金融界4月(yuè)27日消息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股”光环的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港交(jiāo)所，尴尬的(de)是开盘直(zhí)接暴(bào)跌(diē)16.82%，全(quán)天颓势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天市(shì)值就缩水超过(guò)60亿港元，惨遭开门(mén)黑。

　　私募巨头KKR浮亏超(chāo)过22亿港元

　　自(zì)2016年金徽酒(jiǔ)挂(guà)牌上(shàng)交所后，至今(jīn)没(méi)有酒企成功上市，珍酒李渡是近7年时(shí)间第一只实现资本上市的白酒股(gǔ)，目(mù)前西凤酒(jiǔ)、郎酒、国台(tái)等均止步于A股(gǔ)IPO。

　　珍酒(jiǔ)李渡此次在(zài)港(gǎng)交所IPO，发售价为每股10.82港(gǎng)元，筹资资金约(yuē)50亿港元，公开发售(shòu)获超购1.94倍，一(yī)手中(zhōng)签(罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片qiān)率(lǜ)100%。值(zhí)得注意的是，不(bù)知(zhī)道是出于何(hé)种考虑(lǜ)，此(cǐ)次(cì)珍酒李渡并没有引入基石投资者。

　　此(cǐ)次IPO之前，珍酒李渡共计引入(rù)两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有着“华尔(ěr)街之狼”之(zhī)称的私募股权巨头KKR和大中华网讯。KKR在2021年11月(yuè)和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿(yì)美(měi)元，两次成(chéng)本分别为1.76美元(yuán)和1.78美元(yuán)，即13.82港元和13.97港元。相较于珍(zhēn)酒李(lǐ)渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募(mù)巨头(tóu)KKR目前浮亏超过22亿港元。

　　三年时间(jiān)狂砸15.77亿(yì)元广告费

　　公开(kāi)资料显示，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡是(shì)一家(jiā)致力提(tí)供以酱香型为主的次(cì)高端(duān)白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍(zhēn)酒李渡集团旗(qí)下包(bāo)括(kuò)珍酒(jiǔ)、李渡、湘窖及开口笑四(sì)大(dà)白酒品牌(pái)，覆盖(gài)酱香型、浓(nóng)香型、兼香型三(sān)大白酒品(pǐn)类。

　　招股书显(xiǎn)示，按2021年收入计算(suàn)，珍酒李渡是中国(guó)第四大(dà)民营白酒(jiǔ)公司，以及中国(guó)白酒行业中(zhōng)提供(gōng)三种香型白酒的第三大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒(jiǔ)李渡归母净利润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从净利(lì)润(rùn)表现来看，珍酒李(lǐ)渡(dù)的增速在下降。

　　此外(wài)，珍(zhēn)酒李渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为(wèi)52.2%、53.5%和55.3%，这(zhè)与A股白酒(jiǔ)公司相(xiāng)比也处于下风，“股王”贵州茅(máo)台2022年(nián)的毛利率超过90%，而腰部的今世缘、口子(zi)窖等企业毛利率也超(chāo)过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直接原因之一就是珍酒(jiǔ)李渡的“豪横”的(de)广告支出。财报显示，2020年、2021年及2022年(nián)，珍酒李(lǐ)渡销(xiāo)售及经销开(kāi)支分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别(bié)占公司(sī)总收入的16.8%、20.0%及2罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片2.9%。同期，广告开支(zhī)分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿，三(sān)年时间，广告费就砸了(le)15.77亿(yì)元。

　　与(yǔ)此同时(shí)，珍酒李渡的存货正在逐步增加(jiā)。报告期内，公司存(cún)货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿元(yuán)，呈逐年(nián)增长(zhǎng)趋势，存货周转(zhuǎn)天(tiān)数分别为(wèi)517天、414.4天(tiān)和612.8天。招股书解(jiě)释称大部(bù)分存货为基(jī)酒(jiǔ)，但仍然有不少针对其(qí)产销失衡的质疑。

　　吴向(xiàng)东(dōng)曾操盘金六福(fú) 身价230亿元

　　低于行(xíng)业的毛利率和“豪(háo)横”的广告支出(chū)，这与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操(cāo)盘手法密切相(xiāng)关。

　　声名在外(wài)的“白酒教父(fù)”——吴向东是一(yī)名白酒(jiǔ)行业的老兵。1969年，吴向东出生在湖南醴陵(líng)的一个(gè)普通(tōng)农村家庭，1992年(nián)，在(zài)湖南省外贸学校毕业(yè)的吴向东(dōng)，进入其姐(jiě)夫傅军旗(qí)下新(xīn)华(huá)联集团工(gōng)作。此后四年，他升(shēng)至新华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局(jú)副主席。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了(le)他的白(bái)酒事业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向(xiàng)东在1996年拿下五(wǔ)粮液(yè)旗下川酒王的代理权，仅(jǐn)一年(nián)就将川酒王销量做(zuò)到湖南第一。川(chuān)酒王热销之后，大量(liàng)仿冒产品涌现(xiàn)。同时，白(bái)酒市场竞争白热化，下游经销商的日子越来越难，吴向东想自(zì)创(chuàng)白酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五粮液签订了OEM代工协议，这是(shì)他在白酒业首(shǒu)创了一种新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模式，随后，金(jīn)六福(fú)在这一(yī)年诞生(shēng)了。

　　2001年(nián)，中国男足(zú)冲进世界杯，媒体(tǐ)将时(shí)任男(nán)足主教练的米卢誉为神奇教练和好运(yùn)福星。深谙(ān)营销的吴向(xiàng)东找来米卢(lú)担任(rèn)金六福形(xíng)象(xiàng)代(dài)言人。米卢(lú)穿(chuān)着唐装(zhuāng)，面(miàn)带微笑(xiào)地说“中国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福。”很长一(yī)段时间，金六(liù)福的(de)广告投放量都是全国第一。

　　在(zài)吴向东(dōng)的(de)广告轰炸下，金六(liù)福迅速成为国民白(bái)酒，高峰(fēng)期一天能发出57个车皮。

　　2021年(nián)，在(zài)吴向东的操(cāo)盘下，贵州酱酒品牌珍酒、江西李(lǐ)渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒品牌湘(xiāng)窖和开口笑(xiào)正(zhèng)式(shì)合并——珍酒李渡诞生。

　　目前(qián)，吴向(xiàng)东实际控(kòng)制的金东集团旗下(xià)共有华(huá)致(zhì)酒行、华泽酒(jiǔ)业集团（下辖(xiá)金(jīn)六福、珍酒等(děng)12个酒企）、金东投(tóu)资三个产业板(bǎn)块(kuài)。涉足金融、文(wén)化(huà)旅游、新能源、互联网(wǎng)、酒(jiǔ)业等多个产(chǎn)业。

　　靠卖白(bái)酒，吴向东也一举成为湖(hú)南省株洲市(shì)首(shǒu)富(fù)。2023年(nián)3月，胡润研究院(yuàn)发布《2023胡(hú)润全球富豪榜》，吴向东以230亿(yì)元(yuán)人民币(bì)财富(fù)位列榜单(dān)第955位。

　　白酒还是会更(gèng)好生意吗？

　　在(zài)前(qián)不久的第108届全国糖酒商品交(jiāo)易(yì)会上，阵阵寒(hán)意从会上传(chuán)来。

　　4月(yuè)9日，在糖酒会的相(xiāng)关论坛上，在酒水(shuǐ)行业颇(pǒ)为知名的盛初(chū)咨询董事(shì)长王朝成放出“重磅观(guān)点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长(zhǎng)期进入销量负(fù)增长、收(shōu)入低增长或0增长、利润低增长(zhǎng)的内卷时代，并且很可能(néng)刚刚开始。

　　第(dì)一，2023年是行业的分水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看趋势，真正的高端消费在疫情场景中并(bìng)没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒借助消费(fèi)恢复较快。高端的恢复没有看(kàn)到更强的动力(lì)罗锅上山是什么意思，罗锅上山样子图片，仍然在低位徘徊(huái)，一二季(jì)度上市公司业绩(jì)会出现(xiàn)增速放(fàng)缓和进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供需-库(kù)存周期看趋(qū)势，现在存在三个(gè)矛盾：一(yī)是产区(qū)和供需(xū)的矛盾，大产区都在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在下降；二是名酒企业都在向下扩展(zhǎn)产品线，和地方酒厂会产生矛盾；三是名酒企业(yè)渠道(dào)重心下移，和地方酒企(qǐ)的渠道有矛盾。

　　其具体表(biǎo)现是：2022年白酒行(xíng)业(yè)销(xiāo)量(liàng)为671万吨，而2016年是1305万(wàn)吨，行业600万吨消失的主要是(shì)100块钱(qián)以下的价位带(dài)，其原因在于城市化，大(dà)部分劳动(dòng)人口从农村转移到城市后，消费习惯变了，导致(zhì)未来(lái)升级空间基数变小；超高端从(cóng)5万吨(dūn)上(shàng)涨到10万吨，次高端（售价在300-800元）的(de)量至少(shǎo)涨了(le)两倍。

　　他给出了一组各(gè)价格带白酒(jiǔ)节前和(hé)节后的终端进货量(liàng)数据。其中(zhōng)：2000元以上(shàng)相关产(chǎn)品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线次高端相关(guān)产品节前下降(jiàng)41%，节(jié)后下降20%；300~600元次高端价格节前(qián)下降23%，节后上涨9%；100~300元中高端节前下降4%，节后上(shàng)涨12%；100以(yǐ)下中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后增(zēng)长69%。

　　“港股白酒第一股”珍酒李渡未来(lái)走(zǒu)向何方让(ràng)我(wǒ)们拭目(mù)以待(dài)。

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