A股“股王”之争进入白(bái)热(rè)化阶(jiē)段，中(zhōng)国移动股价周(zhōu)中创历史新(xīn)高，一度从独占A股市值榜首近3年(nián)的茅台手中抢下“A股之王(wáng)”的光环，引发(fā)市场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微弱优势反超，但地位已岌(jí)岌可危。值得(dé)注(zhù)意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两地上市(shì)，若按(àn)其A股股本计算(suàn)则不过是一场计算上的(de)乌龙，但若均按照(zhào)A股(gǔ)股价等(děng)数据计(jì)算，则其总市值一度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台(tái)成为(wèi)“市值王”。

　　拉长时间看(kàn)，在数字经济(jì)、信(xìn)创(chuàng)、中(zhōng)特(tè)估(gū)、人(rén)工(gōng)智能等一系列热点(diǎn)催化下(xià)，中国移动今(jīn)年股价累计(jì)最(zuì)大(dà)涨幅已近60%，自去(qù)年上市以(yǐ)来最近(jìn)一年股价累计最(zuì)大(dà)涨幅接近翻(fān)倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅在原地踏步。有(yǒu)市场人士认为(wèi)，中国移(yí)动和茅台这(zhè)场(chǎng)股(gǔ)王宝座的(de)争夺可能揭示着A股(gǔ)未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示(shì)录：消费(fèi)回潮(cháo)卷出白酒泡(pào)沫(mò) 数字(zì)经济时代(dài)带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市(shì)值(zhí)榜首之争，向来是市场关(guān)注(zhù)焦点(diǎn)，回顾历史来看，最近(jìn)十多年(nián)来(lái)股王变迁的背后似乎也反应着国内经济趋(qū)势和产业(yè)价(jià)值的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值(zhí)一(yī)度(dù)超(chāo)过8万亿人(rén)民币。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登(dēng)顶全球资(zī)本市场(chǎng)市值之首，得益(yì)于当时基建大发展时期，中石油在股王的位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年工商银行依托当年互联网(wǎng)金融牛市(shì)成为新锐股王。再后来，随着我(wǒ)国在2018年进入消费牛市，开启(qǐ)了此后三年的消费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股王的(de)A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆汇、勾股大数据；资(zī)料来源(yuán)：微信公众(zhòng)号(hào)市(shì)值观察4月(yuè)17日文章《谁是A股之王？》）

　　而最近(jìn)两年，虽然茅台仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒(jiǔ)的(de)高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后(hòu)白酒(jiǔ)行(xíng)业(yè)的终端(duān)动销几乎并未(wèi)达(dá)到预(yù)期，整个白酒板块(kuài)经历回调，公(gōng)司股价也现大幅下跌(diē)。近日，中国移动(dòng)的(de)突然崛起更是开始对(duì)其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指出，中国移(yí)动一度超越贵州茅台市值(zhí)这一历(lì)史性事件(jiàn)背后，除了离不(bù)开国家政策持续推进的数字经济(jì)，与最近(jìn)爆火的人工智(zhì)能两大概念(niàn)加(jiā)持，还有(yǒu)来自(zì)于“中特(tè)估”这个新概念的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据(jù)数据(jù)显示(shì)，当前(qián)美(měi)股(gǔ)市值前十的上市公司中(zhōng)，苹果、微软(ruǎn)、谷歌、亚(yà)马逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有分析认为，科技(jì)进步已成提升(shēng)生产力的重(zhòng)要(yào)因素，二(èr)级(jí)市(shì)场对科(kē)技(jì)企业的态度能(néng)一定(dìng)程度(dù)显示出科技(jì)企业的竞争(zhēng)力强度。因此，以中国移(yí)动为(wèi)代表的科技(jì)股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表的(de)消费股似(shì)乎也预示着市场中的积极现(xiàn)象。

　　目前，在我国经济(jì)逐渐向数字化深度转(zhuǎn)型的背景下，实力强劲并实现(xiàn)华(huá)丽转身的(de)中国移动，已经逐渐(jiàn)成引(yǐn)领中国经济潮流的主力军。信达(dá)证(zhèng)券(quàn)研报表示，公司作(zuò)为(wèi)国企(qǐ)数字经(jīng)济担当，积极布局云计(jì)算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新(xīn)业务(wù)，伴随(suí)算力网络的进一步发展，将拉动底层云计算业(yè)务的需求，公司具备(bèi)较(jiào)强(qiáng)的(de) IDC/云(yún)计一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗an>算(suàn)业务能力，正(zhèng)在从传统(tǒng)管道运营商向数字科技领(lǐng)军企业加快(kuài)跃迁升级，有望首(shǒu)先迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时，从估(gū)值修复情况来(lái)看(kàn)，根(gēn)据(jù)光大证券(quàn)4月15日(rì)研报显示，2022年底(dǐ)以来，截(jié)至4月13日，三(sān)大运营商股价涨幅均(jūn)超(chāo)过20%，其中中国(guó)电信涨幅达(dá)62.3%，中(zhōng)国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高(gāo)于近五年(nián)区间(jiān)平均PB（LF）。以中国移动为(wèi)代表的(de)三(sān)大(dà)运营商板块，借(jiè)助“央(yāng)企低估(gū)值+数字经济”成为率先修复的板(bǎn)块。

　　▌中国移动的新魔(mó)法能(néng)否打(dǎ)破“茅台魔咒”？

　　与此同(tóng)时(shí)，还有另一(yī)个故事引发(fā)市场(chǎng)热(rè)议。即很长一(yī)段(duàn)时间(jiān)以来(lái)，A股市场一直流传(chuán)着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大多(duō)股价(jià)超(chāo)过茅台的上市公司，在风光散(sàn)尽之后往往下(xià)场都不太好。本次中国移动直接在市(shì)值上超越茅台(tái)，结果是(shì)否(fǒu)会不一样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船(chuán)舶，其在2007年依托船舶业景(jǐng)气度(dù)提升(shēng)，股价超越茅台并一度突破300元/股，但好景不长(zhǎng)，在2008年金融危机爆发、船舶业跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元(yuán)附近，至今中国(guó)船舶股价维(wéi)持在(zài)24元(yuán)左右。此外，海普瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等多家公司股价均(jūn)超越茅(máo)台，但最(zuì)后的结果不是(shì)业绩暴雷就是股价(jià)毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是，上述公(gōng)司的(de)陨落大部分主要是由于行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法维持。而茅台凭借其产品稀缺(quē)性以(yǐ)及长(zhǎng)期稳稳增长的利润，最终一次次甩开这些曾经短暂领先者。对于一家企业股(gǔ)价(jià)能否持续上涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点(diǎn)还是认(rèn)为(wèi)，实(shí)际需要看公司的(de)基本面。

　　那么，一向(xiàng)有着“印(yìn)钞(chāo)机”之(zhī)称，营收规(guī)模(mó)超(chāo)茅台约(yuē)7倍的中国移动，为(wèi)什么(me)此前市(shì)值却一直(zhí)不如(rú)茅台呢？

　　对(duì)此，有分析(xī)认(rèn)为，大致归结(jié)为两(liǎng)个重要原因。一方(fāng)面，茅台(tái)越卖越贵，但话(huà)费(fèi)越(yuè)交越(yuè)少(shǎo)。在(zài)市(shì)场化的作用下，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元(yuán)左右的高价(jià)，而(ér)中国移动虽掌握着大(dà)把的通信类资源，但作为(wèi)央企需要承担“提速降费(fèi)”的责任，也就(jiù)不能(néng)无(wú)拘束地涨价。另一方(fāng)面(miàn)即是成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设(shè)施企业一山放过一山拦全诗原版，一山放过一山拦全诗是什么诗，需要(yào)持(chí)续(xù)不断的建设投入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年资本开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比(bǐ)之(zhī)下，茅台就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基(jī)本不需要如此沉重的资本开支，也不(bù)需要(yào)面(miàn)临(lín)追赶最新(xīn)技(jì)术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财(cái)务数据可以看出(chū)，中(zhōng)国移(yí)动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销售毛(máo)利(lì)率更(gèng)是有着一个24%另一个92%的巨大差别。

　　不(bù)过，近期来看，一系列信号表明中国(guó)移动(dòng)可能正(zhèng)在迎(yíng)来(lái)一些变化(huà)。

　　随着5G建设高峰期的(de)结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三年(nián)投资高峰的最后一年，2023年起资(zī)本开支不再(zài)增长，2023年(nián)计划资本开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同(tóng)比下降1.1%，全年营收(shōu)则可突(tū)破1万亿元(yuán)。据业(yè)内人士测算(suàn)，这意味着届时(shí)全年(nián)资本开(kāi)支占(zhàn)收入比重将低(dī)于18%，创(chuàng)下2007年以(yǐ)来的新低。

　　同时，更(gèng)加重要的是，随着移动互联网进(jìn)入下半场，行业重心已转(zhuǎn)向产业互联网和智能化，中国移(yí)动加(jiā)速转型下(xià)正在抓紧机遇。信达(dá)证券研报(bào)表示，中(zhōng)国移动数(shù)字化转型(xíng)收入“第二曲线(xiàn)”不断攀升(shēng)，去年公司数(shù)字(zì)化(huà)转型收(shōu)入(rù)对主营(yíng)业务收入增量贡献达到79.5%，占主营业务收(shōu)入(rù)比提升至(zhì) 25.6%，成为公司收(shōu)入增长的第一驱动力。此外，公司移动(dòng)云(yún)收入(rù)规模实现(xiàn)新跨越(yuè)，去年移动云收入(rù)达到(dào)503亿(yì)元，同(tóng)比增长108.1%，连续三年实现翻倍暴涨，综合实力迈入国内业界第一阵(zhèn)营。

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