国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来(lái)了，但(dàn)海外市(shì)场(chǎng)风(fēng)险依旧不容(róng)忽视。在美国多项重(zhòng)要经济数据出炉(lú)后，美联储也将召开(kāi)5月议息会议，市场普遍预期将继续加息25BP。在利好利空消息交织(zhī)下(xià)，节后市场走(zǒu)势(shì)将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银(yín)行股(gǔ)价(jià)已(yǐ)累(lèi)计下(xià)跌90％以上

　　截至周五收盘，美国第(dì)一共和银行的股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘中(zhōng)一(yī)度(dù)腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救(jiù)助协议(yì)以(yǐ)维持该银行运营(yíng)的希望在变得渺茫。该股今(jīn)年已(yǐ)下跌90％以上。消息人士称，该银行很有可能(néng)会被美国联邦储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管。

　　根据(jù)美媒报道，自美国第(dì)一共和银(yín)行公(gōng)布其(qí)第(dì)一(yī)季度存(cún)款下(xià)降40.8％至1045亿美(měi)元(yuán)后(hòu)，该(gāi)银行股价(jià)在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史新低。目前(qián)包(bāo)括来自美国联邦储蓄保险公司、财(cái)政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在与其他银行进(jìn)行协调会议，为(wèi)第一共和(hé)银行制定(dìng)救助计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行规管

　　在当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的内部审查报告中，美(měi)联储承(chéng)认，对于(yú)上月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭(bì)案，美联储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于该行自身风(fēng)险管理薄弱(ruò)，也(yě)和美联储的(de)审查督导行动拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行业审查员(yuán)未能采(cǎi)取(qǔ)有力行动解决硅(guī)谷(gǔ)银(yín)行越来越多(duō)的问(wèn)题(tí)。美联储负责金融业监(jiān)管(guǎn)的副(fù)主席巴尔(ěr)（Michael Barr）在报告中称，审查(chá)员未能充分认识(shí)到，随(suí)着(zhe)硅谷银(yín)行的(de)规模扩大(dà)、复杂性(xìng)增加，该行变得有多么不(bù)堪一击。他(tā)们(men)的确发现了风险，却没有采取足够(gòu)的措施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷(gǔ)银行倒闭有四大成(chéng)因(yīn)，其中三点都和美(měi)联储(chǔ)监管不(bù)力有关(guān)。他说，美联(lián)储监管者的错误部分源于(yú)，特朗(lǎng)普执(zhí)政(zhèng)时的(de)金(jīn)融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴尔还(hái)提到，美联储的文化转变似乎导致联储(chǔ)的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些(xiē)变化体现在降低(dī)标准、增(zēng)加复杂性，以及监管(guǎn)方式(shì)不够自信果断，它们阻碍了有(yǒu)效的监(jiān)管。

　　美联储认为(wèi)，其银行业(yè)审(shěn)查员已经确定了硅谷(gǔ)银行(xíng)存在导致(zhì)其倒闭的一大问题——利率相关风险(xiǎn)，但(dàn)美(měi)联(lián)储自(zì)身的流程“过(guò)于审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积(jī)过(guò)多的证(zhèng)据。

　　美联储的数据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监管机构的(de)公(gōng)开(kāi)审查报告或警(jǐng)告，数(shù)量是其他(tā)银行的三倍(bèi)。报告称(chēng)，随着(zhe)硅谷银行壮大，近些年美联储忽视了范围更广的(de)问(wèn)题，比(bǐ)如该行多(duō)年(nián)来(lái)一直(zhí)突破内部风险限制，其采(cǎi)用的流动性指标却显示(shì)，存款(kuǎn)基础稳定，其利率相(xiāng)关风(fēng)险还(hái)被评(píng)为令(lìng)人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联(lián)储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列(liè)规(guī)定，包括压(yā)力测试和流动性(xìng)要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监管(guǎn)一(yī)家(jiā)银(yín)行对利(lì)率流动(dòng)性风险的风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广泛的银行强化适用的标准，联储(chǔ)应考虑，让更大范围的银(yín)行(xíng)适用标准和的流动(dòng)性(xìng)规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美元联邦(bāng)保险上限(xiàn)的(de)银行存(cún)款，监(jiān)管(guǎn)方的(de)处(chù)理方。

　　巴尔(ěr)认为(wèi)，美联储(chǔ)应要求更广泛的银行考虑到可出售(shòu)证券的未实(shí)现损益，以便让(ràng)银(yín)行的资本要求更(gèng)好地匹配(pèi)其财(cái)务状况和风险(xiǎn)。他暗示，对(duì)资(zī)本规(guī)划和风险管理不足的公司，美联储可能增加(jiā)资本或(huò)流动(dòng)性(xìng)的要求，或者限制股票回购(gòu)、股息支(zhī)付或高管薪酬(chóu)。

　　美总(zǒng)统拜登批准内华达(dá)州(zhōu)和佛罗里(lǐ)达州(zhōu)重大灾难声明

　　据央视(shì)新(xīn)闻消息，根(gēn)据美国白宫当地(dì)时间4月28日(rì)的声明(míng)，美国总统(tǒng)拜登(dēng)批准内华达州重大灾难声明(míng)，他(tā)下(xià)令(lìng)为3月8日至(zhì)3月19日期间(jiān)受冬季风暴影响的地区提供(gōng)联邦援助。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他下令为4月12日至(zhì)4月14日期(qī)间(jiān)受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦(bāng)援(yuán)助资金可在成本分担(dān)的基础上提供给州(zhōu)政府和符合条件的(de)地方政府以及某些私人非营(yíng)利组织，用于(yú)受灾(zāi)害(hài)影响(xiǎng)地区的应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农产品相关事宜达成原则性协议

　　据央(yāng)视新闻消息，当地时间(jiān)28日，欧盟委员会执行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委会已与(yǔ)保加利(lì)亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产品相关事宜达成原则性(xìng)协(xié)议。

　　东布罗夫斯基(jī)斯表示(shì)，欧盟已采取(qǔ)行(xíng)动解决欧盟成员(yuán)国和乌克(kè)兰农民的担忧。具体措施包括推动波(bō)兰、斯洛伐克(kè)、保加利亚等国(guó)撤回针对乌(wū)农(nóng)产品的(de)单边措(cuò)施。从(cóng)欧盟层(céng)面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品(pǐn)实施保障措施(shī)。为5个受影响的成员(yuán)国农民提供1亿欧(ōu)元(yuán)的一揽子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将(jiāng)继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾(qīng)销(xiāo)调查(chá)。欧盟将进一步确保(bǎo)乌克兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道出口到(dào)其他国家。

　　美国滞胀困境：经(jīng)济继续放缓(huǎn)，通(tōng)胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公(gōng)布的数(shù)据显示，美国3月核心(xīn)PCE物(wù)价指数同比上升4.6％，预(yù)估为(wèi)4.5％，前值为4.6％。同时美国3月核心PCE物(wù)价指数环比上涨0.3％，与市场预期(qī)及前值持平(píng)。

　　据悉，剔除食品和能源(yuán)的(de)核心PCE物价(jià)指数是美(měi)联储青睐的(de)通(tōng)胀指(zhǐ)标(biāo)之一(yī)。此次公布的数据再(zài)度印证了美国通胀的居高不下，这加大了美(měi)联储5月再次(cì)加息的(de)可能(néng)性(xìng)。报告公布后，美国(guó)短期利率(lǜ)期货小幅下跌，反映出5月(yuè)份加息25BP的可能性约为90％。

　　就在此前一天，美(měi)国商务部公布(bù)的(de)一季(jì)度美(měi)国宏观经济数据显(xiǎn)示，美国(guó)一季(jì)度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市(shì)场预期的2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放(fàng)缓。而(ér)同日公布的(de)一季度核心PCE物价(jià)指数(shù)年化(huà)环比(bǐ)初值升至4.9％，超出(chū)市场预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金属分析师张(zhāng)晨向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数据显(xiǎn)示出美国经济放缓(huǎn)但通胀水平(píng)依旧高企的滞(zhì)胀特征。不(bù)过(guò)，从美国(guó)GDP折年数(shù)同比数据(jù)来看，他(tā)认(rèn)为一季度1.6％的增速较去(qù)年(nián)四(sì)季度0.9％的增速(sù)出现明显回暖(nuǎn)，显示(shì)出美(měi)国经(jīng)济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季(jì)度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了(le)市场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机的(de)尾(wěi)部效应持(chí)续存(cún)在，金融不(bù)稳定叠加经济景气下(xià)滑，一定程度上削弱了美联储货(huò)币(bì)政策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联(lián)储降息的预期(qī)。”中(zhōng)信建投期货宏观(guān)贵金属分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映核心个人消费支出在内(nèi)的(de)一季度(dù)PCE通胀数据持(chí)续上升，再(zài)加上周五晚间公(gōng)布的(de)3月核心PCE数据也(yě)偏强，因此美(měi)联(lián)储5月(yuè)份加息基(jī)本不存(cún)在悬念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据更多影响的是年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此次会(huì)议(yì)还需(xū)关注什么？

　　金瑞期货宏观(guān)贵金属分析师吴(wú)梓杰认(rèn)为，当前(qián)美(měi)联储货币政策面临(lín)抑(yì)制通胀以及宏观审慎两难的抉(jué)择。随着此(cǐ)前银行(xíng)业危机(jī)的爆发以及(jí)一(yī)季度经济的回(huí)落，美国当前经济的脆弱性以及下行压力已经(jīng)持续(xù)增(zēng)加(jiā)，但是(shì)一(yī)季度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示(shì)出(chū)核心通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对(duì)于美联储来说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选(xuǎn)择(zé)时不(bù)得(dé)不(bù)更加(jiā)慎(shèn)重。”吴梓杰预计，美联储5月大概率将(jiāng)会保(bǎo)持加息25BP的节奏，但在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态(tài)或将(jiāng)更(gèng)加注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观(guān)风险的把控，且对未来加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨认为，目前市(shì)场(chǎng)已(yǐ)经对(duì)美(měi)联储(chǔ)5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于(yú)此次(cì)会议并无(wú)最新点(diǎn)阵图和经济展望公布，因此会议重点在于(yú)利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其(qí)中，在决议声(shēng)明方面，可重(zhòng)点观(guān)察措辞(cí)调整变化情况，特(tè)别是能否出(chū)现“停止(zhǐ)加息”相(xiāng)关暗示(shì)。而在会后(hòu)的新闻(wén)发布会(huì)上(shàng)，需要(yào)重点(diǎn)关注(zhù)鲍(bào)威尔对于经济(jì)与通胀前景、后续货(huò)币政策以及银(yín)行(xíng)业危机引发的信(xìn)贷收缩等方(fāng)面(miàn)的观点论述(shù)。特别(bié)是(shì)如果出现“停止加息(xī)”等明显(xiǎn)鸽派暗示，则无论对于(yú)商(shāng)品(pǐn)市场还是(shì)权益市场而言，均构成短期提振。

　　罗亮认(rèn)为，此次美(měi)联(lián)储会议需要关注三(sān)个方面：一是考虑到(dào)通胀(zhàng)的顽固(gù)性，美联储是否会透露其愿(yuàn)意(yì)容忍更高水平的通胀(zhàng)；二是(shì)美联(li华大基因有国家背景吗án)储对于目前金融以(yǐ)及(jí)经济风险的(de)判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联储未来(lái)的货币(bì)政策预期，比如是否透(tòu)露(lù)下半(bàn)年将降息或(huò)者(zhě)不降息。

　　他(tā)认为，如果美联储依然偏鹰派，则(zé)预(yù)期风险资产将继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲线会加深倒(dào)挂的(de)程度(dù)，对市场而言偏负面；如果(guǒ)美联储偏鸽(gē)派，那市场风险偏(piān)好会再度上升(shēng)，美元指数预计显著(zhù)下行，贵(guì)金属将领涨(zhǎng)资产。

　　吴梓杰表示(shì)，由于当前(qián)市(shì)场(chǎng)对5月(yuè)加息(xī)25BP已经(jīng)计价(jià)较为充(chōng)分，预计加(jiā)息(xī)结(jié)果不会引起市场(chǎng)较大波动，但是对(duì)于6月及以后偏鹰的政策(cè)预期交易(yì)依(yī)旧不足。因此，他认为本次会议(yì)上需(xū)要重点关注美联(lián)储声(shēng)明以及(jí)鲍威(wēi)尔在记者会上对(duì)未来(lái)政策路径的展望。“尤其是如果美联储意外(wài)偏鹰，比如表现出了6月(yuè)仍将加息的倾向，则市(shì)场或(huò)将面临(lín)较大(dà)的冲击，相(xiāng)关风险资产有意外下跌的(de)风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市场面临涨(zhǎng)跌两难局面

　　近(jìn)期美元指数持稳(wěn)，贵金属(shǔ)行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行(xíng)业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市(shì)场对于美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)迅速转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一定修正(zhèng)，贵金属(shǔ)市场出现高(gāo)位振荡(dàng)调(diào)整，但(dàn)总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认为贵金属(shǔ)市场在利多、利空因素(sù)间来回拉扯。利多因(yīn)素方面，美联储加息(xī)临近尾声(shēng)，对贵金属价(jià)格的压制边(biān)际减弱。同时，美国(guó)经济前景黯淡，债务(wù)上限悬而未决以及银行业(yè)风险(xiǎn)事件(jiàn)余波反(fǎn)复，不(bù)断激发市(shì)场避险情绪。从(cóng)更为宏观的角度来看，全(quán)球“去美元化(huà)”方兴未艾，各国(guó)央行强化(huà)黄金(jīn)资产储备功(gōng)能，使(shǐ)得央(yāng)行“购(gòu)金潮”经久不息。上述种种因素(sù)均对贵(guì)金属价(jià)格形(xíng)成支撑。

　　而(ér)利空因(yīn)素主要(yào)是，市场和美联储对(duì)于后续货币(bì)政策之间的预期(qī)差，以(yǐ)及(jí)美国经济层(céng)面的韧性犹存(cún)。“特别(bié)是就(jiù)业(yè)市场尽管过热态势有所缓和，但无论是新(xīn)增非(fēi)农就业(yè)人数还是失业(yè)率指标，还(hái)远未触及(jí)经济衰退以及美联储货币政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能造成(chéng)通(tōng)胀回归波折反复，进(jìn)而引发美(měi)联储货(huò)币(bì)政策前(qián)景(jǐng)预期摇摆。”他(tā)说。

　　他预计，在5月(yuè)美联(lián)储议息会(huì)议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续(xù)上(shàng)述的修正走势，美联储还(hái华大基因有国家背景吗)需在更(gèng)多数据指引以及(jí)银(yín)行风险(xiǎn)事(shì)件落地后(hòu)，再相机作出政策调(diào)整，而在此之前预计(jì)仍(réng)会延(yán)续当(dāng)前(qián)“走(zǒu)一步看(kàn)一步”的决(jué)策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预(yù)期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属(shǔ)市场(chǎng)的(de)逻辑有两条主线：一(yī)是美国经济是否(fǒu)会陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸易结算体系下美(měi)元(yuán)的趋势压力。“过去20年(nián)，贵(guì)金属价格(gé)主要锚(máo)定的是美债实际利率的变化，但是最近这种(zhǒng)联(lián)系(xì)正在脱(tuō)钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元结算体系的变化使得贵(guì)金属(shǔ)获得了(le)越来越多的金融(róng)溢(yì)价。”整体来(lái)看，他认为目前贵金(jīn)属多(duō)头驱(qū)动的逻(luó)辑还没结束，且近(jìn)期的表现也是易涨难(nán)跌(diē)。从资产配(pèi)置的角度来(lái)看，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市(shì)场(chǎng)已经表现(xiàn)出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美国经(jīng)济(jì)下(xià)行以(yǐ)及(jí)欧美银行(xíng)业风险带来的避(bì)险情绪对(duì)贵金属价格仍有一定(dìng)支撑，但边际减(jiǎn)弱(ruò)；另一(yī)方(fāng)面，美国通胀高位带来的加(jiā)息预测，未能对贵金属形(xíng)成(chéng)有力的回(huí)落压力(lì)。因此(cǐ)，他(tā)预计(jì)贵金属市(shì)场整体仍以(yǐ)高位振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设(shè)下，贵金属交易主线将(jiāng)回归通胀逻辑。他认为(wèi)，当前市场对于美联储降息的预(yù)期仍大(dà)幅领(lǐng)先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力下，市场对降息预期的修正或将带来金银价格的(de)进(jìn)一步回(huí)调。

　　市场人士提示，随(suí)着国(guó)内“五一(yī)”长假开启(qǐ)，还须(xū)警惕海外市场风险。

　　罗亮表示，近期(qī)宏观市场关键数据(jù)较多，导致(zhì)市场(chǎng)情(qíng)绪波澜起(qǐ)伏，同时基本面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现(xiàn)巨幅波动。同时，国内“五(wǔ)一(yī)”假期结束后，市场将直(zhí)面美联(lián)储5月利率决议落地，他预(yù)计美联(lián)储会(huì)议结果或将偏鸽，因此推荐节后逐渐增(zēng)加(jiā)风险资产(chǎ华大基因有国家背景吗n)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内‘五一’假(jiǎ)期跨越5月美联储(chǔ)议息会议等重要事件，加之银(yín)行业危机及(jí)债(zhài)务上限问题悬(xuán)而未决，投资者要防止过(guò)分押注引发(fā)的风险(xiǎn)。假(jiǎ)期后可关注(zhù)贵金属回落企稳(wěn)情况，可(kě)以(yǐ)逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰(jié)也表(biǎo)示，由于国内“五一”假期恰(qià)逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节点，投(tóu)资者若保留头(tóu)寸过节，则要保持头(tóu)寸有(yǒu)足够安(ān)全边际，以防“黑天鹅”事件带来冲击。他表示(shì)，节后贵金属或将迎来更加(jiā)明确的方向性行情(qíng)，可根据(jù)美联储议息会议给(gěi)出(chū)的指引(yǐn)，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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