běn)轮紧缩周期(qī)的终点(diǎn)。同(tóng)时，欧洲央行(xíng)周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步伐。在外围利空阶段性出(chū)尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出(chū)现(xiàn)反弹，油脂价(jià)格在假期开盘走弱(ruò)后也迎来(lái)上涨。”中(zhōng)泰期(qī)货(huò)研(yán)究所油脂油料分析师(shī)巩力(lì)赫表(biǎo)示(shì)，在(zài)此轮上涨过程(chéng)中，棕榈油领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内棕(zōng)榈油库存连续下降支撑盘面(miàn)走强，菜油紧(jǐn)随其后，而豆油因5—6月大(dà)豆到港压力涨(zhǎng)幅相对(duì)有限。

　　在光(guāng)大期(qī)货研究所(suǒ)油脂油料分析师侯雪玲(líng)看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹是(shì)由基本面的改善推动的。她表示，一方面源于餐饮端的(de)利多预期。油脂相关(guān)上(shàng)市(shì)企业一(yī)季度(dù)业绩大增，多(duō)因(yīn)为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利(lì)率提升共同推动；“五一”旅游出行火爆(bào)，交通(tōng)运输部数据显示(shì)，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年、2021年基本持平。这意味着油脂餐饮端消(xiāo)费亮(liàng)眼，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮补库需求。未来很长一段时间(jiān)，餐饮端将持续(xù)成为支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上旬仍(réng)出(chū)现不同(tóng)程度(dù)的停机计划，市场现货供应仍有偏(piān)紧张(zhāng)情况(kuàng)，豆油累库(kù)速(sù)度(dù)放缓；而棕榈油方面，产地库存出现(xiàn)超预期(qī)下降。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油(yóu)2月库存(cún)环(huán)比下(xià)降(jiàng)15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和(hé)1月几乎持平。机构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下(xià)降(jiàng)19.3％至(zhì)120万吨，由此(cǐ)推算(suàn)4月库存环(huán)比减少10％至(zhì)151万(wàn)吨。

　　与此同时(shí)，海外市(shì)场(chǎng)方面，受到(dào)马(mǎ)来西亚棕榈油库存减少(shǎo)的预期支(zhī)撑，BMD毛棕榈油期货价格在本周累计上涨超7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数据偏弱，出口月(yuè)度(dù)环比(bǐ)下降，且(qiě)产量(liàng)降幅不足，导致(zhì)市场情绪略显(xiǎn)悲观。但(dàn)在价格持续(xù)下跌后，利空落地(dì)效应以及(jí)机构对于4月马来西亚(yà)棕榈(lǘ)油(yóu)库存预估超(chāo)预期下(xià)降的(de)乐观情绪，推动期价(jià)快速反弹，而库存预估下降的原因来自(zì)于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析师贾晖表示，外盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上行，而豆油及菜油自(zì)身基本(běn)面供应增加(jiā)的利空因素逐步(bù)弱化也对盘面(miàn)带来(lái)一些支持。

　　宏观和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五公布的(de)一项(xiàng)调(diào)查显(xiǎn)示，全球第二大棕榈(lǘ)油生(shēng)产国——马来西亚截至(zhì)4月底的(de)棕榈(lǘ)油(yóu)库存(cún)料降(jiàng)至11个月以(yǐ)来最低水平，因产量持平且马来(lái)西亚国内使用量增(zēng)加。受访(fǎng)的九(jiǔ)位分析师和贸易商(shāng)预估中值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减(jiǎn)少9.8％至151万吨，连续第三个月(yuè)减(jiǎn)少并(bìng)触及2022年5月以来(lái)最低水平。

　　与此同时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新(xīn)5个半月的最(zuì)低(dī)水(shuǐ)平。中(zhōng)国粮(liáng)油(yóu)商务网监测数据(jù)显示，截至2023年第17周末(mò)，国(guó)内棕榈油库存总量为77.9万(wàn)吨，较上周减少4.5万吨；合同量为4.7万(wàn)吨，较上周(zhōu)增加0.7万(wàn)吨。其中24度及以下(xià)库存量为(wèi)73.6万吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)0.1万吨。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内棕(zōng)榈油(yóu)库存都在下降，但原(yuán)因各有不同。马来西亚棕榈油库(kù)存下降的主要原因来自于(yú)产量的季节性减产以及(jí)印(yìn)尼国内出(chū)口政策限(xiàn)制(zhì)导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油(yóu)库(kù)存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是受(shòu)到年(nián)初国内(nèi)疫情防控措施优(yōu)化调整带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的(de)增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大增(zēng)强(qiáng)，也进一步(bù)刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然(rán)马来(lái)西亚及中(zhōng)国棕榈(lǘ)油库存下降，但由于(yú)印尼5月出(chū)口政策出现(xiàn)调整，将允许(xǔ)更多的棕榈油出口，市(shì)场对(duì)于(yú)马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月出口(kǒu)数据保持谨慎态度。中(zhōng)国和印度(dù)作为全球主(zhǔ)要的棕榈油进口国，虽然(rán)库存(cún)都(dōu)不(bù)同程度下降，但都仍处于历史较高水平，若棕(zōng)榈油价(jià)格上涨，将抑制(zhì)其消费和进口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油(yóu)产地来(lái)说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年(nián)内低位，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际(jì)豆棕倒挂以及需求(qiú)国(guó)库存偏(piān)高，棕榈(lǘ)油出(chū)口需(xū)求差(chà)，但依然没(méi)有扭(niǔ)转去库趋(qū)势。可(kě)以说，产量绝(jué)对(duì)水(shuǐ)平低是去库的(de)主要原因(yīn)。后期随着产量季(jì)节性增(zēng)加，棕榈油(yóu)重新累库(kù)也是必然趋势行在姓氏中读什么音，行在姓氏中读什么拼音。

　　国内(nèi)方面，侯雪玲认为(wèi)，棕榈油的去库更多是供需双(shuāng)重推动(dòng)的结(jié)果。随着产地挺价，进口利(lì)润差，棕(zōng)榈油到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油脂(zhī)餐饮(yǐn)需求旺(wàng)盛，随着气温升高，棕榈油使用限制减少(shǎo)，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同(tóng)比几乎翻倍。国内(nèi)棕(zōng)榈油要想重新累库(kù)，需要(yào)进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地让利，这至少需要产地库存压力(lì)明显恢复才有可(kě)能。因此(cǐ)，未(wèi)来产地的累(lèi)库必将早(zǎo)于国内，存在节奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况(kuàng)来看，短期内缺乏明显利多因素(sù)驱动，因此棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性(xìng)。不过，从更长的年度时(shí)间(jiān)周期来看，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的预期下，棕(zōng)榈油有望逐(zhú)步进入中期(qī)企稳阶段。后续需要密切关注厄(è)尔尼诺气候的发生和(hé)持续情况。”贾晖认为。

　　在(zài)许(xǔ)多市场人士看来，今(jīn)年仍是“宏观大(dà)年”，宏观(guān)层面对于大宗(zōng)商品的影响仍然起(qǐ)到主导作用。那么(me)，对于油脂市场(chǎng)来说(shuō)是这样吗？

　　“美联(lián)储加息周期接(jiē)近尾声，欧洲(zhōu)央行在周(zhōu)四(sì)也放慢了(le)激(jī)进(jìn)紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后，大宗商(shāng)品市场(chǎng)情绪(xù)出现反弹(dàn)。不过，随(suí)着美(měi)联储会议的(de)结束，市场(chǎng)焦(jiāo)点(diǎn)仍将(jiāng)集中在美国银行业的任何(hé)可(kě)能的风险蔓延，对此仍需保持谨慎(shèn)态度。对于油脂来说，目前基本(běn)面(miàn)仍然(rán)多空交(jiāo)织。当(dāng)前年度(dù)加拿大油菜籽的丰产(chǎn)对国内市(shì)场的(de)压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期对豆系品种带来压力，另外国内棕(zōng)榈油整(zhěng)体(tǐ)库存偏高(gāo)也使得油脂整体(tǐ)的行情(qíng)难以表现得特(tè)别强势。不过，油脂的估值在(zài)偏低的油粕比和(hé)当(dāng)前年度南美大豆的(de)减(jiǎn)产(chǎn)预期的逐渐兑现背景下，又显(xiǎn)得处于偏低水(shuǐ)平。在此情况下，油脂似(shì)乎(hū)难以表现出独立走势(shì)，单边行(xíng)情仍将(jiāng)比较多地(dì)被宏观因素主导。”巩(gǒng)力赫表(biǎo)示。

　　而(ér)在贾晖看来，由于美联(lián)储加息已经在(zài)市场预期当中，因此对大宗商品市场的(de)利空影响有限。对于油脂(zhī)市场(chǎng)来说，虽然生物柴油消费(fèi)占(zhàn)比不低，比如棕榈(lǘ)油(yóu)工业消(xiāo)费占到产量30％以上，欧(ōu)盟工业消费和食用消费各占一半，但各国生物(wù)柴油政策比例一段时期内是固定的，不会因为原(yuán)油(yóu)及宏(hóng)观(guān)市(shì)场的波(bō)动，而出现生物柴油产量的(de)大幅波(bō)动，加上油(yóu)脂食用作为消费必需品(pǐn)，宏(hóng)观因素影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对(duì)价格波动(dòng)仍(réng)然将(jiāng)起到主导作用。

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