作者(zhě)：于博 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月11日，国家统计(jì)局公(gōng)布了4月份(fèn)的通胀数据：4月份居民消费(fèi)价格同比上涨0.1％，环比下降0.1％，工业生产者出厂(chǎng)价(jià)格同(tóng)比下降(jiàng)3.6％，环比(bǐ)下降0.5％。

　　核(hé)心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比(bǐ)涨幅bd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别回落至(zhì)0.1％；其中，鲜(xiān)菜、猪(zhū)肉价格续(xù)降，出行价格(gé)上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同比降幅扩大至-3.6％；其中，分项价(jià)格跌(diē)多(duō)涨少，黑(hēi)金(jīn)价格走弱。

　　3、4月CPI同比离转负(fù)仅(jǐn)一步之(zhī)遥，是(shì)否(fǒu)到了需要(yào)担心通(tōng)缩的(de)时候？我(wǒ)们认(rèn)为“通缩论”言过其实：一方面，今(jīn)年(nián)初以来核心CPI有所反弹，意(yì)味着通缩(suō)压力正逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比(bǐ)回(huí)升，也指向当前(qián)经济仍在温和(hé)修复。下半年随(suí)着(zhe)生(shēng)猪价格筑底回升、消费需求逐步(bù)回暖，物(wù)价(jià)水(shuǐ)平(píng)有望回归正常水平，通缩和通胀均不(bù)构成(chéng)当前主要(yào)矛盾。

　　目录

　　1、食品拉低(dī)通胀(zhàng)，核(hé)心(xīn)通胀(zhàng)持平(píng)

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比(bǐ)走弱，同比降幅扩大

　　4、价格跌(diē)多涨少，黑金价格走(zǒu)弱

　　5、通缩言过其实，关注核心通胀(zhàngbd和hd哪个好，bd和蓝光有什么区别)

　　以(yǐ)下是正文

　　食品拉低通胀，核心通(tōng)胀持平

　　4月(yuè)CPI环(huán)比下降0.1％，降幅较上月(yuè)收窄(zhǎi)0.2个pct，同(tóng)比回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨价分别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结构(gòu)上看，食品项仍是主要拖(tuō)累，4月(yuè)食品价格环比下(xià)降1％、非食品价格(gé)则环比小幅上涨0.1％。剔(tī)除食品和能源后(hòu)，4月核心CPI环比回升0.1个百(bǎi)分点(diǎn)至0.1％、同(tóng)比持平至0.7％。

　　菜、肉(ròu)价(jià)格续(xù)降，出行价格上涨

　　食品方(fāng)面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主(zhǔ)要拖累。受受生(shēng)猪产(chǎn)能充足以及消费淡季影响(xiǎng)，猪肉价格环比续降3.8％，但降幅(fú)较上月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜果大量(liàng)上市，带动价(jià)格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较上(shàng)月收窄1.1、走(zǒu)阔1.1个pct。非食品方面，小(xiǎo)长假出(chū)行需求带动(dòng)旅游价格环比(bǐ)上(shàng)涨4.6％，受车企(qǐ)降(jiàng)价促销以及国内油价下降影响，交通工具及交通工具用燃料价格环比(bǐ)分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环比走弱，同(tóng)比(bǐ)降幅扩大

　　受国内外市场需求表现(xiàn)偏弱及国际(jì)大宗商品(pǐn)价格(gé)波动影响(xiǎng)，4月PPI环(huán)比下降0.5％，同时受上年同期(qī)高基数的影响，同比降幅扩(kuò)大1.1个pct至-3.6％，其(qí)中翘(qiào)尾(wěi)、新涨价分(fēn)别影响-2.6、-1.0个百(bǎi)分点。国内(nèi)生产资料、生活资料价(jià)格环(huán)比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌(diē)多涨少，黑金价格走弱

　　分行业看(kàn)，国际原油价格波(bō)动带动(dòng)国内油煤加工、化(huà)学原料及制品相关行业价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预(yù)期影(yǐng)响，黑金采(cǎi)选及冶炼、有色(sè)采选相(xiāng)关行业价格结束自去年底以来的强势表现，环比(bǐ)分别下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采(cǎi)选(xuǎn)在产能继持续释放、供(gōng)给(gěi)相对充(chōng)足的影响下，价格环比续降4％。

　　通(tōng)缩言过(guò)其实，关注核心(xīn)通胀

　　4月CPI同比降至0.1％的历史较低(dī)水平(píng)，离转负仅一步之遥(yáo)，是(shì)否到了(le)需(xū)要担心通缩(suō)的时候？我(wǒ)们认(rèn)为，应当理(lǐ)性(xìng)看(kàn)待物价(jià)数据，“通缩(suō)论”言过其实：一方面，去年下半年核心CPI同比(bǐ)持(chí)续徘徊在0.6％的历史低位，但今年(nián)初以来有所(suǒ)反弹，意味着(zhe)通缩压力(lì)正在逐步缓(huǎn)解；另一方(fāng)面，4月CPI环(huán)比降幅收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环比走势均处于正(zhèng)常波动区(qū)间，也指向当前经(jīng)济仍(réng)在温和修(xiū)复。往(wǎng)前看，去年二、三季度受疫情影响(xiǎng)供给偏紧(jǐn)，CPI同比涨(zhǎng)幅较高(gāo)，高基(jī)数或对今(jīn)年后续CPI同(tóng)比(bǐ)读数持续造成扰(rǎo)动(dòng)。我们(men)认为，应(yīng)更(gèng)多关(guān)注环比变(biàn)动情况以(yǐ)及核心CPI的走势。而随着下(xià)半年(nián)生(shēng)猪需求的回升，以及中(zhōng)央猪肉收储工作(zuò)的开展，生猪价(jià)格有望筑底回升，食品项对CPI的拖累将有(yǒu)所缓解，下半(bàn)年物价水平有望逐步回归至正常水平、整(zhěng)体(tǐ)将保持温(wēn)和上涨态势，通(tōng)缩和通(tōng)胀均不构成当(dāng)前经济(jì)的主(zhǔ)要矛(máo)盾。

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