在股市高点成立的主动权(quán)益类定开基金密(mì)集迎来开放(fàng)日，近三个(gè)月即将开(kāi)放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净(jìng)率(lǜ)达33％，亏损最大产(chǎn)品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产品(pǐn)甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内(nèi)人士表示(shì)，主动权益定开基金的整体破净率(lǜ)与基金成立(lì)时间、基金投资策略，以及统计样本数量等众多因素有关(guān)。其(qí)中(zhōng)，高点成立(lì)是基金破净的(de)重要(yào)原(yuán)因。同时(shí)，他们也建议基金公司要(yào)更加前(qián)瞻(zh六朝是指哪六朝ān)性布局产品，克(kè)服(fú)短期盲目规模扩张冲动(dòng)，从(cóng)客户(hù)利益和导向开展产品的布(bù)局(jú)和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益(yì)基金开放(fàng)

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日(rì)，华南一家基(jī)金公司发布(bù)公(gōng)告称(chēng)，根(gēn)据(jù)基金法、基金运作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗下主动权益一年定(dìng)期(qī)开放(fàng)基金最近(jìn)一个开放(fàng)期为(wèi)2023年4月(yuè)20日(rì)至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该(gāi)开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开放日（即2023年5月(yuè)22日）日终，基金出现触发基(jī)金合(hé)同终(zhōng)止的(de)情(qíng)形(xíng)，基(jī)金管理人(rén)将终(zhōng)止(zhǐ)《基金合同(tóng)》，并(bìng)按照《基金合同》约定(dìng)履(lǚ)行基金(jīn)财产清算(suàn)程序，无须召(zhào)开基金份额(é)持(chí)有人(rén)大会。

　　根据(jù)公告(gào)，该只基金的基(jī)金合同(tóng)生效(xiào)后，若登(dēng)记机(jī)构(gòu)完成(chéng)每(měi)个开放期最后一(yī)个开放日的申购、赎回或转换业务申请确认时，基金的基金份额持有人数量不满200人(rén)或者基金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低于(yú)五(wǔ)千万元，基(jī)金管理人在(zài)履行相关监管报(bào)告和(hé)信息(xī)披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无需(xū)召开基金份额持(chí)有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一(yī)季报，该只偏债混(hùn)合型基金(jīn)管(guǎn)理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以(yǐ)来(lái)两年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固(gù)收+”基金中的(de)破净产品。

　　据记者(zhě)统计，截(jié)至5月20日，5-7月份即将到(dào)期的(de)主动权(quán)益(yì)类定(dìng)期开放基金有60只（份额合并(bìng)计算(suàn)）即将(jiāng)迎(yíng)来开(kāi)放日(rì)，目前(qián)破净产(chǎn)品（统计复权(quán)净(jìng)值）为20只，占比(bǐ)达到33.33％。破净率最(zuì)高的产(chǎn)品成立两年来(lái)亏损超43％，目前(qián)基金净(jìng)值仅(jǐn)为0.57元。

　　分月度来(lái)看，主动权益类定(dìng)开基(jī)金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分(fēn)别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破净率更是(shì)达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现逐月震荡上升态势(shì)。

　　上(shàng)海(hǎi)证券基金评价(jià)研(yán)究(jiū)中(zhōng)心高(gāo)级分(fēn)析师孙(sūn)桂平对(duì)此表示，一(yī)般而(ér)言，随着基(jī)金开放日(rì)临近(jìn)，为(wèi)了应(yīng)对基金集中申赎影(yǐng)响(xiǎng)，基金的投资策略(lüè)可能(néng)倾向于保守，权益仓(cāng)位可能会(huì)有所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市场表现不好(hǎo)时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整体上破净率可能有增加趋势。当然(rán)，整体破净率情况(kuàng)也与基金成立时间、基金投(tóu)资策略，以及统计(jì)样本(běn)数量等众多因素有关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责(zé)人也分析，今年8、9月(yuè)份到期的定开基金大(dà)多(duō)成立于2020年下半年，高点成(chéng)立是(shì)基金破净的重(zhòng)要原(yuán)因；另(lìng)一方面，8、9月(yuè)份到期的定开基金(jīn)数量明显(xiǎn)少于(yú)5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显上涨，破净率仍较高，可(kě)能也与基金的发(fā)行节奏存在关系(xì)。

　　建议前(qián)瞻性布局(jú)产品

　　市(shì)场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月即将迎(yíng)来(lái)开(kāi)放的定期开放(fàng)式(shì)基(jī)金来看，多数成立于2020年下(xià)半(bàn)年-2021年1季度，高点成立可能是部分基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因。

　　针(zhēn)对上(shàng)述现(xiàn)象，孙(sūn)桂平表(biǎo)示，从基金发行角(jiǎo)度而言，权益市(shì)场(chǎng)高点时基金(jīn)发行相对容易，而且规(guī)模也容易做大，基金公司有动力去做；但从(cóng)投(tóu)资者而言，高点入市就容(róng)易出现一段时间(jiān)内基金业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至(zhì)出现大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂平(píng)认为(wèi)，对基金公司而言，在市场六朝是指哪六朝高(gāo)点时(shí)要保持冷静，相对(duì)谨慎(shèn)发行产品，不盲目追逐市场热点，克服短期盲目规模(mó)扩(kuò)张(zhāng)冲动，从(cóng)客户利益导向(xiàng)进(jìn)行产品(pǐn)布(bù)局和发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护(hù)投(tóu)资者利益，也可以树立(lì)基金公司良好口碑，有利于(yú)基金(jīn)公司长期管理规模提升。

　　上述基金销售(shòu)机构负责人也表示，在市(shì)场高位、情绪火热(rè)时发行基金(jīn)往往(wǎng)伴(bàn)随(suí)着较高的风(fēng)险(xiǎn)。一(yī)方(fāng)面，近两年权益市场的整体波(bō)动增大，风格轮动现象加剧。所以，近两年不同(tóng)的(de)投(tóu)资策略、不同投(tóu)资范围的基金收益率差(chà)距较大(dà)。另一方面，市场情绪火热时容易(yì)出现(xiàn)爆(bào)款(kuǎn)基金，较大(dà)规模给(gěi)基金经理带(dài)来的灵活性(xìng)限(xiàn)制很可能(néng)会影响产品未来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资产的资金容量通常有限，且(qiě)短期快速(sù)上涨很可能估值(zhí)虚(xū)高。过高的(de)管理规模要求基金经理不得不(bù)跨出舒适圈，覆(fù)盖更多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能(néng)会增加错(cuò)判的风险，对(duì)获取超额收益影响很大。

　　同时，该基金销售(shòu)部门机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻性布局(jú)产(chǎn)品，并将规模(mó)控制(zhì)在(zài)基(jī)金经理能(néng)力范围内(nèi)，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元(yuán)化(huà)的布局(jú)，避免单押一个赛(sài)道，并通过抓取阶段性投(tóu)资(zī)机(jī)会、控制回(huí)撤(chè)等方法(fǎ)，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收(shōu)益。

　　事实(shí)上，随着定期开放式权(quán)益六朝是指哪六朝(yì)类基金表现不及预期，近一年新(xīn)成(chéng)立的(de)定开权(quán)益类基(jī)金(jīn)仅有7只(zhǐ)，同比(bǐ)减少24只；平均(jūn)发行(xíng)规模2.71亿元，同比也下滑42％，该类基金的发行陷入低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及预期时，投资(zī)者的心态会受到(dào)一定程度的影响(xiǎng)，甚(shèn)至可能打击投资者的投(tóu)资信心。如果(guǒ)破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可能会(huì)下(xià)降。” 上述基金(jīn)销售机构负责人称。

　　孙桂平也认(rèn)为(wèi)，定开(kāi)基金在基(jī)金(jīn)经理更好施展投(tóu)资决策，有效阻(zǔ)止投资者频繁交易等方面具有明显优势，有利于为(wèi)投(tóu)资(zī)者(zhě)创造更好收益。但是定开基金也受市场波动(dòng)影响，跌破(pò)净值也(yě)是正常现(xiàn)象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基(jī)金发(fā)行时，一是要(yào)避(bì)免高位发行，二是(shì)要做好(hǎo)投资者教育(yù)。”孙桂平称。

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