大家好，转眼假期(qī)就(jiù)结束(shù)了，泰(tài)勒小区都没出一(yī)直在加班，这个(gè)长假，国内旅游(yóu)消费爆了，而海(hǎi)外有爆了，不过是爆雷。按照惯例(lì)，我们梳理一下重(zhòng)大(dà)消息，以及券商老师(shī)们的最新看法。

　　五(wǔ)一(yī)大(dà)事件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定调！

　　中共(gòng)中央政治(zhì)局4月28日召开会议，分(fēn)析研(yán)究当前经济(jì)形势和经济工作。中共中央总书(shū)记习近平主(zhǔ)持会(huì)议。会议(yì)认为，今(jīn)年以来，在以习近平同志为(wèi)核心的党中(zhōng)央(yāng)坚强领(lǐng)导下，各地区各部(bù)门(mén)更好统筹国内国际两个大局，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情(qíng)防控(kòng)和经济(jì)社会(huì)发(fā)展，更(gèng)好统筹发(fā)展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防控取得重(zhòng)大决定性(xìng)胜利，经济社会(huì)全面恢复常态化运行，宏观(guān)政策靠前协同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供(gōng)给(gěi)冲击、预期转弱三(sān)重压力(lì)得到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场需求逐步恢复，经济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态(tài)势，经济运行(xíng)实现良好开局。

　　会议指出，当前(qián)我国经济运行好转主(zhǔ)要是恢(huī)复性的，内生动力(lì)还不强，需求仍然不足，经济转型升级面临新(xīn)的(de)阻力，推动高(gāo)质量发(fā)展仍(réng)需要(yào)克服不少(shǎo)困难挑(tiāo)战。

　　此(cǐ)外，会(huì)议重申对刚(gāng)性和(hé)改善性住房需求(qiú)的(de)支(zhī)持，强调做好保(bǎo)交楼(lóu)、保民生、保稳定工(gōng)作(zuò)，促进房(fáng)地产市场平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出，在超大特大(dà)城市积极稳步推进城(chéng)中(zhōng)村改造和“平急(jí)两用”公共基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月(yuè)份制造(zào)业PMI为49.2％

　　国家统计局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下(xià)降2.7个百(bǎi)分点(diǎn)，低于临界点，制造业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被(bèi)正(zhèng)式接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘(piāo)摇的(de)美国(guó)第一共和银行(xíng)终(zhōng)究还是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购的命运。美国加州金融保护与创新(xīn)部（DFPI）周一(yī)表(biǎo)示，监管机构已接管了第一共和银行，这(zhè)是本(běn)轮美国银行(xíng)业危机中第四家倒(dào)下的银行，同时也是美国历史上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年五一假期(qī)国内旅(lǚ)游出游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中心测算，全国国内旅游出(chū)游(yóu)合计2.74亿人(rén)次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比口径恢复至(zhì)2019年同期的119.09％；实(shí)现国内旅(lǚ)游收(shōu)入1480.56亿元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可比口(kǒu)径恢(huī)复(fù)至(zhì)2019年同期的100.66％。

　　5、普京(jīng)遭袭击(jī)？

　　据俄新社(shè)报道，当地时间5月3日凌晨，乌克兰试图用无(wú)人机(jī)袭(xí)击克里姆林宫(gōng)。

　　据报道(dào)，当晚两架无人机瞄准了克里姆林宫，俄(é)军(jūn)方(fāng)和特种部(bù)队及时采取行动，并使用电子对(duì)抗系统，使这两架(jià)无人机出现异常，未能达到袭(xí)击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭击(jī)受(shòu)伤(shāng)，其工作日程(chéng)将照(zhào)常进行(xíng)。 掉(diào)落的无人机碎片也没有造(zào)成人(rén)员伤亡(wáng)。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克(kè)兰无(wú)人机试图发动袭(xí)击(jī)时(shí)普京(jīng)不在(zài)克里姆林宫中。 他表示，普京3日(rì)在(zài)位(wèi)于莫(mò)斯科(kē)州的新(xīn)奥(ào)加廖沃官邸工作。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻处(chù)表示(shì)，俄方保留(liú)在合适的(de)时间和(hé)地(dì)点采取回应措施的权利。

　　另据俄(é)新社5月(yuè)3日报道，俄罗斯首(shǒu)都莫斯(sī)科(kē)自当日(rì)起禁止放(fàng)飞(fēi)无人机，经政(zhèng)府批准(zhǔn)的除外。 莫斯科(kē)市长(zhǎng)索比(bǐ)亚宁表示(shì)，这(zhè)一决定是为了防止未经(jīng)授权使用无人机，避免妨(fáng)碍执法(fǎ)机构的工作。

　　据法新社当地(dì)时间3日报(bào)道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参与(yǔ)”对克里姆林宫的无人机袭(xí)击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消息，针(zhēn)对无人机试图袭(xí)击俄罗斯克里姆(mǔ)林宫一事(shì)，乌总统新闻秘书谢尔盖？尼基福罗(luó)表示(shì)，乌方没有关(guān)于(yú)袭击的信息。

　　据俄新社3日报道，俄(é)罗斯国家杜马议员米(mǐ)哈伊尔·谢(xiè)列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁俄军对乌克兰总(zǒng)统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的官邸进(jìn)行导弹打击，作为对乌方企图使用无人(rén)机(jī)袭击克(kè)宫的回应。

　　十(shí)大券商最新研判(pàn)

　　1、中(zhōng)信证(zhèng)券(quàn)：从(cóng)失衡到平(píng)稳，布局业绩(jì)驱(qū)动的(de)五月行情(qíng)

　　4月A股经历了(le)AI主(zhǔ)题行情诱发的过度博弈和心(xīn)态(tài)失(shī)衡(héng)，市场(chǎng)大(dà)幅动荡。进入5月，国(guó)内的经济、政策和外部环境(jìng)相(xiāng)比4月继续不断改善，投资者对经济的预(yù)期(qī)将在微观体验(yàn)、宏观数据、A股业(yè)绩三个层(céng)面(miàn)实现统一，投(tóu)资者心(xīn)态也将逐步从短暂(zàn)失衡(héng)趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于全年第二个关(guān)键做多窗口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建议坚持(chí)高切(qiè)低(dī)，关注(zhù)上(shàng)半年景气持续改善的品种(zhǒng)。

　　首先，政治(zhì)局会议提(tí)振市场(chǎng)信心，扩内(nèi)需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得(dé)到同比和高频(pín)数据(jù)验(yàn)证；外部流(liú)动性拐(guǎi)点(diǎn)明确，美国(guó)银行业风险不断(duàn)发酵，但(dàn)预计对A股实(shí)质(zhì)影(yǐng)响十(shí)分有限。其次，财报季(jì)数(shù)据(jù)显示，A股业绩跨年筑底特征明(míng)显，全年(nián)逐季改(gǎi)善的趋势显现，其(qí)中行业的(de)结构性亮点日益清晰(xī)，经济预期5月将在微观体(tǐ)验、宏观数(shù)据、A股(gǔ)业(yè)绩(jì)三个层面统一，夯实市场上行(xíng)基础。最后，预(yù)计(jì)5月(yuè)A股(gǔ)仍处于今年第二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，投资者心态由(yóu)短暂失衡(héng)趋(qū)向平稳(wěn)。

　　配(pèi)置上，建(jiàn)议紧(jǐn)扣业绩主线(xiàn)，重点(diǎn)布局(jú黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗)医(yī)药、数字经济(jì)和“一带一路”板块中有业绩(jì)亮点的品种，以及其他板块中一季度(dù)业(yè)绩明(míng)显改善，且在二季度(dù)有望持续的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相比全球市场显(xiǎn)现相对韧性(xìng)

　　中金策略(lüè)团队5月3日表示(shì)，节后A股有(yǒu)望相(xiāng)比全球市场显(xiǎn)现相对韧(rèn)性。主要基于：1）经济复苏势(shì)头(tóu)尚不稳固，政(zhèng)策有望延续稳中求进基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷(mí)期已过(guò)。3）海外风险需要密(mì)切(qiè)关注，如若应对得当，对A股(gǔ)影响可能有限。上述(shù)因(yīn)素结合当前(qián)A股市场(chǎng)整体估值水平不高仍(réng)处(chù)于历史中(zhōng)低位，A股节后两个(gè)交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因素影响可(kě)能有所(suǒ)波动，但对后(hòu)市(shì)整体表现不用过于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建(jiàn)投(tóu)策略：耐(nài)心等(děng)待，低位把握

　　一(yī)季度全(quán)A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一出(chū)行(xíng)恢复(fù)亮眼，但制造业PMI已露出(chū)疲态，海(hǎi)外处于(yú)多事之秋，高利率环境下美国(guó)银(yín)行风(fēng)险(xiǎn)事件频(pín)发，衰退风(fēng)险上升。市场处(chù)于再平衡(héng)期(qī)，低位(wèi)把(bǎ)握再(zài)布局(jú)机会；短期结构上(shàng)关注在低位(wèi)资产中寻(xún)找(zhǎo)景气稳定(dìng)或好于(yú)预期方向，中期线(xiàn)索在于(yú)科技(jì)周期与复苏链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通信、餐饮(yǐn)链（预制(zhì)菜(cài)、啤酒）、军工(gōng)、新能源等。主(zhǔ)题重(zhòng)点关注：一带一路、数据(jù)要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛(niú)市(shì)初期，对比历史(shǐ)，这次(cì)牛市(shì)第一波(bō)上涨的结构分化更显著。②牛(niú)市初期类似春天，市(shì)场有所(suǒ)反(fǎn)复很正常，短期政(zhèng)策和业绩因素(sù)影响下，行业或(huò)更均衡。③数字经济是全(quán)年主线，后续或依据基本面去(qù)伪存真，阶段性关注复苏的部分消费。

　　5、波动(dòng)率已经回归(guī) | 民(mín)生策略

　　往后看，核(hé)心资产(chǎn)、海外映(yìng)射(shè)的(de)科技和大宗商品都(dōu)将被海外(wài)逐级放大的(de)宏观波动(dòng)所影响。我(wǒ)们的资源+重资产组合短期驱动逻辑(jí)建议以“红利+中特估(gū)”为主导，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企（炼厂、建筑、钢铁）资源(yuán)类企业（煤炭、油、金、铜(tóng)），交通(tōng)运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出(chū)成为(wèi)未来(lái)经(jīng)济增(zēng)长新动能的潜力，推荐中低端消(xiāo)费、县域消费；以“宁组合”为代表的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市场(chǎng)表现如何(hé)？行业(yè)胜率如何？

　　参考(kǎo)过去13年（2010-2022），五一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明显提(tí)升。以全A指数为代表，节前1周、1个月指数大多震荡调(diào)整，上涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率则(zé)大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后1周(zhōu)国防军工(gōng)（6黑头导出液是智商税吗，刷酸后黑头全冒出来了可以挤吗9.2％）、电子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高(gāo)，而节后1个月(yuè)食品(pǐn)饮料(liào)（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有色金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物(wù)（2.9％）平(píng)均涨幅(fú)居前。

　　7、华(huá)西策略(lüè)：“五一”假(jiǎ)期间全球大类资产(chǎn)波动以及(jí)背(bèi)后(hòu)释放(fàng)的信号

　　国内复苏延(yán)续，支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。从“五(wǔ)一”前后大类资产表现来看，全球主要权益市(shì)场(chǎng)及原(yuán)油(yóu)等(děng)大宗商品走弱(ruò)，美(měi)债收益率下行，黄金价格(gé)走强，表明(míng)海外(wài)市场“衰退交易”有所升(shēng)温。美欧一(yī)季(jì)度经济增速不及市场预期，美国银行业危机(jī)和(hé)两党债务上限博弈使得海(hǎi)外风(fēng)险偏(piān)好有(yǒu)所回落，同(tóng)时也促使美(měi)联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽(gē)派(pài)。

　　回顾假期(qī)消费数据，国内服(fú)务消费大幅回升，但地产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回落也(yě)表(biǎo)明(míng)国内经济仍处于复苏(sū)早期(qī)。4月政治局(jú)会议强调“当前经济运行(xíng)好转主要是恢复(fù)性(xìng)的(de)，内(nèi)生(shēng)动(dòng)力还不强，需求仍然(rán)不足”，因(yīn)此总量政策收紧风(fēng)险(xiǎn)不(bù)大，企业(yè)盈利上(shàng)行将支撑(chēng)A股指(zhǐ)数震荡上移。结(jié)构上，政治局会议首(shǒu)提“重(zhòng)视(shì)通(tōng)用(yòng)人工智能(néng)发展(zhǎn)”，全球产业催化和国内政策驱动的数字经济行情或反复活跃。

　　8、战术(shù)调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得(dé)全A指(zhǐ)数整体是(shì)震荡(dàng)下行的，是去年(nián)底(dǐ)熊市结束后，指(zhǐ)数的第一次长时(shí)间回撤，可以类比历(lì)史上牛(niú)市(shì)第(dì)一(yī)年中的(de)战术性调整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是(shì)牛市(shì)第(dì)一年(nián)中(zhōng)的第一次(cì)战术性回撤(chè)，时间约2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均与高(gāo)频经济(jì)指标和预期的边际(jì)变化同步(bù)。

　　2019年4-7月，回撤整体(tǐ)时间(jiān)是3个半月，由于经(jīng)济比2016年(nián)弱很(hěn)多(duō)，所以(yǐ)主跌阶段完成后还出现了2个月的(de)底(dǐ)部震荡，整体回撤持续的时间(jiān)比(bǐ)2016年更久。

　　今年(nián)3月(yuè)以来，股市、债市(shì)和(hé)商品(pǐn)市场的表现，均(jūn)表明资本市场对经济(jì)的判(pàn)新偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续太久(jiǔ)，或者至少(shǎo)Q2可(kě)能不会持(chí)续。从最新的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实(shí)出现(xiàn)了较为明显的下降。这一下降背后我们(men)认为可能(néng)主要有两个短期(qī)原因:（1）每年4月(yuè)PMI数(shù)据(jù)均会季节性回落；（2）根(gēn)据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济数据(jù)最容易恢复，4月开(kāi)始经济进(jìn)入疫后第二个季(jì)度。PMI数据、商品价格、海外经济担心等因(yīn)素(sù)，可能会让4-5月(yuè)的(de)经济数(shù)据很难(nán)超预期(qī)。由(yóu)此导致这一(yī)次市场的战术调整虽(suī)然可(kě)能(néng)已经(jīng)完成大(dà)部分，但(dàn)由于(yú)缺乏数据(jù)改善，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财(cái)通策略：第(dì)五(wǔ)次“赛(sài)道大切换(huàn)”

　　我们或已正站在新一轮(lún)牛市起点之上，短期的迷雾掩盖不了长期的坦途，把(bǎ)握“上证50高股息央国企+科创50赛道大(dà)切换”。5月的迷雾在增(zēng)加：回落的(de)PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的(de)美(měi)联(lián)储、激烈(liè)的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩；但中期的(de)坦途较为明确(què)：经济温和复苏、美联储年内(nèi)结(jié)束加息、A股市(shì)场估值(zhí)极低、产业(yè)趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如何应对短期(qī)迷雾(wù)？5月建(jiàn)议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指(zhǐ)数(shù)和(hé)ETF后续将发行(xíng)、迎来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超额收益（13只被指数集(jí)中覆盖的高股息(xī)央国企见正文）。此外Q1基金持(chí)仓(cāng)呈(chéng)现机构赛(sài)道(dào)的第五次大切(qiè)换(huàn)（切向(xiàng)TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配(pèi)的(de)良机，其中以科创50方向(xiàng)最为关键。若美联(lián)储能够在5月完(wán)成(chéng)最后一次加息，中(zhōng)美摩擦有所缓(huǎn)和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和(hé)港(gǎng)股）、尤其成长股表现。

　　10、招商策略：盛夏攻(gōng)势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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