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　　美联储布拉德：利率可(kě)能(néng)需要进一步提高(gāo)

　　周五，圣路易斯联(lián)储行长布拉德表(biǎo)示，决策者可能不(bù)得不(bù)进一步提高利率以(yǐ)给通胀降温，但他补充称(chēng)，自己(jǐ)将观望一定时间，看看经济数据表现再决定6月应该采取何种行(xíng)动。

　　“我们过去15个(gè)月采取(qǔ)的激进政(zhèng)策遏制了通胀的上升，但目前(qián)还不清楚通胀是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需(xū)要看(kàn)到(dào)“通胀实(shí)质性下降”才能确信没有必(bì)要加息。

　　布(bù)拉德还(hái)表(biǎo)示，他认为美联储(chǔ)仍然可(kě)以实现软着(zhe)陆，在(zài)不(bù)触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济(jì)可能陷入衰(shuāi)退，但(dàn)这不是基线情景。我(wǒ)认为基线情(qíng)境是经济增长缓慢，劳动力市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀下降。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储(chǔ)决(jué)策者中鹰(yīng)派官(guān)员(yuán)的代表人(rén)物，素有“鹰王”之称，但今年(nián)在(zài)联邦公(gōng)开市(shì)场委(wěi)员会（FOMC）没有投票权。

　　香港与(yǔ)内地利率(lǜ)互换市场互联互通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日表示，香港与内地(dì)利率互换市场互联(lián)互(hù)通合作（即(jí) “互换通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进展顺利，初期先行开通“北向互换通”，“北(běi)向互换通(tōng)”下的交易将(jiāng)于2023年5月15日启动。

　　“北向互换(huàn)通”，是香港及其他国(guó)家和地区的(de)境(jìng)外投资(zī)者经(jīng)由香港与(y大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗ǔ)内地基础(chǔ)设施机构之间(jiān)在(zài)交易、清算(suàn)、结算等方面互联互通的机制(zhì)安排，参与(yǔ)内地银行(xíng)间金融衍生品市场。初期可交易品种(zhǒng)为利率互换产品，报价、交易及(jí)结算币(bì)种为人民(mín)币。

　　参与“北向互(hù)换通”的(de)境内投资者需与外汇交易中心签署报价商协(xié)议，并为上海清算所利率(lǜ)互(hù)换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算客户(hù)。

　　参与“北向大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗互换(huàn)通(tōng)”的境外投资者为符合(hé)人(rén)民银行要求并完(wán)成内地银行间债券(quàn)市场准入(rù)备案的(de)境外(wài)机构投资者，并经外汇交易中(zhōng)心开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交(jiāo)易权限。拟申请开通“北(běi)向互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限(xiàn)的境外投(tóu)资者需同时申请(qǐng)成(chéng)为场外结算公司的清(qīng)算(suàn)会员或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全(quán)市场每日交(jiāo)易(yì)净限额为200亿元人(rén)民币，清算限额为40亿元人民币，后(hòu)续可根(gēn)据市(shì)场情况适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本公告(gào)停牌(pái)的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度上涨近15％。上交所发现后(hòu)，于当日上午10时(shí)10分实施停牌，并(bìng)发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上(shàng)交(jiāo)所(suǒ)发(fā)布关于嵘泰(tài)转债停牌及(jí)相关交(jiāo)易(yì)处理情况的公告。公告称，2023年4月(yuè)26日，江苏嵘泰工业股份有限(xiàn)公司（以下简称公司）在(zài)上交所(suǒ)网站发布(bù)关于实施(shī)“嵘泰(tài)转债(zhài)”赎(shú)回暨摘牌的公(gōng)告(gào)称，嵘泰转债最后一(yī)个交(jiāo)易日为2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将停(tíng)止交(jiāo)易(yì)。公司(sī)后续(xù)分别于4月27日、4月(yuè)28日(rì)、4月(yuè)29日、5月5日发(fā)布(bù)4次提示性公(gōng)告。2023年5月5日早盘，因(yīn)技术原因，该可(kě)转债仍挂(guà)牌交易。上交所发现后，于当(dāng)日上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘泰转债在(zài)匹配成(chéng)交阶段共成交8.35万手(shǒu)，累计(jì)成交9754万元。

　　依(yī)据《上海证券交易所(suǒ)债(zhài)券交易(yì)规则》第一百三十条等相关(guān)规定，嵘(róng)泰(tài)转债2023年5月5日相(xiāng)关匹(pǐ)配成(chéng)交取消，交易无效，不进(jìn)行(xíng)清算交收(shōu)。嵘泰转债的转股和赎回不(bù)受(shòu)影响，正(zhèng)常进(jìn)行(xíng)。

　　对于该事(shì)件的发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并将妥(tuǒ)善处置后续(xù)事宜(yí)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)强(qiáng)势反弹

　　在宏观(guān)利空阶段性出尽后，市场情(qíng)绪有(yǒu)所回暖，叠加油脂市场(chǎng)基本面迎来(lái)改善，“五一”假期过(guò)后，油脂市(shì)场连涨两日(rì)。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主力合(hé)约2309以3.39％的涨(zhǎng)幅(fú)领(lǐng)涨油脂，菜(cài)籽油主力合约(yuē)2309上涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继(jì)续加息预(yù)期以(yǐ)及欧(ōu)美银(yín)行业危机的继续发酵，国(guó)际原(yuán)油价格大幅(fú)下挫，外围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱(ruò)。5月(yuè)4日凌晨(chén)，美(měi)联储(chǔ)如预期(qī)加息25个(gè)基点，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息，也(yě)可能是本轮紧缩周期的终点。同时，欧洲央行周(zhōu)四决(jué)定放慢加息(xī)步伐。在(zài)外围利空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，大宗商品市(shì)场(chǎng)情绪出现反弹，油脂价(jià)格在(zài)假(jiǎ)期开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究所(suǒ)油脂油(yóu)料分(fēn)析师(shī)巩力赫表示(shì)，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈(lǘ)油领(lǐng)涨油脂(zhī)，产地(dì)供给偏(piān)紧，同时国内棕榈油(yóu)库存连续下降(jiàng)支撑盘面(miàn)走强，菜(cài)油紧随(suí)其后，而(ér)豆(dòu)油(yóu)因5—6月大豆到港(gǎng)压力涨幅相对有限。

　　在(zài)光大期(qī)货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看来(lái)，油(yóu)脂市场的强(qiáng)力反弹是由(yóu)基本(běn)面的改善(shàn)推动的。她表示(shì)，一(yī)方面源(yuán)于餐饮端(duān)的利多预期。油脂相关上市企业一季度业绩大增(zēng)，多(duō)因为销(xiāo)量(liàng)上涨(zhǎng)和毛利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五(wǔ)一”旅游(yóu)出(chū)行(xíng)火爆，交(jiāo)通运输(shū)部数(shù)据显示，假期前三天日(rì)均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持平。这(zhè)意味着油(yóu)脂(zhī)餐饮端(duān)消费亮(liàng)眼(yǎn)，假期后，现(xiàn)货普(pǔ)遍存在一轮补大学几乎都开过房，大学谈恋爱的都开过房吗(bǔ)库需求。未来很长一(yī)段时间，餐饮端将持续成为(wèi)支(zhī)撑油脂需求的重(zhòng)要力量。另一(yī)方面(miàn)，国(guó)内大豆(dòu)压榨企业5月上(shàng)旬仍出(chū)现不同程度的停机(jī)计(jì)划，市场现货供应仍有偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放缓；而棕榈油方面(miàn)，产(chǎn)地库存(cún)出现超预(yù)期(qī)下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼棕榈油2月(yuè)库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨(dūn)，出口291万吨(dūn)，印(yìn)尼国(guó)内消费180万吨，分项数据和1月几乎(hū)持平。机构预(yù)期马来西亚棕榈油4月产量(liàng)环比(bǐ)增0.9％至130万吨，出口环比下降19.3％至120万吨，由此推(tuī)算4月库存环比(bǐ)减少10％至151万吨。

　　与此同(tóng)时，海外市场方(fāng)面，受(shòu)到(dào)马(mǎ)来西亚(yà)棕(zōng)榈(lǘ)油库(kù)存(cún)减少的预(yù)期支(zhī)撑，BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)价格在(zài)本周累计上涨(zhǎng)超7％。“节前(qián)马(mǎ)来西亚棕榈油整体数据偏弱，出口月(yuè)度环比下降，且产量降幅不足，导致市场(chǎng)情绪略(lüè)显悲观(guān)。但在价(jià)格(gé)持续下跌后(hòu)，利(lì)空落(luò)地效(xiào)应以及机构对于4月马来西亚棕榈油库存预估超预期下降(jiàng)的乐(lè)观(guān)情(qíng)绪，推动期价(jià)快速反弹，而库(kù)存预估(gū)下降(jiàng)的原(yuán)因来自于马来(lái)西亚国内消费需求的(de)增加。”中(zhōng)辉期(qī)货油脂油料分(fēn)析师贾(jiǎ)晖表示，外盘(pán)带动内盘油(yóu)脂价格上行，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基(jī)本(běn)面供应(yīng)增(zēng)加的(de)利空因素逐步弱化也对盘面(miàn)带来一些(xiē)支持。

　　宏(hóng)观(guān)和基本(běn)面，谁将起(qǐ)到主导作用？

　　据外媒报道，周(zhōu)五(wǔ)公(gōng)布(bù)的一项(xiàng)调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国(guó)——马来西亚截至4月底的棕(zōng)榈油库存(cún)料降至(zhì)11个(gè)月以来最低水平，因产量持平且(qiě)马来(lái)西亚国内(nèi)使用量增加。受访(fǎng)的九位分析师(shī)和贸易商预估中值(zhí)显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万吨(dūn)，连续第三个月(yuè)减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最低水(shuǐ)平。

　　与此(cǐ)同(tóng)时，国内棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油(yóu)商务网监测数据(jù)显示(shì)，截至2023年第17周末(mò)，国内(nèi)棕榈油库(kù)存总量(liàng)为(wèi)77.9万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨(dūn)，较上周增加0.7万吨。其中24度及以下(xià)库存量为73.6万吨，较上周减少4.5万吨；高度库存量为(wèi)4.2万吨，较上周减(jiǎn)少(shǎo)0.1万(wàn)吨(dūn)。

　　“虽然马来西亚(yà)和国内(nèi)棕榈(lǘ)油库存都在下降，但原因各有不同。马来西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存下降(jiàng)的主要(yào)原因来自于产量的(de)季节性减产以及印尼国内出(chū)口政(zhèng)策限制导致(zhì)的棕(zōng)榈油出(chū)口较好。而国内棕(zōng)榈油(yóu)库存大(dà)幅下降，主要是受到年初国内(nèi)疫情防(fáng)控措施(shī)优(yōu)化调整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加(jiā)，同时豆棕现货价差高(gāo)位运行导致棕榈(lǘ)油替代性能大(dà)大增强(qiáng)，也(yě)进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽(suī)然马来西亚(yà)及中(zhōng)国棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)库存下降，但由于印尼5月出口政策出(chū)现调整，将允许更多的棕榈(lǘ)油出口，市(shì)场对于马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油5月(yuè)出(chū)口数据保持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度(dù)作为(wèi)全球主要的棕榈油进口国，虽(suī)然库存都不(bù)同程度下降，但(dàn)都仍处于(yú)历(lì)史(shǐ)较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨(zhǎng)，将抑制(zhì)其(qí)消费和(hé)进口积极性。”贾(jiǎ)晖(huī)表示。

　　据侯(hóu)雪玲介绍，对于(yú)棕(zōng)榈油产(chǎn)地来说，每(měi)年的1—4月属于去库周期，因产量(liàng)处(chù)于年内低位(wèi)，无(wú)法(fǎ)满足(zú)当月需求(qiú)。今年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库(kù)存偏(piān)高，棕榈油出(chū)口(kǒu)需求差(chà)，但(dàn)依然(rán)没有扭转去库趋势。可以说，产(chǎn)量(liàng)绝对(duì)水平低是去(qù)库的主要原因。后期随着产(chǎn)量季节性增加，棕榈油(yóu)重新累库也是必然(rán)趋(qū)势。

　　国(guó)内方面，侯雪玲(líng)认(rèn)为，棕(zōng)榈油的去库更多是供需双重推动的结果(guǒ)。随着产(chǎn)地挺(tǐng)价，进口利润差，棕榈油(yóu)到港(gǎng)压力下降(jiàng)，月均到(dào)港量30万(wàn)吨左(zuǒ)右。更(gèng)为重要(yào)的是，国内油脂餐饮需求旺盛，随着气温升高，棕榈(lǘ)油使用限制减少，棕榈油表观(guān)消(xiāo)费同比几乎(hū)翻倍。国内棕榈油要想(xiǎng)重(zhòng)新累库，需要(yào)进口增加，也(yě)就是说进口利润打开，产地让利，这至少(shǎo)需要产地(dì)库存压力明显恢复才有可能(néng)。因此，未来(lái)产地(dì)的(de)累库必将早于国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从(cóng)目(mù)前的市场情况来看，短期内(nèi)缺乏明显利(lì)多因素驱动(dòng)，因此(cǐ)棕榈油上涨缺乏可持(chí)续性。不过，从更长的年(nián)度(dù)时(shí)间周期来看(kàn)，在厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的(de)预期下，棕榈油有望逐步进入中期企(qǐ)稳阶段(duàn)。后续(xù)需要(yào)密切关注厄尔(ěr)尼诺气候的发生和持续情(qíng)况。”贾(jiǎ)晖认为(wèi)。

　　在许多市场人士看来(lái)，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层(céng)面对于大(dà)宗商(shāng)品的影响仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么，对于油脂(zhī)市场来说是这样吗？

　　“美(měi)联储加息(xī)周期接(jiē)近(jìn)尾声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在(zài)外围利空阶(jiē)段性出尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过，随着(zhe)美联储(chǔ)会议的结(jié)束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的(de)任何可能的风险(xiǎn)蔓(màn)延(yán)，对此(cǐ)仍需保持谨慎态度。对于油(yóu)脂来说，目前基本面(miàn)仍然多空交织(zhī)。当前年度加拿大油菜籽的丰产对国内市场的压(yā)力持续存在，5—6月进口大(dà)豆大量到港的预期(qī)对豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内(nèi)棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情(qíng)难以表现得特别强(qiáng)势。不(bù)过，油脂的估值(zhí)在偏低的油(yóu)粕比和当前年度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐(jiàn)兑现背景下(xià)，又显得处于(yú)偏低水平。在此情况下，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立(lì)走势，单边(biān)行情仍(réng)将比较多(duō)地被宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看(kàn)来，由(yóu)于美联(lián)储加息已经在市场预期(qī)当中，因此对(duì)大(dà)宗商品(pǐn)市场(chǎng)的(de)利空影响有限。对于油脂(zhī)市场来(lái)说，虽然(rán)生(shēng)物(wù)柴油消费(fèi)占比不低，比(bǐ)如棕榈油工业消费(fèi)占到产(chǎn)量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工(gōng)业消费和食用消费各占一半，但(dàn)各国生物柴油政策比(bǐ)例一(yī)段时期内是固(gù)定的，不会因为(wèi)原(yuán)油及宏观市场的(de)波动(dòng)，而出现生(shēng)物柴油(yóu)产(chǎn)量的(de)大(dà)幅波动，加上油(yóu)脂(zhī)食(shí)用作为消费(fèi)必需品，宏观因(yīn)素(sù)影响有限，因(yīn)此油脂自身基(jī)本面对价(jià)格波动仍然将起到主导作用。

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