2023年4月，市场利(lì)率(lǜ)定(dìng)价自律机制(zhì)发布(bù)《合格审慎评估(gū)实施办法（2023年修(xiū)订版(bǎn)）》，在相关(guān)指标中引入了存款定价(jià)惩(chéng)罚措(cuò)施。随(suí)之而(ér)来的是，此前4月部分中小(xiǎo)银(yín)行(xíng)、农商行存款利率下(xià)调(diào)，5月(yuè)5日(rì)浙(zhè)商、渤海、恒(héng)丰三家股份行挂牌利率下(xià)调。李(lǐ)湛(zhàn)认为，这均是(shì)在利率市场(chǎng)化改革推进背景下，银(yín)行出于自(zì)身经营考虑(lǜ)的自发(fā)行为(wèi)。

　　此(cǐ)外，从减轻银(yín)行息差(chà)压力的必要(yào)性来看，民生证券(quàn)宏观(guān)团队也倾向于认为，本次(cì)调整更多仍(réng)是延续(xù)去年9月这一轮存(cún)款利率下调(diào)，并且完成存款(kuǎn)利率(lǜ)调整的闭(bì)环，改善(shàn)银行利润空间。存(cún)款利率机(jī)制创设以(yǐ)来，两轮利率(lǜ)调(diào)降都(dōu)集(jí)中(zhōng)在活期和(hé)定期存款，实际上忽(hū)略了这些介于活(huó)期和定期存(cún)款之(zhī)间(jiān)的(de)存款(kuǎn)的利率调整，“当下有(yǒu)必要一次性调(diào)整通知存款(kuǎn)和(hé)协定(dìng)存(cún)款利率(lǜ)，保证存款利率下(xià)调的有(yǒu)效性。此外，数据显示，国有银行一(yī)季(jì)度净息差水平均创历(lì)史新低，当下调(diào)利率有助(zhù)于降低银行(xíng)负债成本，推(tuī)动银(yín)行投放(fàng)信贷的积极性。”民生证券认为。

　　除利率市场化改(gǎi)革(gé)及银(yín)行净息差压(yā)力增大外，某大(dà)型银行金融市场研究员还(hái)关注到的(de)是国内存款(kuǎn)市(shì)场的供需(xū)变化——近年来国内经济受多重因素冲击，居民(mín)消费场景受(shòu)制(zhì)约，预防性(xìng)储蓄有所增加及风(fēng)险偏好(hǎo)下降等，导致居民(mín)储蓄存款上升(shēng)较快，部(bù)分银行根据(jù)市场供需变化，综合(hé)指数经营情况，灵活调节存款利率，只是不(bù)同银行(xíng)在调整节(jié)奏、时机方面存(cún)在差(chà)异。

　　关注二(èr)：本次存款利率下调带来哪些影响？

　　4月28日中央政治局会议(yì)强(qiáng)调(diào)，要(yào)有效防范化解重(zhòng)点领域风险(xiǎn)，统筹做(zuò)好中小(xiǎo)银行、保(bǎo)险和信托(tuō)机构改(gǎi)革化险工作。一锤定(dìng)音之下(xià)，本次调降利率也被认为维护金(jīn)融稳(wěn)定的一大(dà)举措。

　　呵(hē)护动作具(jù)体(tǐ)体现在哪些方面？招商(shāng)基金李湛认为，本(běn)次调降通知主要释放了两大信(xìn)号，一是减轻银行息(xī)差压力(lì)。本次下调将引导银(yín)行的对公活期成本(běn)下降，存(cún)款降价叠加资产(chǎn)端让利(lì)压力(lì)趋(qū)缓，银行息差、盈利(lì)将合理(lǐ)修复，有利(lì)于增强银(yín)行(xíng)内(nèi)生资(zī)本补充(chōng)能(néng)力；二是减少企业及(jí)居民的(de)短期存款意愿、促进企业投资、居民(mín)消费(fèi)。

　　粤开(kāi)证券首席(xí)经济(jì)学(xué)家罗(luó)志恒的观点是，调降协定存款和通知(zhī)存款的利率上限，主要目的是规范(fàn)银行(xíng)业存款定价秩序，减少(shǎo)存款(kuǎn)定(dìng)价的无序竞争，合力压降银行(xíng)负债成本。当(dāng)前银行净(jìng)利差空间(jiān)较小，压降(jiàng)负债端成本(běn)，有助(zhù)于(yú)改善银行盈利(lì)、补(bǔ)充(chōng)净(jìng)资本(běn)、降(jiàng)低金融(róng)风(fēng)险。此外，银行(xíng)负债端成本下降，也为资产(chǎn)端的(de)贷(dài)款利(lì)率(lǜ)下(xià)调、降低实体经济融(róng)资成(chéng)本进一(yī)步打(dǎ)开空(kōng)间。

　　国泰君安宏观首席分析师(shī)董琦也认为，存款利率调降，既有(yǒu)助于缓(huǎn)解商业银行净(jìng)息差(chà)收窄趋势，特别(bié)是中小行(xíng)高息揽(lǎn)储的成本压力，又有利于引导超额储(chǔ)蓄(xù)向消费投资转(zhuǎn)化，符(fú)合“不搞(gǎo)大水漫(màn)灌(guàn)”、“盘活存(cún)量资金(jīn)”的定位。

　　招商证券(quàn)银行团队同样提到，新(xīn)规对于规(guī)范协定存款定价秩序作用较大，减少存款定价的无(wú)序竞争，合力(lì)压(yā)降(jiàng)银行负债(zhài)成本。该团队(duì)预计，协定存款等规模20-30万(wàn)亿，占总(zǒng)存(cún)款比例10％左右，由此来看，新规将降低银行(xíng)总存款付息(xī)率2BP左右。

　　对(duì)于股债市场的影响方面，民生证券宏(hóng)观团队表示，现实(shí)中(zhōng)，存(cún)款利率下调有助于压低全社(shè)会(huì)利率(lǜ)水平，利好债券(quàn)；同时股(gǔ)票市场中，对流动性敏感的股票也(yě)将(jiāng)因此受益。

　　川财证券首席经济学家陈雳(lì)则表(biǎo)示，在(zài)当前(qián)整个经济(jì)复苏的大背(bèi)景下，进一步释放市场流动(dòng)性、活跃(yuè)消费是一个(gè)重要的(de)、阶段(duàn)性目标(biāo)，存款降息调节，对促销费(fèi)无疑有(yǒu)一(yī)定的引导作用(yòng)。

　　关注三(sān)：压降银(yín)行存款成本是否大势所趋？

　　2022年(nián)四季度(dù)货币政策执行(xíng)报(bào)告以及2023年一(yī)季度货政例会均表明，当前货币政策基调未变(biàn)，“精(jīng)准有力”仍是第一要求，而(ér)在此基础上(shàng)也强调“着力支持扩(kuò)大内(nèi)需(xū)，为实(shí)体(tǐ)经济提供更有力(lì)支持”。从本次降息释放(fàng)的信号来看，是否(fǒu)意味着货币政策进一步宽松？

　　对(duì)此，招商基金李湛的看法是，货币政策充裕(yù)延续，但解读(dú)为边(biān)际再宽(kuān)松(sōng)为时尚(shàng)早。“本次(cì)调降意味着当前长(zhǎng)端利率仍有下(xià)行(xíng)空(kōng)间，但(dàn)这一调降是针(zhēn)对(duì)银(yín)行协(xié)定存款及(jí)通知存(cún)款利率自律上限，而非(fēi)直接(jiē)调降挂牌存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，存款(kuǎn)利(lì)率(lǜ)下调并(bìng)不等于政策(cè)利率就(jiù)必须(xū)进行对等下调，市场不(bù)应(yīng)视为降(jiàng)息的确定性信号。”李(lǐ)湛称。

　　在“精准(zhǔn)有力(lì)”的(de)货(huò)币政策之下，也有多方观(guān)点提到，压降存(cún)款成本仍是大(dà)势所趋。国(guó)泰君安董琦关注(zhù)到(dào)，当(dāng)前经济(jì)修复内生动力依然不强，外需压力(lì)没(méi)有完全(quán)缓(huǎn)解(jiě)，货币政策(cè)将(jiāng)继续对经济修复带来支(zhī)撑作用，未来伴(bàn)随(suí)经济(jì)修(xiū)复(fù)，利率水(shuǐ)平的调降还没(méi)有(yǒu)结束。

　　招商证(zhèng)券银行团(tuán)队的观点也不谋而合——长期来看，存款(kuǎn)利(lì)率下行仍是大势所趋。2023年经济有(yǒu)所(suǒ)复苏，进(jìn)一(yī)步降低(dī)贷款利率的紧(jǐn)迫性不高，但银行普遍(biàn)以(yǐ)量补价(jià)，使得贷款价(jià)格战激(jī)烈，贷款利率很难(nán)上行。考虑到存量(liàng)贷款重定(dìng)价等影响，2023年银行(xíng)息(xī)差压力增(zēng)大，控制存款成本(běn)成为当务之(zhī)急(jí)。中小(xiǎo)银行(xíng)或有动力主动跟进(jìn)下(xià)调存款(kuǎn)利率。

　　展望未来货币政策的走(zǒu)向，上述大(dà)型银行金融市场研究员认(rèn)为，需要(yào)看到的(de)是，目(mù)前经济(jì)处于修复性复苏阶段(duàn)，经济恢(huī)复仍需要(yào)适度货币环境支(zhī)持，同(tóng)时，国内经济复苏不(bù)平衡(héng)问题依然突出(chū)，要求货币政策支持(chí)精准(zhǔn)有力。预计下(xià)半年货币政策(cè)不会出现急(jí)转弯(wān)，延续稳健货币政策基调，在保持信贷总量适度(dù)增长(zhǎng)，市场流动(dòng)性合理充裕情况下，更加倚重结构性工(gōng)具，加大实体(tǐ)经(jīng)济薄弱环节(jié)，重点新兴领(lǐng)域支持，提(tí)升政策精准质(zhì)效。

　　关注(zhù)四(sì)：老(lǎo)百(bǎi)姓和企业手中的钱会不会变(biàn)“毛”？

　　协(xié)定存款、通知存款利(lì)率自律上限将(jiāng)迎调(diào)整的(de)同时，有市场观点担心，降息一(yī)方(fāng)面(miàn)有利于刺(cì)激消费以及缓和银行(xíng)经营压(yā)力(lì)，但另一方(fāng)面(miàn)老百(bǎi)姓、企业手(shǒu)里的(de)存款(kuǎn)收益缩水了。在评(píng)价双方博(bó)弈(yì)观点之前，不(bù)妨先(xiān)厘清通知存款及(jí)协定存款(kuǎn)两个概念的定义(yì)。

　　通知和(hé)协定存款介于定活期存款之间，利率(lǜ)高于活期存款，但比(bǐ)定期存(cún)款存取灵活，两(liǎng)者(zhě)的共同优(yōu)点(diǎn)是，在保持资金灵活使(shǐ)用的同(tóng)时，提高(gāo)利息(xī)回报(bào)。其中：

　　通知存款(kuǎn)是活期存款的一种(zhǒng)，主要(yào)有1天和(hé)7天两(liǎng)个期限(xiàn)，支取时(shí)需(xū)提前1天或7天(tiān)通知银(yín)行，即可按实(shí)际存期及支取(qǔ)日相应币种档次利(lì)率计付利息，个人(rén)和(hé)企业均可以办(bàn)理。当前1天和7天(tiān)期通知存款的(de)基准利率分别为0.80％和(hé)1.35％。

　　协定存款指企事业单位在银行开立一个具有(yǒu)结算和协定存款(kuǎn)双重功能(néng)的协定存款账户，并(bìng)约定(dìng)基本(běn)存款额度，由银行(xíng)将协(xié)定存款(kuǎn)账户中超过(guò)该额度的(de)部分按协定存款(kuǎn)利率单独计(jì)息的(de)一种存款方式。协定存款性质介于活期和定期存款之(zhī)间，只面向(xiàng)企业(yè)办理，期限最(zuì)长为1年。当(dāng)前，协定存款的基准(zhǔn)利率为1.15％。

　　协定存款(kuǎn)属于(yú)对公业务，通(tōng)知(zhī)存款(kuǎn)既有对公业务，也有个人业(yè)务，但都有(yǒu)一定的存(cún)款门(mén)槛(kǎn)。基于此(cǐ)，粤(yuè)开证券首席经(jīng)济学家罗志(zhì)恒提出的(de)观(guān)点是，总体(tǐ)来看(kàn)，协定存款(kuǎn)和(hé)通(tōng)知存(cún)款基本上(shàng)以对公活期存(cún)款为主，对一般(bān)老百姓的(de)影响不大。对于企业来说，会(huì)有一定的利息(xī)损失(shī)，但(dàn)若(ruò)存贷款利率都能有所下调，也有助于刺激企业投资并降低融(róng)资成本。

　　此外记者也注意到，央行(xíng)最新数据显(xiǎn)示(shì)，4月(yuè)份人民(mín)币存(cún)款(kuǎn)减少4609亿元，同比多(duō)减(jiǎn)5524亿元，其中(zhōng)，住户存款减少1.2万亿元，非金融企(qǐ)业存款减少1408亿元。进一步(bù)来看，存款利率调降是(shì)否会刺激(jī)超额储蓄流出？

　　国(guó)泰(tài)君安董琦表(biǎo)示(shì)，这一(yī)传导过程并非一(yī)蹴而就，且需要总(zǒng)量政策(cè)继续支撑。经(jīng)济当前依然需(xū)要休养(yǎng)生(shēng)息，特(tè)别是(shì)在前期服(fú)务业修复后，与制造业(yè)产生循环，带(dài)动收(shōu)入(rù)预期(qī)改(gǎi)善，最(zuì)终才会带动居民与企业储(chǔ)蓄(xù)流出。

　　长远来看，招商基金(jīn)李湛的建议是，应辩证看待本次降息。疫(yì)情(qíng)以来，企业及居民形成了一定规(guī)模的超额储蓄(xù)，降息可以降低企业、居(jū)民的储蓄(xù)意(yì)愿，引导企业加大(dà)投资、居民增(zēng)加消费，促进经济复苏。“只有经(jīng)济复苏斜率提(tí)升，企业、居(jū)民对(duì)后续的收入(rù)信(xìn)心才会回(huí)升，进(jìn)而形成储蓄转(zhuǎn)化(huà)为(wèi)投资(zī)、消费，再形成增厚企业、居民收(shōu)入的良性循环。”李湛表(biǎo)示。

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