北京时间周五晚间，备受关注的4月(yuè)美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个月连续(xù)环(huán)比(bǐ)下降的节奏；失(shī)业率(lǜ)继续下降至3.4％；更受关注的平均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期(qī)0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视作利(lì)好的(de)是，美国(guó)劳(láo)工(gōng)部将今年(nián)2月和3月非农数据均大幅下(xià)修(xiū)超(chāo)7万人(rén)，至(zhì)24.8万和16.5万(wàn)人。

　　随(suí)着(zhe)焦点转换，本周持续承压的美国(guó)地区银(yín)行股(gǔ)也获得(dé)喘息(xī)的机会。截至发(fā)稿(gǎo)，周(zhōu)五盘前西太(tài)平洋合众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩斯西部(bù)银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家(jiā)银行（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据发布后，黄(huáng)金短线急(jí)挫(cuò)逾10美元/盎司(sī)；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点(diǎn)，报3.448％。

　　截至(zhì)周五收(shōu)盘，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合(hé)约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌(diē)幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美(měi)元/盎(àng)司粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大(dà)期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远(yuǎn)高于前值且显著偏离投(tóu)行们预测的(de)中值。此(cǐ)前公布的(de)ADP数据在(zài)3月(yuè)份增加14.2万人后，4月增长了29.6万人，增(zēng)长(zhǎng)幅度达到9个月以来的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月非农数据(jù)公布后，美股(gǔ)期货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管(guǎn)科技和(hé)金粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思融(róng)行业持续裁员(yuán)，但不(bù)断(duàn)下降却仍然高企(qǐ)的劳动(dòng)力(lì)需(xū)远远(yuǎn)抵消(xiāo)了裁员的影响，也(yě)超(chāo)过(guò)了信贷紧缩(suō)带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非(fēi)农就业的季节性因素相对于新冠大流行前也(yě)有了有利的发展，为就业人数的(de)增(zēng)长提(tí)供了5万(wàn)—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还(hái)是应(yīng)该对(duì)就(jiù)业数据保持一(yī)定的谨慎(shèn)，因为本周早些(xiē)时候(hòu)，美国3月份的就业(yè)机会和(hé)劳动力(lì)流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位空缺继续下降，为连续(xù)第三个月下(xià)跌，创(chuàng)下2021年5月以来(lái)最(zuì)低。JOLTS现在确实(shí)指向了与(yǔ)其他劳动力(lì)市场数据相同的方向：劳(láo)动力市场(chǎng)正(zhèng)在(zài)降温。包括最(zuì)近几(jǐ)周的首(shǒu)次申请失业金(jīn)人(rén)数(shù)也呈现上升趋势。”周(zhōu)之云(yún)说。

　　从趋势上看，周之(zhī)云(yún)认为，加(jiā)息会(huì)导致消费者信贷和企业(yè)融资(zī)成(chéng)本上升，进(jìn)而迫使雇主削减支出包(bāo)括裁(cái)员(yuán)等，从而减缓经济增长。短(duǎn)期强劲的非农就(jiù)业(yè)数据会让市(shì)场(chǎng)对于(yú)下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进而对商品的(de)流动性溢价部分有所减少，但从中(zhōng)长期来看(kàn)，美国(guó)会继续(xù)朝着衰(shuāi)退的(de)方向前进，后市继(jì)续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属进入调整期(qī)？

　　“4月非农就(jiù)业(yè)新(xīn)增人数超预(yù)期将引导贵金属(shǔ)步入调整。对于贵(guì)金属(shǔ)而言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于(yú)其(qí)金融(róng)属(shǔ)性，尤其是市场预(yù)计5月是(shì)美(měi)联储最后一(yī)次(cì)加息(xī)，且预计(jì)9月之(zhī)后可能(néng)降(jiàng)息(xī)，这(zhè)导致(zhì)美元名义(yì)利率回(huí)落(luò)，在通(tōng)胀(zhàng)温和回落(luò)的情况(kuàng)下，美元实际利(lì)率有了(le)明显的下行。”广(guǎng)州金控期(qī)货研究所副总(zǒng)经理程小勇说。

　　记者注意(yì)到(dào)，5月(yuè)3日，美联储(chǔ)议息会议如(rú)期加(jiā)息25个基点(diǎn)，将政策利率联邦基金利率的目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明(míng)和鲍威尔在记者发布会上的讲话暗示加息临近尾声，因(yīn)此(cǐ)美元(yuán)指数和(hé)美(měi)债收益率大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后声明(míng)表示(shì)，委(wěi)员会将密切(qiè)关注未来(lái)发布的信息(xī)，并评估其(qí)对货币政(zhèng)策的影响，且鲍(bào)威(wēi)尔在新闻(wén)发布会上表示(shì)，美联储焦点仍在双(shuāng)重(zhòng)使命上。这意味(wèi)着(zhe)美(měi)联(lián)储是否结束加息需要看到(dào)通胀明(míng)显回落。至于是否要开始降(jiàng)息，需(xū)要看到就业(yè)市场出现明显恶化。从历史(shǐ)经验来(lái)看(kàn)，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降息(xī)看就(jiù)业。

　　徽商期货(huò)贵金属(shǔ)分析师从(cóng)姗姗告诉记者，美国银行业(yè)风(fēng)波(bō)持续发酵(jiào)、经济走弱预期升温(wēn)叠加(jiā)市场(chǎng)预期美联储年内或将(jiāng)降息(xī)，贵金属(shǔ)振荡偏强运行。美国就业(yè)数(shù)据(jù)超预期，美(měi)债收益(yì)率、美元指数走高，贵(guì)金(jīn)属短线(xiàn)大幅下挫。这份超预期的非(fēi)农报告(gào)，这让美联储陷入(rù)困境，美联储希望暂停加息，甚至可能很快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲(jìn)，美联储可能在长时间内维持高利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金(jīn)属分析师(shī)展(zhǎn)大鹏告诉记者，4月美国(guó)非农就业数据和时(shí)薪增(zēng)速全面(miàn)超(chāo)预期，表明美国(guó)当(dāng)前(qián)劳动(dòng)力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这也就意味着美联储可能会(huì)在较长时间(jiān)内维(wéi)持高利率环(huán)境，且6月再(zài)次加息的预期开始回升(shēng)。

　　“美(měi)国非农数据强于预期或在短(duǎn)期提振美元指数和美债收益(yì)率，从(cóng)而(ér)打压贵金(jīn)属的涨势(shì)，但中(zhōng)期看，美联储(chǔ)5月会议(yì)加(jiā)息25BP后暗示(shì)停止加息，货币政策进入新阶段，市场将加大(dà)对下半年降息的博(bó)弈，贵金(jīn)属将获得(dé)提振而走强，使均(jūn)值(zhí)平(píng)台不断上(shàng)移。”广发期货贵(guì)金(jīn)属(shǔ)研究(jiū)员叶倩宁表示(shì)。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮(lún)美联储停止降(jiàng)息后的表现来看(kàn)，尽管此后美国经(jīng)济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联储并未再次(cì)加息，而贵金(jīn)属则在美债收益(yì)率(lǜ)持续(xù)下行的情况(kuàng)下(xià)，呈现振荡走强(qiáng)的(de)趋势。但当前情(qíng)况不同的是，通胀率(lǜ)相对更高，而黄粤语顶你个肺是脏话吗，顶你个肺真正意思(huáng)金(jīn)价格(gé)对(duì)降息并未提前预期更(gèng)多。

　　虽然目前距离降息(xī)仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银(yín)行(xíng)系统仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美国银行系统风险并(bìng)未解除，在第一共和银行宣布被接管收购后，因银(yín)行(xíng)业(yè)长期存在(zài)的弱点，又有多家区域性银(yín)行出现(xiàn)股价暴跌。存款仍在持续流出使(shǐ)银行融资(zī)成本正在攀升，信贷收紧将不断向实体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长1.1％，不仅比去年(nián)四季度2.6％的增速大幅(fú)放缓，而且远不(bù)及(jí)预(yù)期(qī)的1.9％，具体看(kàn)企业投资和库(kù)存对GDP拉动转负，但消费的拉(lā)动上升反映出一定(dìng)的韧性。未(wèi)来随(suí)着经济下行(xíng)压(yā)力不断上升，市场预期下(xià)半年美国GDP将出现负增长。“总体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下，美债收益率和美元指数将持续承(chéng)压，避(bì)险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提振(zhèn)下，贵金属价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持(chí)逢低买入配置思路，短线则可买入黄(huáng)金和(hé)白银虚值看涨期权把握(wò)突破(pò)行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍说，从黄(huáng)金的供需数(shù)据来看，黄金的需求实际上是明显下降的。世界黄金协(xié)会公布的数(shù)据显示，今(jīn)年第一(yī)季度剔(tī)除场外交易(yì)的(de)全球黄金需(xū)求下降13％至1081吨(dūn)，虽然各国央行和中国消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投资者购(gòu)买量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄(huáng)金价格其关(guān)键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在(zài)一季度同比下降50％左右，较去年四季度有(yǒu)所增(zēng)长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达(dá)558.41吨。其中，实物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同(tóng)期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求(qiú)下降28.67吨(dūn)，去年同期高达270.67吨。白银方面，由于(yú)美国(guó)经济指标耐用品订单(dān)等指标走弱，商品(pǐn)属性更(gèng)强的(de)白(bái)银因需求受经济(jì)下行(xíng)拖累而涨幅受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概率继续攀升。世界白银(yín)协会预计(jì)2023年白银实物消费较2022年下(xià)降16％。

　　之前美联储加(jiā)息25个基(jī)点在议息前已经被充分(fēn)计提，议息(xī)前的谨慎转变(biàn)为议息后的(de)乐观，因(yīn)此(cǐ)黄金(jīn)市(shì)场一(yī)度表(biǎo)现为极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金(jīn)甚至(zhì)创出了(le)历史新高。

　　“目前欧美央行加(jiā)息靴(xuē)子落地，且银行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计美联(lián)储下半年大概率暂停加(jiā)息(xī)并将进入降息周期，实际利率或将继(jì)续下行，贵金属中长期(qī)仍(réng)具有较高配(pèi)置价(jià)值(zhí)。”从姗姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄(jì)希(xī)望于(yú)美联储(chǔ)最后(hòu)一(yī)次加(jiā)息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格(gé)继续高(gāo)走，从(cóng)这个角(jiǎo)度考虑黄金(jīn)确实存在恢复上行(xíng)趋势的可能(néng)性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联储货币紧缩动作并(bìng)没有(yǒu)结束，官员(yuán)们(men)的讲(jiǎng)话仍偏鹰派，5％的利率可能会维系较长一段时间，且(qiě)高利(lì)率环境到底(dǐ)会对经济和(hé)金融(róng)市场产生怎样的影响也未可知，因此在当前看多观点出奇(qí)一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节(jié)节攀高的(de)观(guān)点谨慎为(wèi)上。

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