在华(huá)尔街经(jīng)济学家和央行官员争论美国经济是否(fǒu)以及何时会陷入(rù)衰(shuāi)退之际，大型基(jī)金经理们(men)并没有(yǒu)坐等(děng)答(dá)案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了(le)解(jiě)到(dào)，越(yuè)来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从(cóng)银行等(děng)对经济(jì)敏感(gǎn)的股票中撤出，转而(ér)投(tóu)资(zī)公用事业(yè)和基(jī)本消(xiāo)费品等在经济低迷时(shí)期被视为(wèi)具(jù)有弹性的股票。

　　美国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做多和做空的(de)对冲基金已将其周期性股票与防御性股票的比例降至(zhì)至(zhì)少2012年(nián)以来(lái)的最低水平。对(duì)于只做多的(de)基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运取决于商业周期的(de)起伏)的相对(duì)敞(chǎng)口接(jiē)近(jìn)2008年以(yǐ)来的最(zuì)低水平。

　　这一切都突显了主动投(tóu)资领域(yù)的悲观情(qíng)绪仍(réng)在(zài)加剧，尽管美股(gǔ)从去年(nián)10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而(ér)言之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的(de)美国(guó)银行策略师(shī)表示，主(zhǔ)动选(xuǎn)股者(zhě)“为2009年式的衰退(tuì)做好了准(zhǔn)备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对防御股的比例(lì)降(jiàng)至近10年低点

　　最(zuì)近对防御股的(de)偏a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大(piān)好与去年不同，当时对衰退的担忧蔓(màn)延，主(zhǔ)动型基金(jīn)紧紧抓住周期股。这(zhè)一立场(chǎng)表明(míng)，人(rén)们相信美联储有能力通过积极的抗(kàng)通胀行动实现软着陆。现在，这种乐观情绪(xù)已经(jīng)消散。

　　行业(yè)仓位(wèi)数据进(jìn)一步证明，专业人士(shì)持续看(kàn)空(kōng)股(gǔ)市。在美国银(yín)行4月(yuè)份(fèn)对基金(jīn)经理的最(zuì)新调查(chá)中，现金(jīn)持有量保(bǎo)持在较(jiào)高水平，相对于股票，债(zhài)券比(bǐ)2009年(nián)以来的(de)任何时候都更受青(qīng)睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场开(kāi)始逃离时，只(zhǐ)做多的基(jī)金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意的是，选股者的谨(jǐn)慎态度与基于(yú)图表信号(hào)配(pèi)置资产(chǎn)的计(jì)算机驱(qū)动策略形(xíng)成了(le)鲜明对比(bǐ)。由于(yú)股(gǔ)市稳步上涨和市场波动(dòng)性下降，趋势追踪基金和波动(dòng)性目标基金等系统性(xìng)资(zī)金管理公司近几个月增加了(le)股票持有量。

　　德(dé)意志银行的投资者(zhě)仓位(wèi)模(mó)型最(zuì)能说明这(zhè)种分(fēn)歧立场。德意志银行(xíng)称(chēng)，量(liàng)化基金a5a6b5b6纸尺寸对比，a5b6纸多大继续抢购股(gǔ)票，而自由裁(cái)量(liàng)投资者的(de)敞口已降至一(yī)年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹(dàn)的很(hěn)大一部分(fēn)归(guī)因于那些对(duì)价格不(bù)敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他们别(bié)无选(xuǎn)择(zé)，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还(hái)警告称(chēng)，持续数月的股市反弹是不(bù)可持续的。由于标普500指数几次突破4200点的尝试都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏(fá)动能可能会限制(zhì)量化(huà)基(jī)金的需求。另一方面(miàn)，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量(liàng)化基金(jīn)改(gǎi)变路(lù)线(xiàn)，并退出股市。

　　好于(yú)预(yù)期的经济(jì)数(shù)据和企(qǐ)业财(cái)报(bào)也提振(zhèn)股市。尽管各(gè)公(gōng)司在本财(cái)报季的业(yè)绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就连(lián)美联储官员也预(yù)测今年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美(měi)国银(yín)行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过(guò)早(zǎo)地为经济衰(shuāi)退做准备而采(cǎi)取(qǔ)防御措施，最终可能会付出高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最(zuì)具周期性的(de)行(xíng)业往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表(biǎo)现优异。直到(dào)真正的经济衰退到(dào)来，防御性股票才开(kāi)始大(dà)放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的(de)领先地位通常会在下行周期结束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济学家预计，美(měi)国经济衰退(tuì)将从(cóng)第三季度开始。

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